五粮液案例分析PPT

❖ ，五粮液所面临的最根本的问题是集团与股份公 司之间既难分彼此又无实际股权关系的奇特现象， 每年60多亿元的关联交易和晦暗不明的利益输送 模式，让五粮液股份这家上市公司变成了高产能 低利润低回报的“铁公鸡”。
五粮液股份与五粮 液集团相关控制结 构
形成原因
❖ 五粮液股份在1998年上市时，由于受到当时的 上市额度限制，只能将部分资产装入上市公司， 而其他未上市的部分资产则被组建成五粮液集团。
构， 媒体监督等）；
证券监管部门的直接干预，法律诉讼。
证监会处理结果
❖ 中国证监会27日通报，经调查发现，五粮液公司 在信息披露方面存在重大遗漏和披露不及时、不 完整等违法行为，决定给予五粮液责令整改、警 告，并处以60万元罚款，其公司相关人员也被给 予警告和罚款。
五粮液整改措施
❖ 截止2011年5月，已经全部完成１２项整改工作。其中，股份公司 通过对酒类销售公司的单方增资１．５亿元，使得注册资本总额增至 ２亿元，使股份公司持股比例增加至９５％，集团公司持股比例从先 前２０％降低为５％，股份公司充分获得酒类销售工作的主动地位。 广受社会关注的“亚洲证券５５００万元资金”问题，集团公司在２ ００９年１２月２２日，已免除了投资公司负责追回８０００万元借 款（含亚洲证券５５００万元）的责任，该项损失由集团公司承担， 未对股份公司造成实质性影响。另外，关于“中科证券约８３００万 元资金”的整改，宜宾市国资公司收购投资公司对中科证券享有的８ ２９４万余元债权已完成，并于２００９年１２月１７日将资金划入 投资公司账户。该项损失由大股东宜宾市国资公司承担，未对股份公 司造成实质性影响。其他如商标标识许可使用费、土地租赁以及综合 服务费等关联交易都得到了有效整改。与此同时，五粮液还在增强股 份公司独立性、规范高管薪酬管理和信息披露以及内部管理制度等方 面推行了多项整改措施。
THANKS
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பைடு நூலகம்
1
2009.8.29
《证券市场周刊》发表封面文章： “五粮液巷子很深”，质疑其子 公司投资损失的资金来源。
五粮液集团简介
❖ 五粮液集团有限公司前身是50年代初8家古传酿 酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜 宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒 厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团 有限公司”。五粮液集团有限公司始终坚持“发 展才是硬道理”的战略思想，坚持“敬业奉公， 精益克靡，为消费者生、为消费者长，为消费者 忧、为消费者乐”的核心价值观，秉承“创新求 进、永争第一”的企业精神，通过实施“酒业为 主、多元发展”战略，超速发展，不仅成为全球 规模最大、全国生态环境最佳、产品品质最优、 古老与现代完美结合的酿酒圣地、中国酒业大王，
五粮液案例分析
—刘亮
相关事件回顾
2009.11
6
证监会首次就股民
索赔案进行回复
5
2009.10底
股民代理律师要求
2009.10.3
4
对五粮液作出行政
全国各地多位股民
处罚
状告五粮液及其审
3
2009.9.23
计事务所。
证监会通报调查进展：五粮
2009.9.9
2
液涉嫌三项违法违规行为。
五粮液收到中国证 监会调查通知书
❖
业绩良好的五粮液股份公司股利很少
❖
上市公司中小股东利益受损严重
主要原因
公司治理结构
❖ 高管交叉任职，由政府任命。
上市模式
❖ 上市公司很多工作开展都需要依赖集团，上市后 仅有五粮液品牌、酿酒、勾兑车间，失去配套生 产能力。
股权结构
❖ 上市后国有股权一股独大，独享公司收益
处理方法
公司内部治理机制的完善（比如重组董事会、提高独立董事比例等）； “用手投票”与“用脚投票”的意见表达机制； 外部治理力量的约束作用（如并购市场、 经理人市场、 独立的中介机
❖ 而在其后的经营过程中，由宜宾市国资经营公司 控股的五粮液股份公司，集中于酒类生产的主营 业务；而由宜宾市国资委全资拥有的五粮液集团， 在为上市公司提供配套生产服务的同时，投资范 围扩大到了物流、制药、装备制造等多元化领域， 最终成为由省国资委直管的四川省第六大国有企 业。
主要问题
❖ 五粮液股份公司与五粮液集团之间巨额关联交 易