习题(筹资决策)

4-1 某企业期初资本结构如下表：

普通股每股面值100元，今年期望股息每股12元，预计以后每年增加5%。所得税率为50%。筹资费率股票为3%，债券为2%。企业拟增资600万元，有以下两种选择：

筹资费率股票为3%，债券为2%。企业拟增资600万元，有以下两种选择：A方案按9%年利率全部发行长期债券，由于风险增大，普通股每股股息增到15元，以后每年增长6%，市价跌至每股80元。

B方案按年利率9%发行长期债券300万元；发行普通股300万元，每股股利12元，以后每年增长5%，每股市价升至150元。

求两种方案的综合资本成本，并对两种筹资方案进行选择。

A方案:

因为8.5%小于10.9%，所以选择B方案

4-2 某公司拟筹资5 000万元，其中发行债券2 000万元,票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率为3%；发行普通股2 200万元，筹资费率为5%，预计股利率为12%，以后每年按4%递增。该公司所得税率为33%。 （1）分别求债券、优先股、普通股成本率；

（2）计算综合资本成本率。

（3）如果该公司总资产报酬率预计为18%，该筹资方案是否可行？

4-3 某企业年销售额为280万元，息税前利润80万元，固定成本为32万元。全部资产200万元，负债比率45%，负债利率12%，分别计算DFL 、DOL 、DTL 。

4-4 某企业资产总额700万元，负债与权益比例为3：1，负债利息率为14%，销售额为1000万元，变动成本为销售额的60%，固定成本为160万元，若息税前利润增长20%，每股盈余将如何变动？

方案可行。

）

（）综合资金成本率（普通股：优先股：）

（债券：股成本率

）债券、优先股、普通（∴=⨯

+⨯

+⨯

==+-=

=-==--⨯=

%

03.12%183%03.125000

2200%63.165000

800%37.125000

2000%84.62%

63.16%4%

51%12%37.12%31%12%

84.6%

21%331%101 w c p b K K K K 62.14.116.14.180

32

8016.1%

12%452008080

=⨯=⋅==+=+==⨯⨯-=-=DOL DFL DTL EBIT F EBIT DOL I EBIT EBIT DFL ()%

8.28%2044.144

.15

.732402405

.73%1443700240160%6011000=⨯=∆=-==⨯⨯==--=EPS

EPS

DFL I EBIT

4-5 某企业资产总额为2000万元，负债与权益比例为1：1，负债利息率为10%，普通股股数为50万股，所得税率为33%，息税前利润300万元。要求（1）计算财务杠杆系数和每股盈余；（2）预计下年度息税前利润增长20%时，每股盈余为多少？

4-6 某公司生产A 产品，销量6000件，单价100元，单位变动成本85元，固定成本总额为65000元（成本中不含负债利息），息税前利润为25000元，如果销量增加120件，求营业杠杆系数。

4--7 某公司发行面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，

发行价格为600万元，公司所得税率为33% 。

（1）计算不考虑时间价值时该债券的成本。

（2）如果考虑时间价值，该债券的成本又为多少？

4—8某公司目前拥有资本850万元，其结构为：债务资本100万元，普通股权益资本750万元。债务年利息额9万元，普通股股份数10万股。现准备追加筹资150万元，有两种筹资选择：增发新普通股（3万股），增加债务（年利息额18万元）。所得税率40%。

运用每股利润分析法确定当息税前利润预计为160万元时，哪种增资方式有利？

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(48.35.1%20168.212)

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EBIT

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