汇率预测理论

购买力平价与下期即期汇率预测
购买力平价理论（The Theory of Purchasing Power Parity）：汇率 取决于价格水平，而非价格取决于汇率。购买力平价就是根据两国货币购 买力相等的原则来决定两国货币的汇率。
1．绝对购买力平价，又叫“一种价格法则”，表示在采用同样货币计算时， 两个不同国家的同类产品价格应该是相同的。如果采用同样货币计算的价 格存在差异的话，需求会移动，所以价格最终应统一。在现实中，运费、 关税和配额的存在可能阻止购买力平价的பைடு நூலகம்对形式。
假定本国（h）和外国（f）的物价指数是相同的。现在假定随 着时间的推移，本国经受的通货膨胀率为 ，外国经受的通 货膨胀率为 。由于通货膨胀，消费者本国的物价指数（ ） 成为：
外国的物价指数（ ）也由于那个国家的通货膨胀而发生了变 化：
如果 > ，而且两国货币的汇率不变的话，那么对外国商品 的购买力就大于对本国商品的购买力；如果 < ，而且两国 货币的汇率不变的话，对本国商品的购买力大于对外国商品的 购买力
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购买力平价理论的作用
在浮动汇率制条件下，该理论深入到汇率这一经济现象的背 后探寻到了本质，是一种能够回答汇率如何决定的学说，有 较大的实用性。这是因为，购买力平价理论以贸易在均衡状 态时的汇率作为计算的基准，并且假定货币以外的各种因素 不断发生变化，以此作为两个基本前提，因而实际汇率总是 偏离购买力平价所决定的均衡汇率。然而，在正常情况下， 实际汇率不可能较大幅度地偏离均衡汇率，因而该理论只能 近似成立。同时，在严重通货膨胀时期，相对购买力平价的 计算更具较大价值，因为通货膨胀率与货币汇率之间有着紧 密的关联性。许多经济学家认为，在较长时期内（例如10年 或更长），在物价变动率正常情况下，购买力平价的有效性 最为显著，因为只有它才提供了一种可以通过具体计算来确 定汇率的方法和模型。
在一定条件下购买力平价可以成为确定汇率的重要因素。各 国货币间之所以具有可比性，是因为各国货币都具有一定的 价值或代表一定的价值。在当前信用货币条件下，已不可能 用纸币所代表的含金量来确定其价值和汇率。物价水平在一 定程度上较为可靠地反映出一国货币所实际代表的价值。
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购买力平价理论的作用
购买力平价理论可以作为衡量一种货币失衡程度的手段， 具有一定的实际意义。假定根据这种理论，不论是采取相 对价格水平或相对成本（工资）水平的形成，而建立两国 货币汇率的长期均衡，当一种货币的市场汇率偏离了上述 的均衡时，就可以借助于这种理论来衡量汇率失衡的程度。 反过来，通过衡量货币汇率偏离购买力平价的程度，也可 以作为考察外汇市场上投机性活动的一种检测手段。这是 因为，购买力平价相对地说是比较接近于客观实际的。
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例：假定开始时汇率处于均衡之中，然后本币经受了5％的通 货膨胀率，外国经受了3％的通货膨胀率。根据购买力平价， 外币会进行这样的调整：
＝
－1
＝
＝ 0.0194或1.94％
由于本国通货膨胀高于外国，外币将升值1.94％。如果汇率的 确会变化的话，从本国消费者的角度看，外国的物价指数同本 国一样高。
2．相对购买力平价，它是以另一种形式考虑了市场的不完全性，如运费、 关税和配额等影响的可能性。这种形式承认由于这些市场的不完全性，如 果采用共同货币来计算价格，不同国家的同一产品价格可能不一样。但是 它认为只要运费和贸易壁垒不变，在采用共同货币计算价格时，各产品价 格变化率应相似。
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购买力平价的推导
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购买力平价的推导
如果发生通货膨胀，而且外国货币的汇率改变的话，从本国消 费者的角度看外国物价指数变成：
表示外币价值的变化百分比。根据购买力平价理论，外币的 变化百分比（ ）应该改变以保持两国新物价指数的平价。即 在购买力平价情况下，外国新物价指数的公式等于本国新物价 指数公式：
＝
＝
－1
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购买力平价的推导
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购买力平价与下期即期汇率预测
利用购买力平价理论，能够估计通货膨胀对汇率产生的潜在影响，对下 期即期汇率进行预测。
下图中的点表明在本国与外国通货膨胀差额为x％时，由于通货膨胀的 差异，外币汇率会调整x%。把所有的点连接起来形成的对角线被称为购 买力平价线。
根据购买力平价理论，如果两个国家生产的商品是可以相互替代的，由 于通货膨胀率不同，应该调整对产品的需求。例如美国的物价上升9％， 而英国是5％，这首先引致美国消费者增加从英国进口商品，而英国消 费者降低对美国商品的需求（由于英国商品价格上涨的幅度小）。这种 力量对英镑的价值产生一种向上的压力，消费者会继续从美国转向英国， 直到英镑的价值升值到这种程度：（1）美国消费者支付给英国商品的 价格不再低于美国生产的同类产品的价格；（2）英国消费者对美国商 品支付的价格不再高于英国生产的同类商品的价格。为了实现这种新的 平衡，英镑需升值4％。
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购买力平价理论的作用
购买力平价理论在论证上有一定的合理性。它提供了一种简 约的方程式，表明了汇率和物价这两种经济变量之间的联系。 该理论的核心内容由两个密切衔接的环节构成。第一是货币 数量和价格水平，这是货币购买力的决定环节，因为货币数 量决定价格水平，而价格水平又是货币购买力的倒数。第二 是价格水平与本币汇率，这是货币汇率的决定环节，因为本 币汇率与价格水平呈反方向、同比例的变化。这种推导方法 是比较符合逻辑的。
因为 ＝ 消后得：
（由于开始假定两国的物价指数是相等的），抵
＝
－1
这个公式反映了根据购买力平价相对通货膨胀率和汇率之间的 关系。如果 > ， 应该为正，这意味着当本国通货膨胀率超 过外国通货膨胀率时，外币会升值；反之，如果 < ，那 么 就应该是负的，这意味着外国通货膨胀率超过本国通货膨 胀率，外币会贬值。
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从英国消费者的角度看，一旦英镑升值4％，这部分抵消了 美国商品价格上涨的9％。更准确地说，对英国消费者来说， 净效应是美国商品的价格比英国商品的价格会上升约5％ （由于英镑升值4％，9％的通货膨胀率减去英镑升值而给英 国消费者节省下来的5％）。A点表示例子中的美国和英国通 货膨胀分别为9％和5％，所以 － ＝4％，正如A点所说 明的，这会引起英镑预期升值4％。B点说明美国和外国通货 膨胀率分别为1％和6％，所以 － ＝－5％。这会引起外 币预期贬值5％，正如B点所示。根据购买力平价理论，如果 汇率对通货膨胀差额的确做出反应的话，这些点会在购买力 平价线上或靠近购买力平价线。