利益相关者理论的财务管理目标

定数量时，一些巨额的费用就会出现，如政府的罚款，而且这笔罚款的金额越来越高。

例如，艾克森公司因环境泄漏而招致总额为１９６亿美元的罚款。

也就是说，在企业不愿进行环保的情况下，与环境有关的支出会越来越高，否则会越来越低。

所以，要将在污染预防方面的投资与外界要求企业的强制性支出进行比较，采用孰低的原则。

提高企业价值的要求
企业实行环保，必然要进行一笔投资，使近几年的利润会暂时受到影响，但经过精确的分析，几年以后，经济利润肯定会上升（不考虑其他因素）。

那么，如何权衡短期的经济利益下跌和长期的改善呢？企业的领导在进行决策时，要运用内含报酬率或直接对未来现金流量进行折现的方法进行预测。

如果实行环保投资方案的长期内含报酬率大于或等于同期
不进行环保的内含报酬率，则环保投资
方案就可行，因为它给企业带来了更大
的收益。

从分析中可以看出企业实行环保与
企业价值之间呈正比例的关系。

企业价
值的变化最直接的反映方式应该是利益
相关者对企业的影响。

对于投资者、债权
人、企业员工、供货商等对企业的影响是
非常熟悉的内容。

但值得一提的是消费
者的作用，消费者对企业的生存发展起
着举足轻重的作用。

现代的消费者在选
购产品时，不仅要看产品的质量、功能和
价格，还要看产品本身是否有利于环境
保护，以及产品在生产过程中是否造成
了污染，即“绿色消费者”，这种环保意识
日益强烈，甚至一些个人消费者自动采
取方法抵制企业环境污染的事件发生。

同时，“绿色消费者”包括一些企业和政
府机构，在一些国家里出现了大企业和
政府机构在进行采购时要求购买环保型
产品的趋势，这种大宗的购买行为对绿
色产品的需求量很大，因而对市场的影
响力也很大。

随着时间的推移，这种影响
力会很快成为消费的主流。

所以，企业在
不断加强生产过程中的环境保护、扩大
环保型产品的同时，要运用各种宣传手
段与消费者沟通，将企业的各种环保信
息传达给外界。

总之，作为企业的领导人，应以战略
的目光、战略的手段对企业进行管理，并
且营利性的目标不会发生变化。

但实行
环境会计核算，将短期的营利改为长期
的营利，才是企业保持可持续发展战略
的正确道路。

（作者单位：石家庄铁道学院经济管
理分院北京铁路局石家庄建筑段）
利益相关者理论突破了传统的股东至上的企业理论，进而对公司治理和财务管理目标都产生了显著的影响。

利益相关者理论对传统的财务管理目标产生怎样的影响？利益相关者理论下财务管理目标是什么？本文拟予以探讨。

一、利益相关者理论
目前主流的企业理论是企业的契约理论。

企业的契约理论将企业视为一系列合约的结果，是要素所有者之间为降低财产权的交易成本形成的一种方式和结果。

签约人对自己投入要素的产权交易结果形成了企业所有权。

基于对权力来源的不同认识，形成了主流企业理论和利益相关者理论。

主流企业理论主张资本强权观，认为非人力资本所有权能够无条件地给其
所有者带来某种控制其它要素所有者的
权力。

人力资本所有者则获取固定合同
收入，接受非人力资本所有者的监督，
企业的财务管理是为非人力资本所有者
服务的。

在企业中，股东拥有至高无上
的权力，企业的经营管理就是为股东获
取利益。

而利益相关者理论认为企业不仅是
股东的，也是其他与企业存在一种或多
种利益关系的个体和群体的，所有这些
个体和群体都是企业利益相关者。

企业
的资本不仅仅是非人力资本所有者投入
的股权资本，而是由股权资本、债务资
本、人力资本和市场资本共同组成的。

股权资本所有者从公司获得红利，债权
资本所有者从公司获得利息，人力资本
所有者（经理和员工）从公司获得工资
和其它报酬，而客户和供应商从与公司
的交易中获得利益，政府和社区及社会
公众直接从公司获得公共利益，如税
收、公共效用等。

在利益相关者理论下，企业的经营
目标是使所有利益相关者最大限度获得
利益。

企业的财务行为与财务关系围绕
相关利益集团均衡展开，不仅能提高企
业经济效益，还能实现社会效益，促进
公司的长期稳定发展。

既兼顾了各利益
相关者的利益，又体现了企业应承担的
社会责任。

因此，它符合时代的特征，
是未来企业理论的主流，公司治理的基
石，同时也是企业财务管理的理论基
利益相关者理论的财务管理目标
□湖北朱廷辉
７０
础。

二、传统财务管理目标评析
１、无法根本解决利益相关者间的利益冲突。

由于各利益主体在企业中的地位和权力不对等，拥有更大权力的一方或拥有信息优势一方就可能为了自己利益而侵害其他利益主体的利益。

股东作为非人力资本所有者，其地位是至上的，而人力资本和其他资本主体则利小势微，其利益易受到股东的侵害。

股东内部也普遍存在大股东控制小股东现象，小股东的利益难以保障。

企业经营者由于拥有绝对的信息优势，利用信息的不对称而损害股东的利益。

企业员工作为劳动力的出卖者，根本没有地位可言，其利益得不到保证，当企业破产倒闭时，受害最大的就是企业员工。

其他利益相关者的冲突也是明显的，如偷税漏税、环境污染、产品质量等。

这些利益冲突在股东利益至上的财务管理目标中无法得到根本解决。

２、增加了利益相关者利益冲突协调成本。

在利益相关者产生利益冲突时，为了股东利益，为了企业应履行的社会责任，需要在各利益相关者间进行利益协调，这无形中增加了协调成本。

如股东对经营者的监督成本（如注册会计师审计费用等），债权人的风险成本，政府的监督和管制成本，社会公众的安全成本（如质量、环境等），经营中的制度成本等。

而这些成本的增加，自然会使利益相关者的利益减少，甚至得不到保障。

更甚的是，有时虽然付出了利益协调成本，但不一定能到达预期目的。

如现在的煤矿企业，矿主受利益驱动，不重视生产安全，不考虑员工利益，屡出事故。

虽然付出了安全检查、监督等利益协调成本，但并没到达预期目标。

三、利益相关者理论下的财务管理目标
１、对利益相关者利益最大化财务管理目标的评价。

基于利益相关者理论的财务管理目标，有人提出了利益相关者利益最大化的财务管理目标，笔者对此有不同的认识。

作为科学可行的企业财务管理目标
应该是能够协调各种利益关系，可使用
量化指标进行评价、控制和追溯责任的
指标体系。

虽然利益相关者利益最大化
的财务管理目标比传统的股东财富最大
化或以股东为主导的企业价值最大化更
符合现代企业理论，但它本身却存在不
科学、合理之处。

①利益相关者利益最大化目标不可
能实现。

在企业中，利益相关者的利益
不是趋同的，往往是背离的，是此消彼
长的关系。

为实现某利益主体的利益最
大化，很可能会使其它利益主体的利益
受损，要实现所有利益主体的利益最大
化是不现实，也是不可能的。

企业的财
务活动中很少有一项财务政策或财务决
策都能使所有利益相关者的利益最大
化。

比如借贷资金进行项目投资，要获
得更大的收益必须要承担相应更大的风
险，但这会侵害债权人的利益；向政府
交税，必然会减少股东的利益；在环境
污染治理上节约，侵害了社会公众利
益；给经营者和员工更多的报酬，会减
少股东的利益等等。

以一个不可能实现
的目标作为目标，本身就不现实，也没
有任何意义。

②利益相关者之间的利益只能均
衡。

在企业经营中，存在利益冲突的各
利益相关者之间获取利益的过程实质上
是一个博弈的过程。

根据博弈理论，当
事人各方最终所实现的是一种利益均衡
而不是最大。

同样，在财务管理中也只
能实现利益相关者利益的均衡，达到各
方都“满意”的程度。

③利益相关者利益最大化目标的不
可操作性。

财务管理目标是财务管理的
核心，是管理财务活动、处理财务关系
的立足点。

要能充分发挥其应有的功
能，应该是可量化的指标，是可以进行
评价、控制和追溯责任的指标体系。

否
则，便不具有可操作性，从而失去其应
有的地位和作用。

由于利益相关者利益
的根本冲突，利益相关者利益最大化如
何体现？如何衡量？以什么为标准？如
何控制？如何考评？等等。

这些都是难
以甚至不能解决的，失去了进行操作的
基础。

２、利益相关者理论下的财务管理
目标——
—企业价值最大化。

①企业价值最大化目标符合各相关
利益主体的利益。

从股东看，随着企业
价值最大化目标的实现，企业盈利能力
增强，股东凭借投入的物质资本所获收
益就越多。

从债权人看，由于企业价值
最大化目标的实现和现金的流入，企业
偿债能力增加，能够及时足额地完成对
债权人的清偿，保证了债权人的利益。

从经营者和员工看，企业价值增加，体
现了经营者和员工投入的人力资本价值
的实现，人力资本报酬增加，由于企业
破产倒闭等而带来的经营者和员工下岗
风险与再就业成本就随之减少，经营者
和员工的晋升、培训、工作环境改善等
也才有可能。

从政府看，出于企业价值
最大化目标的实现和现金的流入，企业
有足够的支付能力，各种税收才会及时
足额缴纳，也才有能力承担各种政治责
任。

从客户看，只有企业价值的最大
化，才能满足其相应的利益需要。

如高
质量产品的提供，企业信用的提高，新
产品的开发等。

从社会看，也只有企业
价值的最大化，才使企业有能力支付社
会责任费用，承担各种社会责任。

如各
项公益事业，环保的投入，节约资源，
发展社区等。

企业价值最大化的目标有
利于各利益主体利益的实现，从根本保
障利益相关者的相关利益。

②企业价值最大化的目标有利于企
业的长期发展和社会进步。

企业只有着
眼于未来，不断进行自主创新，提高科
学技术水平，才能使企业的预期价值不
断增加，从而实现价值最大化。

这不但
能保证各利益相关者的利益，满足各利
益主体的需求，还能促进企业长期稳定
发展和社会进步。

③企业价值最大化的目标能协调各
利益相关者的利益冲突。

基于各利益主
体在企业中的利益冲突，任何利益主体
一方要使自己利益最大化势必影响其他
相关利益主体的利益。

如果以股东财富
最大化为目标，易使各利益主体为了自
身现时利益陷入对企业（下转第６４页）
７１
（上接第７１页）现有价值的分配冲突，而不是依赖企业的发展带来价值的不断增加来保障自身利益，最终难以从根本上解决各利益相关者的利益冲突。

以企业价值最大化为目标，各利益相关者都着眼于企业未来的发展，因为只有企业的价值增加了，“蛋糕”做大了，自己可得利益才有保障。

这样，各利益主体的利益目标趋向一致，减少了在企业发展中各利益主体的冲突对企业发展的影响。

④企业价值最大化的目标符合社会发展的需要。

传统的财务管理目标都有一个致命的缺陷，即仅只重视或基本只重视企业的经济价值，而对企业的社会价值重视不够，甚至根本没有考虑。

企业作为社会的组成部分之一，除了追求
经济利益外还应承担一部分社会责任，
这部分社会责任同时也是部分利益相关
者的利益需要，如环保、社区建设、公
益事业等。

基于利益相关者理论的企业
价值最大化的企业价值包含的内容比传
统的企业价值更丰富，更广泛。

除了企
业经济价值外，还有企业的社会价值。

社会价值体现了企业对社会除了经济贡
献以外的其他各种贡献，包括文化贡
献、民族贡献、环保节能贡献、社区贡
献等。

企业价值最大化的目标，不但能
满足企业经济利益提高的需要，还能满
足社会全面、和谐发展的需要。

⑤企业价值最大化的目标可量化，
便于操作。

财务管理目标可量化，能操
作是其基本要求之一。

企业经济价值可
采用现金流量折现模型、经济利润模
型、相对价值模型等进行评估。

而社会
价值则可以通过构建一系列的指标进行
衡量，如社会贡献率等。

总之，以企业价值最大化作为企业
财务管理目标，能够正确处理各利益相
关者之间的关系，符合现代企业理论和
企业长期、可持续发展的需要，满足社
会发展和进步的要求。

因此，在利益相
关者理论下的财务管理目标应选择企业
价值最大化。

（作者单位：湖北民族学院财经政
法学院）
适应，企业中的市场营销活动不普及，市场营销管理水平太低，这已经成为制约我国市场营销审计发展的根本问题。

尽管随着改革开放，我国越来越多的商品和服务的供给日益丰富，使顾客在市场买卖关系中所处的地位不断提高，部分商品出现了供大于求的状态。

但是，从总体上看，我国相当多的商品和服务因结构性失衡而处于相对过剩的状态，真正在供过于求环境下的买方市场并没有形成，相当多的企业对市场营销的理解停留于形式，没有落实到实处，市场营销管理水平普遍偏低，使得我国市场营销审计的生存和发展缺乏应有的土壤。

２、我国企业尤其是国有企业公司治理结构的不规范、经营机制的不完善和政企关系不明确等体制因素已严重地制约了市场营销审计的发展。

我国目前相当多的企业公司治理结构极不规范，在实践中很多企业的国有股股东并未真正到位，企业所有者和经营者之间的委托和受托的经济责任关系比较模糊，经营者的责任、义务、权利和利益不清楚，使经营者改善企业经营状况的压力和动力减轻。

与此相应的，现代企业经营机制难以在企业内部全面形成，企业经理和市场营销人员之间在企业内部实行管理分权条件下所应有的委托和受托责任不明确，市场营销人员积极改进市场营销管理的压力不大。

３、在企业外围环境确定后，企业
市场营销审计工作的开展状况和发展水
平在很大程度上取决于企业领导、各职
能部门人员的观念和看法以及市场营销
人员的数量和素质。

事实上，相当多的
企业领导和各职能部门管理人员观念的
相对落后以及高素质市场营销审计人员
的缺乏，严重影响了我国市场营销审计
的发展。

４、其它基础工作和管理制度方面
的欠缺也影响了我国市场营销审计工作
的开展和发展。

首先，我国相当多的企
业没有设置内部审计机构，即使有内部
审计机构的，也只是注重财务审计，而
不注重市场营销审计，而且内部审计的
独立性比较差；外部从事市场营销审计
的组织与相关市场也没有形成。

其次，
与市场营销审计相关的宏观和微观方面
的信息的公开性和完整性差，企业难以
找到用于市场营销审计行业资料、竞争
者的资料，甚至本企业自己的资料都不
完整，很多资料都不具备相应的可信
度，使市场营销审计失去依据。

四、改善和开展我国市场营销审计
的对策性建议
①理论界应该加强市场营销审计的
研究，引进和介绍国外市场营销审计的
知识和好的做法，探索我国企业在目前
条件下实施市场营销审计时可能碰到的
问题和解决问题的有效方法，让实务界
逐步了解市场营销审计的内容，有可供
参考的事例。

②向企业的高层管理人员
灌输市场营销审计的知识，让他们了解
企业从市场营销审计中可能得到的利
益，提高他们对市场营销审计工作的重
视程度，调动他们在企业中推行市场营
销审计的积极性和主动性。

③在企业内
部审计组织中设立市场营销审计小组，
专门从事市场营销审计这一评价与控制
工作，逐步推广市场营销审计活动。

在
内部审计人员中补充一批既懂经营和市
场营销，又懂会计和审计，知识面较
宽，能胜任市场营销审计的优秀人才。

同时加强内部审计人员的培训，向他们
传送市场营销知识，有助于形成一股推
动市场营销审计发展的力量。

④加强企
业管理的基础性工作，完善企业建设制
度，为市场营销审计的开展提供相关的
信息和制度支持。

同时加强各部门之间
的沟通和协作，在其它部门中传播市场
营销审计知识，争取得到他们的理解和
配合。

⑤进一步规范政府与企业之间的
关系，使企业真正成为市场竞争的主
体，在市场竞争中决定他们的生存权和
发展权，使企业具备实施市场营销审计
的动力。

同时减少垄断经营的行业与企
业，使他们在市场竞争中公平地求生存
和发展。

（作者单位：湖北民族学院）
６４。