国际金融ppt第六章 国际储备

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以资产流动性的高低为标准分为三类：
一级储备资产 二级储备资产 三级储备资产
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❖ 一级储备资产
包括Hale Waihona Puke Baidu外活期存款、短期国库券和商业票据等。 流动性很高，但它们的盈利性较差。
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❖ 二级储备
包括各种定期存单、中期政府债券等。 这类资产流动性略差，但收益率高于一级储备
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❖ 三级储备
主要包括公债、长期政府债券等各种长期投资工具， 其中也包括少量高信用等级的公司债券和股票。 这类资产的流动性最差，但盈利性最高。
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我国自1993年以来历年外汇储备变动情况一览表 单位：亿美元
1993 1994 1997 2000 2003
2004 2005
211.99 516.2. 1398.9 1655.74 4032.51 6099 8165
资料来源：国家外汇管理局网站
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进口供求弹性与调整速度呈正相关 与国际储备需求呈负相关。
进口供求弹性越大，调整速度越快， 则储备需求越少； 反之则相反。
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外汇管制程度与调整速度呈正相关 与国际储备需求呈负相关。
外汇管制程度越严，调整速度越快， 则储备需求越少； 反之则相反。
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各国政策的国际协调与调整速度呈正相关 与国际储备需求呈负相关。
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4、国际储备的构成——特别提款权
（1）概念 特别提款权：是IMF创设的储备资产和记账单位，
是在普通提款权以外的一种使用资金的权利。
要点： 储备资产 记账单位
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（2）特别提款权的产生、发展 （3）特别提款权的用途：
国际收支的调节手段 购回本币的手段 成员国计算中心汇率的标准 基金组织向成员国发放贷款的计算单位
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第一节 国际储备的概念和构成
二、国际储备的构成 黄金储备 外汇储备 在国际货币基金组织的储备头寸 特别提款权
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1、国际储备的构成——黄金储备
黄金储备(Monetary Gold) ：指一国货币当局所持有 的货币用黄金。 优点：
黄金本身是价值实体，自身具有价值 黄金储备完全属于一国主权所拥有的财富，不受任何其他
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4、调整速度 国际储备需求与调整速度呈负相关。 （1）边际进口倾向 （2）进口供求弹性 （3）汇率制度 （4）外汇管制程度 （5）各国政策的国际协调
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边际进口倾向是指收入变动与进口变动的比率
边际进口倾向=进口变动率 / 收入变动率
边际进口倾向与调整速度呈正相关 与国际储备需求呈负相关。
边际进口倾向越大，调整速度越快， 则储备需求越少； 反之则相反。
只能在IMF和会员国政府之间使用；
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国际储备的构成——特别提款权
（4）SDRs的定值：
1969年6月-1974年6月，SDR的价值与美元挂钩 即1SDRs等于1美元 1974年6月-1980年末，SDR的价值与16种货币挂钩 即SDRs由16种货币组成的一篮子货币的
加权平均价值来定值。 1981年初， SDR的价值与5种货币挂钩 即篮子货币的数量减为美元、英镑、法国法郎、日元和德 国马克这5个国家的货币。 1999年，欧元启动，改为美元、欧元、日元、英镑挂钩
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第三节 我国的国际储备
一、我国国际储备的构成
二、我国国际储备的特点
国家外汇储备余额3.31万亿美元。2012年3月末，国家外 汇储备余额为33050亿美元。
中国人民银行今日公布的数据显示，截至2014年3月末， 国家外汇储备余额为3.95万亿美元，较2013年末增长了1300 亿美元。我国外汇储备余额居世界第一，世界世界第二日本 的外汇储备为1.1万亿美元，是我国的28%。
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（二）外汇储备结构管理
概念： 所谓外汇储备结构管理，是指对外汇储 备中的币种构成，各种形式的储备货币占 储备货币总额的比重，整个储备资产的保 值与作用发挥等方面所做出的有关规定和 运营安排。
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应遵循的原则
安全性：储备资产存放可靠 流动性：指储备资产能随时兑现、灵活调拨 保值性：储备资产能保持原有价值 盈利性：储备资产有较高收益。
第六章 国际储备
国际储备的概念和构成 国际储备管理 我国的国际储备
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第一节 国际储备的概念和构成
一、概念:
国际储备(International Reserves)， 是指一国货币当局为平衡国际收支，维持本国 货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付需要而 持有的国际间可以接受的一切资产。
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特点：
1、官方性：一国政府持有的资产。 2、流动性：能及时转移和兑付。 3、普遍接受性：必须在国际间被普遍接受 (即具有国际清偿功能）。
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3、国际储备/进口额：25％
指总储备与进口的比率，也称储备率 世界主要贸易国家正常年份的储备与进口的比 率平均在33％以上； 因此认为对大多数国家来讲，保持30％—40 ％的储备率是比较合理的； 50％作为上限标准，20％作为最低限度标准。
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二、国际储备结构管理
（一）国际储备结构管理
概念： 所谓国际储备构成管理是指一国如何最 佳地分布国际储备资产，而使黄金储备、 外汇储备、普通提款权和SDRs四种形式 的国际储备资产的持有量之间保持适当的 比例关系。
❖需求管理的核心问题是研究储备的适度规模
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（一）影响适度储备规模的因素
1、持有储备的成本 2、国家信用等级与对外融资能力 3、国际收支发生冲击的规模和类型 4、调整速度 5、进出口规模
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1、持有储备的成本
- 储备成本
=
进口资本品的 投资收益率
储备资产的 利息收益
一国储备需求与储备成本成负相关 储备成本越高，则储备需求越少； 反之则多。
国家权力的支配和干预
缺点：
流动性差： 收益性较差：
各国当前一般是维持黄金储备实物量的基本稳定。
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2、国际储备的构成——外汇储备
外汇储备(Foreign Exchange Reserves)，是一国货 币当局持有的可兑换货币和以其表示的支付手段和流 动性资产，其主要形式为国外银行存款与外国政府债 券。 特点： 在所有储备资产中占比重最大，使用频率最高 目前的外汇储备格局呈多元化特征
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2、国家信用等级及对外融资能力 国际储备需求与对外融资能力呈负相关。
国家信用等级高，对外融资能力强则可持有较 少国际储备；
反之则多。
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3、国际收支发生各种冲击规模和类型
国际储备需求与国际收支受冲击规模呈正相关。 国际储备需求与国际收支受冲击类型呈负相关。 受冲击规模越大，则储备越多； 受冲击类型越长期，则储备较少； 反之则相反。
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（二）确定适度储备规模的界限 适度国际储备区间：
经常储备量 保险储备量 适度储备量
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经常储备量 一国的国际储备水平根据该国的经济发展
规模和动向，持有的确能保证最低限度对外交 易量所必需的储备资产。 保险储备量
在经常储备量的基础上，再根据该国经济 发展最快、规模最大时，可能出现的对外交易 量以及其他金融支付所必需的储备资产。
一国为本国国际收支赤字融通资金的能力
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包括：
国际储备 从国外借入的外汇资金 本国商业银行持有的外汇 其他国家希望持有该国资产的愿望 该国提高利率是可以引起资金流入的程度
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第二节 国际储备管理
国际储备的规模管理 国际储备的结构管理
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一、国际储备总量管理
国际储备的总量管理：
定义：对国际储备规模进行有效的选择与确定，也 称国际储备的规模管理。
所以，国际储备外汇化，外汇储备多元化是当前储备 领域的基本特征
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3、国际储备构成—在IMF的储备头寸
在IMF的储备头寸：指会员国在IMF的普通资金账
户中可自由提取和使用的资产。 包括： 会员国向IMF认缴份额中25%的黄金或可兑换货币部 分。 IMF为满足会员国借款需要而动用的本国货币(75%) IMF向该会员国借款的净额 该部分储备所占比重较小：1999年占全部储备的3％
各国政策越协调，调整速度越快， 则储备需求越少； 反之则相反。
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汇率制度与调整速度呈正相关 与国际储备需求呈负相关。
汇率制度越富有弹性（浮动汇率制），调整速 度，则储备需求越少； 反之则相反。
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5、进出口规模
特里芬法则： 一国的国际储备量大约相当于3个月的进
口付汇额是较为适宜的
美国金融学家特里芬1960年出版《黄金 与美元危机》
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国际储备的结构管理内容主要包括：
国际储备资产结构管理 外汇储备币种结构管理 外汇储备资产形式管理
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国际储备四大资产结构管理
由于黄金储备的流动性较差，收益性也较低， 故各国在黄金储备中基本保持黄金实物量的稳 定； 在IMF的储备头寸和SDRS是由各成员国IMF的 份额和IMF是否增加SDRs分配决定； 所以目前各国储备资产的增长主要表现为外汇 储备的增加。
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1、外汇储备币种结构管理
外汇储备货币结构的管理是指外汇储备资产中 各种储备货币币种的选择及其所占的比重的选 择。
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2、外汇储备资产结构管理
外汇储备资产结构是指外币现金、外币 存款、外币短期证券和外币长期证券等 资产在外汇储备中的相互地位。
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外汇用作储备资产时有多种形式，通常包括： 活期存款 短期国库券 商业票据 各种定期存单 政府中长期债券 欧洲债券等。
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（三）确定适度储备规模的参考指标
1、国际储备/国民生产总值：10％ 国际储备与国民生产总值呈正相关
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2、国际储备/外债规模: 30％
一国国际储备占外债总量的比例是衡量一国资信 和对外偿债力的重要指标。 储备额与外债余额之比(其警界线为30%～50%)； 储备额与短期外债之比(其警界线为100%)。
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第一节 国际储备的概念和构成
三、国际储备的作用
维持国际支付能力，弥补国际收支逆差 干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定 作为国家对外借债和偿还外债的信用保证
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第一节 国际储备的概念和构成
四、国际储备与国际清偿力：
国际清偿力是指一国直接掌握或者不直接 掌握，但在必要时可以用以调节、支持本国货 币对外汇率安排以及清偿国际债务的一切国际 流动资金与资产。