第16章：浮动汇率与固定汇率下的价格调节机制

S’
如何推导出外汇的需求和供
2
E’ E
S
给曲线。 但如果供需曲线更陡峭，即D’和S’
1.2 1.0
A
B
赤字 D’ D
那么贬值20%只能使逆差缩小至30亿 元
Q￡除非100%的贬值至R=2。
16.2B 外汇需求和供给曲线的推导
以欧元计价的美国进口供求曲线，推导美元对
欧元的需求曲线。
PM G
1 J
0.8
• 价格调整方法：利用一国货币贬值以调节 国际收支逆差的方法。
• 贬值的目的：调节货币的国际价格，即汇 率。
16.2A 国际收支调节与变动汇率
（假设没有资本流动，仅是货物和服务的调整，资本的 流动受利率平价公式制约，这反映的是长期趋势。
R=1＄/€时，美国有40亿欧元的
R
缺口
S’
2
E’ E
S
1.2 1.0
16.4 外汇市场的稳定性
16.4A 稳定与不稳定的外汇市场 稳定的外汇市场：对均衡汇率的扰动能够自动的产 生一种力量迫使汇率返回原来的均衡状态。 不稳定的外汇市场：对均衡汇率的扰动使汇率进一 步远离原来的均衡状态。
• 稳定的外汇市场， 本币贬值用于调节收支逆差； 本币升值用于调节收支顺差。
• 不稳定的外汇市场， 本币贬值用于调节收支顺差； 本币升值用于调节收支逆差。
AБайду номын сангаас
B
赤字 D’ D
如果美元贬值20%，且供需曲线变 为S和D
R=1.2＄/€时，美国对欧元的供 求出现均衡（收支均衡）。
Q￡
16.2A 国际收支调节与变动汇率
从上述分析中，可以得到什么结论？
美国对欧元供需曲线的弹性非常重要。弹性的大 小，有可能增大贬值的效应。
R
因此，贬值前后的外汇供给
曲线发生了变化，需要知道
第16章 浮动汇率与固定汇率制度下的 价格调节机制
国际收支失衡的调整方式可分为自动调整 （价格调整、收入调节和货币调节）和政策调 整两种，前者是指通过市场自发力量恢复国际 收支平衡的机制，后者则是指通过政府政策的 干预恢复平衡的机制。
前一章分析了货币调节法，本章要分析的是自 动调节中的价格调节。
16.2 Adjustment with Flexible Exchange Rates 浮动汇率下的调节
当美元贬值20%时
1.对贸易量的影响：出口增加，美国出口增加40亿单位增加到55亿单位 进口替代品减少，进口减少(120亿---110亿)
2、对国外价格的影响：降低了国外价格 ，理论上美国的贸易条件不发 生改变；但现实中，一国货币贬值一般会引起本国价格水平上升。
欧洲进口商品价格PM=1 € -----0.9 € 欧洲出口商品价格PX=2€ ---1.8€ 3、对本国价格影响：贬值导致本国价格上涨 美国进口商品上升 美国出口商品价格上升，来源于或多或少的通货膨胀
16.2B 外汇需求和供给曲线的推导
在E’处：
注Pm新意=的到0.均：9，衡Q点mE=’1的10形，成美：国对
PM G
1 J
D欧M1元.和当的D欧需’M元求是价降不格至平低行10于的0亿PM（=图1
16.1中时的，E欧）盟。的供给将减
从从这BG说’点点少移明降降，。：低低沿220着0%%S，m，即曲即下线下降降下00..285
SM
B’
E’ H
DM
D’M
QM
1. DM和SM分别为美国对欧 盟进口的需求和欧盟对美 国进口的供给
2. B’点，每年需求欧元120 亿。
3. 美元贬值20%使得DM下 移到DM’.
4. 因为，美国要保持120亿 单位的进口需求：要么以 欧元计价Pm从1降为0.8； 要么美元贬值20%，以保 持进口的美元价格不变 （H点）。
M
DX
3若 缩. D小而取x欧缺欧决元乏元于供弹供D给性x量给，在，美数A则元’量E供的’的之给贬变曲间值线化将 斜率的为弹负性。
4总. 结此：时Qx变化大于Px，
40
QX Dx总Dx是显斜然率富为负有，弹而性欧，元美的供
给曲国线的却欧可元能斜供率给为增正加、。负或
垂直，这取决于Dx弹性的大
小。
16.3 汇率变动对国内价格及贸易条件的影响
1.4 1.2
稳定
S€ 1.4 1.2
D€
1.4 1.2 S€ D€
稳定
S€ D€
不稳定
总结
• 外汇供给曲线斜率为正时，或者斜率为负 但是比外汇需求曲线弹性小时（更陡 峭），外汇市场就是稳定的。
• 反之，外汇市场不稳定。 • 外汇市场的稳定与否，决定了在浮动汇率
模式下，采取何种政策来调节国际收支顺 差和逆差。
QM
16.2C 外汇供给曲线的推导
以欧元计价的对美国出口的供求曲线→美国对欧元的供给曲线
PX in €
当美元贬值20%时R=1.2时：
A’ 2
L
SX
D1. X对：美以国欧而元言，计欧价元的升欧值盟 对20%美，国其出愿口意以的1需.6的求价格
SX出：口以40欧亿元单计位。价的美国 S’X 2. 对在 国价 的欧格 出盟低 口出于需口2求时的更，大供欧。给盟对美
16.4B 马歇尔-勒纳条件
通常，贬值会使出口增加，进口减少，并改善国际收支。 但是，需要贬值多少才能收支平衡？这需要数量分析。
B’
SM
说求才美时102明曲不0国为.亿美0少：线会对1.。28只为影国，0欧时亿有垂响的沿元，，当直其价着的进美 线 对在格D需口元 时 欧R’在m求需=对 ， 元上1欧，求欧 美 的.2升元在时也元 元 需。高R为的 贬 求减=于需 值 。1
0.8
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所小变原美口3以）化因国数. 均，，越：进量则少D衡口都M美。点品减斜国在的少率对E欧了越欧’点元。大元出（价需现弹格求性。及量越的进
PX in €
注富于意弹到性：：图16.1中A→C
缺乏弹性：图16.1中A→E
L SX 1于. 是S，’x与DxS弹x性也越不小平，行S€弹性越
2小. 美元贬值，使得美国出
2
A’
若D口x为品单的位欧弹元性，价美格元下的降贬，值 S’X将使出美口国增的加欧元。供给完全不
变，则供给曲线为垂直线；
1.6
E’ K
A3.’点在价：格大于1.6时，美国对
1.6
E’ K
M
出口欧盟价的格出P口x=供2给，更Q多x=。40亿
DX 4. 最终，使得新的均衡为E’。
美5. 国这也获意得味8着0亿，元美元的贬收值入使得
A点外相汇当供给于曲图线1S6x.1下的移A至点
40
QX
S’x。
16.2C 外汇供给曲线的推导
以欧元计价的对美国出口的供求曲线→美国对欧元的供给曲线