电子商务行业品牌企业拼多多调研报告

电子商务行业品牌企业拼多多调研报告

1.快速崛起的社交电商龙头 (3)

1.1.从拼好货到拼多多，C2B拼团模式成就社交电商王者 (3)

1.2.平台业务发展迅速，用户数量快速增长 (4)

1.3.营业收入快速增长，亏损增速逐渐下降 (5)

2.微信生态圈初具规模，社交电商借势崛起 (6)

2.1.连接生活的微信生态圈开启流量变现时代 (6)

2.1.1.依靠广泛的流量覆盖基础，微信生态圈发展初具形态 (6)

2.1.2.生态圈形成闭环，实现流量在多渠道、多服务间的导流和变

现10

2.2.借社交流量东风，社交电商开发多种商业模式 (10)

2.2.1.充分利用微信熟人社交渠道，社交电商实现场景购物 (10)

2.2.2.社交电商形式多样，通过社交场景实现裂变传播 (13)

3.拼多多的C2B模式——供给创造需求的“货找人”模式 (14)

3.1.供给端：拼多多和拼工厂互相成就，打造线上亲民便利店 (15)

3.1.1.渠道流通成本增高，拼多多为低端制造业创造机遇 (15)

3.1.2.打造线上“亲民便利店”，高频低价的生活必需品构成主要卖

品16

3.1.3.商家入驻门槛低，投入产出比高 (17)

3.2.需求端：农村包围城市，五环外人群市场广阔 (17)

3.2.1.拼多多用户关键词：线下转向线上+三四线城市+女性+中年

17

3.2.2.用户消费动因分析：符合消陈筱

,

朱峰费需求与占便宜心理相结合 (19)

3.3.实现货找人：拼团模式为表，打造场景购物为里 (20)

3.3.1.拼团模式解决流量获取问题，货找人带来产品呈现新思路

20

3.3.2.乘微信流量东风，借助社交粘性打造场景购物 (21)

3.4.C2B模式解决品控问题，打造中国版“好市多” (22)

4.拼多多与行业估值水平比较 (23)

5.风险提示 (24)

5.1.市场竞争风险 (24)

5.2.政策监管风险 (24)

1.快速崛起的社交电商龙头

1.1.从拼好货到拼多多，C2B拼团模式成就社交电商王者

拼多多为采取平台、供应商、物流三方合作的平台式移动社交电商。拼多多前身为2015年4月成立的以水果生鲜自营为主的平台“拼好货”。2015年9月上海寻梦游戏公司内部孵化主打自营电商的项目“拼多多”正式上线，并在一年后将拼好货与其合并，拼好货成为拼多多的附属子业务负责后端仓储配货同时联结第三方卖家。从2016年起拼多多进入高速发展期，根据官方披露数据，截止2018年7月平台已拥有超过三亿用户。

IPO前实现多轮融资，顶级资本领投背景雄厚。2018年7月IPO前，拼多多共经历四轮投资，从B轮起每轮融资均超过数亿美元，且获得腾讯及IDG等顶级风险资本支持。投资方资源与资金的持续加成为拼多多的快速崛起带来巨大的推动力。2018年7月26日拼多多登陆纳斯达克市场，募集18.7亿美元，首日涨幅达39.5%。

表1：IPO前多轮融资投资方背景雄厚、腾讯系入驻

轮次融资时间融资金额投资方

A轮2015年08月数百万美元孙彤宇、王卫、丁磊、段永平、魔量资

本等

B轮2016年7月 1.1亿美元腾讯产业共赢基金、高榕资本、新天域资本、IDG资本、光源资本、顺为资本、创伴投资、华新致远、魔量资本等

C轮2017年1月 2.15亿美元红杉资本中国基金（独家）

D轮2018年4月约30亿美元腾讯、红杉资本中国联合领投

数据来源：招股说明书，国泰君安证券研究

黄铮掌握绝对控制权，背靠腾讯资源。根据招股说明书数据，与董事长兼CEO黄峥相关的实体合计持有上市公司46.8%股权，并拥有89.8%的投票权。与京东等其他公司相比，拼多多实际控制人对公司控制权较强。腾讯持股17.8%为公司第二大股东，腾讯的股东地位为公司获得腾讯体系，尤其是微信平台的资源支撑提供较好保障，有望促进拼多多社交电