我国船舶业融资渠道现状及国际模式借鉴研究

我国船舶业融资渠道现状及国际模式借鉴研究（上海海事大学经济管理学院，上海201315）
2009年4月29日，《国务院关于推进上海加快发展现代和先进建设国际金融中心和国际航运中心的意见》正式出台。

要大力发展上海航运产业，必须解决船舶融资难的问题。

对我国已构建的船舶融资渠道进行梳理和分析，并且探讨国外成功的融资渠道，为我国船舶融资选择提供一定理论基础和借鉴。

标签：船舶融资；融资模式；融资渠道；国际融资模式；融资多元化
1 引言
船舶融资，指船舶业中的经济主体融通和筹措船舶投资资金的行为和活动。

船舶融资的特点：
（1）资金需求量大。

船舶业是资金密集型行业，随着市场需求的扩大，对船舶的规模和技术含量等要求越来越高。

例如2011年11月24日，30万DWT 的巨型油船新船价格为1.02亿美元，租价为29500美元/天；15万DWT的苏伊士型油船新船价格为6500万美元，租价为25000美元/天。

（2）投资回收期长。

船舶的投资回收期通常在10 年以上，若航运市场低迷则需更长时间。

这提高了风险，使得融资困难。

（3）融资风险高。

主要有船舶市场风险，经济政策风险，金融市场风险，在建船舶项目风险等。

（4）融资渠道多样化。

船舶融资项目需要较大的金额，使得多种船舶融资模式的诞生。

船舶项目充满的各种风险，决定了融资结构的多样性，尽量把风险降至最低。

2 我国船舶融资渠道
2.1 传统的船舶融资渠道
2.1.1 银行贷款
（1）政策性银行贷款。

主要是中国进出口银行和国家开发银行贷款。

中国进出口银行为重大和出口的船舶项目提供政策性贷款。

我国90%以上船舶出口由进出口银行提供贷款支持。

截至2008年年末，进出口银行累计发放船舶贷款1024.62亿元人民币和74.45
亿美元。

同时，进出口银行还开立出口船舶预付款退款保函203亿美元，这些举措共支持了2698艘、9258.41万载重吨、价值465.7亿美元的船舶出口。

国家开发银行主要是为高新技术船舶工业项目提供优惠贷款，支持国家产业政策鼓励发展的船舶工业项目。

其贷款利率与商业银行相同，但是贷款期限略长。

（2）商业银行贷款。

1987年，招商银行在全国率先开展船舶融资业务，此后相继推出企业船舶抵押贷款、企业船舶按揭贷款、个人船舶抵押贷款以及在建船舶抵押贷款等，从原材料采购、到船舶制造、下水航运，招商银行为客户提供了船舶制造业及运输业的一揽子产品、一条龙融资服务。

此后，各大商业银行也在水运发达地区陆续开展这些服务。

2.1.2 融资租赁
船舶融资租赁作为一种以船舶为特定标的物的融资租赁交易，是指航运企业向租赁公司、信托公司等专业机构融资租入船舶并按期向其交纳租金、最终取得船舶所有权的一种融资行为。

三种简单的融资租赁形式为直接融资租赁、回租赁和转租赁。

我国多采用直接融资租赁形式。

例如，2009年长航凤凰股份有限公司与工银金融租赁有限公司签署了融资金额约人民币 6.59亿元，标的物为39 艘船舶的船舶租赁合同。

2.1.3 证券融资
证券融资是资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的融资形式。

分为股票融资、债券融资、基金融资、其他衍生品融资。

我国船舶业主要采用股票和债券融资的方式。

早在1993年，长航凤凰便开始上市，采取了股票融资的方式。

随后，越来越多的水上运输业企业选择发行股票的方式进行融资，并且融资区域从大陆地区拓展到海外地区。

船舶业发行债券可以用不动产或动产作抵押，也可以由第三人担保，或单凭企业自身的资信度。

2004年底，中海集团首次发行了20亿元公司债券，募集资金全部用于船舶建造,包括集装箱船、油船、货船等，开创了国内船舶融资方式先河，拓宽了融资渠道。

2.1.4 其他船舶融资渠道
船厂信贷,指造船厂为了揽取订单而贷款给船东，多用于新造船。

船厂信贷需要担保，为了规避风险，通常由国家担保。

企业联营。

一些大型的班轮公司为了避免恶性竞争、扩大经营规模进行联合经营，联盟企业之问通过合并、收购控股、资产重组等方式达到融资的目的。

2.2 创新的船舶融资模式
2.2.1 银团保函
2008年年初，中国进出口银行创新性地开办了预付款保函银团贷款。

银团保函，是指由多加银行联合参与的，对特定造船企业一定时期内一定数量的成熟船型打包授信，确立“共进共退、风险共担”的原则，在确定金额内解决造船企业的预付款还款保函需求。

银团保函的特点是标的金额大，时间跨度长，授信主体是特定的造船企业或造船企业集团。

2008年3月7日，中国进出口银行与江苏新时代造船有限公司签署了30亿美元船舶预付款退款保函银团协议。

该项目作为国内首例船舶预付款退款保函，由进出口银行南京分行作为牵头行，中国银行江苏省分行为副牵头行，农业银行江苏省分行、光大银行南京分行等多家银行参与。

2008年7月31日，扬州大洋造船公司35亿美元保函银团签字仪式在南京举行。

该项目由中国进出口银行南京分行牵头，由中国银行江苏省分行、光大银行南京分行、交通银行南京分行、中国民生银行南京分行、中信银行南京分行、上海银行南京分行参与。

2.2.2 在建船舶抵押融资模式
操作程序：船厂与船东签订造船合同后，向有关银行提供担保并对贷款进行管理。

对在建船舶抵押前的准备阶段及船厂开始生产至在建船舶上船台期间的风险管理，由银行和船厂签订协议，实行项目资金封闭管理运作，并由政府担保基金进行担保。

船舶上船台后，船厂立即办理在建船舶抵押登记手续，向银行提供反担保，船厂按进度提款，直至完工交船，船东履约付款，银行解押，船厂偿还银行贷款本息（杨荣波，2002）。

2005年，金陵船厂、新世纪造船公司等江苏企业出口船项目率先采用该模式并取得了成功。

2.2.3 售后回租融资
船舶售后回租，是指企业将拥有的船舶售予租赁企业，再作为承租人租回所出售的船舶，并按期向租赁企业交纳租金。

通过售后回租，承租人既可以获得生产经营所需的流动资金，又可以继续使用原有船舶。

租赁到期后，承租人再以少量代价办理产权转移或直接出售船舶，实现船舶所有权的回归。

2.2.4 资产支撑证券化ABS（Asset-Backed Securitization）
ABS,指以某一项目所拥有的资产为基础，以该项目资产未来稳定的、可预测的收益为保证，通过在资本市场发行证券来筹集资金的一种项目融资方式。

ABS融资方式的实质是资产的原所有人将被证券化的金融资产未来产生现金流的收益权转让给投资者,以达到融资的目的。

中远集团在1997年7月和1999年9月，利用境外特别目的公司的名义两次在美国市场发行私募债券，共筹集5～7年期中期资金5.34亿美元。

3 我国船舶融资面临的困难
3.1 巨大的资金缺口
中国进出口银行交通运输部高级信贷经理高泽峰在“2009产业发展论坛”汽车、船舶、装备制造业分论坛上透露，“未来四年内，船舶制造业的融资缺口将达到3000亿美金。

其中仅中国的船舶制造业融资缺口预计就达600亿美元。

”这一缺口意味着，只有船东筹集到这一资金数额，订单才能转化为现船，否则即存在着延期、取消订单或弃船的风险。

3.2 银行贷款条件苛刻
企业向银行贷款，必须先向各级政府的经贸、计划、外汇、银行等主要部门提出申请，严格审批后才能正式借贷，而银行的贷款利率按借贷时间的长短实行差别计算。

3.3 在多渠道资金的使用上受到不同程度的政府直接干预和控制
针对我国船舶融资难的现状，应寻求船舶融资渠道的多样化，将视野拓展到国际，借鉴国外成功的船舶融资方式。

4 可借鉴的国际船舶融资渠道
4.1 船舶融资租赁
4.1.1 杠杆租赁
又名平衡租赁，指船舶出租人先以自有资金承担船舶总价值的20%～40%，取得船舶的完整所有权，然后将该船舶抵押给银行、保险公司、信托公司等金融机构，并以转让收取租金权利作为附加担保，以获得其余80%～60%购船资金，最后将船舶租给船舶承租人使用。

杠杆租赁是融资租赁的高级形式之一，尤其适用于船舶这种价值在几百万美元以上，有效寿命在10年以上的高度资本密集型设备的长期租赁业务。

4.1.2 英国税务租赁
英国税务租赁是利用英国的税法中关于减免税的规定来降低融资成本的一种租赁方式。

其操作过程如下：
出租人（必须是一英国公司）出资购买船舶，租赁给承租人（也必须是一英国公司）使用，承租人向出租人支付租金。

由于英国法律规定船舶可以按每年账面价值的25%进行折旧，在最初几年，租金必然低于折旧，出租人的账面亏损正可用以抵消其部分赢利，减少交税。

出租人将这部分收益返还给承租人，后者的融资成本也能降低。

4.1.3 德国KG基金融资模式
KG（Kommanditgesellschaft），即两合公司，指若干合伙人（股东）在一个共同商号下为从事某种商业经营而组成的一种合伙公司。

这一组织形式最早出现在船运业。

实践中，两合公司变种形式之一为从事船舶投资的KG（称为有限责任两合公司，是有限责任公司和两合公司的混合形式）。

KG基金是指通过KG公司募集的基金，航运KG基金则指投入航运业（包括新船的订购）的基金。

参照两合公司的设立，德国的公司投资人（即所谓的普通合伙人）通常会投入少量的自有资金，然后通过募集方式吸引有限合伙人的资金，发起设立一家专门拥有新船的KG公司。

通过自有资本的投入，再加上银行债权融资，获得新船；新船投入运营后获得的收益，在支付营运成本和偿付贷款本息后，可以发放红利。

所以，在KG结构中，股本金由第三方提供，船舶的最终使用人需投入的股本金很少，甚至是零。

这使得船舶所有权和经营权分离，类似于租赁。

4.2 供应链融资
供应链融资，指银行通过审查整条供应链，基于对供应链管理程度和核心企业的信用实力的掌握，对其核心企业和上下游多个企业提供灵活运用的金融产品和服务的一种融资模式。

由于供应链中除核心企业之外，基本上都是中小企业，所以从这种角度来说，供应链金融就是面向中小企业的金融服务，能帮助许多中小企业解决融资难的问题。

供应链融资的特点与优势：
（1）银行评估对象从单个企业扩展到整条产业链，关注企业所在的产业链是否稳固以及目标企业的市场地位和供应链管理水平。

（2）银行可以通过提供特定的金融产品和服务，满足运作流程中各个企业的特定需求。

（3）银行与航运企业之间的关系摆脱了传统融资的单一，能降低银行风险。

4.3 船舶信托
船舶信托是指以信托（契约）基金的组织形式经营，将大众的投资于船舶并由航运企业营运，以船舶融资或营运获得的收益（包括船舶溢价、租约租金等），回报给股东或投资者。

船舶信托使得航运企业无需投入巨额资金即可获得船舶进行营运，分为资金信托和动产信托两种形式。

5 结语
船舶业作为一个产业关联度高、生产规模大、劳动力、资金和技术密集型的产业，它往往可以体现一个国家的现代制造业水平，还可以拉动一个国家的工业
和现代化进程。

若要船舶业兴盛，首要解决的便是融资渠道问题，只有保持船舶融资渠道畅通，船舶业后续发展才能顺利。

目前我国融资渠道过于简单，无法顺应船舶业的需求，因此借鉴国外成熟的融资渠道，并结合国内具体情况，挖掘适合我国船舶业的创新融资渠道显得尤其重要。

参考文献
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