我国产业投资基金相关问题研究

人 代 表 制 度 、 息披 露 制 度 、 业 内部 自律 规 范 和 社会 监督 渠道 方 面设 立产 业 投 资 基 金 监 管 机 制 。 府 应 实施 的 产 业 投 信 行 政
资基金扶持政策有 ： 立有效的投资沟通平 台； 全有效的基金管理人培养机制 ； 全监管法律体 系； 建 健 健 完善 合 伙 制 企 业
金与被投资企业签署的投资协议 中， 一般包含 中途不能够随意撤资或者是转让股权的条款 ， 资产流动性较 弱。 证券投资基金投资期 限较短 ， 一般数 日或者数十 日就有可能出售其资产 。 一般股权投资则没有具体的投 资年限， 其投资的长度受公司的战略规划影响。 从运营机制来看 ： 证券投资基金 的投资只是资金方面的投资 ， 它们不参与企业 的经营管理 ， 而产业投资 基金不仅仅是简单 的资金投入 ， 它们还有以先进管理经验 、 运作手段加盟 的特点。产业基金通过持有股权 ， 有限度地参与企业 １常的经营管理 ， ３ 尽最大努力提升企业价值 ， 使产业投资基金持有 的股权增值。 从收益来源看 ： 不同于证券投资基金主要收入来 自于金融资产 的价差 ， 也不同于一般股权投资以集团 公司整体 的经营收益去获利 ，产业投资基金收益一般来 自 被投资企业 的利润分配和退 出时股份转让收人 ，
下面我 们来 看一 下产业 投 资基 金 的主要 特点 。
从投资动机来看 ： 产业投资基金主要经营 目标是最大限度增加被投资企业 的价值 ， 然后通过股权转让 获得收益 。而一般股权投资主要是为了实现公 司整体利益最大化 。
从投资对象上来看 ： 产业投资基金投资于实体经济 中未上市的公 司， 如从事基础产业建设的企业或高
元人 民币 ； 云南 省金 融 工作 会议 明确提 出设 立 一只 产业 投 资基 金 ， 重点 投 向生 物资 源 、 色金属 、 有 能源 、 游 旅
等优势产业。
二 、 业投 资基金 特 点 产
依据基金 的法人结构 、 筹资模式和运营机制等特点 ， 我们一般可 以把产业投资基金分为三类 ： 公司型投 资基金、 契约型（ 信托型 ） 基金和合作制型投资基金。我国 目前未出现合伙制型产业投资基金 ， 渤海产业投资 基金 、 四川绵阳高科产业投资金等产业投资基金都为契约型。这几只基金都具有政府主导 的特点 ， 反映出国 有投资方式从传统的直接拨款或成立专门的投资公司直接投资 ，向通过人股契约型投资基金 的方式转变 。
不前 。然而 政府 主导 的契 约型基 金 在这期 间取 得较 大 发展 ， 大力 投资 于 中小企业 ， 点关 注 国家扶 持 的相 关 重 产业 。
高速发展 阶段（０４ ２０ ）首先 国内和国际经济形势 回暖 ， 降低 了对产业投资 基金投资金额和投资年限要求 ， 税法》 新《 对于高新技术产业的投资优惠提高 ， 这些 因素极大地促进 了产业 投资基金的发展 。渤海产业投资基金的成功 ， 使得各地方政府着力发展 区域性或专门性产业投资基金 ， 中广 核电、 上海金融 、 山西能源 、 四川绵阳高科 、 中新高科产业投资基金就是在这种背景下成立 的。
寒冬和复苏阶段 （０ ８ 至今 ） 由于次贷危机的爆发 ， 国的产业都 面临衰退 的困扰 ， ２０一 ， 各 私人产业投资基
金数 目和金额也在锐减。 随着经济复苏， 设立产业投资基金又被许多地方政府提上议事 日 。 ０ ９ ５ ， 程 ２０ 年 月 福州市政府表示 ， 拟申请设立面向海外华侨华人及企业 的“ 福建华侨产业投资基金”首期募集规模为 １ 亿 ， ０
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我 国产 业 投资基 金发 展历 程
我国产业投资基金的发展大体上可 以分为 ５ 个阶段。 起步阶段（９５ １９ ）这期间我 国公司型产业投资基金逐渐发展起来。起初大部分投资公司由我国政 １８ — ９７ ， 府独资设立 ， 但是随着市场经济的发展和市场法制 的健全 ， 私人资本甚至 国外金融资本慢慢 向产业投资公
《 西部金￣） Ｏ Ｏ年第 ５期 ２ｌ
我国产业投资基金相关问题研究
陈 国进 张敏 涛
（ 门大学 ， 厦 福建 厦 门 ３ １ ０ ） ６ ０ ５
摘 要 ： 文 叙 述 了我 国 产 业投 资基 金 的 发 展 历 程 ， 分析 了产 业 投 资 基 金 的 特 点 。 为 应从 建 立 和 完善 基 金 持 有 本 并 认
司聚拢 。 发 展 阶段 （９ ８ ２０ ）这一 阶段美 国股市 空 前 繁荣 ， 投 概念 被 热 炒 ， １９— ００ ， 创 同时 国内各 部 委也 相 应 制定 了
利好政策 。 使得我 国公司型产业投资基金获得高速发展 ， 风险投资机构数量从 ５ 家增加到 ２６ ３ ４ 家。 调整阶段（０ １２０ ）这期间美 国股市泡沫破灭 ， ２０ — ０ ３ ， 各监管机构加强监管力度 ， 私人产业投资基金止步
收 稿 日期 ：０ ０ ３ ２１—
作者简介 ： 国进 （９ ６ ）浙江缙云人 ， 陈 １６ 一 ， 日本东京大学金融学博士后 ， 门大学王亚南经济研究院副院长。 厦
张敏涛（ ９６ ） 江西吉水人 ， １８ 一 ， 厦门大学王亚南经 济研究 院金融学硕士研究生。
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《 西部 金￣） ０ ０年第 ５期 ２１
的 税 收优 惠制 度 和 完善 资本 退 出机 制 。 关键 词 ： 业 投 资基 金 ； 作 机 制 ； 管 制 度 产 运 监
中图分类号 ：８ ０５ Ｆ ３ ．
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文献标 识码 ： Ｂ
文章编号 ：６ ４ Ｏ １ — ０ ０５一 ０ ３ ０ １ ７ 一 ０ ７ ２ １ （）０ ２ － ２
新技术产业公 司。而证券类投资基金则主要投资于上市公司的股票 、 政府或企业公开发行的债权和金融机 构的衍生产品。 从投资规模上来看 ： 产业投资基金的投资规模介于证券投资基金和一般股权投资之间。产业投资基金
一
般会投资于有限的几家企业 ， 所以单笔投资的投资金额一般较大 。 从资产的流动性来看 ： 产业投资基金投资项 目期限一般在 ３ ７ ， — 年 投资期限相对较长 ， 并且产业投资基