基于现金流量的企业财务风险分析

基于现金流量的企业财务风险分析

——以云南铜业为例

陈蕊

（云南农业大学经管学院云南昆明650201）

【摘要】本文首先从现金流量和财务风险出发，介绍了如何从现金流量角度识别财务风险，并结合云南铜业实际，从现金流角度对其财务风险作出分析，进而提出了使用现金流量分析公司财务风险方法中应注意的问题。

【关键词】现金流量财务风险云南铜

随着经济全球化进程的加快，中国的企业面临着越来越多的竞争与挑战。风险对于企业而言，既是危险也是机会，如果能够正确识别财务风险、加强财务风险管理、就能为企业创造一个安全的发展环境，赢得发展机会。现金流量与财务风险有着密切的联系，良好的现金流量对于企业是至关重要的，是企业生存和发展的“血液”。利用现金流量信息识别财务风险，通过加强现金流量管理来控制财务风险，对企业来说至关重要。

一、财务风险与现金流量

1、财务风险

财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。负债经营是现代企业常见的经营策略，负债一方面可以弥补自有资金的不足，更重要的是还可以降低资金成本、产生财务杠杆作用。但负债对公司来说是一把双刃剑，负债会带来相应的公司财务风险。

（1）无力偿还债务风险。负债是以定期还本付息为条件的，当用负债进行的投资不能按期收回并取得预期收益，公司会面临无力偿还债务的风险。

（2）利率变动风险。公司在负债经营期间，由于通货膨胀等因素的影响，贷款利率提高增加了公司的资金成本，从而抵减了预期收益。

（3）再筹资风险。由于公司负债比率提高，债权人的债权安全程度降低，从而限制了公司从其他渠道再通过负债来筹集资金的能力。

2、现金流量

根据我国会计准则定义，现金流量是指现金及现金等价物的流入及流出，是企业现金的动态反映。它包括经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。

3、现金流量与财务风险

现金流量信息为企业财务风险管理提供了可靠的依据，一方面，企业经营活动、筹资活动和投资活动的运行状况都可以通过现金流动的质量全面及时地反映出来。另一方面，现金流量的确认是以收付实现制为基础而不是以权责发生制为基础，便于企业进行纵向和横向的比较、分析，为企业合理组织现金调度、控制财务风险，进行相关预测、决策提供可靠的依据。同时现金流量的不确定性也为财务风险埋下了隐患。因此，理财人员对现金流量要有足够的重视，未雨绸缪，当好公司的理财参谋。

二、基于现金流量的财务风险识别

1、现金流量构成与财务风险

现金流量的构成一般分为经营活动现金净流量、投资活动现金净流量、筹资活动现金净流量三个部分，由于其三个组成部分的实际情况不同（把它简单分为正负两种情况）一共会有九种状况（见表1）。（文章中所有数据来源：经云南铜业2005—2009年年度报表整理而得）

表1 从现金流量不同构成识别财务风险

从表1的九种情况得出总结：一般情况下，企业的利润来源应该主要依靠经营活动产生，这是企业根本之道；如果企业的利润来源主要是依靠投资（投机行为）和筹资活动，则缺乏可持续性，在今后的发展过程中必将出现财务风险。因此，企业风险最低的情况是E，此时，只要保持现行的企业管理方法就可以了。最差的莫过于D，经营、投资、筹资三种活动现金流量均为负，一般情况下，除非有重大变化和机遇，企业不久将会破产。

2、现金流量的基本要素与财务风险

（1）现金流量。包括流入量、流出量及流出与流入的差额——净流量。现金流量综合反映了企业各项财务收支的现金盈余水平，企业财务本质上是受生产经营中现金流入与流出状况所制约，流入大于流出，并且高于非付现成本，表明企业的财务状况较好，财务风险较小，反之，说明企业面临着财务风险。

（2）现金流程。其涉及现金流量的组织、岗位设置、授权及办理现金收支业务的手续程序等，集中反映了企业实现现金流的路径。由于企业的生产经营活动是由不同部门、不同层次的员工分别实现的，因此其流程也是分散的。如果企业在资金使用、权责授予、利益分配等方面管理低下，会造成资金使用效果不佳，则企业会产生财务风险隐患。反之，如果企业在现金流程的设置上管理科学，企业的财务状况表现就会好。（3）现金流向。分为流入与流出两方面，表示企业现金流量的趋势。流入表明企业现金流入量的主要来源，是企业竞争能力的构成及未来创造价值的能力；流出表明现金支付的主要用途，综合反映企业的经营战略及成本费用构成。一般情况下，企业现金流入应来源于经营活动所产生的现金流量。如果一个企业经营活动所产生的现金流入所占现金总流入的比例长期很低，说明企业的经营活动存在问题（或者会出现问题）。（4）现金流速。流速指资本投入到回收的速度，它综合反映了企业经营效率和流动资产质量。流速影响企业的资金周转速度及占用资金的水平。一项支出表现为现金流出，它流出后若能在很短的时间里收回，意味着这笔资金在一定时期内可多次参与企业的资金循环，提高资金的利用效率，缩减资金占用量。反之，若从流出到回收的时间间隔很长，企业必然需要更多的资金参与资金循环，以保证资金的顺利周转，由此生产经营过程中资金的占用量就越大，企业的偿债能力、支付能力等无疑会受到影响。

三、云南铜业基于现金流量的财务风险分析

云南省素有“有色金属王国”之称，其中29种有色金属矿保有储存量居全国前十位，丰富的资源使云南具备发展有色金属工业的优势。其中，云南铜业股份有限公司(以下简称云南铜业)是在原云南冶炼厂的基础之上于1998设立的公司，是中国有色金属工业总公司的大型骨干企业，以生产和销售铜精矿及其他有色金属矿产品、高纯阴极铜、电工用铜线坯、工业硫酸、黄金、白银等产品为主。目前，公司铜产量居世界第18位、中国第3位，2007年排中国企业500强115位，中国有色金属工业企业50强第5位。

1、现金流量构成情况

如前所述，现金流量作为衡量企业好坏、企业是否能够持续发展的基本指标，在一定程度上能够说明企业处在什么样的发展阶段、企业的经营现状如何、企业的发展主要靠什么活动来维持等。表2是云南铜业2005—2009年现金流量构成情况。

表2 云南铜业现金流量构成