(完整版)浅谈中国股市异象——过度反应毕业设计

毕业论文

论文题目：浅谈中国股市异象——过度反应

浅谈中国股市异象——过度反应

摘要

股票市场能够在现代经济中发挥着重要融资的作用，经济资源得到合理有效的运用, 股市往上时，对经济会产生较强的增进作用；而当股市不断下降，对平和股票也有很大作用。我国股市是一个只有20多年的新兴市场。随着市场的不断进化，股票金融异象无法终止。其中过度反应就是异象之一。

关键词：股市异象过度反应行为金融学股票市场

Abstract

The stock market is the place of the issued shares which are transferred, sold and circulated. The stock market issues shares through the society. It collects the capital rapidly and realizes the production management. Therefore it plays an important role in financing in modern economy. It makes the economic resources rational and effective in the society. When in a booming stock market, it promotes up the economy strongly. When the stock market is depressed, it has effect to cool the economy down. China’s st ock market is one of the emerging markets of only 20 years. With the development of the market, the stock produces financialanomalies constantly. Overreaction is one of the visions.

Keywords: the abnormal stock market, overreaction, Behavioral Finance, stock market

第一章绪论

1.1研究背景与意义

经过20年的不断发展，中国资本市场功能日趋完善，其中股市投资者规模逐渐变多，股票市场开始慢慢在我国市场经济中拥有举足轻重的地位。然而中国的股票市场还是一个刚刚开始的股票市场，在我国政府机关的监督、管理，以及市场微观调控、宏观调控及资金投入者的组成等方面都有自己的中国特色。随着我国股市的不断进化，股票产生的金融异象慢慢涌出。过度反应就是如此。

传统的理论觉得，市场中的证券价格应该是富有理性的，它包括了市场上的所有信息。但是，有人认为，非常多的且与正常不一样的现象在股票交流的市场上一起结伴出现，用理性来对着这些异象分析却是不可以的，于是为了对这些不可能用理智来推理的异象进行比较正常的阐述，有人认为有一定的需要去根据投资者过度自信和投资者在信心调整过程中存在的自归偏差的基础上，对股市中存在的过度反应和反应不足进行科学的分析。1

虽然国际市场上对过度反应的研究已有相对较长的研究，但是这些研究只能对我国的过度反应提供较少的帮助，因为我国股市发展时间短，政

1行为金融与市场反应

府监管方式也有所不同，因此对我国股票市场的过度反应研究还是具有很大的实际意义。2

1.2本文的主要内容和框架

1.2.1 研究框架

本文共分六章，以下是本文各章节的主要内容。

第一章绪论。绪论主要说明了本文选题的意义、研究的思路，研究的目的等。

第二章是对过度反应的详细介绍。本章分别从过度反应的概念、成因、表现以及影响几方面将其进行阐述。

第三章主要说了行为金融理论的历史发展与开端，再加上对行为国内外研究行为金融的现状进行解析，在此基础上提出这篇文章写出来的原因。同时第一章绪论指出，和现代金融理论相比，行为金融理论在范式转换，理论创新，方法变革三方面都金融理论的往更完善发展。

第四章研究分析了行为金融学的三种模型，并对模型进比较。

第五章是将行为金融学与现在的我国股市相结合。本章主要运用运用事件研究法研究了在我国股票市场中较为常见的过度反应问题，结合行为金融理论中部分理论和概念进行论证和解释，并为第五章探讨对策奠定基础。

第六章是结论与建议。我们主要是针对中国股市更严重的过度反应现象是中国投资者的不够成熟和理性意识不够，提出了控制措施，如应多扩

2我国股票市场过度反应的实证研究

张强理性投资理念的投资者，开发知识，引导理性投资，完善信息发布系统，提高信息的开放程度的建议。与此同时，我国证券市场的这些具有中国特色的股市异象可以相对的进一步使行为金融理论体系得到完善。

第七章是本文不足。

1.2.2研究方法和思路

本文利用我国证券市场过度反应行为金融学的理论，并在此基础上，分析这些现象的原因和存在的。开扩出更多投资策略是这项研究的原因之一，本文将通过根据中国证券市场发展的实际情况，拿远见的目光讨论的我国股市，结合行为金融理论过度反应模型验证和解释，最后得出相应的结论。

本文采取的研究方法是事实研究法。参考外国学者和国内学者的研究成果，问题出现的根开始研究.

1.3 本文的创新

本文的主要创新是过度反应通过行为金融学的深入的描述，系统的理论阐述和国外的过度反应的研究结果相关，而综合事实研究法，通过证券市场中观察到的现象，分析，讨论和实践过度反应现象对中国股票市场的影响，研究中国股票市场出现过度反应的群众心理的原因，并得出相应的结论，对中国股票市场的异样现象提出了有针对性的建议。

第二章过度反应综述

过度反应是股市中的异象之一，股市的波荡，股价的脱离根本价值的涨跌一般也是出现了过度反应，所以对过度反应研究是有价值的，本章主要是对过度反应的概念，历史发展，成因以及表现做出论述，全面的认识过度反应，了解过度反应最初始的信息。

2.1过度反应概念

股票市场过度反应是指人们对某些信息和事情的发生做出了与普通反应更加激动和剧烈的反应过度反应扩展到股票市场中就是某一事件引起股票价格的波动远远大于预期符合常理的水平的现象，也就是说，由于股票投资者对可能造成股价波动的某种信息和事件上的认知存在偏差，会使得股价出现过度的上升或者下降。就是股价会因为好的信息而过度上升，因为差的消息造成股价暴降，从而使股票脱离远离其本身的基础价值，在随后的一定时间内，这种脱离将反复被恢复。同时股价上涨与下跌的过度的程度越大，它的反方向运动的程度也会变大。

股价出现过度反应的时间也有所不同，长的可以达到几年，有时只有几天或者几个小时，而短时间内过度反应通常会使股票价格大幅度涨跌和非常多的成交数。并且在这种情况下，证券买卖因为稳定的消息而进行，不管是好消息还是差消息，都有几率获得更多的超出额定的收益。

2.2过度反应历史发展

(刘志刚 2005）股票价格等于它预期未来现金流量的贴现值，这在未来的现金流是投资者对未来证券价格作出的正确预期，所用的折现率是与可接受风险水平适当的市场折现率相一致。 debond他们将时期1926年到1982年在纽约股票市场上市的全部股票，在过去的三年里，基于并行的超