私募股权投资基金概述
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二、股权投资基金在我国的发展 2.1第一阶段（1985-1999）
政府主导、公司型创业投资基金的成立与发展 主要特点：
•各级政府科委和财政部门为主要出资者 •服务于政府，以当地产业发展战略服务为公司设立和运作目的 •公司制运作，但完全以政府主导 •此时私募股权投资市场还没有独立分化出来
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二、股权投资基金在我国的发展
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一、股权投资基金简介
风险投资基金: 通常投资处于种子期、起步期或早期阶段，有业务发展
但尚未成型或产品开发计划的公司。如 红杉、软银等基金。 典型案例，IDG以120万美元投入百度，随后百度成功登陆纳 斯达克，IDG获得近1亿美金的回报。 成长型基金:
主要投资于IPO前的企业。
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一、股权投资基金简介
民间资本是先发优势 周边地区的竞争 人才能否培养、引入及留住 投资基金产业的发展取决于政策（税收和创业引导） 信息平台的搭建
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四、温州股权投资基金进展情况
4.6下步工作计划：
尽快成立市海外温州人股权投资基金工作委员会； 出台打造世界温州人股权投融资中心政策意见； 设立创业投资引导基金及其管理办法。
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四、温州股权投资基金进展情况
4.3 借东风： 市政府能否注资海外温州人股权投资基金？ 市政府能否出台相关鼓励及引导政策？
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四、温州股权投资基金进展情况
4.4 三关待破 股权投资和温州炒客的区别 资本运作和资金外流的区别 政府引导和市场运作的关系
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四、温州股权投资基金进展情况
4.5 温州能否抢占先机
4.1海外温州人股权投资基金基本情况
规模：30亿人民币，首期5-10个亿 资金来源：海外温州人65%、交行总行30%、市政府5% 管理机构：国内专业创投机构 形式：有限合伙制
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四、温州股权投资基金进展情况
4.2海外温州人股权投资基金进展情况 万事俱备，只欠东风！ 海外侨领基本认同，海外资金部分不成问题； 交通银行总行大力支持，温州成试点对象； 外管局对资金进出和结汇问题，持放行态度；
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二、股权投资基金在我国的发展
2.3第三阶段（2003-）
市场主导型的私募股权投资基金迅猛发展 主要特点：
• 市场化力量成为主导力量，但这种市场化力量主要来自境外 • 政府在推动本土基金发展仍然是主力军，但不再以创业投资作为唯一
目的 • 出现了契约制和有限合伙制的股权投资基金 • 专业化的投资机构出现，使股权投资产业从其他金融业分离出来，进
2.2第二阶段（1999-2003）
混合型、多形态私募股权投资机构的出现与发展 主要特点：
•政府依然是主要推动力量 •仍然以服务于科技型企业的创业投资为主，内在动力是促进高新技术 产业发展，实施科教兴国战略 •公司制运作，来自市场发展的内在力量开始发挥作用 •政府意识到境内外资本市场的退出渠道的重要性
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一、股权投资基金简介
股权投资基金的特点: •资金一般以私募方式筹集 •投资对象大多以非上市企业股权为主，投资期限 长 •寻求对企业的控制权或足够的影响力，一种积极 投资方式 •基金管理人掌握主要控制权，投资者不影响投资 决策
8Leabharlann Baidu
一、股权投资基金简介
股权投资基金的运作模式 •资金来源：养老基金、人寿基金以及保险、银行等金融机 构成为 •组织形式：公司制、契约制和有限合伙制。其中有限合伙 制是主流组织形式，避免了重复纳税问题，也降低了机构 投资人的风险。有限合伙人（即主要出资人）承诺并认缴 基金额的99%的出资，只承担有限风险，不参与经营管理； 基金管理人担任普通合伙人，全权负责基金的投资、经营 和管理。
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一、股权投资基金简介
1.2 基金的分类
证券投资基金（公募和私募）
股票下跌引发基金缩水
股权投资基金（私募）
私募股权投资基金，指以私募方式向投资者筹集资金， 并主要投资于企业股权或准股权类权益的集合投资形式，包 括天使基金、风险创业及成长基金、并购基金等。通常私募 股权投资基金对企业的投资期限为3年-7年，退出方式包括合 并收购、公开上市和企业回购、破产清算等。
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一、股权投资基金简介
1.3股权投资基金的分类
天使基金： 最初是指具有一定公益捐款性质的投资行为，后来被运用到
风险投资领域。其投资者被称为天使投资人，主要投资于一般私 募基金不愿投资的小额项目上，瞄准的一般都是一些小型的种子 期或者早期初创项目，一笔投资往往只是几十万美元，他们更倾 向于参与到企业的成长中去。由于是自己亲力亲为，其投资速度 相对较快，投资成本也较风险投资低得多 ；
入了一个全新的发展阶段 • 中国出现了产业投资基金的概念，渤海产业投资基金于06年底设立
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三、温州发展股权投资基金的意义
3.1保稳促调的重要利器 3.2金融服务业的经济增长点 3.3提升城市品位，构建和谐社会的催化剂 3.4规范民间融资行为，防范化解金融风险的有效手段
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四、温州股权投资基金进展情况
收购基金: 意在获得目标企业的控制权。获得被收购公司的控
制权，是为了拥有施行改造企业使其增值措施的绝对权力。 如KKR、黑石等。
中国目前发展较少的主要原因是，无论国企或民企， 中国企业普遍不愿意让出控制权。企业控制权的出让还有 赖于突破制度、舆论瓶颈，以及国人的民族情节，这都需 要时间。典型案例如美国新桥集团入主深发行、凯雷收购 徐工等。 注：产业投资基金
漫谈温州股权投资基金
温州市政府金融办公室 上市工作处 薛青锋
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目录
一、股权投资基金简介 二、股权投资基金在我国的发展 三、温州建立股权投资基金的意义 四、海外温州人股权投资基金设立情况
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一、 股权投资基金简介 1.1股权投资市场的分类 一级市场（非上市企业的股权，俗称原始股） 二级市场（在交易所上交易的流通股） 注：一级半市场（指民间买卖未上市公司股票或 股权证及上市公司未流通的内部职工股的灰色市场）
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一、股权投资基金简介
股权投资基金运作模式: •激励约束机制： 按照典型的有限合伙协议，普通合伙人出资份额须 超过1%，共担一定风险； 管理费用为基金规模的2%； 净收益在普通合伙人和有限合伙人之间按2：8比例 分配，但必须是以有限合伙人的出资全部回收和协 议中约定的最低资本收益率得以实现为前提。
二、股权投资基金在我国的发展 2.1第一阶段（1985-1999）
政府主导、公司型创业投资基金的成立与发展 主要特点：
•各级政府科委和财政部门为主要出资者 •服务于政府，以当地产业发展战略服务为公司设立和运作目的 •公司制运作，但完全以政府主导 •此时私募股权投资市场还没有独立分化出来
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二、股权投资基金在我国的发展
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一、股权投资基金简介
风险投资基金: 通常投资处于种子期、起步期或早期阶段，有业务发展
但尚未成型或产品开发计划的公司。如 红杉、软银等基金。 典型案例，IDG以120万美元投入百度，随后百度成功登陆纳 斯达克，IDG获得近1亿美金的回报。 成长型基金:
主要投资于IPO前的企业。
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一、股权投资基金简介
民间资本是先发优势 周边地区的竞争 人才能否培养、引入及留住 投资基金产业的发展取决于政策（税收和创业引导） 信息平台的搭建
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四、温州股权投资基金进展情况
4.6下步工作计划：
尽快成立市海外温州人股权投资基金工作委员会； 出台打造世界温州人股权投融资中心政策意见； 设立创业投资引导基金及其管理办法。
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四、温州股权投资基金进展情况
4.3 借东风： 市政府能否注资海外温州人股权投资基金？ 市政府能否出台相关鼓励及引导政策？
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四、温州股权投资基金进展情况
4.4 三关待破 股权投资和温州炒客的区别 资本运作和资金外流的区别 政府引导和市场运作的关系
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四、温州股权投资基金进展情况
4.5 温州能否抢占先机
4.1海外温州人股权投资基金基本情况
规模：30亿人民币，首期5-10个亿 资金来源：海外温州人65%、交行总行30%、市政府5% 管理机构：国内专业创投机构 形式：有限合伙制
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四、温州股权投资基金进展情况
4.2海外温州人股权投资基金进展情况 万事俱备，只欠东风！ 海外侨领基本认同，海外资金部分不成问题； 交通银行总行大力支持，温州成试点对象； 外管局对资金进出和结汇问题，持放行态度；
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二、股权投资基金在我国的发展
2.3第三阶段（2003-）
市场主导型的私募股权投资基金迅猛发展 主要特点：
• 市场化力量成为主导力量，但这种市场化力量主要来自境外 • 政府在推动本土基金发展仍然是主力军，但不再以创业投资作为唯一
目的 • 出现了契约制和有限合伙制的股权投资基金 • 专业化的投资机构出现，使股权投资产业从其他金融业分离出来，进
2.2第二阶段（1999-2003）
混合型、多形态私募股权投资机构的出现与发展 主要特点：
•政府依然是主要推动力量 •仍然以服务于科技型企业的创业投资为主，内在动力是促进高新技术 产业发展，实施科教兴国战略 •公司制运作，来自市场发展的内在力量开始发挥作用 •政府意识到境内外资本市场的退出渠道的重要性
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一、股权投资基金简介
股权投资基金的特点: •资金一般以私募方式筹集 •投资对象大多以非上市企业股权为主，投资期限 长 •寻求对企业的控制权或足够的影响力，一种积极 投资方式 •基金管理人掌握主要控制权，投资者不影响投资 决策
8Leabharlann Baidu
一、股权投资基金简介
股权投资基金的运作模式 •资金来源：养老基金、人寿基金以及保险、银行等金融机 构成为 •组织形式：公司制、契约制和有限合伙制。其中有限合伙 制是主流组织形式，避免了重复纳税问题，也降低了机构 投资人的风险。有限合伙人（即主要出资人）承诺并认缴 基金额的99%的出资，只承担有限风险，不参与经营管理； 基金管理人担任普通合伙人，全权负责基金的投资、经营 和管理。
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一、股权投资基金简介
1.2 基金的分类
证券投资基金（公募和私募）
股票下跌引发基金缩水
股权投资基金（私募）
私募股权投资基金，指以私募方式向投资者筹集资金， 并主要投资于企业股权或准股权类权益的集合投资形式，包 括天使基金、风险创业及成长基金、并购基金等。通常私募 股权投资基金对企业的投资期限为3年-7年，退出方式包括合 并收购、公开上市和企业回购、破产清算等。
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一、股权投资基金简介
1.3股权投资基金的分类
天使基金： 最初是指具有一定公益捐款性质的投资行为，后来被运用到
风险投资领域。其投资者被称为天使投资人，主要投资于一般私 募基金不愿投资的小额项目上，瞄准的一般都是一些小型的种子 期或者早期初创项目，一笔投资往往只是几十万美元，他们更倾 向于参与到企业的成长中去。由于是自己亲力亲为，其投资速度 相对较快，投资成本也较风险投资低得多 ；
入了一个全新的发展阶段 • 中国出现了产业投资基金的概念，渤海产业投资基金于06年底设立
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三、温州发展股权投资基金的意义
3.1保稳促调的重要利器 3.2金融服务业的经济增长点 3.3提升城市品位，构建和谐社会的催化剂 3.4规范民间融资行为，防范化解金融风险的有效手段
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四、温州股权投资基金进展情况
收购基金: 意在获得目标企业的控制权。获得被收购公司的控
制权，是为了拥有施行改造企业使其增值措施的绝对权力。 如KKR、黑石等。
中国目前发展较少的主要原因是，无论国企或民企， 中国企业普遍不愿意让出控制权。企业控制权的出让还有 赖于突破制度、舆论瓶颈，以及国人的民族情节，这都需 要时间。典型案例如美国新桥集团入主深发行、凯雷收购 徐工等。 注：产业投资基金
漫谈温州股权投资基金
温州市政府金融办公室 上市工作处 薛青锋
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目录
一、股权投资基金简介 二、股权投资基金在我国的发展 三、温州建立股权投资基金的意义 四、海外温州人股权投资基金设立情况
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一、 股权投资基金简介 1.1股权投资市场的分类 一级市场（非上市企业的股权，俗称原始股） 二级市场（在交易所上交易的流通股） 注：一级半市场（指民间买卖未上市公司股票或 股权证及上市公司未流通的内部职工股的灰色市场）
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一、股权投资基金简介
股权投资基金运作模式: •激励约束机制： 按照典型的有限合伙协议，普通合伙人出资份额须 超过1%，共担一定风险； 管理费用为基金规模的2%； 净收益在普通合伙人和有限合伙人之间按2：8比例 分配，但必须是以有限合伙人的出资全部回收和协 议中约定的最低资本收益率得以实现为前提。