偿债能力分析

2009/12

辽宁经济

企业偿债能力分析

单海宽

一、影响企业偿债能力的因素

为做好企业偿债能力的分析，必须作好财务基础规范工作，保证

财务资料信息真实、及时、准确和完整的反馈上来；同时还要考虑到提高和降低公司偿债能力的相关因素。只有这样才能保证做好企业的偿

债能力分析，为企业管理者做好战略决策提供财务依据。

1.企业的短期偿债能力指标及因素。该指标主要由企业流动资产

与流动负债的相对比率、流动资产与流动负债的相关比率、企业流动

资产的结构和变现能力、企业流动负债的种类和期限结构等决定，具

体可以通过流动比率、速动比率、超速动比率等指标来衡量。同时，还有许多财务报表中没能反映出来的因素也会影响公司的短期偿债能

力，企业主要可从以下这些方面来分析。

能提高企业短期偿债能力的因素主要有：（1）企业可以动用的银

行贷款额度指标。（2）企业准备很快变现的长期资产。（3）企业偿债的信誉。

能降低企业短期偿债能力的因素主要有：（1）或有负债。或有负债

是指有可能发生的债务。或有负债一经确认，将会增加企业的债务负担。（2）担保责任引起的负债。企业有可能以自己的一些流动资产为他人提供担保，如为他人向银行金融机构借款提供担保，为他人购物担

保可为他人履行有关经济责任提供担保等。这种担保有可能成为公司

的负债，从而增加公司的偿债负担。这两方面的因素会减少企业的偿

债能力，或使企业陷入债务危机之中。

对此，企业要充分利用可以提高企业短期偿债能力的有利条件，

合理资源配置；避免和减少降低企业短期偿债能力的不利因素，如慎

重提供对外担保，要分析被担保对象的资金和信誉情况等，来达到减

小风险的机会。

2.企业的长期偿债能力指标及因素。长期偿债能力是指企业偿还

一年期或超过一年的一个营业周期以上的债务程度，它反映了企业资

本结构的合理性以及偿还长期负债本金和利息的能力。对企业长期偿

债能力分析指标主要有资产负债率、产权比率、有形净值债务率、利息保障倍数等指标，这些指标的具体标准要根据企业的行业、规模、经营阶段的特性要求所决定。通过这些指标的比率，然后作出判断：长期偿债能力强、一般或弱。但是要真正了解企业的长期偿债能力，作好客观分析，还要注意一些会计系统未能涵盖的因素。

影响企业长期偿债能力的因素有：（1）能产生额外收入流的隐匿

资产进行长期偿债能力分析时，我们应对那些被排斥在资产负债表之外，但却能产生额外收入流的隐匿资产给予关注。（2）管理层的素质与能力。一个良好的管理层是企业最有价值的资产，因为他们的决定和

行动能够带来丰厚的现金流量。高素质的管理层能使企业朝着正确的

方向发展，增加公司的价值。（3）企业的股东结构理论研究和实证研究

都证明股东结构对企业的盈利能力和偿债能力至关重要。事实证明，

有股东控制的企业比经理控制的企业盈利能力更强且更愿意在相关

的领域中进行分散经营。（4）分散经营的评价对企业长期偿债能力的

分析应当对企业分散经营的评价。（5）对主要客户的依赖，对一个或少数客户的依赖会使企业面临较大的经营风险。

二、在企业偿债能力分析中应注意的几个问题

企业要保持健康持续发展，必须以安全性和稳健性为基本前提。

安全性现在企业不仅有能力偿还到期债务，而且还要有相对稳定的现

金流入。稳健性则要求企业对经营活动中的不确定因素持谨慎的态

度，充分估计可能存在的风险和损失，即以资本保持为核心，对企业偿债能力加以维护。由此可看出，在运用偿债能力指标分析时应注意四

个问题。

1.现行偿债能力分析是建立在清算基础上而非持续经营基础上。

2.现行偿债能力分析是静态分析的而非动态分析。

3.现行偿债能力分析没有充分体现实质重于形式原则和稳健性原

则。

4.避免企业偿债能力指标分析的局限，区分企业的行业特点和发

展阶段等等，要结合定性分析。

要做好企业偿债分析，就要避免走进误区，不要为了分析而分析，

不顾客观存在因素进行纯粹指标化的分析。这样才能做好企业偿债能

力分析，更好地为企业决策管理者提供战略理论依据。

三、现实案例充分说明了企业偿债能力分析的重要作用

1.大宇神话的破灭。众所周知大宇集团为韩国第二大企业集团，

成立于1967 年，经过30 多年的发展，通过政府的政策支持、银行的信贷支持和在海内外的大力并购，大宇成为国际知名品牌。其在鼎盛时期，国内所属企业曾多达41 家，海外公司数量创下过600 家的记录，

海外雇员多达几十万人，业务涉及贸易、汽车、电子、通用设备、重型机械、化纤、造船等众多行业。大宇集团董事长金宇中是“章鱼足式”扩张策略模式的积极推行者，认为企业规模越大，就越能立于不败之地。1993 年金宇中提出“世界化经营”战略时，大宇在海外的企业只有15 家，而到1998 年底已增至600 多家，等于每3 天增加一个企业。可是

令人难以相信的是，在1999 年11 月4 日大宇集团向新闻界正式宣

布，该集团董事长金宇中以及14 名下属公司的总经理决定辞职，以表

示“对大宇的债务危机负责，并为推行结构调整创造条件”。韩国媒体认为，这意味着“大宇集团解体进程已经完成”，大宇集团已经消失。为什么会出现这样的结局，从它的发展历程是不难看出的。那是在1997

年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩，但大宇依然我

行我素，结果债务越背越重。尤其是1998 年初，韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整”方针后，其他集团把结构调整的重点放在

改善财务结构方面，努力减轻债务负担。大宇却认为，只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机。没有客观分析自身偿债能力，而是继续大量发行债券，进行借贷经营，结果债台高筑，出现严重的财务危机，走向破产，曾经的大宇神话最终走向破灭。

2.东方企业界的一颗璀璨明珠———青岛海尔集团公司。海尔集团