关于货币政策“泰勒规则”的学习思考-中国人民大学经济学院 刘宇楷

关于货币政策“泰勒规则”的学习思考

刘宇楷经济学院2019级政治经济学专业2019000477 长期以来，国内外学术界关于货币政策应该“相机抉择”还是“按规则行事”一直存在争议。从世界各国货币政策的演化过程来看，数量型货币政策工具向价格型货币政策工具的转变已经是不争的事实。基于这一现实背景，美国斯坦福大学的经济学家约翰 泰勒（1993）依据美国、加拿大、英国等国的货币政策的实际经验进行了实证研究，总结出了所谓货币政策的“泰勒规则”，以此作为央行调整实际短期利率的规则。

总的来看，“泰勒规则”较好地描述了名义利率对通货膨胀缺口和产出缺口的反应特征。根据其标准形式，中央银行应该依据通货膨胀缺口和产出缺口调整名义利率，当产出超过目标水平或者通货膨胀超过目标水平时，实际利率将偏离实际均衡利率，中央银行应该调整名义利率以促进实际利率恢复到长期均衡实际利率水平。同时，中央银行应该在保持均衡实际利率的基础上稳定物价和总产出，这对于央行通过利率手段来避免产出和就业的剧烈波动均具有重要的指导意义。

查阅相关文献我们可以得知，为了加强泰勒规则的适用性，使该规则更好地拟合实际货币政策操作，国内外研究者对该规则进行了一系列的扩展与改进，并利用各类样本数据进行了大量的实证研究。前瞻性泰勒规则、泰勒规则的非线性响应行为、时变参数的泰勒规则等都是泰勒规则的后续研究成果。另外，研究者也不断尝试纳入汇率、信贷渠道等新的因素以扩展泰勒规则。

综合来看，泰勒规则的形式长期以来一直在创新，为使泰勒规则具有更好的适用性，未来的研究方向可以总结为以下几个方面：

1.世界各国的央行在实施货币政策的过程中，主要通过直接调控短期利率，然后传导到中

长期利率从而进一步影响总产出。这一利率传导机制能否顺利实现是货币政策能否发挥效应的重要因素。近几年，短期利率调控的有效性在学术界受到质疑，考虑到非常规货币政策工具在应对金融危机时发挥的积极作用，研究者可以将中长期利率纳入泰勒规则之中。

2.传统的泰勒规则更多描述封闭经济体中货币政策的实施。在开放经济的背景下，汇率是

货币政策传导的重要途径。研究者可以更多地关注汇率传导机制和利率传导机制在“泰勒规则”中的共同作用。

3.学术界关于泰勒规则的研究虽较为全面，但基本上都承认泰勒规则在经过修改和补充后

能够具有良好的适用性，较少有学者从反面研究泰勒规则在未来何种不确定性情况下将会失灵。研究者对于泰勒规则发挥作用的前提条件可以深入探讨，提高其实践运用的可靠性。

4.学术界对泰勒规则的研究和创新使其形式越来越复杂，并且追求过多的中间目标和最终

目标。研究者可以就多重目标之间的权重分配问题进行深入地探讨。

随着全球经济背景和各国经济环境的复杂度不断提高，国内外学术界应该继续深入研究完善货币政策规则的方案，使其更符合现实中的传导进程，更能促进国家宏观调控效率的提升。

参考文献

1．弗雷德里克-S-米什金.货币金融学.郑艳文译.北京：中国人民大学出版社，2011 2．谢平.罗维.泰勒规则及其在中国货币政策中的检验.经济研究,2002（3）：3~12

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5． Troy, D. and Eric, M, L. Generalizing the T aylor Principle. The American Economic Review,2007(6): 607~635