高速公路上市公司经营绩效研究与分析

袁长禄构建了高速公路经营企业整体效益评价的内容 体系，主要包括财务效益、企业运营管理水平和社会效 益等方面，采用了模糊综合评价模型对其研究对象高速 公路经营企业的整体效益进行综合评价分析,并对湖南某 高速公路经营企业的整体运营效益进行了实证研究。
国外研究现状
财务指标主导阶段
综合评价阶段 战略中心主导论阶段 利益相关者阶段
利益相关者后发展阶段
财务指标主导阶段 企业绩效评价国外最早出现在19世纪中期， 为了考核企业员工的工作成果,主要对当时的 资产负债表中的利润、成本、资产数额等来进 行评价。评价的重点是简单的生产效率评价, 评价目的是控制生产成本、提高企业生产利润, 评价主要由企业所有者主持进行。
综合评价阶段
1989年英国Bromwich和Bhimani发表了《管理会计:发展而不 是革命》的报告。指出广泛搜集有关产品质量、新产品的设计 与开发、市场需求情况、市场占有率、交送货率、设备利用率 等非财务信息,将这些非财务信息与财务信息结合起来,从整体上 帮助企业管理部门制定长期发展战略规划。 1992年美国教授罗伯特卡普兰及复兴全球战略集团总裁大卫 诺顿发表了《平衡记分卡一绩效驱动指标》，从财务角度、客 户角度、内部流程角度和学习与成长角度四个角度关注企业绩 效。 1998年RobertHall引入了质量、作业时间、资源利用与人力资 源的开发四尺度论对企业绩效评价做出了相应评价。
高速公路上市公司的
经营绩效研究与分析
研究背景
研究背景
1988年我国的第一条高速公路一沪嘉高速高速 公路建成。到2009年年底,我国公路总里程已达 370万公里,其中高速公路总里程6.5万公里,居世 界第二位,仅次于美国。 高速公路由于其运行速度快、服务水平高、配 套健全等特点在现代运输中占有极重要的地位, 是反映一个国家和地区经济发展水平和现Biblioteka Baidu化程 度的标志之一。
1999年：《企业资本金操作细则》，细则只适用于一般 正常生产经营的国有工商企业、交通运输及施工、房地 产、旅游服务等企业及其他非国有企业,其评价体系不 能完全体现高速公路公司财务及经营管理的特殊性。
2002年和2006年：进行了修正,在坚持以财务指标为主 进行评价的基础上,加强对非财务指标评价的力度和比重, 但财务数据指标仍然占80%左右。这样只能评价公司短 时间的竞争能力,不能说明公司长期竞争的优势及对环境 持久的适应能力,会导致公司管理层只注重短期利益忽视 了长期竞争能力及核心竞争力。
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2.1.4 企业绩效研究的方法
平衡计分卡(BSC)
平衡计分卡(Balanced Score Card,简称BSC)是由罗伯特卡普兰和大卫诺顿于 1990年通过对12家公司为期1年的绩效管理项目研究时提出,他们指出评价企业战 略管理要从四个角度进行：财务角度、客户角度、内部流程角度和学习与成长角 度。此后,1992年他们又在《哈佛商业评论》上合作发表了《平衡记分卡)绩效驱 动指标》一文。 平衡计分卡是企业的战略管理工具,它把战略放在了首位,通过一种科学的方法 描述了公司的总体战略在各个层面的具体体现。 (1)财务角度(Financial goals) (2)顾客角度(customer perspective) (3)内部流程角度(Internal processes） (4)学习和成长角度(Learning and growth）
技术性特点
2.1.2绩效评价指标体系构建原则
1.SMART(Specific,Measurable,Attainable,Realistie,Timebound)原则 2.目标统一性原则 3.重点突出性原则
4.财务与非财务指标相结合原则
5.通用性与专用性相结合原则 6.定量与定性相结合原则
2.1.3绩效评价指标体系构建方法
1.指标体系的构建过程
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(2)聚类分析法
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聚类分析就是依据一定的标准和准则，对一组样本或变量进行分类整理 的多元统计分析方法。 系统聚类的基本原理是：将个体（样品）或者对象（变量）按相似程度（ 距离远近）划分类别，使得同一类中的元素之间的相似性比其他类的元素的 相似性更强。目的在于使类间元素的同质性最大化和类与类间元素的异质性 最大化。 常用的聚类方法有系统聚类法，K一均值法，模糊聚类法，有序样品的聚 类，分解法，加入法。
层次分析法
层次分析法简称AHP，由美国运筹学家托马斯· 塞蒂(T.L.Saaty)于20世纪 70年代中期提出。层次分析法具有定性和定量相结合、系统化、层次化的特 点。其思路为：在决策过程中，将总体的决策目标分解为目标层、准则层和 方案层等若干层次，在每个层级中进行定性和定量的分析。 层次分析法的是以所决策问题的核心、影响因子和内在关系分析等为基 础，充分利用有限的定量数据，加入各要素之间的简单比较和计算，使问题 的决策过程精准化和数学化，从而实现多目标、多准则、多主体等比较复杂 问题的决策数量化，所以比较适合解决难以直接计量的决策问题。 正是由于上诉诸多优点,使得层次分析法在企业管理评价、企业战略决策、 产品组合优化等方面得到了十分广泛的应用。
2.2 评价指标体系 1> 财务指标的设置
2> 顾客角度指标设置
3> 内部营运流程设置 4> 学习和成长角度 5> 安全指标体系
2.2.1 财务指标的设置
净利润率D1 净利润增长率D2
利润指标
净资产收益率D3 运营成本费用利润率D4 固定资产周转率D5
利益相关者阶段
1998年Anthory.Atkinsion提出组织是由股东、供应 商、顾客、雇员、社区与政府等各个角色构成的利益相 关者体系构成的,他们会为了得到相应的回报而采取一 系列影响组织的行为,从而更进一步提出了以利益相关 者为中心的战略绩效评价体系。
利益相关者后发展阶段
最早采用这种评价的是美国杜邦公司使用的资产投资报酬率,将 财务报表相关指标进行分解,利用主要财务比率指标间的内在联系, 对企业的财务状况进行综合和系统的分析,创造出杜邦公式体系以 及财务分析系统图。根据杜邦公式和杜邦系统图,对企业内部的绩 效、成本进行评价和分析。 杜邦公式关于财务报表的评价结果容易被损益表和资产负债表的 数据左右。美国学者亚历山大沃尔通过研究证实,对于一些重要的指 标来说,不管是债权人、企业所有者还是企业的经营者,他们对于这 些指标的关注都是一致的，并且他提出了信用能力指数的概念，就 是采用一些固定的指标,这些指标主要集中在企业的盈利能力和偿债 能力方面,然后用这些指标对企业进行评价。既减少工作量,又将所 评价的结果进行横向比较。
高速公路公司评价 指标体系与评价模 型
2.1高速公路企业绩效评价体系构建原则和方法
2.1.1高速公路特征
经济基础性 服务性(社会公益性) 经济性特点
战略前瞻性
效益性 1.高速公路是汽车专用并且限速通行; 2.其设计的结构全部是主体交叉并且对出入口 进行控制,另外还设中央分隔带,使汽车分道行 驶 3.高速公路沿线一般会有配套的服务设施其交 通设施也比较完善
高速公路产业作为新兴的朝阳产业，正处于 产业的扩张期，具有较高的投资价值，高速 公路上市公司有着良好的发展态势，投资前 景广阔。
高速公路股是稳定成长股，也具有相对的投 资安全边际和防御价值，具有较强的避风港 特征，尤其是在市场调整时期的防御优势非 常明显，高速公路股成为较多投资者考虑的 重点对象。如何对高速公路上市公司经营绩 效做出客观、准确的综合评价，为管理和投 资提供可靠的决策参考变得愈来愈重要。
战略中心主导论阶段
1992年Kaplan与Norton提出平衡计分卡之后,学者开 始将企业绩效评价的角度引向企业长期发展的战略方 向,并通过顾客、财务、内部运作过程与学习与成长等 四个维度对企业绩效评价进行构建。 1993年Peter.F.Drucker将企业中的生产、营销、财 务、研发、人力资源各种要素进行协调统一,建立了基 于价值链控制和过程评价于一体的综合企业绩效评价 体系。
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2.评价指标的选择方法
• (1)主成分分析法
• 主成分分析法又叫主分量分析法，是指利用数学和统计的原理，将繁杂 的多项指标转化为少数几个综合的指标。
在实践过程中,为了全面系统地反应所需要分析的问题，必须充分考虑到 影响问题决策的各个因素（即多元统计中的变量），从反映统计分析对象的 原始变量中提取若干变量，构成线性组合，然后通过降低维数的处理方法， 形成新的变量群，同时尽可能地保留原始变量中的携带信息。 高速公路公司绩效的评价指标众多，通过采用主成分分析，可以找出各 指标变量之间的相关性，从而做到指标的精简同时又能保证结果体系的完整 性。
我国现有主要高速公路上市公司
深圳证券交易所：粤高速A、粤高速B、海南高速、 华北高速、现代投资、东莞控股
上海证券交易所：皖通高速、中原高速、福建高速、 楚天高速、赣粤高速、山东高速、宁沪高速、深高 速、重庆路桥、五洲交通
香港股市：成渝高速、深高速、中国高速转动设备、 皖通高速、沪宁高速
高速公路公司绩效评价方式发展阶段
2008年：由中联控股集团和《财经时报》联合发布的 《中国上市公司业绩评价指标体系》为我国高速公路上 市公司绩效考核提供指标上的支持。适用范围包括所有 的上市公司,其指标的设置具有普遍性和一般性指标,但 是同样忽视了高速公路上市公司经营管理的特殊性。
绩效评价指标局限性
其一，单纯地以财务指标作为绩效评价依据，难 以全面反映企业经营绩效。 其二，未考虑资本成本因素，从而导致经营利润 计算不正确。 其三，对现金流量指标的关注不够。 其四，缺乏人力资本方面的评价指标。
国内研究现状
财务指标的评价
财务和非财务指标相结合的评价
战略绩效指标的评价
(l)关于评价理论的研究
杜胜利、孟建民等人最先将平衡计分卡评价法、 经济增加值评价法、杜邦财务评价法等国外成熟的理论 引入中国。 在企业绩效评价指标体系方面，牛丽文、张进建了 制造业的绩效评价指标体；王忠设计了企业绩效综合评 价的八大指标，其中包括:竞争优势、获利能力、营运 能力、偿债能力、创新能力、行业适应指标、社会贡献 能力和动态发展能力。 另外,也有部分实证研究是关于企业绩效的影响因 素分。周业安、李维安研究的是企业经营绩效与公司治 理各大要素的关系；苏南海对管理者的绩效评价方式进 行了研究，论证了企业家要素对企业经营绩效的影响。
糜仲春、黄召明构建了基于组合赋权法的高速公路公 司绩效评价指标体系，并运用动态评价模型对10家高速 公路上市公司在2005年到2007年间的绩效进行实证研究。 姜晓庆结合山东高速公路股份有限公司实际工作的实 践,提出由基本指标、修正指标和评议指标三个层次相的 绩效考核与评价体系，采取系统论气功效系数法和综合 判断法等方法,建立了绩效管理体系。
(2)关于评价模型的研究
杨成炎以EVA为导向,以BSC为载体,将EVA评价系统 的导向作用与BSC在企业长期战略中的框架作用相结合, 构建了新的平衡计分卡(BSC)评价模型。另外，赵全超、 赵国杰、王举颖等采用BSC方法建立了基于BP神经网络 分析的企业绩效综合评价体系。
(3)关于高速公路绩效评价研究 在企业绩效评价理论研究的基础上,贾元华,戴东昌从 经济适用性角度出发,建立了高速公路企业绩效评价指 标体系的综合评价；刘小峰、陈晓彤率先采用平衡记 分卡对高速公路进行绩效考核。 王艳玲通过平衡计分卡和层次分析法来构建高速公 路上市公司的绩效评价指标体系，从财务角度、顾客 角度、内部营运角度、学习与成长角度、安全角度来 划分指标的类别，并结合模糊层次分析法来对实证进 行分析,得出了高速公路上市公司整体绩效的综合分析。 唐可、曾洁芳从组织效益、运营管理等四个维度构 建了高速公路企业运营效益的绩效评价指标体系，并 运用层次分析法和模糊综合评价法对运营绩效进行评 价。