第七章《证券投资的技术指标运用》

《证券投资分析》辅导第七章《证券投资的技术指标运用》第七章证券投资的技术指标应用
一、证券投资技术分析与基本面分析的关系
二、证券投资技术运作分析
三、几种常用术语说明
第一节证券投资技术分析与基本面分析的关系
一证券投资技术分析基本概念
证券投资技术分析是一种分析工具，它需要设立一系列假定前提，否则所有分析结论都会失去意义。

这些前提大体可以归纳为：
1、证券商品价格完全由市场的供给和需求所决定。

2、证券价格走势有其一定的趋势。

3、证券价格的走势能够在有关图表中得到反映。

4、技术分析的准确性将随着证券市场的运作规范程度逐步提高。

证券技术分析的特点是从市场自身规律出发，预测证券价格的变动趋势，其证券价格的变化以及证券交易数量的增减，在一定时间内是有规律可循的，它在图表上大致呈现为某种定势。

二、道氏理论与技术分析
证券技术分析典型的理论是道·琼斯理论，亦称道氏理论，该理论利用股价平均指数，即多种有代表性的股票价格平均数作为报告期数据，然后再确定以前的某一交易日平均股价为基期固定不变，将报告期数据比基期数据，从而得出股票价格指数，用以分析变幻莫测的证券市场，从中找出某种周期性的变化规律。

道氏理论提出这样一种假设，即股票市场不是建立在随即变化的基础之上的，股票市场的变化方享受三中可以区别的周期性运动趋势所知道，因此，股票价格是可以预测的。

这三种周期性的运动为主要趋势、次要趋势和日常波动。

三种依此递减的波动趋势，人们可根据自己的投资目的相应关注分析。

做长线的人们自然关心第一趋势的确立，中线投资者对第二趋势的修正相对重视，他们希望从市场战略战术的转移变化中赢得胜利。

以短、平、快手法去赚取蝇头小利的投机者自然视第三趋势为焦点。

三、基本面分析与技术分析的关系
一般来说，证券投资的基本面分析主要包括影响证券市场的宏观因素和微观的公司运行状况，而技术分析则主要侧重股票的量价变动关系。

基本面分析和技术分析各有长短，两者
的结合才能对市场走势做出准确的判断。

1、技术分析的对象
基本面分析是宏观的，是对证券市场基本取向的总体评价，并展开对股票本身价值的研究。

技术分析是微观的，是对市场属性的研究。

技术分析的对象是市场行为因素，是市场行为中的价、量、时、空：
价格，这是技术分析的基本要素，也是起点与终点。

技术分析就是要将市场行情轨迹如实记录在案，据此推测分析未来价格走势。

交易量、市场价格是证券成交的依据和标准，没有交易就不会有价格，这两者是密不可分的，在对证券价格走势进行分析时，应密切关注交易量的变化，许多技术分析方法都须以交易量作为判断价格趋势的必要条件。

时间、市场交易总是须占用一定的时间,包括年、月、周、日、时和分的走势分析。

空间、市场价格振幅是技术分析的空间要素。

股价变动是各种因素的综合表现，就时间意义上讲，基本面变化在前，而技术面分析在后。

基本面分析的是市场行为之外但又决定或牵制市场行为的诸多因素，所涉及范围远远超过技术分析。

2、两种分析的相互联系和区别：
（1）两者的联系。

基本分析设计股票的选择，技术分析决定投资的最佳时机。

两者的结合，即选准对象和把握机会，才能在证券投资中有所斩获。

（2）两者的区别。

第一，两者分析的依据不同。

基本分析根据价格变动的原因，各种宏微观因素预测证券的未来行情，具由某种主观性。

技术分析依据市场价格变化规律，采用过去及现在的资料数据，得出将来的行情，更为客观。

第二，两者的思维方式不同。

基本面分析是理论性思维，属于质的分析，具有一定前瞻性。

技术分析是一种经验性的思维，它侧重历史数据，是量的分析，具有一定的滞后性。

第三，两者投资策略不同。

基本面分析侧重于证券的内在投资价值，研究价格的长期走势。

技术分析侧重于对市场趋势的预测，具有直观性和可操作性。

第四，两者投资操作方法不同。

基本面分析着重研究各种因素与价格的内在联系和逻辑，涉及面广。

技术分析着重于图表分析，使用证券的价量资料用统计方法得出某种结论。

第五、两者分析方法优势互补。

3、技术分析与基本面分析的长短与局限：
（1）技术分析的长处。

技术分析采用图表公式，具有相当的稳定性和明显的规律性，其结论是具体、客观的图形、指标。

技术分析的止损方式还可使投资的损失限制在一定的范围内，达到保赢限亏的效果。

（2）技术分析的局限性。

技术分析所用信息都是已经发生的，它相对滞后于行情的发展，对现实走势存在一定的
时间差距，由此得出的买卖信号存在超前或滞后的可能，无法指导人们长期投资。

（3）基本面分析的长处。

信息数据的稳定性，资料分析的综合性。

（4）基本面分析的局限性。

信息成本相对较高；信息的时滞效应；对投资者素质要求较高。

第二节证券投资技术运作分析
------ K线指标的绘制与分析
一、K线指标的绘制
1、K线图的绘制
即把每个交易日某个证券的开盘价、收盘价、最高价、最低价的所有变动情况全部记录下来，然后，按一定的要求绘成图表。

K线图中既有时间，也有方向，它必须在平面座标上才能显示其真实含义。

座标纵轴表示某个股的股价，或者是指股价指数点位、成交量及其它指标值。

横轴表示时间，一般以一个交易日为一基本单位，当然也可以周、月、季、年为基本单位。

K线图由一个长方形和上下两条影线所组成。

竖立的长方形表示交易的实体部分，其上下两端分别表示开盘价以及收盘价。

如交易低开高走，收盘价高于开盘价，此长方形用红色表示，也称阳线实体。

如交易高开低走，收盘价低于开盘价，则用黑色表示，或者采用阴影线表示，也称阴线实体。

收盘价等于开盘价但又不和最高价或最低价相同，称为十字星线。

收盘价与开盘价、最高价相一致，称为T字线。

收盘价与开盘价、最低价相符，称为倒T字线。

四价一致就是一字线。

上影线顶端表示在整个交易日中曾经到达过的最高价，反之，下影线顶端表示在交易日中曾经到达过的最低价，影线的颜色一般与实体部分相同。

见图7-2-1。

最高价
开盘价
收盘价
最低价
阴线阳线
每一条K线都反映出在这段交易时间内买卖双方实力较量的最终结果，阳线实体部分越长，表明买方力量越强。

阴线实体部分越长，表明卖方力量越强。

上影线代表交易价格上升受到阻力，即卖方抛压沉重。

下影线代表交易价格得到买方有力支撑，阻止价格下跌。

K 线整个图形越长，就越显示双方搏杀激烈，价格振幅大。

具体说来，K线图大致分为光头光脚的阳线、光头光脚的阴线、仅有上影线的光头阳线、
带有下影线的光头阳线、带上影线的光脚阴线、带下影线的光头阴线、各带上下影线的阳线或阴线、十字星K线图、T字型与倒T字型K线图、一字型K线图等。

2、K线图的组合应用与分析。

二、切线理论
这里我们简单介绍一下支撑线和压力线的概念。

（一）支撑线
支撑线又称抵抗线。

支撑线起到阻止股价继续下跌的作用。

（二）压力线
压力线又称阻力线。

压力线期到阻止股价继续上升的作用。

(三)支撑线和压力线的作用
股价的变动是有趋势的,要维持这种趋势,保持原来的方向,就必须冲破阻止其继续向前的障碍。

支撑线和压力线迟早有被突破的可能。

同时，支撑线和压力线又有彻底阻止股价按原方向变动的可能。

当一个趋势终了时，他就不可能创出新低或新高，这时，支撑线和压力线就异常重要。

（四）支撑线和压力线的相互转化
支撑线和压力线能够起到支撑和压力的作用。

两者地位可以改变，条件是它被有效的足
三、形态理论
M头和W底：
M头又称为双重顶，W
M头W底
M头一旦形成就可以对后市进行预测。

它的主要功能如下：
从突破点算起，股价将至少跌到A与B之间的垂直高度的距离；
以上是以M头为例来说明，对于W底，只要将M头的叙述方过来就可以了。

二、移动平均线的绘制与分析
1、移动平均线的基本概念与绘制。

移动平均线又称移动均线或均线，由美国投资专家葛兰维尔发明，他利用数理统计方法处理每一交易日的收盘价，将一定时间内的股票收盘价加以算术平均，并滚动计算，然后将所有数据一一列出，连接成一条起伏不定的趋势线，用以观察分析股价走势，它可显示出买卖的关键拐点，对于降低投资风险颇有益处。

绘制移动平均线所采用的价格平均数采用收盘价作为计算价格平均数的依据。

移动平均数计算期间可长可短，短期均线是以3日、5日、7日或10日为单位，中期均线是以10日以上、一个月或一季度的交易日为计算单位，长期均线是以百天或全年交易日为计算单位。

其时间间隔长短关系到市场价格的敏感程度。

计算时间间隔越长，敏感度就越低，反之，就越高。

举例来说：某股连续十个交易日收盘价分别为：（单位：元）
8.15、8.07、8.84、8.10、8.84、9.10、9.20、9.10、8.95、8.70
以五天短期均线为例：
为天数
即收盘价
天为基期的移动均线表示为以其中n C n MA n
C C C MA n n
n +++=
21 第五天均值=8.15+8.07+8.84+8.10+8.40/5=8.31
第六天均值=8.07+8.84+8.10+8.40+9.10/5=8.50
第七天均值=8.84+8.10+8.40+9.10+9.20/5=8.73
第八天均值=8.10+8.40+9.10+9.20+9.10/5=8.78
第九天均值=8.40+9.10+9.20+9.10+8.95/5=8.95
第十天均值=9.10+9.20+9.10+8.95+8.70/5=9.01
将上述数据在图表中相连成线，就形成了以五天为基期的均线： 图中细线表示各收盘价的连线，粗线表示五日均线，它是在各收盘价基础上产生的。

另有简化公式：
[]天的收盘价表示第平均值
个交易日为基期的移动天的以表示第平均值个交易日为基期的移动天的以表示第m C n m m MA n m m MA m MA C n
m MA m MA m n n n m n n 1)1()()1(1)1()(----+
-=
移动均线是过去数据的归纳提炼，其滞后性是显而易见的。

股价涨势明显，均线才逐渐昂头向上延伸。

在股价下挫初期，均线却仍然保持向上势头，直至股价落势延续一段时间才会低头下滑，这是均线的一大惯性特点。

同时它也有助长的特点。

移动平均线的局限性在于：它会频繁发出买卖信号，使投资者无所适从。

移动平均线有多头排列和空头排列之分。

多头排列的持续表明投资成本逐渐增加，获利空间在趋于缩小，风险也在不断加大。

反之，则说明行情看跌，收盘价逐波下探，人们将抛股离场。

9.20
9.10
9.00
8.90
8.80
8.70
8.60
8.50
8.40
8.30
8.20
8.10
图7-2-20
2、移动平均线的基本分析与葛兰维尔八大法则
投资者从移动均线波动的幅度及方向了解股价走势，作出进一步的分析判断。

移动平均线是将连续数日的收盘价依次相加后，采用算术平均数求出均值而绘制的。

它反映的是当前股价平均成本。

分析时应与当日股价作一比较，移动均线不是在股价线之上，就是在股价线之下。

葛兰维尔的八大法则：
根据不同时间长度的均线之间的关系，可以从两方面进行分析：一是注意各种移动均线的方向性，二是注意各种移动均线的交叉性。

图7—2-29：A 是股价线，B 是短期均线，C 是中期均线，D 是长期均线，1—8是上述八个独立图形的连接，E 是死亡交叉，F 是黄金交叉。

如各种移动均线方向一致，股价变动将按以下顺序引起各均线变动，短期均线对股价变动最敏感，中期均线次之，长期均线最后，但后者一旦变动，整个局势的改变就成定局。

各种移动均线的不一致，随着股市行情的变动，将会产生移动均线的相互交叉，其交叉的点，分为黄金交叉点和死亡交叉点。

中期移动均线由下而上穿过长期均线的点，称为黄金交叉点，短、中、长均线由上至下依次排列，并都呈上升趋势，也称为顺向图形。

中期移动均线由上而下穿过长期均线的点，称为死亡交叉点，短、中、长均线自下而上依次排列，并都呈下降状，也称为逆向图形。

黄金交叉点之前，股价由峰顶转为下跌，短期均线随之跌至中期均线之下，接着中期均线掉头向下穿越长期均线，形成死亡交叉，由此可确定市场的低迷状态。

三、其它技术指标的应用分析
1、市盈率指标
市盈率指标又称市价盈利率，即股价与每股盈利之比。

市盈率指标最低为零，没有负数。

市盈率倍数也是相对数值，表明以股票的市价与每股的盈利相比，要大多少倍。

因此，市盈率指标又可称为本益比指标。

对市盈率指标需作进一步分析，切不可仅以市盈率的高低作为投资决策的依据。

因为它对公司情况的反映有一定的滞后性。

人们通常采用商业银行存款利率的倒数来衡量市盈率指图7-2-29价
格
标的合理性。

市盈率不断变化着的动态指标，投资者需要看某股票一段时间、甚至连续数年的市盈率指标，才能得出比较正确的结论。

一般来说，市盈率越低，越有吸引力，因为股价偏低，日后的上升空间很大，但同时它也表明，投资者看淡该股票，不愿对其投入资金，或者说，是对其前景比较悲观。

反之，市盈率很高，股票供不应求，价位节节上涨，同时也意味着其上升空间越来越小，下跌的可能性逐渐加大。

2、乖离率指标（BIAS）
乖离率又称Y值，是移动平均线原理衍生出的一项技术指标，其功能主要是通过测算股价在运行中与移动均线出现偏离的程度，从而得出股价在剧烈震荡中因偏离移动均线趋势而造成可能的反弹或回档，以及股价在允许的范围内波动而形成继续原有轨迹的程度。

利用乖离率分析还可以与股价曲线的背离现象结合来作判断。

如股价创出新高，而乖离率的高点却在下移，这也是一个获利回吐的信号，提示人们卖出。

反之，股价未创新高，而乖离率却反而升高，同样提示人们卖出。

如股价连创新低，逐波下移，而乖离率反而底部抬高，这是买入信号。

如股价没有进一步下跌，而乖离率倒出现新低，这也表达了同样的买入信息。

3、平滑异同移动平均线（MACD）
平滑异同移动平均线是为了弥补移动均线频繁发出买入或卖出信号而设计的一种技术分析法。

当行情处于上升时，股价的短期移动均线上升速度快，而长期移动均线上升速度慢，久而久之，两者之间的离差会越来越大，如股价出现反转下跌，两条线就会相互交叉，反之也一样。

MACD就是运用快速（短期均线）与慢速（长期均线）两条移动平均线的离差情况来分析和判断买进与卖出时机掌握的技术指标。

其基本原理是利用这种离差情况（DIF）的数日平均计算离差平均值（DEA），经过双重平滑运算，较为正确地判断买卖信号。

4、相对强弱指标（RSI）
相对强弱指标主要通过一段时间内的平均收盘涨数和平均收盘跌数来分析衡量市场中买卖双方力量对比的数值指标。

通过该指标可以反映证券供求双方力量的变化，从而可对证券走势做出大体正确的判断。

5、随机指标（KDJ）
随机指标也称KD线预测法，主要通过研究最近数日的最高价、最低价与现时收盘价的价格波幅，推算出行情涨跌的强弱势头和超买、超卖现象，从而找出买点与卖点。

6、威廉指标（WMS%或%R ）
威廉指标与随机指数的概念类似，也表示当日的收市价格在过去的一定时间内全部价格范围中的相对位置。

把这段时间内的最高价减去当日收市价，再把其差价除以这段日子的全部价格范围就得出当日威廉指标数据。

百分比符号表示市场处于超买还是超卖状态。

第三节 几种常用市场术语说明
有对敲、对倒、内盘和外盘、委比、量比、个股基准比与综指比、换手率等术语，其中需要重点掌握的是换手率。

换手率是指在一定时间内某个股在市场内交易转手买卖的频率，等于周转率。

这是表明股票流通性的标志，其计算公式：
100⨯=发行总股本
一定时间内的交易量换手率 人们从换手率的高低可大致得出以下一些判断：新股一般换手率较高，甚至可以超过100%，换手率高，表示成交活跃，交易量大，买的人多，卖的人也多，属于热门股，如换手率低，说明人们对此不感兴趣，少有人问津，或者是股东惜售，持券看涨，要买也买不到。

换手率高，也表示其流通性好，人们持券时间短，或者说，该股变现能力强，这同时也说明该股投机性强，风险大，短线资金在其中起主要作用，投资者应加以警惕。

换手率高低与股价走势关系密切，人们可对此加以研判，如换手率突然增大，成交量伴随放大，则有可能大资金进入。

如在股价向下时，交易量上升，则是人们的恐慌性抛售。

换手率的高低也取决于交易方式，在人工操作为主或交易交收期较长的情况下，股票交易节奏被放慢，换手率自然也就低。

而在采用高科技交易方式，网上交易等，或采用T+0结算方式，股票交易手续在瞬间就能完成，换手率也会提高。