《投资学》经典课件(英文) (4)

• Close-end fund
• Other Investment Organizations • Commingled Funds（综合基金） are partnerships
of investors that pool funds
• Similar in form to open-end mutual funds • Real Estate Investment Trusts ( REITs) （不动产
• Redeemable trust certificates（可赎回的信托凭证）
• Little active management • Managed Investment Companies（投资管理公司
）
• Open-end funds（开放式基金） stand ready to redeem or issue shares at their net asset value
The origin and development of mutual fund
• Beginning: Foreign And Colonial Government Trust （外国与殖民政府信托投资基金），1868
• Endragt Maakt Magt （团结就是力量），Abraham van Ketwich, 1774, (1772-1773), diversification
Baidu Nhomakorabea• 后资本主义时代，一个知识与资本编制的美好未来（ 个人传奇）！
Thanks
• Investment Policies • Money Market Funds(货币市场基金） • Equity Funds（股权基金） • Sector Funds（行业基金） • Bond Funds（债券基金） • International Funds（国际基金） • Balanced Funds（平衡性基金） • Asset Allocation and Flexible Funds（资产灵活配置型基金） • Index Funds（指数基金） • How to choose?
• How to find a potential stock? • Core technical • Market power • Scarcity Resource
• The ranking • JD Finance
Costs of Investing in Mutual Funds
• Fee structure • Mutual fund stock sourcebook • Operating Expenses(运营费用）: 0.2%~2% • Front-End Load(前端费用）: sale fee: ≤6% • Back-End Load（撤离费用）：fee you sell your
Mutual Fund Investment Performance
• Diversified equity funds versus Wilshire 5000 index, 1971–2009
• performance
• Information on Mutual Funds • finance.yahoo.com/funds
• Necessary condition: Developed and transparent security market: 100 securities in the Amsterdam exchange
• securitization • Contract of survival(生存合约），life annuity(终身
• Eendragt Maak Magt • Investment diversification rule
• Voordeelig en Voorsigtig（有利且谨慎基金），1776， 基金的基金
• Concordia Res Parvae Crecunt，1779，现代价值基金 鼻祖
• 1780，Fourth war • 1799，postpone （展期） • 1893，dissolved
• 整体而言, 我国基金缺乏市场时机把握能力, 但具有一定的证券 选择能力, 不过其对基金收益的贡献并不显著（汪光成，2002）
• The market
• 国内投资基金存在较严重的“羊群行为” ,投资理念 趋同,投资风格模糊,并且在一定程度上加剧了股价波 动（施东晖，2001）
• 中国开放式基金在股票市场上存在较强的羊群行为, 这种较强的一致性交易行为对股票价格也形成了一定 的影响。（伍旭川、何鹏，2005）
share • 12b-1 Charges（12b-费用）：distribution costs • Fees and Mutual Fund Returns
• soft dollars • Late Trading and Market Timing • Exchange-traded funds (ETFs)（交易所基金）
• Closed-end funds （封闭式基金）do not redeem or issue shares. Investors in closed-end funds who wish to cash out must sell their shares to other investors.
• the West Indies（西印度群岛）
• The war of independence of the U.S. • Paper obligation(票据债务） • 1787-1804，20 mutual funds which invest the U.S.
bond
Investment company
• Strategy
• 在市场单边上升阶段, 基金业绩没有表现出持续性, 而 在包括市场上升和下跌的整个样本区间内, 新基金的 业绩不但不存在持续性, 反而出现反转现象, 这说明前 期业绩较好的新基金的在市场下跌时的抗风险能力相 对较差（倪苏云、肖辉、吴冲锋，2002）
• 导致“赢家变输”和“输家更输”这种现象的原因可 能是基金基于市场上投资者的“追涨杀跌心理”的“ 短期套利行为”和基金基于“自我控制心理”的“止 损行为” 。当基金获得某一上市公司的好消息时, 通 过抬高股票价格来吸引其他投资者的购买, 在获取目 标利润后抛售持有的股票, 最终导致股票在基金公布 其持仓信息前后发生了收益反转现象;当基金持有的 股票表现不佳时, 为了避免更大的损失, 基金的“自我 控制心理”就驱使其出售这些股票, 从而导致了这些 股票发生了负收益的惯性现象。（吴世农、吴育辉， 2003）
• Further discussion • Performance of Chinese mutual fund
• 以收益率指标为评价标准, 不超过一半的投资基金的业绩能够好 于市场基准组合;但经过风险调整后, 即使剔除新股配售对基金收 益的影响, 基金的业绩也能够优于市场基准组合（沈维涛，黄兴 孪，2001）
Types of Investment Companies
• Unit Investment Trusts（单位投资信托） • Unit investment trusts are pools of money invested in
a portfolio that is fixed for the life of the fund. • Real estate investment trust （REITs）
• 以证券投资基金为代表的机构投资者随市场环境和结构的 变化对股价波动会产生不同的影响, 有时增加股价波动, 有时减少股价波动, 不能得出“机构投资者一定能够稳定 股市”的结论。（何佳等，2007）
• 基金偏好收益波动大的股票, 而另一方面随着基金提高其 持股比例, 其对应的股票收益的波动率减小, 从而起到了 一定的稳定股市的作用。（胡大春、金赛男，2007）
• 即使在中国这样的新兴证券市场, 证券投资基金也很 难持续性地取得超越市场的表现（张新、杜书明， 2002）
• 不完全理性，投资者情绪是资产定价的重要因素（伍燕然 、韩立岩，2007）
• 无论事前分析和事后分析都表明, 我国基金的投资风格趋 于相同, 而且宣称的投资风格在很大程度上不能代表其实 际的投资风格（曾晓洁、黄高、储国强，2004）
投资信托）is similar to a closed-end fund • Hedge Funds（对冲基金） are vehicles that allow
private investors to pool assets to be invested by a fund manager.
Mutual Funds（共同基金）
年金）
• Tontines（唐提联合养老金）
• Negotiatie（种植园贷款基金） • John Deutz • MBS • 1774.7，凯特维奇，Eendragt Maak Magt • 4% • 25 years • W.L.H. Berghuis: The first mutual fund of the world • Nearly the Closed-end Fund
• Investment companies are financial intermediaries that collect funds from individual investors and invest those funds in a potentially wide range of securities or other assets.
• Record keeping and administration（记账与管理） • Diversification and divisibility（分散化与可分割性） • Professional management（专业化管理） • Lower transaction costs（降低交易成本） • Net asset value（资产净值）