中国平均利润率的估算

一、基本模型

标准的古典增长函数为：y=f（a，k，l）（1）

y为总产出，a为技术水平，k为资本存量，l为劳动力的投入量。等式（1）两边同时对时间t求导：

系数的无偏性，要求残差项与回归变量之间是独立的，但经济学理论确认为资本、劳动力的增长率与技术进步存在某种相关性，这样回归的系数是有偏的。

2．资本、劳动力的实际使用在统计上存在偏差，这影响回归的结果。

用国民收入核算表的方法直接获得的缺点是统计上很难区分资本所得和劳动所得。sarel （1997）认为，资本的弹性系数应在0.28―0.35之间。

二、实证检验

资料来源：资本存量是根据kt-1+i-δkt-1公式计算的，根据统计年鉴我们知道每年的全社会固定资产投资it，95、96、97年全社会折旧量，78年国有固定资产存量。我们可以采用试错法，采用不同的k0、δ，以得到与95、96、97年全社会折旧量相一致的资本存量。我们可以验算一下最后得到的资本存量：1997年资本―产出比率约为2，这和romer，rm（1989）对发达国家的估计以及其他经济学家胡永泰（1998）的估计相一致。对资本存量不同的估计方法可见胡祖六、李山（1994）。

从表2我们也可以看出利润率①是下降的。

三、结论

如果我们的计算是正确的话，那么：

1．中国资本投资的回报率不会很高，投资者的资金成本如果很高的话，一种可能是投资者就没打算还钱。

2．投资者对投资回报的预期很高，这主要是因为中国处在制度剧烈变革之中，投资者预期的投资回报期很短，这影响了投资者对长期项目的投资。

3．利润率增长率为-0.5％，利润率是在下降。这也符合我们的直觉“现在生意难做”。利润率的下降这主要是因为资本的边际报酬率递减，f″（k）≤0，或者竞争导致原来在计划经济体制下超额利润率的耗散。因为1978―1997年“全要素生产率”增长率为3.8％，这其中主要是制度变迁带来的资源配置优化，当原来的资源配置扭曲得到逐步改善，全要素生产率增长率会下降，利润也会下降。如果政府不使自己的行为制度化、透明化，增加可预期性，减少政府的“机会主义”，从而降低投资的风险贴水，我们预期社会个人投资的增长率还将下降。