基于 战略的 财务报表 分析

基于战略的财务报表分析

发表时间：2010-07-21T17:32:31.483Z 来源：《价值工程》2010年第3月下旬供稿作者：刘红梅[导读] 财务报表分析是报表使用者判断企业过去经营业绩，预测未来走势的重要手段。刘红梅（中铁十三局集团有限公司社会事业部，长春 130000）摘要：首先简述了财务报表分析的常用方法及局限性，并进一步探讨基于行业生命周期和企业发展阶段的财务报表分析以及基于战略的财

务报表分析的思路。

关键词：财务报表分析；方法；局限性；行业生命周期；战略中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2010）09-0018-02 0 引言

财务报表分析是报表使用者判断企业过去经营业绩，预测未来走势的重要手段。但是，由于财务报表分析的固有局限性，报表分析者常常不能做出正确的结论，甚至是完全错误的结论。本文拟在对财务报表分析的局限性的基础上，根据行业生命周期理论，结合企业所处的发展阶段，提出基于战略的财务报表分析的基本思路。

1 财务报表分析的常用方法及局限性

通观目前市面流行的财务报表分析的有关书籍，我们可以大胆地把财务报表分析方法统括为比率法和趋势法。所谓比率法就是分析财务报表中某个数据（指标）与另一相关数据（指标）的比率，藉以做出结论。趋势法是对不同时期财务报表的同一数据（指标）进行分析，藉以发现某种变动趋势。

至于财务报表分析的切入点，一般地认为，可以从三个方面入手：①基于盈利质量的报表分析。常用的比率指标有：毛利率、税前利润率；常用的趋势分析法有：收入的趋势分析，成本的趋势分析，各项费用的趋势分析等。盈利质量分析关注的重点是成长性和波动性。

②基于资产质量的报表分析。常用的比率指标有：各项资产占资产总额的比率，资产对应负债的比率（比如资产负债率、流动比率、速动比率等）；常用的趋势分析法有：各项资产的趋势分析。资产质量分析关注的重点是资产结构和现金含量，而资产结构关注的重点是退出壁垒、经营风险和技术风险，现金含量关注的重点是财务弹性和潜在损失。③基于现金流量的报表分析。基于现金流量的报表分析主要是采用趋势分析法，尤其是分析经营现金净流量的变化趋势。

但是，报表分析不可避免地带有很大的局限性：第一，报表分析是建立的财务报表数据是可靠的基础上的，但是，作为报表的外部使用人很难确保这一点，大量的案例证明财务报表经常被粉饰。第二，即使是没有被粉饰的财务报表，其自身也存在很多局限性，如会计的基本假设之一是货币计量，货币计量的前提是货币价值具有稳定性，如果货币价值发生变动，会计报表所反映的会计信息是失真的；另外，货币计量的会计假设暗示了凡是没法用货币计量的企业资源，财务会计报表只能舍弃，如企业的人力资源、品牌、营销网络等。第三，判断财务指标数值的优劣必须放到具体的情境之下才能判断，比如，一般地认为，存货周转率提高，意味着企业存货周转水平提高，但是如果企业通过降低应收账款的信用条件、将存货低价变现等手段提高存货周转水平则就不能意味着存货周转水平提高。

2 基于行业生命周期和企业发展阶段的财务报表分析 2.1 不同行业生命周期和企业发展阶段的财务特征通常，每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为行业的生命周期。一般地，行业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶段（也叫幼稚期）、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。同时，每个企业也要经历创业期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。

行业生命周期每个阶段的财务特征是：①初创阶段：没有或极少现金流量，需要利用财务杠杆积极筹资；②成长阶段：有少量至增长的现金流，需要生产和技术能力；③成熟阶段：现金流量逐步增长，需要采取控制成本的财务策略；④衰退阶段：从能产生大量现金流到开始衰竭，需要采取提高管理控制系统效率的财务策略。

企业各个发展阶段的主要财务特征是：①创业期企业的主要财务特征：没有销售收入或只有少量的销售收入；经营亏损或勉强盈利；经营活动产生的现金流量入不敷出；投资活动产生的现金流出金额巨大；筹资活动产生的现金流量是维系企业正常运转的首要资金来源；

②成长期企业的主要财务特征：销售收入快速增长；经营利润大幅提升；经营活动产生的现金流量增长迅速，但并不宽裕，因为面对众多的投资机会和诱人的投资回报，企业会毫不犹豫地将经营活动产生的现金流量用于扩大经营规模；投资活动产生的现金流出呈递减趋势；对筹资活动产生的现金流量的依赖性大为降低，给股东的现金股利有所增加；③成熟型企业的主要财务特征：销售收入增长缓慢或急剧减少；经营利润停滞不前；经营活动产生的现金流量十分充裕，因为面对日益险峻的市场环境，企业只好将经营活动产生的现金流量大量沉淀，或用于偿还负债；投资活动产生的现金流量大幅增加，因为此时的固定资产折旧和其他资产的摊销往往大于资本性支出；筹资活动产生的现金流量快速下降，因为企业此时除了加快偿还银行借款外，通常还会通过回购库存股或提高派现比例，将剩余的资金回馈给股东。

④衰退期企业的主要财务特征：销售收入极度萎缩；经营巨额亏损；经营活动产生的现金流量急剧下降，甚至出现入不敷出的局面；投资活动产生的现金流量因企业的战略撤退而持续下降；筹资活动产生的现金流量因企业经营规模的裁减等原因而日益枯竭。

2.2 不同行业生命周期和企业发展阶段的矩阵组合不同的行业生命周期和企业发展阶段的矩阵组合如下表所示，其中，列项表示企业的不同发展阶段，横项表示企业所处行业的生命周期。

由上表，结合社会现实，我们可以推导出企业的不同发展路径：

①最佳发展路径：M——J——G——E——F——G——E——F——G——……这个发展路径的主要特征是，企业在创业阶段投资于一个新兴行业，伴随着这个新兴行业的成长而成长，成熟而成熟，在这个行业达到成熟的顶峰期间开始研发新的行业，从而实现企业及时专向，用原有行业的积累维系企业的正常经营，从新兴行业开始继续走行业的初创、成长、成熟阶段，然后再继续开发新的行业，从而实现企业的基业常青。

②最差发展路径：O——D。这个发展路径的主要特征：企业在初创阶段投资一个非常成熟的产业，企业既没有与既有企业的抗衡能力，难以发展，即使勉强得以发展，行业也进入了衰退阶段，企业的寿命就可想而知了。

③最常见的发展路径：N——K——H。这个发展路径的主要特征：企业没有发现新行业的能力，在大家一哄而上的时候进入了一个行业，伴随着这个行业的成长企业进入成熟期，但行业也进入了衰退阶段，但企业没有及时开发新的行业，伴随着行业的衰退，企业也就衰退了。很多企业的“昙花一现”就是走的这个路子。