金融加速器商业银行的视角

金融加速器:商业银行的视角

随着金融市场的发展,金融改革的不断深化,金融对于实体经济的影响越来越大。MM定理认为实际利率决定实际资产价格,即信贷市场是完美的,这显然不符合现实状况。

Bernanke等将金融因素引入实体经济,提出由于信贷双方的信息不对称,企业的外部融资面临额外的成本,即外部融资升水。外部融资升水的存在决定了经济波动存在由于金融因素而会朝着原有方向持续加强的趋势,这就是金融加速器理论。

许多文献从理论和实证上证明了金融加速器的存在性。然而,金融加速器关注的重点在于企业的资产负债表部分,而相对忽视了对于金融机构本身的研究。

本文正是考虑到这一点,研究了金融机构的典型代表银行是如何影响金融加速器的运行。银行由于其特有的性质,面临较为严格的资本监管。

因为银行的信贷损失与经济周期负相关,使得资本监管表现较为明显的顺周期性。另外,银行本身的资产负债状况也会随着经济的波动而波动,呈现出顺周期性。

银行业的顺周期性会加剧经济的波动,被称作狭义“银行信贷渠道”,表现为银行对企业的信贷数额与经济周期正相关。而在我国,由于企业的主要融资手段为间接融资,“银行信贷渠道”作用的效力较大。

本文使用2006-2013年16家上市银行的动态面板数据,控制了货币政策、金融深度等重要金融变量,系统地探讨了银行的价格成本边际、经济波动与金融加速器之间的动态反应机制。实证结果证实了银行的利润率与经济周期的负相关性,并为金融加速器的存在提供了证据。

为了更加深入的了解商业银行业的顺周期性对于金融加速器运行机制的影响,本文建立了净资产、银行业净息差、16家上市银行对企业的新增贷款数额、实际GDP的四元VAR系统,对变量之间的相关关系进行了格兰杰因果检验、脉冲响应分析以及预测方差分解分析。VAR系统分析更加清晰的展示了银行业的顺周期性在金融加速器运行机制中的作用。

本文的分析表明,其一,商业银行作为最大的贷款提供方,根据企业的资产负债表状况调整贷款数量和价格,影响企业的投资,能够放大经济波动。其二,商业银行资本监管和自身资产负债表状况的顺周期性,又增强了金融加速器发挥作用的效力。

可以说商业银行在金融加速器理论中有不可替代的作用。为此,本文提出如下政策建议：第一,提高监管当局的预警能力,建立逆周期监管机制。

第二,建立完善的征信机制,这样可以在一定程度上避免由于信息不对称造成金融加速器效应,减少金融系统给经济带来的波动增强作用,也有助于降低信贷市场中的摩擦。第三,提高自身经营能力,缓冲外部冲击对企业自身资产负债表的不利影响。