世界货币体系--美元如何影响世界

世界货币体系前世今生美元如何影响世界

前言

自8月份世界金融危机全面爆发以来,美元的走势对于世界经济、政治格局和金融市场均产生了深远的影响。美元不但仅和石油、大宗商品、贵金属的走势密切相关,而且还深刻地影响全球范围内的通胀形势,新兴市场的热钱流动,以及众多国家外汇储备的组合策略。基于斯,我们将会推出一系列关于美元的专题策略报告对美元的兴衰史,对黄金地位的在认识,以及对人民币未来国际化的前景等相关问题进行探讨,并对世界货币体系的变迁中可能蕴含的投资机会进行远景预测。我们本次推出的是系列报告的第一篇<世界货币体系的前世今生>。我们将从11世界的欧洲开始讲起,回顾自11世纪以来国际货币体系的演变过程,梳理了国际货币体系演变的部分规律。接下来我们将会陆续推出:黄金的再认识、储备货币的变迁、汇率理论集粹、人民币的国际化远景以及货币体系理论在金融投资中的运用等报告。

核心结论

商品本位制不大可能重回历史舞台。近几十年间,世界货币体

系经历了从商品(如黄金)本位到信用货币的转变。商品本位制时代虽然能够有效的避免通货膨胀并实现贸易的自我平衡,可是也常常使得世界经济陷入长期的通货紧缩、同时也限制了政府政策干预经济的选择。与信用货币相比,商品本位制还浪费了大量的资源用于商品的发现,采掘与加工运输。今天的各国政府越来越多的承担了刺激经济创造就业的义务,使得回归商品本位成为了一种较为不可能的选择。

美元的长期衰落不可避免。从历史上看来,国际主导货币的发行国都是当时世界经济中的领先国家,从文艺复兴时期的威尼斯到19世纪世界接受英国的标准实施金本位,一直到二战之后的美元一枝独秀无不证明了这一点。可是世界选择国际货币之际对于一国的经济地位变化相当敏感,伴随着新兴市场国家的崛起,美国经济地位的相对下降和美元的长期衰落将是大概率事件。

新的世界货币体系或将出现多元化的趋势。与大多数人的认知相反,国际货币体系的主导货币并非只能是一国或一种货币。十九世纪,金银与复本位制同时存在,而在两次世界大战之间,英镑与美元也呈现出分庭抗礼之势。历史证明能够存在两种或多种货币同时作为世界货币。因此什么货币会取代美元是一个伪命题:没有货

币会取代美元成为单一的主导货币,美元仍将是最主要的世界货币或世界货币之一,只是美元在世界范围内从事各种交易的份额会逐渐下降,欧元,人民币,甚至是印度卢比都有可能被越来越广泛的接受和使用。

人民币的国际化进程将从与中国政治经济关系紧密的国家开始。两次世界大战之间,英镑与美元的较量给予我们深刻启迪:拉美作为美国的后院更偏好于选择美元作为储备货币;而日本谋求太平洋(18.41,0.33,1.83%)地区的扩张则视美国为最大障碍,更偏好英镑。今天人民币的国际化有望从与我们经贸联系更紧密的东南亚各国以及与美国政治关系相对疏离的俄罗斯等国开始。

中世纪欧洲的货币体系和货币政策的政治经济学

如果你出生在十一世纪欧洲的某个小村落中,你所使用的货币是一种叫做便士(penny)的银币。虽然大部分欧洲的货币都受到公元794 年查理曼大帝货币改革的影响叫做便士,可是一旦走出几个小镇远,你手中的货币的流通性就会大受影响——当地人会使用成色、币值都大不相同的其它的便士银币。中世纪的欧洲是高度”封建”而经济上相对落后的大陆,虽然领土名义上由国王统治,可是实际上独立和半独立政治实体组成了每一个王权国家。在英格兰

之外的几乎所有国家,国王、大公和城邦都在发行自己的货币,而外国的货币和本国的货币也常常在一起流通。

当时的货币体制是一个固定汇率和浮动汇率的混合体。一方面,货币的价值由其内在的金属黄金或白银决定,因而不同的货币之间有一个稳定的基于金属成分的汇率,另一方面,由于金银彼此之间的价格是浮动的,因而导致不同国家及政治实体货币汇率的自由浮动。

那个时代的欧洲经济以自给自足为主。毫无疑问,欧洲纷繁复杂的货币体系不利于商业的开展和人员的往来。货币体系既是这一现象的原因,也同时是这一现象的结果。这样毫无效率的货币体系为王权兴起之后国家统一铸币所取而代之也就不足为奇了。

中世纪的晚期,欧洲的国王们得以加强自己的权力。根据欧洲的”封建法”,只有国王才能够在全国范围内发行通行的货币,而地方只能发行地方流动的货币。这样,由君主发行的货币就比由大公和城邦发行的货币获得了更大的流通权。规模效应逐渐帮助国王们在全国范围内统一货币的发行。

英格兰在13 世纪统一了铸币,而法王则在十四世纪末取得了