商业银行股权结构与绩效

商业银行股权结构与绩效的实证研究

[摘要]本文研究的主要内容是上市商业银行股权结构与绩效之间的关系。首先对股权结构、上市银行绩效进行概念上的界定；后从理论上分析上市银行股权结构和绩效之间的关系，主要将股权结构分成股权集中度和股权性质两方面进行研究。最后得出结论表明上市银行股权结构中的股权集中度和股权构成中的国家股、法人股与绩效之间存在呈倒u型的非线性回归关系。并就结论希望通过股权结构的优化配置提高银行业的绩效。

[关键词]上市银行；股权结构；股权集中度；股权构成；绩效

一、绪论

1.研究背景及意义

1997年爆发的亚洲金融危机使全球的人们更深刻地认识到完善金融机构公司治理——尤其是商业银行公司治理的重要性。1999年发布的《加强银行机构的公司治理》,更引起了全球人对商业银行公司治理的普遍关注。除此之外， 2005年以来，国内的商业银行通过股权改革加快了其上市的步伐。2005年6月交通银行在香港上市，之后中国建设银行、中国银行、中国工商银行先后相继上市。到目前为止，连同地方商业银行在内，现已有16家商业银行在证交所上市。此时，研究已上市银行的公司治理状态，能提供有益的参考。

此外，银行是我国最大的金融机构之一，其有效的运作能保持我

国经济的稳固增长。银行的倒闭也使更多人将目光放到强化银行的治理结构以有助于规避银行风险，以期恢复经济。同时，银行绩效的提升不再像原来那样仅靠增加投入，而需要综合考虑其他因素，加强和完善公司治理。股权结构作为公司治理的重要基础，它对于公司治理有着极其重要的影响。因此对上市银行股权结构与绩效之间关系的研究具有重要的现实意义。通过上市银行股权结构与其绩效的实证研究能更好的了解如何在优化上市银行股权结构的基础上进一步提升银行绩效水平，进而推动我国经济又好又快增长，是一个值得研究的课题。在这一背景下研究股权结构对上市银行绩效的影响既有理论上的指导意义，同时又有实践中的现实意义。

2.国内外研究现状

现阶段国内外对于此课题的研究层出不穷，但至今理论界未有统一的观点，证明股权结构与绩效之间存在何种关系。通常，股权结构分为股权集中度和股权构成两部分来进行研究。总体而言，国内外研究结果未有一致结论，以往理论研究和实证研究都得出了股权结构对上市银行绩效既可能产生正、负相关线性关系和u型曲线关系的矛盾结论，说明上市银行股权结构与银行绩效二者之间的关系是一个复杂的实证问题。

二、商业银行股权结构与绩效理论分析

1.股权结构的概述和内容

股权结构是指股份公司总股本中,不同性质的股份所占的比例及

其相互关系。

一般来讲，商业银行股权结构有两方面内容：

一是指商业银行股权集中度。在此意义上，可分为三种类型：一是商业银行股权高度集中；二是银行股权高度分散；三是银行拥有较大的相对控股股东，同时还拥有其他大股东。

二是商业银行股权构成，即各个不同投资主体的股东集团分别持有股份的多少。[]在我国，股权构成可分为国家股、法人股和社会公众股。这三种股权构成的类型代表的分别是国家股东、法人股东和社会大众股东为背景持有的银行股份数。

2.商业银行绩效的概述

上市商业银行作为企业，通常在研究中谈论到的企业绩效均指的是企业的经营绩效。在本论文中所实证研究的上市银行绩效是指上市银行的经营绩效。企业经营绩效是指一定经营期间的企业经营效益和经营者业绩。企业经营效益水平主要表现在企业的盈利能力、资产运营水平、偿债能力和后续发展能力等方面。经营者业绩主要通过经营者在经营管理银行的过程中对银行经营、成长、发展所取得的成果和所做出的贡献来体现。在此，本论文实证研究所进行的商业银行绩效研究是指上市商业银行的经营效益水平。

4.股权结构与绩效关系的理论分析

（1）公司治理理论

公司治理又被称为法人治理结构，其基础便是公司股权结构。公

司股权结构与绩效之间的关系是被广泛学者所肯定的，众多学者都希望通过系统性分析股权结构与公司治理、绩效之间的关系以将其应用在实践管理之中，提高公司治理的绩效。但至今尚未有权威性的结论以供参考。

在公司治理理论中，股权结构所引起的所有权问题与公司控权问题一直是学者争论的热点。1997年shlerfter和 vishny提出：若法律不能给小股东以有效的保护时，大股东便能立即获得有效的控制权，这就导致大股东持股在世界各国很普遍。而在大股东不常见的美国、英国，敌意收购便成为了一种替代机制出现了；另外在日本、德国等国家大的债权人也拥有很大权力。如若出现大投资者的利益与利益相关者利益不一致的时候，会产生掠夺行为。拥有决定权的大投资者便会选择牺牲其他投资者的利益来满足自己的偏好，这就削弱了其他投资者继续投资的意愿。因此，股权结构与公司治理绩效之间的关系并不会是简单的线性相关关系。

（2）研究假设

近些年，随着改革开放程度的进一步加大，以及中国加入世界贸易组织，银行上市成为银行发展成长的重要一步，这也为我们进行上市银行股权结构与绩效之间关系提供数据获取的便利。银行是否与其他类型的企业一样，在其企业股权结构和绩效之间存在着一定的关系呢？根据公司治理理论，在此大胆假设上市银行股权结构中的股权集中度和股权构成中流通股比例与银行的经营绩效之间均

存在非线性相关的回归关系。

三、上市银行股权结构与绩效的实证研究

1.样本选取

本文选取我国 17家全国性商业银行中上市的16银行作为研究样本，分别是五大国有银行——工商银行、中国银行、建设银行、农业银行和交通银行，还有其他11全国性的上市商业银行——中信银行、招商银行、浦发银行、兴业银行、南京银行、宁波银行、深圳发展银行、华夏银行、北京银行、光大银行、民生银行。

2.变量设定

一般企业绩效的度量都是选取净资产收益率和资产收益率作为盈利能力指标代表企业绩效，但是银行作为特殊金融企业，一般是通过吸收存款，将其转为银行贷款赚取其中的利息差盈利的。银行本身提供的资产数较少，因此其资产收益率和净资产收益率和资产收益率无法作为一准确的衡量值来评判上市银行的绩效问题。故本文不若其他实证研究的文章，选取银行净资产收益率和资产收益率作为上市银行绩效的衡量指标，而是创新性的选择上市银行的每股收益作为对上市银行的绩效度量标准。

本文在此设定每股收益作为上市银行绩效的指标，设为因变量，其他指标如代表股权集中度的前五大股东和股权构成中分类的国家股、法人股、社会公众股的比例均是对于每股收益的自变量，研究自变量和因变量之间的回归关系。解决因变量和自变量之间的回