资本运营论文

课程设计(论文)

题目名称论我国企业跨国并购的现状及发展趋势课程名称资本运营理论与实务

学生姓名刘雪甜

学号**********

系、专业会计系、会计学

指导教师刘健喜

2015年10月28日

摘要

经济全球化和新一轮科技革命与产业革命浪潮汹涌澎湃，跨国并购活动的规模和影响越来越大。加入世界贸易组织（WTO）后，更使我国企业直面国际竞争。为了生存和发展，走出国门，打入国际市场是我国企业发展的必由之路。

随着我国经济的持续高速增长和国内市场的逐步开放，我国企业纷纷加快速度走出国门，走向世界，现在中国正在走入跨国并购时代。然而，在我国企业实施跨国并购的进程中，失败往往多于成功。是什么导致了我国企业并购的失败，文章系统地对我国企业并购中存在的主要问题进行了分析，以加强我国的企业对跨国并购中的各种问题的重视，从而采取针对性的积极措施，使我国企业的跨国并购趋向良好的状态发展。

关键词：跨国并购；资源短缺；核心竞争力

一、引言

相比于通过企业自身的发展逐步面向世界经济市场，跨国并购无疑是最迅速、最直接的国际化手段。但是，跨国并购让企业直接面临品牌整合、人员整合、文化整合、管理重塑等诸多问题。跨国并购由于其本身所具有的特征，正受到世界各国的普遍关注。如何运用好跨国并购这把“双刃剑”，无论是理论界还是企业界，都是值得深入思考和研究的课题。

二、跨国并购理论概述

1、跨国并购的概念

跨国并购（cross-border Merger and Acquisitions）是指一国企业(又称并购企业)为了达到某种目标,通过一定的渠道和支付手段,将另一国企业(又称被并购企业)的所有资产或足以行使运营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。

2、跨国并购的形式

并购是企业兼并与收购的总称，即跨国并购有两种形式：兼并是指在市场竞争中占优势的企业购买另一家或多家企业的全部资产，合并重组成一家企业的行为。收购则指一家企业通过公开收购另一家企业一定数量或者全部的股份而获取该企业的全部资产或某项资产的所有权，或对企业的控制权。

3、跨国并购的发展史

经过19世纪末期以横向并购为特征的第一次并购浪潮、20世纪20年代以纵向并购为特征的第二次并购浪潮、20世纪50年代以混合并购为特征的第三次并购浪潮、20世纪80年代以金融杠杆并购为特征的第四次并购浪潮以及20世纪90年代以来的全球跨国并购浪潮，2001年以后，随着欧美国家经济增长速度的下降，以中国为代表的新兴市场企业逐渐在并购中扮演了更重要的角色。

三、跨国并购在我国的现状及发展

（一）1979-1987年我国企业跨国经营的萌芽时期

伴随着改革开放和中国经济的起步，一部分中国企业开始涉足跨国经营。中国企业的早期跨国经营以产品和原材料的进出口为主，逐步发展到在国外开设办事处和贸易中心等。在这一时期的早期，参与对外投资活动的企业不多，兴办的

境外企业也不多，主要是一些专业的外贸进出口公司、大企业或企业集团与国外的公司有着产品或原材料的贸易往来，以及一些技术引进项目。随着与国外企业来往的逐渐增多，这些企业或企业集团开始在国外开设办事处或具有独立法人地位的贸易公司。如:1986年，中信加拿大公司于加拿大鲍尔公司共同并购了加拿大赛尔加纸浆厂。

（二）1988-1999年我国企业跨国并购的起步时期

这一时期，我国的大型企业开始涉足跨国并购。我国企业的跨国并购和海外投资都有了明显的增长，企业数从1979年的4家上升到1994年的1764家，中方的投资额也从无到有，增长到了17.58亿美元。但是，我国企业的跨国并购主体还比较单一，主要局限于国家大型企业或企业集团，而其他类型的企业往往因跨国经营能力有限、政策扶持力度小等而望而止步。同时，我国企业跨国并购的规模还比较小，频率也比较低，且并购母的大多局限于获得资源，或是出于国家宏观经济考虑的战略性并购，并购只涉及少数垄断性行业，如钢铁、是有、电信、化工等。

（三）2000年以后我国企业跨国并购的发展时期

随着我国经济的持续高速增长和国内市场的逐步开放，我国企业纷纷加快速度走出国门，走向世界，据商务部统计，2002年我国企业境外并购投资额为2亿美元；2003年为8.34亿美元；2004年为11.81亿美元（未包括香港上市公司联想集团收购IBM全球个人电脑业务12.5亿美元）；2005年境外收购兼并23亿美元，占中国非金融类对外直接投资的56.5%。美国《商务周刊》称，“中国正在走入并购时代”。

四、我国企业跨国并购所面临的问题

跨国并购风险是指企业在跨国并购活动中达不到预定目标的可能性以及由此给企业正常经营和管理所带来的影响程度。如果企业在并购过程中对风险处理不当，就会导致各种后果，如并购失败、并购后企业业绩下滑、并购后被动出售或分离等问题。结合我国企业海外并的实践，我国企业在这一过程中所面临的主要风险有以下几种：

（一）跨国并购的经验缺乏

我国企业总体上缺乏并购企业的经验。企业并购在其他发达国家已有100

多年的历史，而且国际上的主流并购都是在经历了国内频繁的并购后开始跨国并购的，而我国国内的并购热潮都没有掀起来，国内企业就进行跨国并购。显然，我国企业进行境外并购经验不足就是无法避免的了。

（二）跨国并购的政治和法律风险

跨国并购政治风险指由于政府行为而可能对进行并购的国际企业经营产生负面影响的不确定性，是政府为了达到某种政治目的而采取的行动。我国企业对东道国企业的跨国并购必然会对东道国的产业利益带来某种程度的影响，出于对本国产业利益和国家安全的考虑，必然会对实施并购的我国企业持反对态度。常见的政治风险有东道国国内的动乱、内战、政权更替，引起对外国企业财产的冻结、没收或征用等。由于我国的法律制度和世界上很多地方的法律制度有比较大的差异，而且许多我国本土企业家对于被收购企业所在国家和地区的法律并不了解，因此企业在并购的过程中必然遇到众多方面的法律风险。例如由于我国曾有过计划经济的传统，我国政府基本上包揽了外贸经营权、对外投资权及外事审批权，导致企业缺乏海外融资自主权，其结果是企业没有获得应有的市场主体地位。

（三）跨国并购的融资途径风险

我国企业跨国并购大多是自有资金难以满足并购所需资金的需要，因此需要通过外部融资来实现，目前我国跨国并购主要通过银行贷款和发行股票来融资。若是通过银行贷款来融资，虽然不会改变我国企业的股权结构，但是需要按期支付本金和利息，这会给我国企业产生还款的财务压力，可能会使企业陷入到期无法还款的财务危机；若是通过发行股票的优点是其资金来源稳定，没有到期还债的压力，但是其不足之处在于发行股票会改变原有的股权结构，稀释并购方原有股东的股权，降低其对公司的控制力，而且并购方股份增加之后，每股盈利可能会下降，股价可能会下跌。

五、跨国并购案例分析

事实上，TCL通过并购重组实施国际化的动作早就开始了。2002年秋天对德国百年老店施耐德的收购，曾经让李东生获得当年中央电视台“年度经济人物”奖。而2003年上半年，TCL刚刚悄无声息地收购美国渠道商GO—VEDIO公司。TCL近年来一连串的收购重组，只是其国际化步骤的一部分。此前，TCL在越南、