动力煤期货讲解

买方
（三）告知买方客户交割的几个关键点 （1）最后交易日配对：下午1：30—2:30自助配对 ，配对未必能抢到合适货物；配对数量：拼船--补 货—成本增加 （2）货物质量能心中有数吗？配到不理想的质量未 必不划算 （3）建议最好期转现；最后交易日不办理 （4）配对后买方：7个工作日到锚地；滞纳金 （5）买方一定要根据月底能够完成交割的时间确定 持仓数量；增值税
白糖、PTA、甲醇、玻璃
一号棉、菜籽、菜粕 动力煤
6%
5% 5%
6%
5% 5%
10%
15% 5%
15%
25% 10%
20%
30% 20%
6、清
标的物清晰
三个指标
基准交割品：
发热量：收到基低位发热量为5000千卡/千克
干燥基全硫≤1% 全水≤ 20%
7、易
易达标+易交割
替代品：收到基低位发热量在4800千卡/千克 （含）以上，交割充足
5000大卡
收到基低位发热量为5000千卡/千克时，货款结算价 （四舍五入，保留小数点后两位）=交割结算价-90； 4800千卡/千克≤收到基低位发热量＜5300千卡/千克 时，货款结算价（四舍五入，保留小数点后两位）= （交割结算价-90）/5000×实测发热量。 （550-90）/5000=0.092
卖方
（4）最后交易日下午1:30之前公布信息，如果不公布信 息，视为仓单交割，没有仓单则为违约。 （5）买方船到之前货未到滞纳金。吨天1元 （6）卖方自收到买方运输工具抵达指定交货地点通知之 日起（不含该日）1个日历日内向指定港口港务公司提 交作业申请。 （7）煤矿企业能通过期货买煤吗？什么情况下？ （8）厂库可交割数量：额度+车船板 （9）厂库货物质量低于仓单时及时退款 （10）最后交易日持仓需是5000吨倍数，否则违约10%
为与当前市场发展特征 保持一致，将5500、 5000所代表的的范围上 5300 移100大卡，如5500由代 表[5200，5700)上移为 5000（40-50%） 阶梯贴水90 线性关系 [5300,5800)；5000由代 表[4700,5200)上移为 [4800,5300) 4800
按6000计算 基准交割品： 收到基低位发热量为5500千卡/千克， 且干燥基全硫≤1%， 全水≤20%的动力煤。
基准品：5500 （30%）
线性关系
4500
4倍贴水
线性计算
货款结算价（四舍五入，保留小数点后两位）=交 割结算价/5500 ×实测发热量
动力煤5500大卡价格为550元，则每卡1毛钱
如果实际热量为5600大卡，则价格为560元 如果实际热量为5300大卡，则价格为530元
5300---5800都是这样计算的
2011年冶金行业消费动力煤1.02亿吨，首次突破1亿吨，占动 力煤消费总量的3.71%
2011年化工行业动力煤消费地区分布
3、强
企业实力强+市场需求强
不差钱 客户需求强，尤其眼下的煤炭企业
4、高
性价比高
200*0.2=40 手续费 6?
8?
5、低
保证金成本低
交割月前一个月份 品 种 一般月份 上旬 普麦、强麦、菜油、早籼稻 5% 5% 中旬 10% 下旬 15% 20% 交割月份
4500—4800（允许“掉卡”300大卡以内）
4500千卡/千克≤收到基低位发热量＜4800千卡/千克 ，货款结算价（四舍五入保留小数点后两位）= （交割结算价-90）/5000×4800-（交割结算价-90） /5000×4×（4800-实测发热量）。 例如：如果收到基低位发热量为4600千卡/千克，干 燥基全硫≤1%，则货款结算价=（550-90） /5000×4800-（550-90）/5000×4×（4800-4600） =432.4-36.8=395.6元
进口：煤炭总进口量约2.89亿吨（新高），进口动力煤达
1.9亿吨，出口动力煤452.6万吨。
表观消费量：27.4+1.9-0.0452=28.26亿吨（新高） 市场规模：500元/吨× 30亿吨=1.5万亿
企业规模大
2011年中国煤炭行业产业集中度TOP10
2011年我国五大发电集团
总装机容量及总发电量
度+常规港口交割）
期转现
9、好
上市时机好
1月1日煤炭市场刚刚彻
底放开，企业迷茫； 价格已经大跌，后市有 分歧； 焦炭、焦煤期货已有铺 垫、活跃。
二、规则解读
（一）什么标准的煤可交割？
4800以上 硫1%以内 水20%以内
基准品、替代品及升贴水设计——收到基低位发热量
6000
5800 可 交 割 品
对国内、进口煤炭来说，达标非常容易
八大港口
许可已取消
资管可参与
基准交割地： 北方四港：秦皇岛、唐山（曹妃甸、京 唐）、天津、黄骅（2012年发运煤炭共5.4 亿吨） 辅助交割地： 南方三港：福州、广州、防城（2012年发 运煤炭超过5000万吨）
8、活
灵活
车（船）板交割+厂库 厂库交割（港口+内地交割）（仓单额
买方
（6）如果是厂库仓单可能需要厂库退款 （7）仓单套利有影响吗？5、11月退出注意什么？
（8）如何实现内地提货？厂库 （9）最后交易日持仓需是5000吨倍数，否则违约10%
三、开发市场需要注意什么？
1、企业套期保值亏了怎么办？现货亏，大家亏，做期 货亏了，要承担责任 解决办法：期货+现货一并做账，实现目标收益 2、远期贴水怎么卖？卖期保值 解决办法：用其他上市品种为案例，说明期现货价格关 系；不要把客户完全引导到交割上 3、如何开发电厂？ 4、如何实现质量个性化需求？ 解决办法：期转现 5、内地怎么交割？升贴水？
动力煤期货投资机会及规则解读
2013年9月 郑州商品交易所
一、投资机会
二、规则解读
一、投资机会
大 多 强 高 低 清 易 活 好
1、大
品种大+企业大+价波大+仓大
2012年动力煤市场供需情况： 生产：全年煤炭产量：36.5亿吨（新高），按照动力煤约 占我国煤炭总量的75%测算，动力煤产量约27.4亿吨。
企业名称 1 2
3 4 5
全国发电量 总装机容量 总发电量 （万千瓦） （亿千瓦时） 占比 12538 11106
10672 9410 7680
中国华能集团公司 中国大唐集团公司
中国国电集团公司 中国华电集团公司 中国电力投资集团公司
6046 5156
4199 4179 3259
13% 11%
9% 9% 7%
不同热量价格走势一致，波动幅度大
2009-2013，以5000大卡为例，年度波幅为43.5%、 26.8%、14.4%、30.8%
限
仓
单
位 非期货公司会员及客户最大单边持仓量（含跨期套利持仓）
交易时段
一般月份 交割月前一个月份 交割月份
60000（1200万吨）
上旬 60000 中旬 30000 2000（40万吨） 下旬 10000
是会员公司实现几何增
wk.baidu.com
长的重要契机！ 是研究人员实现个人发 展的重要机遇！
请大家多提宝贵意见！
谢谢大家！
2、多
行业多+客户多
（单位：万吨） 数据来源：中国煤炭运销协会
煤:1万多家
全国各地发电厂及电力公司2万多家 超过5万家贸易商常年活跃在动力煤贸 易市场中，是参与期货市场的中坚力量。
2011年建材行业动力煤消费地区分布
水泥耗煤占建材行业耗煤量的70%左右
2011年冶金行业动力煤消费地区分布
4500以下、全硫＞1%
装船前：卖方违约，双方协商一致除外； 装船后，按照以下公式计算： 收到基低位发热量＜4500千卡/千克，货款结算价（四舍五 入保留小数点后两位）=[（交割结算价-90）/5000×4800-（ 交割结算价-90）/5000×4×（4800-实测发热量）]×90%。 干燥基全硫＞1%，货款结算价（四舍五入保留小数点后两位 ）=根据所交割动力煤实测发热量计算所得价格×90%。 收到基低位发热量＜4500千卡/千克且干燥基全硫＞1%，货 款结算价（四舍五入保留小数点后两位）=[（交割结算价-90 ）/5000×4800-（交割结算价-90）/5000×4×（4800-实测发 热量）]×80%。
卖方
（二）告知卖方客户交割的几个关键点： （1）配对时卖方需要做什么？ 公布信息：交割数量、交割地点（具体到港口某公司 ）、收到基低位发热量、干燥基高位发热量、干燥基 全硫、干燥基挥发分、全水分、干燥基灰分、灰熔点 、煤种（如为混煤则须注明掺混煤种）、产地以及该 批动力煤的检测报告等。 （2）热量变化幅度不超过300；全水＞20%的动力煤可 以交割。全水＞20%时，以20%为基准，按照超出部分 （四舍五入，保留小数点后一位）扣减重量（例如， 实测全水为21.32%，扣重1.3%）。 （3）5300以下谨慎交割；最好不要低于4800，更不能 低于4500
三倍贴水模拟图
800 700 600 500 400 300 200
4500平仓价
计算价格
800
700
500
300
600
400
200
4倍贴水模拟图
4500平仓价 计算价格
2006-1-11 2006-4-16 2006-7-17 2006-10-16 2007-1-8 2007-4-9 2007-7-2 2007-9-24 2007-12-24 2008-3-17 2008-6-9 2008-9-1 2008-12-1 2009-3-2 2009-5-25 2009-8-17 2009-11-16 2010-2-8 2010-5-10 2010-8-2 2010-11-8 2011-2-13 2011-5-9 2011-8-1 2011-10-31 2012-2-6 2012-5-7 2012-7-30 2012-10-29 2013-1-21