《财务管理》答案项目四(周)-答案

项目4 投资管理
课后练习：
一、单项选择题
1．项目投资决策当中，完整的项目计算期是指( D )。

A．建设期B．经营期
C．建设期+达产期D．建设期+经营期
2．在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在计算期内各项( C )的统称。

A．现金流入量B．现金流出量
C．现金流入量与现金流出量D．净现金流量
3．企业可以通过( B )控制一个企业。

A．短期股票投资B．长期股票投资
C．短期债券投资D．长期债券投资
4．某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股1元，估计股利年增长率为10%，则该种股票的价格为( C )元。

A．20 B．24
C．11 D．18
5．某方案的普通投资回收期是( D )。

A．净现值为零的年限B．净现金流量为零的年限
C．累计净现值为零的年限D．累计净现金流量为零的年限
6.某公司下属两个分厂，一分厂从事空调的生产和销售，年营业收入为6000万元，现
在二分厂准备投资一项目也从事空调的生产和销售，预计该项目投产后每年为二分厂带来营业收入3000万元，但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂营业收入减少450万元，那么从该公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的相关现金流入为（ D ）万元。

A.3000
B.9000
C.8550
D.2550
7．某投资项目原始投资为5 000万元，当年完工并投产，项目寿命期是5年，五年内获得的现金净流量分别为900万元，1 200万元，1 000万元，1 200万元，
1 400万元，那么项目的投资回收期是( C )。

A．4.14年B．4.17年
C．4.50年D．3.98年
8．当折现率为8%时，某项目的净现值为500万元，那么可以判断该项目的内含报酬率( A )。

A．高于8% B．低于8%
C．等于8% D．无法确定
9．下列各种投资不属于项目投资类型的是( B )。

A．固定资产投资B．证券投资
C．更新改造投资D．新建项目投资
10．下列关于投资项目的回收期法的说法中，不正确的是( D )。

A．忽略了货币的时间价值
B．没有考虑全部的现金流量
C．普通投资回收期法不能测算项目的盈利性
D．普通投资回收期法主要测算项目的流动性
二、多项选择题
1．原始总投资包括( ABD )。

A．固定资产投资B．开办费投资
C．资本化利息D．流动资金投资
2．与其他形式的投资相比，项目投资具有( ABC )的特点。

A．影响时间长B．投资风险大
C．投资金额大D．变现能力强
3．尽管相对于股票，投资债券要安全许多，但进行投资钱还是必须考虑可能面临的( ABCD )等风险。

A．利率风险B．购买力风险
C．违约风险D．再投资风险
4．与股票投资相比，债券投资的主要缺点有( AC )。

A．购买力风险大B．变现力较弱
C．没有经营管理权D．投资收益不稳定
5．下列关于现金流量估算的说法正确的有( AD )。

A．要区分相关成本和非相关成本，不能考虑非相关成本
B．不要忽视机会成本
C．要考虑投资方案对公司其他项目的影响
D．要考虑投资方案对净营运资金的影响
6．采用净现值法评价投资项目的可行性所采用的折现率通常有( ABC )。

A．投资项目的资金成本率B．投资的机会成本率
C．行业平均的资本收益率D．投资项目的内含报酬率
7.某投资项目需要3年建成，从明年开始每年年初投入建设资金45万元。

建成投产之
时，需投入营运资金70万元，以满足日常经营活动需要。

生产出的A产品，估计每年可获净利润60万元。

固定资产使用年限为8年，资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用年限平均法计提折旧。

使用后第4年预计进行一次改良，估计改良支出40万元，分4年平均摊销。

根据上述资料下列各项计算正确的有（BD ）。

A.原始投资为135万元
B.NCF3为-70万元
C.NCF7为115.5万元
D.NCF11为166.5万元
8．下列项目中，属于现金流入量的是( ABC )。

A．营业收入B．残值回收额
C．流动资金回收额D．建设投资
9．内含报酬率的优点有( AD )。

A．考虑资金的时间价值B．考虑计算期内的全部现金流量
C．计算简单D．易于理解
10．下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有( BCD )。

A．债券的价格B．债券的计息方式(单利或复利)
C．当前的市场利率D．票面利率
三、判断题
1．项目投资决策中所使用的现金仅指各种货币资金。

( × )
2．投资总额就是初始投资，是指企业为使项目完全达到设计的生产能力，开展正常经营而投入的全部现实资金。

( × )
3．完整的项目计算期包括试产期和达产期。

( × )
4.某投资项目的固定资产投资额为100万元，无形资产投资额为20万元，流动资金投资额为10万元，建设期资本化利息为5万元，则该投资项目的原始总投资额为135万元。

（×）
5．债券的票面利率是评价债券收益的标准。

( × )
6．在存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指利润总额。

( × )
7．由于净现值是个绝对数，因此不便于在不同投资规模的投资方案之间进行对比。

( √ )
8.投资项目的经营成本不应包括营运期内固定资产折旧费、无形资产摊销费和财务费用。

( √ )
9．内含报酬率是能使投资项目的净现值等于1时的折现率。

( × )
10.当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬。

所以，净现值的经济含义是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。

（√）
四、计算分析题
1.假设某公司计划开发一种新产品，该产品的寿命期为5年，开发新产品的成本及预计收入为：需投资固定资产200000元，需垫支营业资金150000元，5年后可收回固定资产残值为20000元，用双倍余额递减法计提折旧。

投产后，预计每年的销售收入可达250000元，每年需支付直接材料、直接人工等变动成本100000元，每年的设备维修费为10000元。

该公司要求的最低投资收益率为10%，适用的所得税税率为25%。

要求：请用净现值法对该项新产品是否开发作出分析评价。

答案：
第1年折旧=200000×2/5=80000（元）
第2年折旧=（200000-80000）×2/5=48000（元）
第3年折旧=（200000-80000-48000）×2/5=28800（元）
第4年折旧=（200000-80000-48000-28800-20000）/2=11600（元）
第5年折旧=（200000-80000-48000-28800-20000）/2=11600（元）
第1年的营业现金净流量=（250000-100000-10000-80000）×（1-25%）+80000=125000（元）
第2年的营业现金净流量=（250000-100000-10000-48000）×（1-25%）+48000=117000（元）
第3年的营业现金净流量=（250000-100000-10000-28800）×（1-25%）+28800=112200（元）
第4年的营业现金净流量=（250000-100000-10000-11600）×（1-25%）+11600=107900（元）
第5年的现金净流量=107900+150000+20000=277900（元）
净现值=-200000-150000+125000×（P/F，10%，1）+117000×（P/F，10%，2）+112200×（P/F，10%，3）+107900×（P/F，10%，4）+277900×（P/F，10%，5）=-200000-150000+125000×0.9091+117000×0.8264+112200×0.7513+107900×0.6830+277900×0.6209=190865.97（元）
由于该项目的净现值大于零，故可行。

2.某企业计划开发一个新项目，该项目的寿命期为5年，需投资固定资产120000元，
需垫支营运资金100000元，5年后可收回固定资产残值为15000元，用直线法计提折旧。

投产后，预计每年的销售收入可达120000元，相关的直接材料和直接人工等变动成本为64000元，每年的设备维修费为5000元。

该公司要求的最低投资收益率为10%，适用的所得税税率为25%。

要求：
（1）计算净现值，并利用净现值法对是否开发该项目做出决策。

（2）计算现值指数，并用现值指数法对是否开发该项目进行决策；
（3）计算内含报酬率，并利用内含报酬率法对是否开发该项目做出决策。

答案：
（1）年折旧=（120000-15000）/5=21000（元）
第0年的现金净流量=-120000-100000=-220000（元）
第1～4年每年的营业现金净流量=（120000-64000-5000-21000）×（1-25%）+21000=43500（元）
第5年的现金净流量=43500+100000+15000=158500（元）
净现值=-220000+43500×（P/A，10%，4）+158500×（P/F，10%，5）=-220000+43500×3.1699+158500×0.6209
=-220000+137890.65+98412.65=16303.3（元）
由于该项目的净现值大于零，所以开发新项目是可行的。

（2）现值指数=[43500×（P/A，10%，4）+158500×（P/F，10%，5）]∕220000=（43500×3.1699+158500×0.6209）/220000=1.07
由于该项投资的现值指数大于1，说明开发新项目是可行的。

（3）当i=14%时，净现值=-220000+43500×（P/A，14%，4）+158500×（P/F，14%，5）=-220000+43500×2.9137+158500×0.5194=-10929.15（元）
当i=12%时，净现值=-220000+43500×（P/A，12%，4）+158500×（P/F，12%，5）=-220000+43500×3.0373+158500×0.5674=2055.45（元）
内含报酬率=12%+=12.32%。

由于该项目的内含报酬率12.32%大于要求的最低投资收益率10%，所以开发新项目是可行的。

3.某公司2013年1月1日发行票面利率10%，每张面值1000元，4年期的公司债券。

该债券每年12月31日付息一次，到期按面值偿还。

假定某投资人存在下列事项：（1）2013年1月1日以每张1000元的价格购入该债券并持有到期。

（2）2015年1月1日以每张1020元的价格购入该债券并持有到期。

（3）2014年1月1日购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%。

要求：
（1）针对事项（1），计算该债券的持有期收益率。

（2）针对事项（2），计算该债券的持有期收益率。

（3）针对事项（3），计算该债券的价格低于多少时可以购入。

答案：
（1）由于该债券属于分期付息、到期还本的平价债券，所以，持有期收益率=票面利率=10%。

（2）NPV=1000×10%×（P/A，i，2）+1000×（P/F，i，2）-1020
当i=10%，NPV=1000×10%×（P/A，10%，2）+1000×（P/F，10%，2）-1020
=-20.05（元）
当i=8%，NPV=1000×10%×（P/A，8%，2）+1000×（P/F，8%，2）-1020 =100×1.7833+1000×0.8573-1020=15.63（元）
i==8.88%。

（3）债券的价格=1000×10%×（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3）
=100×2.4018+1000×0.7118=951.98（元）。