中国的当前宏观经济分析

《二》关于当前经济的几点认识

从近期世界（尤其是美日欧）的经济增长率.失业率和通货膨胀率来看，经济的自由落体式下滑已经成为过去，经济上行的迹象越来越明显。但是，复苏的基础并不十分牢固，还存在许多不确定性。可以说，我们既要对经济向好抱有信心，又要对前进中的困难和障碍有充分估计，仍然不可小觑冬天虽去之后的所谓“春寒”。毕竟，冰冻三尺，非一日之寒，经济的恢复还有相当长的一段路要走。可以说，用猛烈的经济刺激政策的重锤打破坚冰容易，而要融化破碎的冰块绝对不是一蹴而就的事情。所以说，我们的外需现在有一定程度恢复也在情理之中。不过，我们的外需要恢复到危机前的水平尚需时日，不会是一件容易的事情。在下来一个不短的时间里，外需虽然不会像去年那样拖后腿，但是可能表现平平，甚至并不尽如人意。

下来，我们看一看国内的情况。从2010年政——府工作报告来看，追求的是低通胀和温和增长。也就是说既要夯实复苏的基础，使经济增长保持在一个相对平稳的水平，又要管理好通胀预期，使价格水平处于理想可控并且能够承受的范围内。当然，这样的目标，既有对世界经济的深入考察，又有对国内经济的充分估量，是理性的，是冷静的，是妥当的，是可靠的。在这样的背景下，今年的宏观经济政策自然而然不会像去年非常时期那样财政货币双宽松，而是松财政紧货币。毕竟，今年保持经济增长和管理通胀预期的任务是相当艰巨，我们既担心经济复苏向好趋势发生逆转，又害怕通货膨胀的风暴席卷而来。想一想2008年4季度和2009年1季度，就知道经济增长来之不易；看一看2009年4季度和2010年1季度，就知道通胀的风险增强绝非虚言。所以说，今年是相当复杂的年份，我们绝不可以掉以轻心。如果把握不好，经济不是没有掉入“滞胀陷阱”中去的可能。而为了经济不出现这种局面，就需要未雨绸缪，防患于未然。可以说，必须打提前量，先下手为强。

从公布的2010年1季度国民经济数据来看，经济增长的势头得到保持，通胀已如虎在侧。消费比较平稳，投资稍微有所回落，出口出现微弱反弹。可以说，由于基数的原因，2009年走的是下坡路，一个季度比一个季度走得快；2010年走的是上坡路，一个季度比一个季度走得慢。如果消费.投资和出口在未来继续1季度的增速，那当然经济增长的前景是比较看好的。可是，鉴于今年的信贷约束和M2的增速目标，投资的增速的势头会受到一定程度的遏制，以及出口不会有大的起色，所以经济增长趋势的保持会出现一定程度的波动。于是，我主张，要千方百计保证投资的增速。毕竟，我们的经济增长是投资挑大梁的，特别是危机的影响还时隐时现的时候。而鉴于经济的内生动力（即民间投资和居民消费）没有被充分调动起来，经济增长的政——府力量还没有被市场力量取代之前，宽松的财政政策要继续给经济增长贡献力量；鉴于通货膨胀这只熟睡的老虎即将被唤醒，货币政策必须尽快转为紧缩状态，做好驯服这只猛虎的一切准备。尽管我对大的政策基调是以上的阐述，但是，我主张今年与其加息不如上调准备金率，与其升值不如扩大进口。尤其是升值，这几年都是在错误的道路上行进。我认为，在取得与我们的人口规模相匹配的国际市场份额之前，所有的升值举措都要慎之又慎，能不升值，最好别升值，甚至一有机会还要走贬值的路子。毕竟，我们是新兴国家，是发展中国家，是就业压力最大的国家。而要让我们国人有饭碗，就需要我们的商人走遍世界，让我们的商品出现在世界的角角落落。据我长期的观

察和研究，中国经济不怕热，而怕冷；不怕通货膨胀，而怕经济衰退。因为，中国过剩的经济生产能力在相当长的时期里是常态，而需要外部需求来消化就是明证。所以，在现在这个复杂而敏感的时候，能不加息就不加息，能不升值就不升值。毕竟，复苏还存在一定程度的反复和曲折，经济要恢复到正常的增长轨道不是一两年的事情，经济前景也不明朗，消费者.投资者和决策者对危机的严重冲击依然心有余悸。而且，中国的经济状态刚刚脱离凯恩斯区间，在中间区间立足未稳，离古典区间还相当遥远。

一提起房子，大家都怨声载道。什么原因呢？房价太离谱，房市有泡沫。之所以出现这个局面。就是因为：在城市化和GDP主义的推动下，我们的财政.银行.房地产商和居民被捆绑在一起。房价升也罢，降也罢，都受不了。一升，居民叫苦连天；一降，财政银行又愁眉苦脸。看来，我们的经济增长对房地产市场有严重的依赖症，国家政策似乎也动不了这个。那么既然国家不愿意下决心自己动这个手术，就只好等到市场规律来惩罚的时候大家都完蛋。所以说，千万不能托到泡沫破灭那天才知道采取措施。我认为，只要国家坚定立场，有决心，有魄力，有手段，控制需求，扩大供给，从房地产市场健康发展出发，从夯实房地产市场的民生基础出发，价格一定会回归价值，泡沫的祸水将被彻底挤干。考虑到地价助推房价不断攀升的因素，有的人主张土地私有化和市场化。对于这个主张，我是坚决反对的。因为私有化和市场化以后，少数商人会拥有对土地的控制权，他们对土地的要价只会更高。而且，随着农民拥有土地的减少，直接会威胁到我们国家的粮食安全。再加上失去土地的农民大量进城，而又没有充足的工作岗位提供给他们，这样就很容易出现贫民窟，从而严重影响社会稳定。需要特别强调的是，私有化和市场化顺利推进需要一定的经济社会发展水平来相匹配，如果超越一定的经济社会发展水平，来过早人为推进私有化和市场化，最终给民众带来的不是福祉和欢乐，而是灾难和不幸。

[写于2010年4月21日]

注：鉴于大家对相关经济数据已经熟稔，我在论述中便没有一一列出。

《三》存款准备金率上调的一点浅见

中国人民银行决定，从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。

我的评论：

如果管理通货膨胀预期难度加大的话，中国人民银行可能会频繁进行这种动作。而如果这种动作的效果显现的话，2010年加息的可能性会越来越小。我认为，此次上调存款准备金率0.5个百分点，是明智的，妥当的，及时的。毕竟，通货膨胀的风险有增加的倾向。如果不快速反应，今年的通货膨胀调控目标的实现就会存在极大不确定性。当然，经济上行的力量在增强，但是势头是否持续，还有待观察。而经济下行的力量可能已经式微，但是是否出现反复，还难以下定论。所以，政策出台应该审慎，不要扑风捉影，自乱阵脚。而且，应该剂量要小，动作要快，走渐进的路子，给市场调整留出足够空间。毕竟，经济刚刚小有起色，还没有完全摆脱危机的冲击。 [写于2010年5月3日]