货币政策效果.

财政政策完全无效：
LM垂直，货币投机需求的利率系数 h＝0。利率非常高， 人们持有货币的成本高，证券价格不再降低。政府要增 加支出向社会公众借钱，必然减少民间投资。此时政府 借款利率要上涨到私人投资的预期收益率，才能借到钱， 卖出公债。此时政府支出的增加，导致私人投资的等量 减少，所以挤出效应是完全的。 IS水平，投资需求的利率系数(d)无限大，利率稍微变动， 投资会大幅度变化，利率稍微上升，使得私人投资大幅 度减少，政府支出的挤出效应更为彻底和完全。 所以此时增加财政支出，收入不增加，反使得利率升高。
四.混合政策的确定 IS和LM移动的幅度相同：产出增加+利率 不变
IS曲线右移距离超过LM：产出增加+利率 上升
政策的选择
一、原理 面临的状况
轻微萧条 严重通货膨胀
政策组合
扩张财政与紧缩 货币 紧缩财政与紧缩 货币
产出变动 不确定
下降
利率变动 上升
不确定
轻微通货膨胀
严重萧条
紧缩财政和扩张 货币
一、一般原理 （一）LM形状不变，IS形状对货币政策效果的影响 （二）IS形状不变，LM形状对货币政策效果的影响 （三）关于以上结论的数学诠释 二、极端情形：神化货币政策效果——古典主义 （一）条件 e 1 1、IS平缓至极：——水平 r Y d d 2、LM陡峭至极：——垂直 ky m （二）结论（图） r h h 1、财政政策完全无效：
LM曲线
ky m r h h
a e 1 y IS曲线： r d d
我国IS曲线更加陡峭
★原因：我国投资的利率弹性小，储蓄水平 高
⑴我国国企预算软约束的问题没有得到根本解决 ①政府投资、国企投资：这两部分投资在很大程 度上受政府宏观调控目标的影响，所以对利率 的应不敏感。 ②尽管民营经济在国民经济中的比重有明显上升， 但其投资占整个投资的比重仍有限，这就决定 了投资曲线陡峭。 ⑵我国居民收入水平不高，储蓄倾向较高，导致 边际消费倾向较低。
第三节、货币政策效果
变动货币供给量的政策对于总需求的影响。 货币政策乘数 dy 1
dm

h[1 (1 t )] k d
扩张的货币政策，如果能够使得利率下降较多， 并且利率下降导致的投资刺激较大时，货币政策 的效果就强。 h越大，货币需求对利率越敏感，LM曲线越平缓。 d越大，投资需求对于利率的变动越敏感，IS曲线 越平缓，货币政策效果大。
三.货币政策的局限性
1）通胀时，紧缩的货币政策效果显著。 2）衰退时，扩张的货币政策效果不显著 原因：厂商对经济前景悲观，即使央行放松银根，降低利率，投资 者不愿意增加贷款，银行不肯轻易借贷。尤其是遇到流动性陷阱时， 货币政策效果很有限。 类比：货币政策制止通货膨胀
→马拉车前进（简单）。 货币政策促进经济复苏→马拉车后退（复杂）。
3）增减货币供给会影响利率，必须以货币流通速度不变为前提。 原因：通货膨胀时期，居民希望尽快消费，货币流通速度加快，减 少货币供给的效果打折扣；经济衰退时，货币流通速度下降，对货 币的需求减少。 4）外部时滞。 原因：利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。 5）资金在国际上的流动。 原因：从紧的货币政策下，利率提高，国外资金进入，若汇率浮 动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固 定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外 币，于是本国货币供给增加。
第四节 两种政策的混合使用
经济初始阶段 1）均衡为E0点，收入较低。 2）为了克服萧条，达到充分就业(y1)，政府实 行扩张性财政政策，IS曲线右移及扩张性货币 政策，LM右移。 单独采用这两种办法局限性： 都可以使收入增加到y1。但会使得利率大幅 度上升或下降。 改进： 如果既想增加收入，又不使利率变动，可采 用扩张性财政和货币政策相混合的办法。扩张 性财政政策，使利率上升、收入增加，同时扩 张性货币政策，使得利率下降到原有水平，投 资不被挤出。
关于结论的数学诠释
1、货币创造乘数：
dY 1 h dM 1 1 t k d
2、结论： （1）d小、β小，上述乘数的分母大，货币政策效果小 （IS陡峭） （2）d大、β大，货币政策效果大（IS平缓） （3）h小，上述乘数的分母小，货币政策效果大（LM 陡峭） （4）h大，上述乘数的分母大，货币政策效果小（LM 平缓） 思考：为什么我国实行积极的财政政策，辅之以稳健的 货币政策？（我国IS陡峭，而LM平缓）
货币政策效果
IS水平→d=∞→即使r不变，I也会大幅度减 少→挤出效应大
2、货币政策完全有效：
LM垂直→h=0→L2=0→m全用于L1→Y大幅 度变化
LM形状不变，IS形状对货币政策效果的影响
1、IS陡峭：d小、β小， 移动LM（货币政策）， 政策效果小（Y1Y2）。 2、IS平缓： d大、β大， 移动LM（货币政策）， 政策效果大（Y1Y3）。 如右图，LM线移动同样 的距离，但是：Y1Y2＜ Y1Y3 思考：为何我国数次调低 利率，却收不到应有效果。 （我国IS陡峭）
rபைடு நூலகம்
LM0 LM1
IS1 IS0 Y1 Y2 Y 3 Y
O
IS形状不变，LM形状对货币政策效果的影响
1、LM陡峭（红线）：k大，h小，移动LM，政策效果大 2、LM平缓（蓝线）：k小，h大，移动LM，政策效果小
r
E r0 E’
IS O Y Y0 Y1 Y2
初始状态相同（r0、Y0），LM右移距离相同（EE’），但Y0Y1＜Y0Y2
货币政策十分有效:
货币当局购买公债，增加货币供给。公债价格必 然上升到足够高的程度，人们才愿意卖出。公债 价格提高，利率下降。 IS曲线水平，斜率为0，投资对于利率(d)很敏感， 货币供给增加使得利率稍微下降，投资会极大提 高，国民收入增加。收入增加所需要的货币正好 等于增加的货币供给。利率维持在较高水平。 古典主义学派认为:货币需求仅仅与产出水平有 关，与利率没有关系，对利率不敏感，即货币需 求的利率系数(h)几乎为0，LM垂直。所以货币政 策是唯一有效的政策。
扩张财政和扩张 货币
不确定
上升
下降
不确定
二、说明（以第四种情况为例）
实施扩张性财政政策，G↑→IS右移→Y↑、r↑→挤出 效应，使扩张性财政政策的效果大打折扣。 这时，辅之以扩张性货币政策，M↑→r↓，挤出效应 被抵消。
三.各个组合的分析
第一种：经济萧条不太严重，扩张性财政政策刺 激总需求，紧缩性货币政策控制通货膨胀。 第二种：严重通货膨胀，紧缩性货币提高利率， 降低总需求。紧缩性财政，以防止利率过高。 第三种：不严重的通货膨胀，紧缩性财政压缩总 需求，扩张性货币降低利率，以免财政过度而衰 退。 第四种：经济严重萧条，膨胀性财政增加总需求， 扩张性货币降低利率。