企业价值评估：成本法

（2）成本法评估思路
基本思路
以资产负债表为基础， 确定评估范围 重建或重置评估对象 以各单项资产及负债的 现行公允价格替代其历 史成本
评估值=资产-负债
以持续经营为前提对企 业进行评估时，成本法 一般不应当作为惟一使 用的评估方法。
资产负债表
货币资金 应收及预付款项 交易性投资 存货
流动资产
• 1）资产加和法 – （3）资产加和法的程序
• 第一步，取得经过审计的评估基准日或距评估基准 日最近的财务报表。 – 经过审计的评估基准日或距评估基准日最近的财 务报表是应用资产加和法评估企业价值的基础。
• 第二步，调整资产负债表表内项目。 – A.固定资产折旧和无形资产摊销的估计； – B.涉及减值的各类资产项目的估计； – C.评估基准日与资产负债表日的差别；
4、本项目现场调查（7）
依据资产评估申报明细表，对申报资产进行现场 勘察。在勘察过程中，针对不同资产的性质及特点， 采取不同的勘察方法。
（1）对机器设备，评估人员查阅了主要设备的竣工验收 记录、运行日志、重大事故报告书、大修理和技改等技术 资料和文件，并通过与设备管理人员和操作人员的广泛交 流，了解设备的购置合同或发票、购置日期、产地、各项 费用的支出情况以及账面价值构成情况， 查阅了设备的运 行和故障记录，填写了设备现场勘察记录等。 并注意调查了解是否有未进账的盘盈设备和已核销及报 废的机器设备等。 通过这些步骤比较充分地了解了设备的权属状况及运行 情况。
调整财务报 表
（三）确定评估目的、对象和范围
评估目的 评估对象
通过对A公司的股东全部权益价 值进行评估，为增资扩股提供 价值参考依据
A公司的股东全部权益价值
评估范围
A公司的整体资产
（四）确定价值类型、评估方法
价值类型
市场价值
评估方法
成本法（资产基础法）
（五）收集资料
1、资料收集的要求
CPV收集的评估资料包括直接从市场等渠道独 立获取的资料，从委托方、产权持有者等相关当事 方获取的资料，以及从政府部门、各类专业机构和 其他相关部门获取的资料。
②关于账面价值和市场价值 “账面价值”是会计上常用的一个术语，反映的是
资产的账面余额与其备抵账户余额相抵后的差额。
“市场价值” 是自愿买方与自愿卖方在评估基准日进 行正常的市场营销之后，所达成的公平交易中某项资产 应当进行交易的价值的估计数额。
• 1）资产加和法
– （4）应用资产加和法需注意的问题 • ③关于商誉 – 由于商誉无法单独辨认，因而运用资产加和法评 估企业价值时不能将其列入评估范围。 – 由于商誉的存在使企业实际价值往往与利用资产 加和法评估出来的企业价值不等。
• 2）基于资产的企业价值评估方法的缺点 – （1）应用资产加和法的成本较大 – （2）难以反映企业组织资本的价值 – （3）忽视了企业各单项资产间的整合效应
7.5 案例研究
（一）案例背景情况
A公司是一家从事燃料乙醇研发、生产和销售 的公司。通过采用小麦制粉，分离麸皮和谷朊粉工 艺与1/3杂粮相结合的工艺路线生产变性燃料乙醇， 年产燃料乙醇 30万吨。
• 第四步，评估结果汇总。
– 经过一系列必要的调整后，评估分析人员根据汇 总后的评估结果编制一份评估基准日以公允价值 为基础的模拟资产负债表。
– （4）应用资产加和法需注意的问题 ①关于评估过程中涉及的资产负债表 企业经审计的资产负债表是评估分析工作的起点， 最终反映企业价值评估结果的也体现为资产负债表形式。 二者在内容方面有着实质性的差异。
• 1）资产加和法 – （2）单项资产评估的成本法的基本原理
资产评估 价值P
ຫໍສະໝຸດ Baidu
=
重置成本 RC
—
实体性 贬值Dp
—
功能性 贬值Df
—
经济性 贬值De
被评估资产价值=重置成本*成新率
• 1）资产加和法
– （3）资产加和法的程序（4） • 第一步，取得经过审计的评估基准日或距评 估基准日最近的财务报表； • 第二步，调整资产负债表表内项目； • 第三步，调整资产负债表表外项目； • 第四步，评估结果汇总。
（六）现场调查
1、现场调查的要求 CPV执行资产评估业务，应当根据评估业务具体 情况对评估对象进行适当的现场调查。
CPV应当通过询问、函证、核对、监盘、勘查、 检查等方式进行调查，获取评估业务需要的基础资料， 了解评估对象现状，关注评估对象法律权属。
CPV在执行现场调查时无法或者不宜对评估范围 内所有资产、负债等有关内容进行逐项调查的，可以 根据重要程度采用抽样等方式进行调查。
7.3 基于资产的企业价值评估方法
• 1）资产加和法 – （1）资产加和法的内涵
• 运用资产加和法评估企业价值，实际上是将企业整体 资产化整为零，对各项有形资产和无形资产及负债分 别根据各自特点和企业具体情况采用适宜的评估方法 进行评定估算。
• 企业价值=所有有形资产+无形资产的价值-负债
注 各项资产的价值应当根据其具体情况选用适 意 当的具体评估方法得出
3）资产基础法的特点
成本法是从资产现时重置成本的角度衡量企业 的价值；
成本法评估范围包括被评估企业所有可确指的 资产，但不包括不可确指的无形资产，即无法反映 各单项资产组合后形成的整合效应（协调效应）；
不宜单独运用成本法评估一个持续经营假设前 提下的企业价值；
成本法中对各单项资产和负债的评估，可以采 用各种不同的评估方法。
2、对机器设备的现场调查
CPV通常可以通过现场观察，利用机器设备使用单 位所提供的技术档案、检测报告、运行记录等历史资 料，利用专业机构的检测结果，对机器设备的技术状 态做出判断。必要时，CPV可以聘请专业机构对机器 设备进行技术鉴定。
CPV应当关注机器设备的权属，要求委托方或者相 关当事方对机器设备的权属做出承诺。CPV应当对机 器设备的权属相关资料进行必要的查验。
的货币时间价值，是立足现在、着眼未来的一种 评估方法，因此对于具有稳定持久收益的企业较 适合采用这类方法。
• 资产基础途径：切实考虑企业现有资产、负债， 是对企业目前价值的真实评估。
• 适用对象：对新设企业、投资经营企业或控股公 司，又或者所评估的企业为非持续经营时，适宜 用资产基础途径进行评估。
• 2）基于资产的企业价值评估类型 • （1）资产加和法（净资产价值法，NAV）：就是
7.2 基于资产的企业价值评估程序
• 1）评估前期的工作与准备（P142） • 2）资产勘察（P143） • 3）评定估算（P145） • 4）结论与报告（P146）
回顾
资产基础法
国际资产评估准则指南6指出企业价值评估中的 资产基础法基本上类似于其他资产类型评估中使用 的成本法。 其主要思路是将以历史成本编制的企业资产负 债表替换成以市场价值或其他适当现行价值编制的 资产负债表，反映所有有形和无形资产和负债的价 值。 鉴于资产基础法的局限性，指南6明确规定除非 是基于买方和卖方通常惯例的需要，资产基础法不 得作为评估持续经营企业的惟一评估方法。
3、对房屋建筑物等不动产的现场调查
一般情况下，应当对所评估的不动产进行现场调查， 明确不动产存在状态并关注其权属状况。特殊情况下，如 果采用抽样等方法对不动产进行现场调查，CPV应当制定 合理的抽样方法，并充分考虑抽样风险。
对于不动产处于隐蔽状况或者因客观原因无法进行实 地查看的部分，应当采取适当措施加以判断并予以恰当披 露。 对于水利工程、码头、桥涵、道路等不动产，CPV应 当根据不动产的价值特性和资产特点，通过设计概算、工 程图纸、竣工决算资料、定额标准等技术资料，结合对不 动产的现场查看，了解不动产的结构、工程量、工程费用 分摊、建设周期以及收益等情况。 CPV执行不动产评估业务，应当关注不动产的相邻关 系、租约限制和动产对不动产价值的影响。
• ④关于评估人员构成 – 除了由资产评估机构的评估人员完成主要的评估 工作外； – 可能需要依靠不动产评估、机器设备评估或其他 评估门类的专家参与工作。
7.4 基于资产的企业价值评估方法应用评价
• 1）基于资产的企业价值评估方法的优点 – （1）有利于确定企业各项资产、负债的价值 – （2）有利于企业进行并购交易的谈判 – （3）有利于企业价值评估报告的使用者理解 报告内容 – （4）有利于提高企业价值评估的质量
短期借款 应付及预收款项 应交税金 应付职工薪酬 预计负债
流动负债
持有至到期投资 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 生物资产 递延所得税资产 无形资产
非流动资产
资产
长期借款 长期应付款 应付债券 递延所得税负债
非流动负债 负债
净资产
负3 债与所有者权益
理论基础：替代原则 会计核算
• （3）资产基础途径与企业价值评估 • 收益途径：关注企业的盈利潜力，考虑未来收益
4、本项目现场调查（续）
（4）对无形资产土地使用权，主要调查了解土地的 权利状况、登记情况、土地利用状况、宗地状况等，到 财务部门了解了土地的账面值构成，并逐项进行了现场 勘察。 （5）对实物性流动资产（主要为存货），会同企业 有关人员对企业申报存货的数量及质量按照评估规范的 要求进行了必要的清查，对存货的申报内容和购入时间 等有关情况进行了详细的核实。并会同企业存货管理人 员对库存的存货进行了清查和盘点，并推算到基准日与 账面值进行核对。 （6）对非实物资产，主要通过账务核对方式进行清 查。 （7）对各类负债，评估人员在账务核对的基础上， 调查了其内容、形成原因、发生日期、合同，并重点了 解各类负债是否企业评估基准日所需实际承担的债务。
某公司拟对其进行增资，委托评估机构对A公 司的企业价值进行评估，为增资扩股行为提供价值 参考依据 。
评估基准日为2007年6月30日。
（二）成本法评估程序
明确目 的、对 象、价 值类型
方法适 用性判
断
2
搜集资料
3
1
资产基础法评估程序
得到评估 结果
8
7
汇总计算评 估值
6
计算单项资 产价值
现场调查
4
5
企业价值评估：成本法
7.1 基于资产的企业价值评估意义与类型
• 1）基于资产的企业价值评估的意义 • （1）资产基础途径的内涵 • 《企业价值评估指导意见（试行）》第四章第三
十四条：企业价值评估中的成本法也称资产基础 法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的 基础上确定评估对象价值的评估思路。 • • 国际上通用的称谓：资产基础途径的资产加和法。
评估资料包括查询记录、询价结果、检查记录、 行业资讯、分析资料、鉴定报告、专业报告及政府 文件等形式。 CPV应当根据评估业务具体情况对收集的评估 资料进行必要分析、归纳和整理，形成评定估算的 依据。
2、本项目资料清单
资产评估明细表； A公司简介，包括但不限于公司企业性质、企业历
史沿革、经营业务范围及业务经营状况、财务状况、 资产状况等 ； A公司营业执照； A公司章程或投资协议； A公司主要的权属证明文件； 基准日及前3年审计报告； 重要合同、发票等； 近3年A公司股权转让相关资料； 其他。
分别求出企业各项资产的评估值并累加求和，再扣 减负债评估值，得出整体企业资产评估值的一种方 法。
• • （2）超额盈利资本化法：先把公司的有形资产和
负债进行评估之后再加上无形资产的价值，由此确 定企业权益的价值。
• （3）清算价值法：就是用清算公司资产，并偿还 公司负债后得出的现值为企业的清算价值的评估方 法。
4、本项目现场调查（续）
（2）对房屋建筑物进行现场勘察，房产评估人员查阅 了主要房屋建筑物的预（决）算书、施工图纸、竣工结算 或决算资料等资料，对表中所列各项目的房屋数量、结构 类型、面积、装修情况、给排水、供电照明和构筑物的情 况进行了详细了解和勘察，对企业申报的明细表中与实物 不符的面积和结构类型进行了逐项纠正，对重要构筑物的 结构和主要尺寸进行了勘察和核对，并根据房屋的技术状 况和检修记录填写了房屋建筑物现场勘察记录表。同时核 实了房屋建筑物的产权证明文件。 （3）对在建工程，评估人员了解了在建工程项目的概 况、付款情况、目前状态及工程形象进度。并到企业财务 部查阅了各工程项目的费用支付相关原始凭证，深入在建 工程施工现场对在建工程进行了现场勘察。同时核实了资 产的产权证明文件。
– D.资产的增值或减值。
• 1）资产加和法
• 第三步，调整资产负债表表外项目。
• http://wiki.mbalib.com/wiki/%E8%A1%A8%E5% A4%96%E9%A1%B9%E7%9B%AE
– 评估分析人员需要确认没有反映在资产负债表中 的表外资产并进行评估。
– 评估分析人员需要确认没有反映在资产负债表中 的实质性的或有负债并进行评估。