外资并购对沪深上市公司竞争力影响的实证研究
外资并购国企的动机与效应分析
外资并购国企的动机与效应分析【摘要】外资并购国企在当今全球化经济背景下越来越受到关注。
本文从外资并购国企的动机和效应两个方面进行分析。
在动机分析中，涉及经济、技术、管理和社会等多方面因素，这些因素共同推动外资并购行为的发生。
在效应分析中，将探讨外资并购对于国企经济、技术、管理和社会等方面的影响，揭示其在不同领域中所带来的影响和变化。
结合实证数据和案例分析，本文将对外资并购国企的利弊进行权衡，指出其存在的风险与机遇。
还将对未来外资并购国企的发展趋势进行展望，探讨对于国企改革的启示。
通过本文的研究，可以更深入地理解外资并购国企的动机和效应，为相关政策制定和实践提供参考和借鉴。
【关键词】外资并购国企、动机分析、经济效应、技术效应、管理效应、社会效应、利弊权衡、发展趋势、国企改革启示1. 引言1.1 介绍外资并购国企的背景外资并购国企是指外国投资者通过收购国有或私营企业的股权或资产，以获取对目标企业的控制权或重要影响力。
近年来，随着全球化和经济一体化的加深，外资并购国企成为了全球经济中备受关注的话题。
外资并购国企的背景可以追溯至20世纪80年代初，当时全球化浪潮兴起，跨国公司开始在全球范围内寻找投资机会。
中国作为全球最大的发展中国家，吸引了大量外资的涌入。
随着改革开放政策的推进，中国国有企业逐渐走向市场化，但由于体制问题和管理不善，许多国企面临破产和改组的困境，这为外资并购国企提供了机会。
外资并购国企的背景中还包括了全球经济结构调整和国际贸易体系变革的影响。
随着国际竞争日益激烈，各国企业为了获取更多市场份额和资源也纷纷展开并购活动。
外资并购国企也是各国企业拓展国际市场和提升核心竞争力的重要手段之一。
外资并购国企的背景是全球化和经济一体化的产物，是各国企业为了在竞争激烈的环境中生存和发展而采取的一种战略选择。
外资并购国企的背景对于我们深入探讨外资并购国企的动机和效应具有重要的参考意义。
1.2 阐述外资并购国企的重要性1. 扩大国企经营规模：外资并购国企可以帮助国企扩大经营规模，增加市场份额，提升竞争力。
影响外资并购我国上市公司绩效的因素分析
１外资 并购 概 念 并 购（ Ｍ＆Ａ） ， 即兼并 与收购 的简称 。 在 实 际运作 过程 当 中， 兼 并与收 购作
（ １ ） 规 范 我国 证券 市场 规 范我 国证券市 场 ， 建立 现代证 券市 场体 系 ， 是 外资 并购上 市公 司在 我国 健 康有 效发展 、 提 高 并购绩 效的 重要保 证 。 第一 ， 提 高市场 的 流动性 通 过调 整 股 本结 构与 资产流 动性 结构 ， 逐 步放开 对 国有股流 通和法 人股 流通 的 限制 。 其 次， 拓宽 融资 渠道 ， 建立多元 化 的证券市场 ， 保 证我 国证券市 场的发 展。 第三， 规 范并且 充分 发挥 监管部 门的 监管职 能 ， 加大 对整个 外 资并购 过程 的监管 力度 。 （ ２ ） 完善 外 资并购 我 国上市 公司 的相 关政 策和法 规 外资 并购我 国上市 公 司 ， 涉 及到诸 如 公司运 作 、 社 会保 障 、 证券 交易 、 破 产
圻 习 １ 工
Ｃ ｈ ｉ ｎ ａ ｓ ｃｉ ｅｎ ｃｅ ａ ｎ ｄ Ｔｅ ｃ ｈ ｎ ｏ ｌ ｏｇ ｙ Ｒ ｅ ｖ ｉ ｅ ｗ
●Ｉ
影 响 外 资并 购 我 国上 市公 司绩 效 的 因素 分 析
张 曼 忽晓青
［ 摘 要］ 随着 全球 经济 一体 化 的快速 发展 ， 全球 直接投 资 也随 之飞 速发展 ， 跨 国并购 在这 一过程 中逐渐成 为 直接 投资 的主 要形 式 。 尤 其是近 些 年来 ， 伴 随着 我国经 济的快 速发展 ， 越来越 多的外 资 占领 我国市 场 。 外 资并购是 否能够 有效 改善我 国上市 公司 的绩效 ， 又 有哪些 因素对 此产 生影 响。 本 文就 影响外 资并 购我 国上 市 公 司绩效 的 因素进 行分 析 ， 并提 出相 关 的对 策 。 ［ 关键 词］ 外资 并购 绩效 因素 分析 中图分 类号 ： Ｆ ２ ３ ９ ． ６ ７ 文献标 识码 ： Ａ 文 章编 号 ： １ ０ ０ ９ － ９ １ ４ Ｘ（ ２ ０ １ ３ ） ３ ８ － ０ ５ ２ ９ — ０ １
外资并购我国上市公司的影响因素分析
…
的 比重 都较低 从并 购规模来 看 ，据联合 、
本文样本的选择符合抽样调查的要求。
（ ） 果 的 真 实性 二 结
国贸发会议 《 界投资报 告 》统计 ，我 国 世
一
上市公 司的先河 以来 ，我国上市公司 中的
外 资 并 购 已 走 过 了 １ 年 光 景 。 管 近 年 来 Ｏ 尽 我 国上 市 公 司 并 购 活 动 如 火 如 茶 ，但 主 要
真实地反映整体 情况。
业 为主 线 ， 同 时兼 顾 区域 平 衡 。 在 行 业 方
பைடு நூலகம்
响 ”以及 “ 中介 机构方 面的影 响”四类 ，
次分析法 （ ＨＰ） Ａ 对其进行研究 ，对其 障 碍 因素进行定量的结构分析？
后 以每一选项 的应答数作为权重 ，加权平
均得 出每一 因素的障碍程度 ， 然后用 １ ４ 至
中 的任 何 一 个 数 字 表 示 ：
（ ）实证 结 果 四
进行 定 量 的 结构 分 析 和排 序 ，并有 针 对
证调查的质量 ，本文采取 了以下措施 ：为 确保信息质量 ，电话调查对象均 为上市公
司 的 董 秘 或 者 是 公 司 证 券 部 人 员 ，而 专 人
水平 因此 ，探究外资 并购我 国上市 公司 市场发展 滞后 的障碍因素 ， 并有针 对性地 提 出相应 的政策建议 ， 理论价值 和实践 其
意义重 大。 国 内 对 外 资 并 购 上市 公 司 的 专 门研 究
和 Ｒ … 笔 者选取 因素 Ｙ 和 Ｙ 作 为
外资并购沪深两市制造业上市公司绩效的实证分析
我国学者也在借鉴西方研究 的基础上对 国内并购绩效展开 研究 ， 中有少量关 于外资并 购绩 效 的研究 文献 。 其 刘正等 （ ０） ２ ６ ０ 研究 了 ２０ ０４年以后被外资并购 的 ５ 家上 市公 司的股价效应 ， 发 现这些公 司获得 了正的超 额收益 ，但不 显著 。叶楠 和刘永 欢
维普资讯
Ｅ Ｏ Ｏ Ｉ Ｐ Ａ ＴＣ ・ Ｃ Ｎ Ｍ Ｃ Ｒ Ｃ ＩＥ经济工作 ■■■■一
表 １ ２０ ２０ ０ １～ ０ ５年 沪深两市外资并购制造业上市公司样本
样本来源 ： 根据 《中国并购评论 》（ ０ ３ ２ ０ 和 《中国并购报告 》（ ０ ６） ２ ０ 、０ ４） ２ ０ 整理所得 。
购 事 件 的价 值 。
改善 ， 另一些公司却经营状 况恶化 ； 一些外资方不断增加所持 目
标公司股份 ， 另一些外资方 则惨淡退 出 目标公 司经 营。 外资并购 事件中 目标公 司绩效究竟如何 ？外资并购是否增加 了 目标公 司 价值 和股东财富？ 通过 投资 目标公 司股票 能否获得额外 收益 ？ 本
标 公 司 股 东 在 事 件 窗 内 获 得 ４ ． 的 显 著 超 额 收 益 。ｃｗ ￣ ５６ ％ Ｓｈ ｅ
由于会计 研究法所依 据 的大部 分财务数 据都是 累加 值 ， 是
一
（９６研究 了 １７ —１９ 年 间 １ １ １９ ） ９５ ９１ ８４个并购事件 ， 发现事件窗 内 目标 公 司股东 获 得 ３ ％的累计 超额 收益 。 ｒｎｔ（ ｏ ）汇总 ５ Ｂ ｅ ２ ３ ｕ ｏ １７ —２ ｏ 年 １０多篇经典文献 的结果是 ，在成熟市场上 的并 ９１ ｏ１ ３
引起 的 目标公司价值 和股东财 富变动 。
三 、 究样 本 的确 定 研
我国上市公司的外资并购绩效之实证研究
前
年 年 暂 停 将 上 市 公 司 国 家 股 和 法 失 、 证 股 票 市 场 健 康 发 展 ， 何 将 ３０ 乙 ＾ 保 任 ５ ０万 国家 股 转 让 给 美 国 凌 龙 ， 但 这 一 转
自２ ０世纪 ９ ０年代以来 ，外商在我 国的投资 出现 了迅速增 加 的势 头。 根据 Ｏ Ｃ Ｅ Ｄ的统计显示 ： 在整个 ２ ０世纪 ９ ０年代 ， 中 国得 到外 国直接 投资 占流 向发展 中 国家外 国直接投 资的 ５ ％。 ０
（ ） 资 并 购 的相 关 概 念 一 外 关 于 外 资 的 概 念 ， 目前 学 术 界 有 从 资 金 来 源 和 投 资 等 几个
过增资来 实现独资的趋 势非常明显。 如 ， 例 达能对娃哈 哈的收购 和德 国博西华 公司收购安徽扬子电冰箱厂 。针对外资并购 的现
实 发 展 ， 国学 术 界 对 外 资 并 购 也 进 行 了大 量 的 研 究 ， 些 研 究 我 这
我 国商务部 、 监会 、 证 国资委 等六部委在 ２０ ０ ６年新颁 布的 《 于外资并购境 内企业规定 》 中把外资并购定义为 ： 外国投 关 “
维普资讯
Ｅ Ｏ Ｏ Ｉ Ａ ＴＣ ・ Ｃ Ｎ ＭＣＰ Ｃ ＩＥ 经济工作 ■——Ｉ Ｒ
我 国上 市 公 司 的外 资并 购 绩 效
●— ’——一
实
证
研
究
文／ 张建 国 钟 文娟
伴随着 经济全球 化和技术革命 以及发达 国家新一轮 的产业
转 移 ， 国企 业 频 频 走 出国 门进 行 海 外 收 购 ， 我 以此 来扩 大 自身 品 牌 的 影 响力 和获 得 先 进 技 术 。 与此 同 时 ， 量 外 国投 资 者 盯上 了 大
外资并购我国上市公司法律问题研究
、
并购此类上市公 司时 ， 必须收购相 当数量 的国家股和法人股。 而这些股权很 多是不能直 接通过市场 收购 ， 而只能通 过股权 转让协议进行所 有权 转让。由于定价机 制 不明确 ， 种转让 这 就很有可能产生国有资产流失的问题。
（－） － 证券 法律 方 面的 不 足 信息公开、 公权平等和保护投 资者是证 券立与交易 管理暂行条例》 证券法》 和《 中都有比较 充分 的体现 ， 当然 ， 我
一
三 、 达 国 家外 资 并 购 上 市 公 司 相 关 立 法 及其 启示 发
与中国短暂的改 革开放历程相 比 ， 达国家 市场经济 已 发 经经 历了数个世纪之久 ， 这期间屡次 发生 的跨 国并购案例 而 也为发达国家积累相 关的立法经验提供了基础 。发达 国家这 些先进 的经验 ， 对于处于探 索期 的中国外资并购 本国企 业相
【 作者 简介 】楼 园远 （９ ７一 ） 男， ： １８ ， 浙江慈溪人 ， 浙江万里 学院法学院法学专业 ２ ０ 本科 生， 究方向： ０７级 研 法理学、 司法。 公 郭俊（９９ ） 男， １８ 一 ， 浙江金华人 ， 浙江万里 学院法学院法学专业 ２０ 级本科生 ， 究方向 ： 学、 法。陈淑华 （９８一 ） ０７ 研 法理 公匐 １７ ，
者对上市公 司战 略投 资管 理办 法》 《 市公 司收购 管理 办 、上 法》 《 和 关于外国投资者并购境 内企业 的规 定＞ 以及 《 中华人 民共和国反垄断法》 等法律 法规 ， 对 外资 并购 上市企 业进 【 １
行规制和引导。由于我国对外资并购的相 关法雒法规还处于 摸索阶段 ， 与发 达 国家成 熟 的制 度环境 相比 ， 还存 在较 大差 距 。本文从外资并购中国上市企 业相关法律状 况人手 ， 研究 发达 国家外资并购上市公 司立法经验 ， 期望提 出完善我国外 资并购上市公司法律体 系的合理建议 。 二 、 资并 购 我 国上 市 公 司 存 在 的 法律 问题 外 由于通过证券市场收购 上市公司限制较 少， 此很 多跨 因 国企业倾向于选择通过证 券市场收购 目标 企业。外资对我国 上市公 司的并购 不仅可以增加 我国外资 数量 ， 还能促 进国外 先进管理经验的传播 、 优化上 市公 司股 权结构 。但外 资对 中 国上市公 司的并购还可能带来 国有资产 流失、 垄断 等负面影 响， 须加预防。总而 言之 ， 外资在收 购我国 上市公司时 ， 可能 会出现 以下 问题 ：
外资并购中国上市公司模式对其财务业绩影响的研究
方式控股上 市公 司， 如米其林公司通过 与轮胎橡胶组建 由其控股的 合资公司 ， 并反 向收购轮胎橡胶 的核心业务和资产 ， 是一个典型 就 的案例 ； ６与上市公司母公司合资 ， 间接控股上市公司 ， 如在全球精 细化工领域 具有相 当地位的国泰颜料问接控股 民丰农化。 三、 外资并购 中国上市公司财务绩效研究 本文采 用会计研究法 ， 结合案例分析 法来考察外资并购我国上 市公 司的财务业绩 ， 选取 了发生外资并购上市公司现金流方面的指 标， 通过趋势分析法 、 对比分析法进一步研究外 资并购对我国上市 公司业绩在并购前后 的变化。 （ ） 一 样本 的选择 为了研 究外资并购对我国上市公 司财务业绩的影响 。 本文收集
２０ ０ １年和 ２ ０ ０ ４年 ， ３ 有 ６家国 内上市公司发 生了外资并购事 件 ， ２ ０ 年 以前所有年份外资并购事件的 ４倍左右。 是 ０１
外 资 并 购 的 内涵
一
、
本文所指并购是兼并（ ｒｅ ） Ｍｅｇ ｒ和收购（ ｑ ｉｔ ｎ） Ａｃ ｕｓ ｉ 的总称 ， ｉ ｏ 泛
指 在市 场 机 制 作 用 下 ， 业 为 了 获得 其 他 企 业 的 控 制 权 而 进 行 的产 企
一
Ｅ＝
表 ２ 样本年度分 布情 况
年 １９ Ｉ０ ｌ０ ２２ Ｏ Ｏ 度 ９ ２０ １ ｏ ｌ ３ Ｏ ９ ２ Ｏ ２ ２４ ０ ０ ｏ 样 个 ２ 』 ｌ ３ ｌ ２ 本数 ６
（ ） 标的设定 二 指 本 文 选 取 财 务 指 标 时 ，借 鉴 了 Ｈｅ ｌ，Ｐ ｌｐ ａｙ ａｅ ｕ和 Ｒ ｂ ｃ ｕａｋ
权交易活动 。 外资是从主体 方面来进行界定的 ， 指的是外国投 资者 ， 包括境外 中国公 民返回大陆投 资者、 港澳 台地区在华投资者和 中国 在港澳 台地区开办的窗 口企业 。外资并购 （ｏｅｇ ａ ｉ ｌ Ａ） Ｆ ｒｉｎＣ ｐｔ ａ Ｍ＆ 是从东道 国的角度提 出的跨 国并购 （ ｏ ｓ ｂ ｒｅ ｒ ｅ ＆ — Ｃｒｓ — ｏｄ ｒ ｇ ｒ Ａｃ Ｍｅ ｑ ｉｉ ｎ）指 外国投资者对 国内企业的兼并收购行为。 ｕｓｔ ， ｉ ｏ 二、 资并购中国上市公司的模式 外 总结已发生的外资并购我国上市公司案例可知， 其主要模式分为： （ ） 一 直接收购， 指被并购方主动接受外资并购 包 括 ： 议 收 购 上 市 公 司 非 流 通 股 ， 华 润 对 四 川锦 华 、 达 １协 如 Ｉ 柯 对乐凯、 卡斯 尔对重庆啤酒的并购等； 纽 ２向外资定 向增发 Ｂ股 ， 如 Ｈ ｌｈｎＢＶ并购华新水泥 ； ｏｃ ｉ ． ３向外资定向增发可转债 ， 如青岛啤 酒 ２０ ０ ２年分三次向 ＡＢ公司发行可转债 ； ４拍卖方式竞买上市公 司股 权， 如香卓润对 Ｓ Ｔ中华的收购 ， 新加坡轮胎对 Ｓ Ｔ桦林 的收购。 （ ） 二 间接并 购， 指被收购方被动接受外资并购
《2024年动态能力视角下企业连续跨国并购效应研究》范文
《动态能力视角下企业连续跨国并购效应研究》篇一一、引言随着全球化进程的加速，企业跨国并购已成为企业扩张、增强竞争力的重要手段。
在动态能力视角下，企业的连续跨国并购不仅关乎企业规模的扩大，更关乎企业内在能力的提升和优化。
本文旨在从动态能力视角出发，深入探讨企业连续跨国并购的效应，分析其对企业发展的影响及潜在风险，以期为企业决策提供理论支持和实践指导。
二、文献综述动态能力理论认为，企业在面临复杂多变的市场环境时，需具备调整和整合资源以适应变化的能力。
跨国并购作为一种外部成长策略，可以迅速增强企业的资源获取能力，进而影响其动态能力。
近年来，众多学者对企业跨国并购的效应进行了深入研究，包括并购后的整合效果、企业文化融合、市场占有率提升等方面。
然而，对于连续跨国并购的长期效应及对动态能力的影响仍需进一步探讨。
三、研究方法本研究采用定性与定量相结合的研究方法。
首先，通过文献回顾和案例分析，梳理企业连续跨国并购的背景和动机。
其次，运用统计分析和模型构建，对企业连续跨国并购的效应进行量化分析。
最后，结合实际案例，验证理论模型的适用性和有效性。
四、企业连续跨国并购的动态能力效应分析1. 资源获取与整合企业通过连续跨国并购，可以迅速获取目标企业的资源，包括技术、人才、品牌等。
这些资源的有效整合可以增强企业的生产能力、创新能力及市场竞争力。
在动态能力视角下，这种资源获取与整合的过程是企业不断学习和适应的过程，有助于提升企业的动态能力。
2. 组织学习与创新能力连续跨国并购为企业提供了与不同文化、不同市场背景的企业合作的机会。
这种跨文化、跨市场的交流与合作有助于企业学习新的管理理念、技术知识和市场经验。
通过组织学习，企业可以不断提升自身的创新能力，以适应不断变化的市场环境。
3. 市场扩张与风险分散连续跨国并购有助于企业快速扩大市场份额，降低对单一市场的依赖，从而实现市场扩张和风险分散。
在动态能力视角下，这种市场扩张不仅是规模的扩大，更是企业战略布局的优化和市场竞争力的提升。
外资并购我国上市公司的现状及对策研究
外资并购我国上市公司的现状及对策研究［摘要］近年来随着证券市场规模的迅速扩大，国有企业改革的加快,外商直接投资资本市场限制的放开以及QFII的推出，证券市场上通过直接并购来获取股权的交易方式将会不断增加。
本文主要分析现阶段外资并购我国上市公司的特点以及潜在的问题，对外资并购上市公司提出相应的政策建议。
［关键词］外资并购上市公司潜在风险所谓并购，是指兼并(Merger)和收购(Acquisition) 的总称,泛指在市场机制作用下,企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。
外资是从主体方面来进行界定的,指的是外国投资者,包括境外中国公民返回大陆投资者、港澳台地区在华投资者和中国在港澳台地区开办的窗口企业。
外资并购是从东道国的角度提出的跨国并购，指外国投资者对国内企业的兼并收购行为。
一、外资并购中国上市公司的特点1.并购的行业范围越来越广泛，外资关注的重点已从制造业向交通、港口等基础型行业和银行、保险、证券金融、咨询服务领域转变。
外资并购的范围越来越广泛,渗入的程度越来越深。
外资对国内感兴趣的产业包括国内潜力巨大、有高速增长的市场、低廉的制造成本，在国内具有一定品牌优势的企业。
跨国公司以战略投资者身份参与国有企业的股权重组,青睐那些市场前景好、有核心竞争力的企业,而那些技术落后、包袱沉重、没有市场潜力的企业,难以成为外资并购的对象。
2.外资并购上市公司倾向于并购发行B股的上市公司。
沪深两市共有110家B股上市公司，外资青睐该类上市公司的主要原因，一方面，B股是唯一对外开放的证券品种，另一方面，考虑到中国证券市场上大量存在的是国有股、法人股等非流通股，从而通过在两个市场分别购买股份成为收购的不错的选择。
3.战略并购居多，但不排除恶性收购的现象。
外资并购更倾向于长期的合作行为，目的一方面是获得中国的市场，另一方面则是希望获取协同效应。
外资公司十分重视被收购对象的销售网络以及生产设施等条件,并将其视为在中国进行收购活动的关键所在。
外资并购对我国目标上市公司绩效影响的实证研究
２９ 第月 ０ 年２２期 ０
工 业 技 术 经 济
Ｖ． ． ｏ 总２ Ｎ． ０８ ２ １ 第
１ ８ ４期
外 资并 购对我 国 目标上市公 司绩效 影 响的实证研究
王玉荣 张淑艳 胡春霖
（ 外经济 贸易大 学 ，北京 １０２ ） 对 ００ ９
［ 摘 要］ 选取我 国 ２０ —２０ ０ １ ０４年 Ａ股 市场 中实际发 生过 的外 资并购事件 的 目标 上市公 司为 样
本 ，采 用描述性统计分析、 因子分析 以及非参数估计等方法 ，对外资并购对我 国目标 上市公 司的短期及 长期绩效的影响进行 了实证研究。研 究结果表明 ：虽然从描述性分析得 出外资并购使 我 国目标 企业短期 绩效略有提 高，但推断性分析表 明 ，从 总体上来说 外资并购对我 国ｌ标上 市公 司的短期及 长期 综合 绩效 ｌ ｆ 没有显著 性影响。文章的最后提 出了通过外资并购提 高我 国上市公司综合绩效 的若 干对策。
等各 方面领域 。那么 事实上外 资并 购对我 国 目标企 业 的
究和检验 。张 夕勇 （０４ ２０ ）认 为并 购后公 司绩效 的评 价 应从 两方面进行分 析 ： （ ）从 公 司财 务指标 着手 分析 ， １ 通过并购前后的资本成 本降低率 、资 本积 累增加率 、现 金流量 的变化及超常收益水 平和财务 整合效果 几方面进 行考察 ； （）通过 对并 购前后公 司的非财务效 益进行评 ２
为本身不会发生增值或 者提升并 购绩效 ，他们认 为并 购
只是实现企业 战略 的一 种手段或 一种途径 。并 购是否 能 提升 目标公 司的绩效应该 建立在并 购动机基 础上进行 研
业绩得 以较大的提升 。但 同时我们也应该看 到外资并购 本身是一个 复杂 的专业 化过程 ，涉及 经济 、政治 、文化
外资并购市场效应实证研究
也应该是理 性的。因此在实际收益 中减去假 定某个事件没有发生而估计出来的正常收益
便 是超 常 收益 （ ｂ ｏｍａ ｒｔｒ ， 用来 度 ａ ｎ ｒ ｌ ｕｎ）可 ｅ
Ｈ Ｃ Ｒ ：０ Ａ ， 一信息 对股 价没有产生 重要影 响 ，信 息并不具有 “ 重大性 ” ； Ｈ． Ａ ：Ｃ Ｒ≠ ０ 信息对股价产 生重要
行 为是理性的， 那么投资者对新信息的反应
据 此 ，我们 可 检验 累积 超 常收 益 是 否 为 零 ， 从 而 来 － 断 信 息 对 股 价 的 影 ｙ ０
响 ，即 ：
式。自２ ０ 年开始外资并购政策逐步放开 ０２
以后 ， 外资并购数量在 中国爆发 式增长 。 世
界知名的大型电信设备提供商阿 尔卡特通 过控 股上 海 贝 尔成 为上 海贝 尔 第二 大股 东 ；随之而来的是中国石化与壳牌签署合
Ｒ ｔｒ ｅｕｎ，Ｃ Ｒ ，从 时刻 Ｓ 到时刻 Ｓ 的 累 Ａ ）
关键词 ：外资并购 事件研 究 市场模
型 超 常收 益
事件研究法 我们用事件研究法来检验
股 价对并购消息披露的反应。事件研究 法
（ｖ ｎ Ｓｕ ｙ ｔ ｄ ｌ ｙ Ｅ ｅ ｔ ｔｄ ｈ ｏｏ ） Ｍｅ ｏ ｇ 最早由Ｅ・ａ 、 Ｆ ｍａ
｛ ＝ ＝ ∥ ． ，
外 资 并 购 实 证 研 究
本文选取 了 ２ ０ ０ ３年发 生的 比较典 型 的 ６个 外资并购的案例 ，它们分 别是 乐凯 胶 片、 宁成大、中孚实业 、重庆啤酒、赛 辽 格 三星和东阿阿胶被 外资收购的例子。 研究方法
根据模型假设 ，超 常收益 Ｒ 服从正 ． 态分布 Ｎ（ ０，ａ， ） 而， 。进 我们可 以定义 累 积超 常收益率 （ ｍｕａ ｉｅ Ａｂ ｏ ｍａ Ｃｕ ｌｔ ｎ ｌ ｖ ｒ
《动态能力视角下企业连续跨国并购效应研究》范文
《动态能力视角下企业连续跨国并购效应研究》篇一一、引言随着全球化进程的加速，企业跨国并购已成为一种常见的战略手段。
企业通过连续跨国并购，可以快速扩大市场份额、获取技术优势、优化资源配置并增强竞争优势。
然而，这种并购行为的成功与否不仅取决于经济环境和市场状况，还与企业自身动态能力的建设息息相关。
本文旨在从动态能力视角出发，深入研究企业连续跨国并购的效应，以期为企业的跨国并购战略提供理论支撑和实践指导。
二、文献综述动态能力理论认为，企业应具备不断更新自身资源和能力的能力，以应对市场变化和竞争压力。
企业在连续跨国并购过程中，需要充分利用自身动态能力，实现并购后企业内外部资源的整合、知识与技能的共享以及企业文化和管理体系的融合。
过去的研究表明，企业的动态能力在跨国并购中扮演着关键角色，影响并购的成功与否以及并购后的企业绩效。
三、研究方法本研究采用定性与定量相结合的研究方法。
首先，通过文献回顾和案例分析，梳理出企业连续跨国并购的动态能力要素。
其次，运用问卷调查和实证分析，探究这些动态能力要素对并购效应的影响。
最后，结合实际案例，对研究结果进行验证和解释。
四、企业连续跨国并购的动态能力要素根据研究，企业连续跨国并购的动态能力主要包括以下几个方面：1. 资源整合能力：企业在并购过程中，能够有效地整合内外部资源，包括人力资源、技术资源、财务资源等。
2. 知识与技能共享能力：企业能够通过跨国并购，实现知识与技能的共享，提升员工的专业素质和企业的技术实力。
3. 企业文化融合能力：企业在并购后，能够有效地融合不同国家的企业文化，形成统一的企业价值观和行为准则。
4. 管理体系优化能力：企业能够在并购后，对管理体系进行优化，提高企业的运营效率和竞争力。
五、动态能力对连续跨国并购效应的影响通过实证分析，本研究发现企业的动态能力对连续跨国并购效应具有显著影响。
具体而言：1. 资源整合能力和知识与技能共享能力有助于提高并购后的企业绩效。
《动态能力视角下企业连续跨国并购效应研究》范文
《动态能力视角下企业连续跨国并购效应研究》篇一一、引言随着全球化进程的加速，企业跨国并购已成为企业扩张、增强竞争力的重要手段。
在动态能力视角下，企业的连续跨国并购不仅关乎企业规模的扩大，更与企业的动态调整和优化其内部资源配置、管理架构等息息相关。
本文将从动态能力的视角出发，对企业连续跨国并购的效应进行深入探讨，以揭示其对企业发展、行业及国际市场的深远影响。
二、动态能力视角的理论基础动态能力是指企业在面对环境变化时，能够迅速调整内部资源配置、创新管理方式、增强核心竞争力的能力。
在跨国并购过程中，企业的动态能力表现在对并购策略的制定、并购后资源的整合、企业文化的融合等多方面的综合能力的体现。
本文基于这一理论，探讨企业在连续跨国并购中的策略选择及成效。
三、企业连续跨国并购的背景与案例分析（一）背景分析近年来，随着“走出去”战略的深入实施，越来越多的中国企业开始进行跨国并购。
这些企业通过连续的跨国并购，不仅扩大了市场份额，还提高了自身的国际竞争力。
（二）案例分析以某大型跨国企业为例，该企业在过去五年内进行了多次跨国并购，涉及多个国家和地区。
本文将对该企业的并购历程进行详细分析，探讨其在连续跨国并购过程中的策略选择及成效。
四、动态能力视角下的企业连续跨国并购效应（一）资源整合效应在动态能力视角下，企业通过连续跨国并购可以快速整合全球资源，包括技术、人才、市场等。
这些资源的整合有助于企业形成竞争优势，提高企业的核心竞争力。
（二）管理协同效应企业在连续跨国并购过程中，需要不断调整和优化管理架构，以适应不同国家和地区的文化、法律等环境。
这种管理上的协同效应有助于提高企业的运营效率和管理水平。
（三）品牌扩张效应通过跨国并购，企业可以快速拓展品牌影响力，提高品牌知名度。
这不仅有助于企业在国际市场上树立良好的形象，还有助于提升企业的市场地位和竞争力。
五、实证研究与分析本文采用案例分析和实证研究的方法，对企业在连续跨国并购过程中的动态能力进行深入探讨。
外商投资和本土企业竞争的形势与对策研究
外商投资和本土企业竞争的形势与对策研究随着全球化的加速，外商投资迅速增长，成为全球经济的重要力量。
外商投资在提供就业机会、技术、管理经验、生产能力等方面具有显著优势，但同时也给本土企业带来了一定的竞争压力。
本文将分析外商投资和本土企业竞争的形势，并探讨对策和建议。
一、外商投资和本土企业竞争形势分析1.外商投资对本土企业的冲击外商投资是指在一个国家或地区的其他国家或地区的企业，参股或独资经营在该国家或地区的企业，并进行一定的投资活动。
随着中国对外开放程度的加深，吸引外商投资的力度也在不断增强。
但外商投资也给本土企业带来了威胁和冲击。
首先，外商投资进一步加剧了市场竞争。
外资企业在资金、技术、管理和营销等方面具有较大的优势，会对本土企业形成巨大的市场竞争压力。
其次，外资企业可利用其全球资源优势，采取价格战、抄袭、垄断等手段打击本土企业。
此外，外商投资对本土企业的人才流失也具有影响。
外资企业通常具有更严格的人才招聘体系和培养体系，能够吸引和凝聚较高水平的人才资源。
2.本土企业的短板和挑战虽然外商投资给本土企业带来了竞争压力，但是也反映出本土企业在技术、管理、资金等方面存在一些短板和挑战。
本土企业在与外资企业进行竞争时，需要加强技术创新、提高管理水平、拓展资金渠道等方面的努力。
首先，本土企业需要加强技术创新。
目前许多本土企业面临技术老化、缺乏研发能力等困境，需要加强技术创新，提高产品质量和品牌知名度。
其次，本土企业需要提高管理水平。
外资企业在管理经验、流程和规范上具有优势，本土企业需要加强管理水平，提高生产效率和产品质量。
最后，本土企业需要拓展资金渠道。
外资企业在资金上具有优势，本土企业需要加强融资和资本运作，扩大生产规模和产业链规模。
二、外商投资和本土企业竞争的对策和建议1.政策支持和环境优化政策支持和环境优化是解决竞争问题的重要途径之一。
政府应尽快完善外商投资的相关政策法规和标准，为外商提供更好的投资环境和服务。
外资持股对于企业创新的影响研究
外资持股对于企业创新的影响研究作者：拜玉珍来源：《时代金融》2023年第11期一、引言随着经济全球化的不断发展，资本在世界范围内的流动越发自由。
不少学者认为外资进入会带来先进的生产技术以及管理经验，会对企业创新产生正面的影响。
中国也相继推出了众多的政策来应对和吸引外资进入，国家对于外资引入更加的重视。
据联合国贸易和发展会议公布的《2022世界投资报告》显示，2021年，中国累计吸收外资1810亿美元，居世界第二位，同时是发展中国家吸收外资最多的国家。
如此庞大的外资流入，势必会对外资企业或中外合资企业在中国的经营行为与作用产生影响。
不少学者也认为外资的进入会带来先进的生产技术以及发展经验，促进一国经济以及创新的发展。
但是，宏观层面的结论是否适用于微观层面，外资的进入会对异质性较大的企业产生什么影响？基于这些思考，本文的研究困惑也由此产生：外资参股会对改变中资企业原有的股权结构，那么，外资参股与企业创新之间到底存在着怎么样的联系？有鉴于此，本文尝试从微观企业层面入手开展研究，以期本文的研究能对外资对于东道国企业的影响有一定的认识。
二、研究基礎（一）文献综述外资进入与东道国技术创新之间的关系引起了国内外学者的关注。
目前，国内对外资流入与东道国技术创新的研究主要集中在宏观层面，并集中对FDI流入进行深入探讨。
学者们认为，外资的流入给东道国带来了大量的资金投入以及先进的技术和管理经验，创造了大量的就业机会，从而在一定程度上促进了本国技术的进步。
同时，与利用地区/行业层面的宏观数据进行研究所不同的是，一些学者利用实证分析的方法在微观层面对于外资进入进行了研究。
罗伟和葛顺奇（2015）利用2005—2007年中国工业企业数据，从微观层面研究了外国直接投资对于企业创新的影响，最终发现，外资不利于中国本土企业的创新。
Guadalupe·Kuzmina·Thomas（2012）年基于西班牙制造公司的面板数据集，提出了异质性企业内生选择和创新的模型。
外资进入中国股市的影响分析
外资进入中国股市的影响分析近年来，随着中国经济的快速发展，越来越多的外资涌入中国股市。
这些外资的进入，对中国股市和中国经济产生了怎样的影响呢？本文将从多个角度进行分析。
一、促进股市的国际化随着外资的进入，中国股市将越来越具有国际化的特征。
外资的进入，将会提升中国资本市场的知名度和国际化程度，使得越来越多的海外投资者了解中国的股票市场，增加中国股市的影响力。
同时，外资的进入还会促进股市的规范化和透明化，减少市场操纵和内幕交易等不法行为，从而提高中国股市的投资环境和投资者的信心。
二、引进先进的理财经验和投资理念外资进入中国股市，不仅可以为中国带来大量的金融资本，还可以带来先进的理财经验和投资理念。
外资机构的专业投资经理、风险控制和资产配置技能都值得我们学习。
尤其是在中国的资本市场还不太成熟的情况下，外资机构可以带来更为精细的风险管理和资产配置经验，让中国的投资者更好地了解投资的风险和机会。
三、推动A股市场的长足发展随着外资的进入，中国的股市也将向着更高的水平迈进。
外资的进入可以为中国的股市带来新的机遇，进一步推动A股市场的发展。
外资机构所持有的丰富的投资经验、先进的技术手段和强大的资金实力，可以为中国的资本市场注入新的活力和动力。
这将有助于各家公司的盈利能力提高，从而形成良性循环的生态系统。
四、提高我国证券市场的竞争力与外资的进入相比，我国证券市场的竞争力还较为欠缺。
外资机构的进入，可以弥补我国资本市场的不足，提高我国证券市场的整体竞争力。
随着外资的进入，我国证券市场将面临日益严峻的竞争环境，外资机构的不断发展壮大也将为我国证券市场的竞争提供有力支撑和动力。
总的来说，外资进入中国股市具有重要的意义和作用。
它将为中国带来更多的投资资金、先进的理财经验和投资理念，以及更为规范和透明的资本市场。
同时，它也会为我国证券市场的竞争力提供新的动力，为我国的经济发展注入新的活力。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
１ ０ ＋ ，２） 的 Ｆ ～Ｆ ，，１＋ ｌ ８的得分 。采用计算 因子加权总分 的方
法， 得到 的综合竞争力 的计算公式为
Ｆ ０ １ ８ ７ ５ Ｆ１ ０ １ ７ ４ ７ Ｆ ＋ ． １ ７ Ｆ ＋ ． １ ５ ５ ４ ＝ ．９ ０ ７ ２ ＋ ． ８ ９ ７ １ ２ ０ １ ７ ４ ３ ０ １ ７ ４ Ｆ ＋ ０ １ ３ ４ ５ Ｏ ０ ８ １ Ｆ ＋ ．９ ９ ８ ７ ０ ０ ３ ０ Ｆ８ ． ｌ ４ Ｆ ＋ ．９ ６ ９ ６ ０ ０ ２ ２ Ｆ ＋ ．７ ７ ３
评价体系 ， 见表 １ 。 二 、 据来 源与样本选择 数
相关财务 数据 ， 利用 Ｓ Ｓ Ｐ Ｓ软件 对评价指 标进行 因子分析 ， 到 得 相应 的旋转后 的因子载荷矩 阵和因子得分系数矩阵 。 据此 ， 可得 到 Ｆ ～Ｆ 各 因子得 分函数 ，并计算 出各样 本在各考察期 （ ２ ｌ ８ 一，
根据 《 中国并 购评论 》 《中国并购报告 》 及 收集整理出 ２０ ００ 年 ～２ ０ ０ ５年外资并购案例 ， 再利用 中国证券报数据库服 务系统 、 中国上市公 司资讯 网 、新 浪财 经个股查询系统 以及金 融界个股 年报数据库 ， 到各 相关 上市公司 临时公告 、 得 年报 和其他相关 资
基本要素层 外显竞争力
评价要素层 盈利能力
评价指标层 销售净利率 （ ） Ｘ１
计算公式 销售利润 ／ 销售收入
净资产收益率 （ ２） Ｘ 总资产报酬率 （ ３） Ｘ
主营业 务利润率 （ ４） Ｘ 偿债能力 速动 比率 （ ５） Ｘ
股东 权 益 比率 （ ６） Ｘ
２ ．研究样本被外资并购 前 ， 资方所 占公司 的股权 比例并 外
？
非排第一 ， 但在并购发生后 ， 外资方在 目标公 司的股份 比例跃升
为第 一 ， 即实现实质性 的控制 权转移 ， 而确保并购活动对企业 从
・
ｉ ｛
｝
～
的竞争力 能够产生影响 ；
３ ．并 购完成后 ， 研究样本没有剥离原有的主营业务 ； ４ ．研 究样本在并购发生前后都没 有 出现过信用 问题 ， 即没
生产要素水 平 固定资产 比例 （ ２） Ｘ１ 员工大专 以上比例 （ ３ Ｘ１ ） 营运能力 总资产周转率 （ ４） Ｘ１ 股东权益周转率 （ ５） Ｘ１ 资本密集度 装备水
Ｅ Ｏ Ｏ Ｉ Ｒ Ｃ ＩＥ经济工作 ■■■—■ Ｃ Ｎ Ｍ Ｃ Ａ ＴＣ ・ Ｐ
外资并购对沪深上市公司竞争力影响的
实 证 研 究
文 ／郭关 夫 冯 齐
随着世界经济一体化趋势 的不 断深入 ，外资并购我 国企业 的规模 也在不断扩大 。国内学 者对 外资并购绩效做 了较深入的 真实性 ；
ｊ 潜在竞争力
生长能力
总资产增长率 （ Ｉ ） Ｘ Ｏ
主营收入增长率 （ １ Ｘ１ ）
（ 本期总资产 一 上年同期总资产）上年同期总资产 ／
（ 本期主营收入一上 年同期主营收Ｘ） ／ 上年同期主营收 固定资产 ／ 同期总资产 大专学历以上的员工数 ／ ［总数 员 ｜ 销售收入 ／ 平均总资产 销售收入 ， 平均股东权益
５ ．研究样本所进行的并购活动都公 开披露过 ；
研究 ， 但对外资并购对 我国企业竞争力 的影 响关 注甚少 。 资并 外
购是否 能提高我 国企业的竞争力 ，外 资并购在哪些方 面能 提高
我国企业的竞争力 ， 本文选取 ２ ０ ２ ０ ０ ０～ ０ ５年被外资并购 的沪深
６ ．剔除 ２ ０ ０ ０年以后三年 内累计发生三次 以上并 购的 目标 公司 ， 以确保 对 目标公 司并 购前后竞 争力变化分析 的可 比性 。
一
（ ） 一 研究样本竞 争力综合分析 研究样本 的要 素在 因子分析 中称为 因子 。根据各样本公 司
并购前 ２年至并购后 ２年共 ５年 （ ２ 一 ， ， ｌ＋ 的年 报收集 一 ， １０ ＋ ，２）
、
研究方法 ： 企业竞争力综合评价体 系的构建
本文在 实证 考察外资并购事件 的基 础上 ，借鉴 国内外学者 的相关研究成果 ， 以外显竞争力 和潜在竞争力为基本层 面 ， 以盈 利 能力 、 债能力 、 偿 规模能力 、 生长 能力 、 生产要 素水平 、 管理素 质、 资本密集度 、 装备水平 为评价要素 ， 选取销售利润率等 １ ７个 评价指标 ，构建适合 考察 外资并购影 响上市公 司竞争力的综合
根据 以上原则 ，最终 确定沪深 两市 ３ ０家上市 公司作为样 本， 见表 ２ 。
三 、 证 分 析 实
上市公 司为研究对象 ，实证分析外 资并 购对作为 目标企业 的我 国上市公 司竞争力的影响 ，并深入探讨 了盈 利能力等八个构成 企业整体竞争力 的要素在外资并购事件前后 的变化程度 。
＿
．
＼ ／
Ｖ 企业被并购前后竞争力综合得分均值 变化
２０ ・０经济论坛 １５ ０８ ２ ０
有出现重大 的违规 、 违法行为 ， 从而能够保证选用 的年报数据 的
ＴＣ Ｅ Ｏ Ｏ Ｉ Ｒ ＣＩＥ
表 １ 企 业 竞争 力综 合 评 价 指 标体 系
料， 然后按 以下原则确定研究样本 。
由上 式可算 出各考察期 内企业竞 争力综合得分均值 ，见表
３。
根据表 ３可画出反 映并 购前后 目 ， 标企业综合竞争力变化的
折线 图， 见图 １ 。
１ ．研究样本在 发布外资并购公告 时已经是 上市公司 ， 且要 求至少能得到从并 购前 两年 至并 购后 两年 的财 务数据 ；
净利润 ／ 年末股东权益 （ 利润总额 ＋利息支 出 ） 平均资产总额 ／
主营业务利润 ／ 主营业 务收入 速动资产 ／ 流动负债
股 东权 益 总额 ／ 产 总 额 资
资产负债率 （ ７） Ｘ
规模能力 资产 总额 （ ８） Ｘ
长期 投 资 （ ９ Ｘ ）
负债总额 ／ 资产总额