2016年海绵城市与智慧城市行业研究报告

2016年海绵城市与智慧城市行业研究报告时隔37年,中央城市工作会议12月20日至21日在北京举行,议题涵盖城市规划、城市群建设、户籍改革、海绵城市、文化科技发展等领域。时隔37年后,“城市工作”再次上升到中央层面进行专门研究部署,且近期高层频频开会(包含中央政治局常委会议)对城市工作做出指示,预示着我国城市工作将迎来新一轮投资建设。

城市工作要把创造优良人居环境作为中心目标,为此,需大力发展海绵城市优化城市地上、地下基础设施建设,打造智慧城市提升管理水平,开展生态修复再现青山绿水等。我们认为,此次城市工作会议,海绵城市、智慧城市和综合治理是公共事业/环保领域中受益最大的主线,建议密切关注。

海绵城市:政府大力推行,“十三五”投资近万亿。

国务院发布《关于推进海绵城市建设的指导意见》,计划2020年,城市建成区20%以上的面积实现70%的降雨就地消纳利用。2015年4月选取16个城市进行海绵城市试点,补贴规模超200亿。按照2020年20%的城市面积完成海绵城市建设,总投资达9954亿元。建议关注具备海绵城市规划咨询、工程建设运营投资等全产业链服务ST华赛和政府合作基础良

好、扩张预期强烈、以PPP模式快速抢占海绵城市建设的东方园林。

海绵城市建设蓄势待发，万亿投资长期利好市政工程公司。海绵城市投资约每平方公里1亿元~15亿元，预期形成上万亿的投资空间。我们认为，海绵城市建设将引发诸如现有硬化路面透水性改造、凹式绿地、植草沟、植被缓冲带等一系列市政工程建设，对于以市政园林工程建设为主的公司而言具有一定的先天优势，试点名单确定后各地方政府将因地制宜推出项目清单，以招标方式选择上市公司。东方园林不仅育有各类利于蓄水保湿的生态苗木，便于其在公园、城市绿地中发挥雨水收集功能；同时，公司2014年分别收购水利建设和市政建设类公司后，又使其具备了诸如蓄水工程建设、路面铺装等资格，这将大大增强其市场竞争力。 政府流动性收紧和PPP模式低收益是制约市政建设的主因。园林建设、海绵城市建设和湿地修复业务的推动主体仍是地方政府。尽管市场前景广阔，但政府支付能力下降在未来3~5年仍将持续，成为制约市政建设的重要因素。政府试图以公私合营推动项目建设，但PPP项目面临多重障碍。一方面，收益率较低难以吸引民营资本进入；另一方面，项目投资回收期长，应收账款挂账造成公司现金流不佳；此外，项目执

行期间的政府换届、合同履约条款是否变更等因素让民资顾虑。目前签约率不到10%，民资对PPP项目普遍积极性不高。 投资建议。未来生态修复业务

公司以市政园林建设为主营，营收主要来自政府支付。长期以来高投资拉动经济增长的模式既令公司成长为行业龙头，但也使得政府债台高筑。2014年地方政府债务集中清理，支付流动性骤减引发公司营收下挫超10个百分点。虽然地方债务正通过低息的政府债券加以置换，但也只是延迟了还款时限，政府债务高企的状态未改观，再融资能力仍受限制。财政“瘦身”必然缩减开支，其投资更注重必要性和重大性。此背景下，纯园林景观建设将趋缓。新形势下，在城市建设领域，持续打造具备雨水自然收集和水体自然净化的海绵城市是新趋势，园林绿化更肩负打造生态循环系统的重任，这为园林建设类公司提供了新的巨大的市场空间。然而，海绵城市建设项目仍由政府推出，政府需要完成项目的部分支付，公司未来收入与财政捆绑依然紧密；尽管政府试图以PPP模式实现建设，但较低的投资收益率、很长的投资回收期以及以往公私合营的失败案例令民营资本不太愿意介入，特别是在当前股市向好、银行理财收益较高的时候。市场前景虽广阔，但政府缺钱、民资顾虑阻碍其发展。预计政府财政紧缩

在未来3~5年内成为常态，同时用于缓解政府债务的PPP建设模式的广泛应用也尚需时日。在此背景下，公司发展会由之前的高速成长转为平稳较快发展。我们认为随着市场化改革的推进，私人住宅景观建设是一个新的拓展空间，特别是随着居民收入的增长引发对住宅环境的新需要与日俱增，营收也由政府支付转为个人支付。但从目前的转型路径上未见行动。鉴于公司的龙头地位，我们保持谨慎乐观的看法，给出“中性”评级。

《国务院关于加强城市基础设施建设的意见》(国发〔2013〕36号)中明确指出，到2015年，确保老城区人均公园绿地面积不低于5平方米、公园绿地服务半径覆盖率不低于60%；到2015年，设市城市至少建成一个具有一定规模，水、气、电等设施齐备，功能完善的防灾避险公园。国务院《关于加快推进生态文

明建设的意见》中，与风景园林相关的内容包括城镇建设、环境建设、生态保护与修复、美丽乡村建设等方面。而当前我国城镇化的加快推进为风景园林行业提供更大的发展空间。目前我国城镇化率为52%，预计到2030年城镇化率将达到70%，届时全国将有2/3的人口住在城镇。因此，要落实绿色生态城市目标，作为城市建设中唯一有生命的基础设

施，风景园林建设必将迎来大发展。但园林建设行业自身较为充分的竞争业态又为企业利润积累产生影响。截止2012年12月31日，全国具有城市园林绿化企业一级资质的企业共有707家，较2011年增长128家，单靠政府部门颁发的资质不足以形成强大的行业壁垒。且政府部门未来将不再直接管理园林绿化企业资质,将引入行业组织开展行业自律管理工作。竞争的充分性结合区域建设特征，将导致很多园林建设类公司在区域范围内实现较充分竞争，未来企业订单签订难度加大，利润可持续性降低。区域充分竞争背景下，龙头企业更具备竞争优势。一方面，与政府多年的合作经验为其进一步承担市政园林工程奠定基础；另一方面，企业现金流和投融资实力较一般企业更强，在政府推行PPP模式中承担更多的投资责任。32水生态修复：“水十条”出台，万亿投资利好生态建设类公司全国水环境的形势非常严峻。第一，就整个地表水而言，受到严重污染的劣V类水体占比例较高，全国约10%，有些流域甚至大大超过该比例(如海河流域劣V类的比例高达391%)；第二，流经城镇的一些河段，城乡接合部的一些沟渠塘坝污染普遍比较重，且由于受到有机物污染，黑臭水体较多，受影响群众多，公众关注度高，不满意度高。第三，涉及饮水安全的水环境突发事件的数量依然不少。环保部门公布的调查数据显示，2012年，全国十大水系、62个