第二章证券市场

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(2)间接发行（承销发行）
由证券承销机构承销的一种证券发行方式. 我国公司法规定,公开发行股票必须由证券 承销机构承销.
3.承销方式：代销和包销（余额包销、全 额包销）
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2.2.3我国的证券发行制度 1.注册制：美国为代表
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首次公开发行股票： 1.具备健全且运行良好的组织机构； 2.具有持续盈利能力，财务状况良好； 3.最近3年财务会计文件无虚假记载，无其
他重大违法行为； 4.经国务院批准的国务院证券监督管理机
构规定的其他条件。
（证券法，《上市公司证券发行管理办法》 有具体规定）
(4)证券市场的风险较大
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货币市场
承兑贴现市场 拆借市场 短期政府债券市场
金融市场
资本市场 黄金市场
储蓄市场 发行市场
证券市场
交易市场
长期信贷市场
保险市场
融资租赁市场
外汇市场
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2.1.2证券市场的形成与发展
1.自由放任阶段（17世纪初到20世纪20年 末）
2.法制建设阶段（20世纪30年代到60年代） 3.迅速发展阶段（20世纪70年代至今） 4.我国的证券市场
国外证券市场的发展参见戈登《伟大的博弈》。
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2.2证券市场的微观主体
1.证券市场的主体 证券市场的发行人与投资者. (1)企业 (2)金融机构 (3)政府 (4)个人投资者 (5)其它
交易.
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2.3证券发行市场(primary market)
2.3.1证券发行市场的定义 1.定义:证券发行人向投资者首次出售证券的市
场 .又称为初级市场或一级市场. 首次公开发行又叫IPOs。（initial public
offerings) 2.证券发行市场的组成 (1)发行人 (2)投资者 (3)中介机构
2006年，NYSE与Archipelago交易所合并，组建了纽 约证券交易集团，成为一家公开上市公司。2007年与 欧洲（泛欧）证券交易所合并成为纽约欧洲交易所。
会员制证交所是若干证券公司及企业自愿组成， 不以盈利为目的的，实行自律型管理的会员制事 业法人。
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3.证券交易所的成员 （1）会员 （2）交易商
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2.3.2证券发行方式 1.按发行对象不同 (1)私募发行(private placements):以非公开方
式向少数特定投资者发行证券的方式. (2)公募发行:向广泛的不特定投资者公开发行证
券的一种方式. 2.按证券发行过程 (1)直接发行
发行人不通过证券承销机构而自己发行证券的一 种方式.
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首次公开发行股票并在创业板上市的条件 （发行条件）2009年3月发布的《首次公开发行股票并在创业
板上市管理暂行办法》
(1)发行人应当具备一定的盈利能力。
发行人最近两年连续盈利，最近两年净利 润累计不少于1000万元，且持续增长；
发行人最近1年盈利，且净利润不少于500 万元，最近1年营业收入不少于5000万元， 最近两年营业收入增长率均不低于30％。
3.证券承销商(underwriter)
专门从事代理证券发行的券商。
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2.2.2证券交易所
1.证券交易所的功能 2.证券交易所的种类 公司制证交所和会员制证交所。 公司制证交所是由商业银行、证券公司、投资信
托机构及各类工商企业共同出资入股共同建立起 来的，是以盈利为目的的企业法人。
形式审核
2．核准制：欧洲为代表
形式审核与实质审核
3．我国的证券发行制度。 (1)证券发行核准制。 (2)证券发行上市保荐制度。 (3)发行审核委员会制度。 我国当前实行注册制的条件？
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2.3.4证券的发行与承销 一、股票的发行与承销 （一）股票发行条件
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2.2.3证券市场的分类
1.按证券市场的功能不同
发行市场与流通市场 2.按上市条件的不同
主板市场和二板市场 3.按交易对象不同:股票市场,债券市场和基金市
场 4.按组织形式不同:
场内市场和场外市场 (1)场内交易是指在证券交易所内进行的交易. (2)场外交易是指在正式的证券交易所之外进行的
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首次公开发行股票并上市： 1.最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人
民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后 较低者为计算依据； 2.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额 累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度 营业收入累计超过人民币3亿元； 3.发行前股本总额不少于人民币3000万元； 4.最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面 养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20 ％； 5.最近一期末不存在未弥补亏损。（首次公开发 行股票并上市管理办法）
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(2)发行人应当具有一定的规模和存续时间。 最近1期末净资产不少于2000万元，发行后
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2.1证券市场概述
2.1.1证券市场的定义
1.定义
证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应 的组织与管理方式的总称.
2.特征
(1)交易对象是特殊的商品-----
(2)证券市场上的有价证券具有多重职能
(3)证券市场上证券价格的实质是对所有权让渡的 市场评估,即是预期收益的市场价格.
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2.2.1证券公司
关于中介与市场的争论或银行与市场 的争论见Allen Gale《比较金融系 统》，人大版。
1.证券经纪商 (brokers or dealers):代 理买卖证券并收取佣金.(佣rket maker）
也叫做专家经纪人（specialists)