SS10-Financial Statement Analysis

Study Session 10---Financial Statement Analysis: Techniques,Applications, and International standards Convergence （第十章财务报表分析：技术、应用和国际准则一致化） 39. Financial Analysis Techniques 财务分析技术 . . 40. Financial Reporting Quality: Red Flags and Accounting Warning Signs 财务报表质量：红色警 报和财务警示 41. Accounting Shenanigans on the Cash Flow Statement 现金流量表财务骗术 42. Financial Statements Analysis: Applications 财务报表分析：实际应用 43. International standards Convergence . 国际会计准则一致化
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只想考虑所有者权益，则不包括优先股） 。权益周转率又叫净资产周转率，它与总资产周转 率的区别在于排除了流动负债和长期负债。 因此， 当检验这一指标时你必须考虑公司的资本 结构，因为公司可能通过增加债务比例来提高权益周转率。 例题 8-3:A 公司的全年销售收入为$150 000，COGS 为$100 000，平均应付账款为$12 000,那 么平均应付款周转天数为： A、29 天 B、44 天 解答：B．注意本题的计算中分子的选挥。 例题 8-4:A 公司的应收账款周转率是 10，存货周转率为 6，应付账款周转率 9，请计算该公 司的现金循环期： 解答：现金循环期=应收账款周转天数+存货周转天数一应付款周转天数 = 365/10+ 365/6 -365/9= 36.5+ 60.8 - 40.5=56.8 天 流动性比率 Liquidity Ratios � 流动比率=流动资产／流动负债 流动比率(Current ratio)：用来测度公司通过兑现流动资产（即将流动资产转化为现金）来偿 清流动负债的能力，它反映了公司在短期运营中避免无力偿还债务的能力。流动比率越高， 则企业偿债能力越强，超过 1 的部分越大，债权人保障程度越高，如果流动比率小于 1，说 明公司营运资金为负、面临流动性危机。流动比率低不好，但也不是流动比率越高越好， 因 为流动比率过高，表示企业滞留在流动资产里的资金过多，未能有效地加以利用，反而有可 能降低企业的获利能力。 � 速动比率=（现金+有价证券+应收账款）／流动负债 速动比率( quick ratio)：也叫做酸性试验比率 (acid-test ratio)．意在表明可用来偿付近期负债 的流动性非常好的流动资产的数量， 对于那些存货无法转变为现金的公司， 速动比率是比流 动比率更好的流动性测度法。 � 现金比率=（现金+有价证券）／流动负债。 Cash Ratio 是一个最为保守的比率。现金比率越高，企业支付短期负债的能力越强。 � 现金循环期（营业周期）=应收账款周转天数+存货周转天数一应付款周转天数 现金循环期(cash conversion cycle):也称为净经营周期，是指从购入存货到存货售出收取现金 为止的一段时间。 比较同一企业不同期间和相似企业之间的营业周期对了解企业的流动性是 有实际意义的。 例题 8-1:流动比率为 2.5，此时用现金支付应付账款，流动比率将 A、保持不变 B、增加 C、减少 解答：B、增加。流动比率等于流动资产除以流动负债，用现金支付应付账款导致流动资产 和流动负债同时同样减少，流动比率>1，因此流动比率增加。 例题 8-2:当企业的流动比率大于 1，其他都保持不变，以下哪个交易将引起企业的流动比 率减少： A、应收账款收回现金 B、使用现金购买存货 C、用现金支付应付账款 D、购买存货，不过还没有付款，增加应付账款 解答：D。A 和 B 都导致流动比率不变，C 导致流动比率增加。 偿债比率(Solvency Ratios)
� 权益负债比率(debt-equity ratio)=总长期负债／股东权益 负债包括所有长期固定利息负债，包括可转换债券。权益包括优先股股本、普通股股本和留 存利润。 关于税收，大多数资产负债表有一个递延税项，一般位于表中长期负债和其他债务的下面。 至于是应将其视为永久性资本的部分， 一些人认为如果递延税项的累积是由于加速折旧和直 线折旧之间的差额，这项债务可能永远不会支付。因为公司还在继续成长并增添新的资产， 这项总和递延税项便持续增长永不会付清， 但是， 如果递延税项是由于长期合同收入确认上 的差别，比如政府合同，那么将会有终止之日，这项债务也会最终付清。因此一般的处理原 则是：递延税款如果随时间而抵消，则计入负债。如果不能随时间抵消，则计入权益。 财务杠杆比率有许多的变形。如： � 杠杆比率( Financial Leverage Multiplier)=总资产／权盗 � 长期债务对总资本比率（long-term debt/total capital）=总长期负债／总长期资本 其中总长期资本等于所有的长期负债加上优先股股本和权益。 � 总负债比率(total debt ratio)=总负债／总资本 这项指标对那些从短期借贷中获得大量资金的公司尤其有用。 收入或现金流指标。 主要反映了企业能够安全偿付固定支付义务的能力， 与固定财务利息支 出相比，较高的利润或现金流量比率说明较低的财务风险。主要评估指标有： � 利息保障系数 (interest coverage)= 息税前利润 (EBIT)/利息费用这说明利润是利息的多少 倍， 另外， 1 减去利息倍数的倒数说明利润可以降低到何种程度而不会付不起利息费用。 假设利息费用倍数是 4，说明利润可以降低 75% (1-1/4)，公司仍然能付得起固定的利息 费用。
39．财务分析技术 财务报表分析是指运用一定的方法， 从资产负债表和损益表等财务报表中整理出一些对 决策有用的财务比率等信息， 用以评价企业管理当局的业绩、 判断和预测企业财务状况和经 营成果、 从而帮助决策的过程。 这些财务比率可以和以前年度进行纵比或和同行业的其它企 业进行横比。 财务报表分析需要记住一些关键的财务比率，这些比率包括： � 流动比率、速动比率及现金比率 � 所有关于现金流转周期的比率（最重要的是周转率，如应收账款、存货及应付账款的周 转率） � 除了应付账款及存货周转率以销货成本为分子之外，其余的周转率以销售额为分子 � 从共同尺度损益表中可直接获得毛利率、净利率以及营业利润率 � 权益收益率(ROE)非常重要，需要明确了解杜邦分析法中 ROE 的 3—5 个分解因素 � 权益负债率、总负债、利息偿付率以及财务偿付率（记住在分子和分母中加上租赁的利 息费用） � 收益留存比率和成长率(g)很有可能在考试中出现 要点 39.a：使用财务比率分析、统一度量式财务报表以及财务分析图表来评价和比较公司 的业绩。 统一度量式财务报表（Common-size statements，又称共同比财务报表） ：是指将报表中 所有项目以百分比加以规范，通常是以报表中某一总数为 l00%，其它各组成项目表示为该 总数的百分比，以显示构成项目的相对比重。该方法有助于分析一个公司财务报表的结构， 以及便于不同规模的企业之间进行相互比较。 统一度量式损益表的百分比是以销售收入为 l00%来计算的。它不仅有助于不同规模的 企业的比较，而且有助于研究公司各个时期的趋势变化。 统一度量式资产负债表的百分比是以总资产为 l00%来计算的。 要点 39.b：描述财务比率分析的局限性。 孤立地看一个公司某个时期的财务比率是没有多大用处的。 必须将其与其他公司或者该公 司历史表现作比较分析才有实际意义。 财务比例的比较是很困难的， 因为不同的公司可以使用不同的会计处理。 而分析不同国 家的公司就更加困难了。
如果一家公司涉足多个行业， 那么寻找可比的行业财务指标就成了一件难事。 更为重要 的是，不能根据某一类指标就轻易做出判断，而要结合各类指标，给目标公司定价时最好是 给出一个区间。 要点 39.c：计算，分类各项财务指标并解释和讨论企业的内部流动性、营运绩效、风险分 析、成长潜力和外部流动性五大类财务指标。 按照提供的信息用途划分，财务指标可分成不同的类别，而且并不限于种分类方法。 这 里将财务比率分为部流动性、 营运绩效、 风险分析、 成长潜力和外部流动性五大类财务指标。 以下详细说明： 业务活动比率( Activity Ratios) � 应收账款周转率=净销售收入／平均应收账款 平均应收账款的计算是用期初值加上划末值除以 2。 应收账款周转率( receivable turnover)：表明该年廊收账款转变为现金的平均次数，这从一 个侧面反映出应收账款的流动程度。这一比率越高，说明企业应收账款变现能力越强。催收 账款速度快，不仅可以减少坏账损失，而且可以加速资产的周转速度。 � 平均应收账款周转天数（收款期）- 365/应收账款周转率 收款期(average receivable collection period) 越长说明顾客支付账单的速度越慢，意味着更多 的资金沉淀。 � 存货周转率=销货成本／平均存货 注意：这里很多考生常犯的错误就是在分子使用销售收入(net sale)而不是销货成本(COGS)。 存货周转率(inventory turnover):是用企业在一定时期内存货的周转速度来衡量企业存货的变 现速度，判断企业的产品推销能力．以及存货是否超储积压。存货周转率与企业获利能力直 接有关， 一般情况， 存货周转率越快， 则利润率越大， 营运资金中用于存货上的金额就越小， 企业资金周转得就越快，营运能力就越强。 � 平均存货周转天数- 365/存货周转率 较长的存货周转天数（average inventory collection period）意味着公司资金被束缚在存货上 且发出了一个信号， 即公司存货可能是过时的或不合时宜的。 而非常短的周转时间可能意味 存货不足，这可能延误了向顾客交货的时间，冲击销售。 � 应付款周转率( payable turnover)=销货成本／平均应付款 � 应付款周转天数( payables payment period)=365/应付款周转率 � 总资产周转率(Total asset turnover):总资产周转率=净销售收入／平均总资产净值 用以说明公司使用其全部资产基本的效率 （总资产净值等于全部总资产减去固定资产累计折 旧） 。 该指标在不同行业之间区别很大， 因此你必须与同行业的其他企业进行比较， 而且可能因使 用租赁设备而受到影响。 总资产周转率越大，表示资产的利用效率越高，如果总资产增加，导致周转率降低，则可能 是因为过度投资或资产没有充分有效利用。 � 固定资产周转率( Fixed Asset Turnover)=净销售收入／平均固定资产净值 这个指标也必须在同一行业之间比较． ，且考虑使用租赁资产的影响。过低的固定资产周转 率说明部分资金冻结在过剩的同定资产里， 过高的周转率说明可能使用了旧的己提足折旧的 设备。 � 权益周转率=净销售收入／平均权益 权益( Equity)，又叫净资产，包括优先股和普通股、实收资本、全部留存利润（一些投资者
固定支付保障倍数= 固定支付保障倍数（fixed charge coverage ratio）代表利润保障全部固定财务费用的情况。 � 现金流与利息比( cash flow to interest expense) =（净利润+折旧费用+增加的递延所得税）/利息费用 该指标是利息保障倍数的替代指标，动机是某些公司的利润利现金流量会极不相同。 � 利息现金流保障系数( cash flow coverage ratio) =（净利润+折旧费用+增加的递延所得税+利息费用）／利息费用 为了计算出可以同利润倍数指标相比较的现金流量倍数指标， 有必要再将利息费用加入现金 流量中，因为。在计算净利润时这部分费用被扣除了。 � 现金流与长期负债比率=（净利润+折旧费用+增加的递延税）／长期负债的账面价值在 一些论文中使用了该指标将企业的现金流量和到期债务相联系作为破产的预测指标， 而 且发现该指标在研究中很有用。 营运获利能力分析（Profitability Ratios） 营运获利能力( Operating profitability ratio)：是指企业如何利用管理能力获取利润；一般分析 利润占销售收入的百分比和占所使用的资产和资本的百分比。主要的分析指标有： � 毛利边际=毛利润/净销售收入 毛利( gross profit)等于净销售收入减去销售成本。 毛利边际( gross profit margin)指标表明了公司的基本成本结构，分析各个时期的数据并与同 行业数据进行比较可以显示出公司相对成本的状况。