第三章基金特殊品种
合集下载
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
8
3.其申购赎回也有自己的特色，投资者只能 用与指数对应的一揽子股票申购或者赎回ETF ，而不是现有开放式基金的以现金申购赎回 。 4.给普通投资者提供了一个当天套利的机会
9
例如，上证50在一个交易日内出现大幅波动 ，当日盘中涨幅一度超过5%，而收市却平收 甚至下跌。对于普通的开放式指数基金的投 资者而言，当日盘中涨幅再大都没有意义， 赎回价只能根据收盘价来计算。而ETF的特点 就可以帮助投资者抓住盘中上涨的机会，由 于交易所每15秒钟显示一次IOPV(净值估值) ，这个IOPV即时反映了指数涨跌带来基金净 值的变化，ETF二级市场价格随IOPV的变化 而变化，因此，投资者可以盘中指数上涨时 在二级市场及时抛出ETF，获取指数当日盘中 上涨带来的收益。
10
与封闭式基金相比： 相同点：同样可以在交易所挂牌交易， 就像股票一样挂牌上市，一天中可随时交易 。 不同点：①ETF透明度更高。由于投资者可 以连续申购/赎回，要求基金管理人公布净值 和投资组合的频率相应加快。 ②由于有连续申购/赎回机制存在，ETF的净 值与市价从理论上讲不会存在太大的折价/溢 价。
6
投资ETF的获利方式： 方式一：伴随指数的上涨而获利 方式二：套利操作 当基金的净值和市场交易价格偏离较大 时，ETF为投资者提供了套利的空间，可通过 一级市场和二级市场的跨越获得差价收益。 比如，当上证50ETF的市场价格高于基金单 位净值时，套利操作方法为：买入篮子股票 →申购上证50ETF基金份额→将基金份额在 二级市场上卖出。 方式三：股票分红带来基金分红
封闭式基金：优化指数基金 基金无法全部投资于股票市场，所以基金 采用部分优化投资策略 封闭式基金中的兴和、景福、 普丰。如 兴和基金，上海A股综合指数，基金资产 的50%进行指数投资；
开放式基金：指数增强型和完全复制型 华安上证180指数增强型基金。标尺为上证180指数，适度 偏离。（2006/1更改为华安中国A股指数基金）
交易型开放式指数基金
三、ETF的类型：
全球指数ETF 综合指数ETF 行业指数ETF 风格指数ETF（成长型、价值型）
股票型ETF （一）根据ETF 跟踪的指数不同
债券型ETF
完全复制型ETF
（二）根据复制方法的不同
抽样复制型ETF
交易型开放式指数基金
四、ETF的风险：
1、系统性风险 2、二级市场价格与份额净值不一致的风险
7
ETF在本质上是开放式基金，与现有开放式基 金没什么本质的区别。只不过它也有自己三个 方面的鲜明个性： 1.它可以在交易所挂牌买卖，投资者可以像 交易单个股票、封闭式基金那样在证券交易所 直接买卖ETF份额； 2. ETF像股票一样在交易时间内持续交易价 格和净值及时揭示，而开放式基金只能每日收 盘后计算揭示一次基金净值，投资者在提交申 购。赎回申请时并不知道最终成交价
ETF与LOF的比较
1.创新定位不同 2.申购赎回的标的物不同 3.套利机制不同 4.投资者参与门槛不同 5.产品的衍生性不同 6.环境依赖性不同
第三节 伞型结构基金（系列基金）
• 伞型基金是指在一个母基金之下再设立若干个 子基金，各子基金独立进行投资决策的基金运 作模式。其主要特点是在基金内部可以为投资 者提供多种选择，投资者可根据自己的需要转 换基金类型（不用支付转换费用），在不增加 成本的情况下为投资者提供一定的选择余地。 • 我国基金的实例：系列基金。 •
3、收益率与所跟踪指数收益率之间存在误差
五、ETF的分析
1、折（溢）价率 2、周转率 3、本身收益率与所跟踪指数收益率的偏离度
ETF联接基金
ETF联接基金是将绝大部分基金财产投资于 某一ETF（简称目标ETF）、密切跟踪标的 指数表现，可以在场外（银行渠道等）申购 赎回的基金
1.联接基金依附于主基金 2.联接基金提供银行渠道申购ETF的渠道， 可以吸引银行客户，增强ETF基金的活跃度 3.联接基金可以定期定额 4.联接基金不能参与ETF的套利
11
2018年11月
【第12页】
第二节 交易型开放式指数基金
一、ETF的特点：
1、被动操作的指数基金 2、独特的实物申购、赎回机制 3、实行一级市场与二级市场并存的交易制度
二、ETF的套利交易
1、溢价套利： 买入一篮子 股票 申购ETF 卖出ETF
2、折wenku.baidu.com套利：
买入ETF
赎回一篮子 股票
卖出一篮子 股票
第三章 基金特殊品种
一、基本内容
指数基金 交易型开放式指数基金（ETF） 伞型结构基金
基金的分类
保本基金 生命周期基金、量化投资基金 QDII 基金、基金的基金
分级基金
第一节 指数基金
• 指数基金（INDEX FUND）:：按照某种指数构成的标 准购买该指数包含的证券市场中的全部或者一部分证券 的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平。 特点： 1.费用低廉 2.分散风险 3.延迟纳税 4.监控较少 •
•基金业绩的衡量标尺=75%*上证180指数收益率+25%*中信 国债指数收益率。 •目前标尺：95%MSCI中国A股指数+5%金融同业存款利率 •易方达50指数基金。华夏上证50指数ETF 天同180指数基金； 融通深证100指数基金 博时裕富A200基金；长城久泰300指数 基金 银华道琼斯88指数基金；融通巨潮100指数基金； 嘉 实300指数基金；易方达深证100ETF基金 • 讨论：指数基金是否有投资价值？ 何时、如何投资 指数基金？
第二节 交易型开放式指数基金
1. ETF (Exchange Traded Fund)译为交易所 交易基金，是一种跟踪某一指数进行指数化 投资的开放式基金，在交易所上市交易。 ETF综合了封闭式基金与开放式基金的优点 ，投资者既可以在二级市场买卖ETF份额， 也可以在一级市场向基金公司申购或赎回。
5
ETF特点： 特点一：一级市场申购门槛高 在一级市场申购ETF至少要100万份 特点二：实现准“T+0”操作 如果一个投资者买好一篮子股票后，在一 级市场申购ETF基金，申购成功后，他并不用 等基金到账，当天就可以在二级市场上抛出， 实现“T+0”交易。 或二级市场买入，一级市 场赎回股票。但投资者在同一市场中不能实 “T+0”操作。 特点三：单位净值跟指数相关
3.其申购赎回也有自己的特色，投资者只能 用与指数对应的一揽子股票申购或者赎回ETF ，而不是现有开放式基金的以现金申购赎回 。 4.给普通投资者提供了一个当天套利的机会
9
例如，上证50在一个交易日内出现大幅波动 ，当日盘中涨幅一度超过5%，而收市却平收 甚至下跌。对于普通的开放式指数基金的投 资者而言，当日盘中涨幅再大都没有意义， 赎回价只能根据收盘价来计算。而ETF的特点 就可以帮助投资者抓住盘中上涨的机会，由 于交易所每15秒钟显示一次IOPV(净值估值) ，这个IOPV即时反映了指数涨跌带来基金净 值的变化，ETF二级市场价格随IOPV的变化 而变化，因此，投资者可以盘中指数上涨时 在二级市场及时抛出ETF，获取指数当日盘中 上涨带来的收益。
10
与封闭式基金相比： 相同点：同样可以在交易所挂牌交易， 就像股票一样挂牌上市，一天中可随时交易 。 不同点：①ETF透明度更高。由于投资者可 以连续申购/赎回，要求基金管理人公布净值 和投资组合的频率相应加快。 ②由于有连续申购/赎回机制存在，ETF的净 值与市价从理论上讲不会存在太大的折价/溢 价。
6
投资ETF的获利方式： 方式一：伴随指数的上涨而获利 方式二：套利操作 当基金的净值和市场交易价格偏离较大 时，ETF为投资者提供了套利的空间，可通过 一级市场和二级市场的跨越获得差价收益。 比如，当上证50ETF的市场价格高于基金单 位净值时，套利操作方法为：买入篮子股票 →申购上证50ETF基金份额→将基金份额在 二级市场上卖出。 方式三：股票分红带来基金分红
封闭式基金：优化指数基金 基金无法全部投资于股票市场，所以基金 采用部分优化投资策略 封闭式基金中的兴和、景福、 普丰。如 兴和基金，上海A股综合指数，基金资产 的50%进行指数投资；
开放式基金：指数增强型和完全复制型 华安上证180指数增强型基金。标尺为上证180指数，适度 偏离。（2006/1更改为华安中国A股指数基金）
交易型开放式指数基金
三、ETF的类型：
全球指数ETF 综合指数ETF 行业指数ETF 风格指数ETF（成长型、价值型）
股票型ETF （一）根据ETF 跟踪的指数不同
债券型ETF
完全复制型ETF
（二）根据复制方法的不同
抽样复制型ETF
交易型开放式指数基金
四、ETF的风险：
1、系统性风险 2、二级市场价格与份额净值不一致的风险
7
ETF在本质上是开放式基金，与现有开放式基 金没什么本质的区别。只不过它也有自己三个 方面的鲜明个性： 1.它可以在交易所挂牌买卖，投资者可以像 交易单个股票、封闭式基金那样在证券交易所 直接买卖ETF份额； 2. ETF像股票一样在交易时间内持续交易价 格和净值及时揭示，而开放式基金只能每日收 盘后计算揭示一次基金净值，投资者在提交申 购。赎回申请时并不知道最终成交价
ETF与LOF的比较
1.创新定位不同 2.申购赎回的标的物不同 3.套利机制不同 4.投资者参与门槛不同 5.产品的衍生性不同 6.环境依赖性不同
第三节 伞型结构基金（系列基金）
• 伞型基金是指在一个母基金之下再设立若干个 子基金，各子基金独立进行投资决策的基金运 作模式。其主要特点是在基金内部可以为投资 者提供多种选择，投资者可根据自己的需要转 换基金类型（不用支付转换费用），在不增加 成本的情况下为投资者提供一定的选择余地。 • 我国基金的实例：系列基金。 •
3、收益率与所跟踪指数收益率之间存在误差
五、ETF的分析
1、折（溢）价率 2、周转率 3、本身收益率与所跟踪指数收益率的偏离度
ETF联接基金
ETF联接基金是将绝大部分基金财产投资于 某一ETF（简称目标ETF）、密切跟踪标的 指数表现，可以在场外（银行渠道等）申购 赎回的基金
1.联接基金依附于主基金 2.联接基金提供银行渠道申购ETF的渠道， 可以吸引银行客户，增强ETF基金的活跃度 3.联接基金可以定期定额 4.联接基金不能参与ETF的套利
11
2018年11月
【第12页】
第二节 交易型开放式指数基金
一、ETF的特点：
1、被动操作的指数基金 2、独特的实物申购、赎回机制 3、实行一级市场与二级市场并存的交易制度
二、ETF的套利交易
1、溢价套利： 买入一篮子 股票 申购ETF 卖出ETF
2、折wenku.baidu.com套利：
买入ETF
赎回一篮子 股票
卖出一篮子 股票
第三章 基金特殊品种
一、基本内容
指数基金 交易型开放式指数基金（ETF） 伞型结构基金
基金的分类
保本基金 生命周期基金、量化投资基金 QDII 基金、基金的基金
分级基金
第一节 指数基金
• 指数基金（INDEX FUND）:：按照某种指数构成的标 准购买该指数包含的证券市场中的全部或者一部分证券 的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平。 特点： 1.费用低廉 2.分散风险 3.延迟纳税 4.监控较少 •
•基金业绩的衡量标尺=75%*上证180指数收益率+25%*中信 国债指数收益率。 •目前标尺：95%MSCI中国A股指数+5%金融同业存款利率 •易方达50指数基金。华夏上证50指数ETF 天同180指数基金； 融通深证100指数基金 博时裕富A200基金；长城久泰300指数 基金 银华道琼斯88指数基金；融通巨潮100指数基金； 嘉 实300指数基金；易方达深证100ETF基金 • 讨论：指数基金是否有投资价值？ 何时、如何投资 指数基金？
第二节 交易型开放式指数基金
1. ETF (Exchange Traded Fund)译为交易所 交易基金，是一种跟踪某一指数进行指数化 投资的开放式基金，在交易所上市交易。 ETF综合了封闭式基金与开放式基金的优点 ，投资者既可以在二级市场买卖ETF份额， 也可以在一级市场向基金公司申购或赎回。
5
ETF特点： 特点一：一级市场申购门槛高 在一级市场申购ETF至少要100万份 特点二：实现准“T+0”操作 如果一个投资者买好一篮子股票后，在一 级市场申购ETF基金，申购成功后，他并不用 等基金到账，当天就可以在二级市场上抛出， 实现“T+0”交易。 或二级市场买入，一级市 场赎回股票。但投资者在同一市场中不能实 “T+0”操作。 特点三：单位净值跟指数相关