腾讯并购新

腾讯并购策略
周鹏程 07310121
摘要：腾讯近一年来十几笔大数额的并购规模，在互联网上的布局
可谓是风生水起。

看似繁多的并购，实际上腾讯公司对于并购可谓
是慎之再慎，其主要目的是寻找与公司现有业务有协同效益的公司，能通过战略投资为用户提供更好的产品和服务。

本文从腾讯一年来的并购案例出发，结合当今互联网行业的形式，
对其的并购逻辑及并购重点与原因进行研究，总结个人对腾讯未来
的并购路线的些许建议。

关键词：腾讯并购逻辑原因建议
Abstract:Tecent has launched more than ten mergers and acquisitions and the layout is flawed In the world of Interne. Seemingly various kinds of
mergers and acquisitions, actually Tecent company is cautious to m&a in
again aimed to look for those companies which have a shared interest with
the existing benefits and to provide better products and services for the users through the strategic investment.
Combining with the form of the Internet industry, this article set off from the merger cases a year to study the m&a logic and the key and the reason of
m&a and to sum up a bit of advice on Tencent future route of m&a.
Key words: tecent m&a logic reason advice
1 腾讯并购逻辑
自2007年以来，腾讯进入快速增长期——连续三年年收入增长率超过70%。

2009年，腾讯年度净利润人民币51.556亿元（7.551亿美元），同比增长
85.2%，再度成为“中国最赚钱的互联网公司”。

“在未来相当长一段时间，腾讯业绩依旧会保持增长，但不可能永远保持如此高的增幅。

”多位腾讯内部人士坦言。

在腾讯完成了互联网几乎全业务的布局之后，过去依靠业务板块轮动推出
以提升业绩的模式将告一段落，下一个的利润点何在？应该成为腾讯未来的战
略考量。

在此背景下，并购式扩张无疑成为腾讯提升业绩和刺激股价的“一箭双雕”之举但在过往的发展中，腾讯对待并购则显得较为谨慎。

“在即时通讯、社交网站等领域，腾讯一支独大，导致并购双方悬殊较大，往往很难达成一致。

而在搜索引擎、电子商务等腾讯稍弱的领域，国内市场已
出现一定的寡头企业，很难寻找合适的并购对象。

”腾讯一内部人士分析，依
靠腾讯QQ有着极其粘性的用户基础，腾讯新业务自主发展成功概率相对较高：“这在客观上，也让腾讯缺少并购式扩张的必要性。

”
但这还不是腾讯“谨慎并购”的全部原因。

“并不是我们不想做并购，而是合适的企业不太容易找。

”腾讯一高层此
前接受本报记者采访时透露，腾讯也曾考察过一些企业：“我们看到太多企业
有一点成果，就太夸张了，要价很高，想的很远。

我们觉得想做做不了。

”
马化腾此前接受本报采访时亦坦言：“（对于并购）你只能挑选真正非常
好的，者是比较容易整合进来的企业。

这样合适的企业也不太容易找。

”
尽管腾讯在并购问题上是慎之又慎，然而本着“什么赚钱做什么，比如在
游戏行业的投资，什么行业对它危险最大做什么，比如强势进入视频行业”这
一原则，凭借敏锐的商业直觉，腾讯在2011这一年的市场上的并购可谓是风生水起。

2 腾讯并购案例
2.1 国内市场收购案例
2010年8月份，经过多次否认和长时间缄默后，腾讯和中国最大的社区软件平台及服务提供商康盛创想联合宣布，双方已达成收购协议，康盛创想将成为
腾讯的全资子公司。

对于此项收购有业内人士称将有利于其在社区更为广泛的
推广。

2011年1月，腾讯斥资5000万~6000万元，拿下中国在线旅游网站同程网30%的股权，由此宣布腾讯进入中国在线旅游行业。

随后腾讯加快了脚步，5月
17日，腾讯发布公告称，已收购在线旅行服务商艺龙旅行网近16%的股权，收
购价为8440万美元，并成为艺龙网第二大股东。

2011年2月28日，当时团购网站还延续着2010年火爆的势头，行业内团
购网站如雨后春笋般不断出现，想要在团购市场上发力的腾讯借助美国著名团
购公司Groupon欲开拓中国市场的契机，一个由Groupon、腾讯产业共赢基金
和云锋基金共同出资的“高朋网”开始进入人们的视野。

就在之后半年左右的时间内，腾讯还跟投了国内另一家团购网站F团。

2011年5月6日，欲打造娱乐帝国的腾讯终于迈开了其在电影产业上重要
的一步，通过大宗交易平台，腾讯共耗资4.45亿接手了国内上市公司华谊兄弟马云、虞锋、江南春、高民、王育莲5位股东减持的2780万股。

交易完成后，腾讯持有华谊兄弟4.6%股份，成为华谊兄弟一大流通股股东、第四大股东。

在细分行业方面，2011年5月30日，网上鞋城好乐买正式宣布，该公司已
经于今年3月完成了C轮融资，投资方为腾讯及德丰杰，腾讯投资5000万美元。

6月21日，同为垂直类电子商务网站的珂兰钻石网对外宣布，获得腾讯公司数
千万美元的投资，但具体金额未透露。

在经历了和360之间的那一场惊世骇俗的争斗之后，腾讯对于安全领域的认知逐渐提高。

2011年7月6日，腾讯和金山软件联合宣布双方已经达成了战略
投资合作，腾讯通过金山软件股东的股权转让投资金山软件15.68%股权，同时，腾讯战略投资金山旗下运营互联网安全服务的子公司金山网络安全公司。

这也
为其以后布局安全领域打下了很好的基础。

2011年10月13日，腾讯和开心网宣布将会加强双方在社交平台业务上的
合作，而第三方应用开发者将可在腾讯和开心网的开放平台上同步接入和运营
其互联网应用，为用户提供更丰富的产品选择，为第三方应用开发者提高效益。

2.2 国外市场收购案例
腾讯不仅仅在国内市场上披荆斩棘，在国外市场上也没有放松投资的步伐。

2011年11月9日，腾讯2011年第三季度财报中披露，其收购美国游戏开发商RiotGames共花费现金2.31亿美元，交易前持股22.34%，完成此次交易后持股92.78%。

而该团队的核心成员大多来自暴雪等国际知名游戏公司。

与此同时，
腾讯还投资了东南亚的几家游戏公司，还联手风险投资公司CapstonePartners
在韩国控股七家游戏公司，总额达到184亿韩元（约1亿元人民币）
2.3腾讯未来并购计划
对于未来计划多少资金用于投资，公司称拥有充裕的现金流，同时内部制定了投资并购的决策机制，投资金额主要看市场机会，并评估投资目标的估值是
否合理等。

并且公司强调发行票据，“主要是为了优化公司境内外现金流和债
务架构，主要是作为一般企业用途，并非更加注重海外市场。

”
对于接下来的投资项目，腾讯方面坦言，海内外的投资机会也会考虑，主要考虑业务能否跟公司起协同效益等，也需要看市场机会。

同时投资是以互联网
行业或者相关的行业为主。

3 腾讯并购案例分析
3.1腾讯产品及相应竞争对手
腾讯究竟有多少产品，牵涉多少竞争对手。

1. QQ，这个就不用说了，腾讯
的法家之宝，一切产品都是围绕着QQ拓展和运营推广的，没有QQ就没有腾讯。

主要竞争对手MSN、百度hi、新浪UC，但三者加起来也对QQ构不成威胁。

2、
腾讯网，中国最大的门户网站，典型的依赖QQ而做大的产品，直接竞争对手：网易、搜狐、新浪。

3、拍拍和支付通，c2c到支付软件，直接竞争对手便是，
马云的淘宝网和支付宝了。

4、QQ音乐、QQ影音等桌面应用程序，对手便是中
国大部分力量分散的中小型互联网创业者。

5、QQ游戏，直接对手有盛大、网
易等国内外的网游公司。

6、QQ空间，QQ校友社区，微博等，竞争对手是新浪
等知名互联网公司。

7、腾讯搜搜，这个产品暂时国内占有率不高，主要竞争对手是百度和谷歌了。

8、TT浏览器，QQ医生，最大的竞争对手是360。

9、QQ
邮箱，自我感觉挺好，主要的邮箱，并且可以绑定域名邮箱，很不错，竞争对
手有网易、新浪。

3.2 腾讯各项并购原因及目的
一年左右的时间，十几笔大数额的投资规模，2011年马化腾在互联网上的布
局可谓是风生水起。

看似繁多的收购，实际上马化腾手中的一颗颗棋子都没有
离开腾讯娱乐帝国的版图，其中暗藏马化腾在3Q大战之后“开放”口号下的布局逻辑：从上下游到细分行业，从平台到终端用户，从国内到国外。

纵观这一年来的并购案例，到底涉及了以上哪些方面呢？或者腾讯又会在哪
些新领域拓宽公司未来的版图呢？
3.2.1 收购康盛创想
以我之见腾讯收购康盛创想主要是一下几方面的原因。

第一，腾讯要发力SOSO，需要为SOSO找内容，找流量;同时也需要为搜索
广告联盟的发展铺路，目前多数站长用的是google adsense和百度广告联盟。

李彦宏在前不久的广告联盟大会上，曾宣布要支持站长发展，拉拢站长。

腾讯
这次收购discuz直接断了百度广告联盟的后路。

第二，一直以来站长们对腾讯的印象不是很好，被认为是“公敌”。

腾讯要通过收购扭转口碑。

第三，腾讯发展的终极目标是“在线生活”，腾讯的发展轨迹是社交化。

而且现在腾讯在做微博，马化腾很关注这个产品，微博对腾讯社区化，抵御竞争
对手攻击，意义重大。

通过收购康盛创想，可以让discuz论坛也成为腾讯微博的入口，从而带来庞大的流量。

第四， QQ号码与论坛ID捆绑，这无疑让QQ打通了腾讯内部与外部的壁垒，这也会大大增加腾讯产品的粘性。

3.2.2 入资金山软件
目前的金山由于缺乏互联网基因，加上高层人事动荡，在整个互联网转型的
大背景下已经落后，收入十分微薄。

金山渴望借助腾讯的开放平台，共享腾讯
的6亿用户，进一步开拓金山软件的用户群。

而在去年的3Q大战之后，腾讯公司独自发展网络安全的战略开始转变，选择与国内安全厂商进行合作，而且金
山与360是网络安全领域的直接对手，腾讯借道金山杀入这一领域，与360狭
路相逢，必将对360形成巨大的冲击。

3.2.3 溢价收购华谊兄弟
今年4月1日，腾讯在深圳召开了发布会，宣布了泛娱乐化战略——以儿童
网络社区产品《洛克王国》为试点产品，正式开启从周边授权到电影、杂志及
动漫等线下产业的整体合作。

并于4月中旬宣布正式设立影视投资基金，该基
金规模为5亿元人民币，主要投资电影、电视剧的制作项目和有成长性的影视
制作公司，用于支持中国影视产业的成长，而腾讯此次直接收购行为，相信正
是由该基金来执行。

腾讯收购华谊兄弟股权的目的，便是希望借道华谊兄弟，来完成腾讯今年所
定下”泛娱乐”战略。

3.2.4收购开心网
QQ农场每月收入约5000万元人民币，按照这样的发展速度，QQ农场将拉动腾讯第三季度销售额增长3%，拉动QQ秀和QQ空间的收入增长16%。

而相对应的，业内游戏公司的人估计五分钟今年的盈利将可达到 300万元左右。

这样的一块业务毫无疑问对于腾讯是有吸引力的，而且直接拿过来就立刻可以产生现金流。

而且更重要的是腾讯不会喜欢那种命根子被别人抓在手里的感觉，所以趁着开心农场还在自己手里没有发展到顶峰的时候，顺势收购过来然后进行大力推广。

3.2.5强健原创和制作能力
腾讯视频业务的强势崛起，和视频行业的快速发展，也让上游的内容成本水涨船高，同时内容提供商的地位显得愈发重要。

马化腾显然不想让这样的局面持续下去，因此在游戏方面选择增持RiotGames。

据海外媒体报道,RiotGames日前宣布,《英雄联盟》的平均每月活跃用户数量已经达到了1150万。

而这一数据也超过了《魔兽世界》。

同时腾讯还积极入股韩国东南亚等游戏制作公司，志在加强腾讯的原创和制作能力。

3.2.6 拓宽电子商务市场
除了内容上的需求，腾讯更不甘于阿里巴巴独占中国未来的电子商务市场。

马化腾在近日的一篇署名文章中提到：“譬如搜索和电子商务,还有网络广告,我们还有很大的发展和提升空间。

”
实际上，从年初的同程网、艺龙网，到好乐买、珂兰钻石，再到高朋网、F 团，腾讯在电子商务网站上的倾入可谓不遗余力。

此前，腾讯的电子商务业务主要集中在C2C业务的拍拍网和主营B2C业务的QQ商城上，不过在电子商务网站市场，国内巨头阿里巴巴已经在行业内深耕多年，旗下淘宝不仅在C2C领域领跑，当下更是将目光投向淘宝商城为主的B2C 平台，其中淘宝电器城、在线机票等垂直细分的电子商务业务，让其B2C业务愈发强大，其比较好的用户基础和电子商务容量也不容小觑。

能够在短时间之内缩小与行业龙头之间的距离，收购显然是一种最快捷的方式。

除了今年投资的好乐买、珂兰钻石之外，加上易迅、1号店、天天网以及
V+，目前QQ网购已经接入了6家大型B2C。

4.腾讯未来并购方向的建议
腾讯一年多来128亿的投资额度，或许并不能完全展示腾讯对于未来公司版
图的规划，而腾讯的对外投资收购之路还在继续。

以我之见，首先在电子商务市场的拓展上，初期少量的合作伙伴仅仅可以帮
腾讯快速度过磨合期。

长远而言，腾讯必然需要在未来几年内在其电子商务平
台中，成就10家以上百亿级且盈利的B2C合作伙伴。

因此腾讯在这方面的投资与并购必将延续下去。

第二，鉴于腾讯互动娱乐已经正式启动泛娱乐战略，必然需要逐渐开始在出版、电影等领域进行跨界合作尝试，而腾讯在这方面的经验与能力显得不足，
因而通过并购拓展这个崭新的领域已经成为不可避免的趋势。

第三，腾讯新产品微信获得了各类用户的肯定，然而各类竞争对手，如米聊，飞信，kiki等的实力同样不容小视。

而现行的腾讯商业策略，是的微信把自己
定位成为靠近QQ的一个即时通信工具，而不是手机短信的高级替代品，他把微信和QQ捆绑的太紧，从而把不是QQ好友的手机通信录的亲密好友圈留给对手
去发展，给对手留下了巨大的空间。

一旦对手快速积累起庞大用户群，对腾讯
而言将会很头疼。

想要真正占有起绝对的优势，在微信方面的并购是必不可少的。

最后，腾讯还没有海外扩张成功的经验，所以对于国外的投资或是扩展也相
对谨慎。

然而互联网巨头的国际化投资已经成为一种趋势，腾讯完全可以走这
样的投资线,将产业铺得更开一些。