资本运营与企业投融资决策91页PPT

企业衰退
或者变革
套现后钱该
怎么花
高速成长
怎么办？
融资难
初创
如何获得第一桶金
企业成长历程
讨论主题
• 为何融资？
• 从何处融资？
• 如何应对资方要求？
谁是资金提供者？
取决于企业发展阶段
初创阶段
成长中的
大规模
中小企业
扩张阶段
创业者自筹
风险投资机构
战略投资者
天使资金
战略投资者
实业投资家
（3F)
证券市场（中小板、创业板）
集了主要从事Buyout的PE基金

在我国，“私有”与“公有”相对，把PE翻译成私有权益，会限制PE
投资的范围，把国有权益排除之外，而目前国企改制正是海外PE和国
内PE十分青睐的投资方向之一。

在成熟市场，“equity”（权益）不仅包括普通股权，也包括优先股、可
• 资本和企业联姻：上市融资以及进行私募股权融
资,一直是很多中国企业,特别是中小企业的期望,
但是中国企业在寻求上市和进行私募股权融资的
过程中，通常会面临许多各式各样的实际困难和
问题，由于对资本市场不熟悉,对融资方式,融资条
件,以及对对上市和私募股权融资缺乏一个全面了
解，许多企业花费很多的人力、物力和财力，仍
权来收购资产
•资产（债务市场抵
成长途径：扩张
未分配利润
成长途径：扩张
短期负债
押品）及利润（资
本市场抵押品）是
资本运营的手段
融资伴随企业成长过程
种子期
创立期
成长期
早期成长
研究、开发
技术、资金
产品/服务商品化
技术、市场
成熟期
快速成长
市场开拓、产品创新、品牌
管理（增长转型期问题)
可持
续发展
◆在企业的成长过程中，资金从头到尾一直是困扰企业的重大
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目录
• I.企业投融资决策
• II.私募股权融资（PE）
• III.公开上市融资（IPO）
1.企业投融资决策
• 为何融资？
• 从何处融资？
• 如何应对资方要求？
为何融资
企业融资的意义
• 企业融资是指企业根据其生产经营、对
外投资、调整资金结构和其他需要，通
过合理的渠道，采用适当的方式，获取
银行贷款
证券市场
银团贷款
企业可供选择的融资渠道
上市融资
发行债券
直
接
股东追加投资
政府投资拨款
民间借贷
职工集资
融
资
中外合资
投资基金公司、直接投资
商业信用：赊货、收预付款
企业可供选择的融资渠道
银 行 贷 款
间
接
投
资
信 托 贷 款
融 资 租 赁
典 当 融 资
中小企业主要12种融资方式
综合授信
信用担保贷款
解决收
益如何
如何实
现
➢退出
四大过程
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LOGO
企业融资体系
中小企业
融资体系
外源融资
内源融资
权益资本
私募
非
风
险
资
本
债务资本
公募
风
险
资
本
主
板
市
场
二
板
市
场
直接债务
OTC
市
场
商
业
票
据
发
行
债
券
发
行
主要
股东资本
间接债务
商
业
信
贷
银
行
贷
款
机非
构银
贷行
款金
融
融
资
租
赁
保留盈余
业务稳定
资
本
历
程
企业停滞不前
资本运营与企业投融资决策
31、园日涉以成趣，门虽设而常关。
32、鼓腹无所思。朝起暮归眠。
33、倾壶绝余沥，窥灶不见烟。
34、春秋满四泽，夏云多奇峰，秋月 扬明辉 ，冬岭 秀孤松 。
35、丈夫志四海，我愿不知老。
第一部分 资本运营与企业投融
资决策
韩复龄 教授
中央财经大学

的技术壁垒，具有新技术的研发能力或跟踪能力
• 具有良好的公司治理结构，健全的内部控制、管理制度
（所有者、经营者、员工、消费者、社会的利益关系）
• 管理团队的素质
董事长、总经理、财务总监、技术负责人、营销主管
知识背景、从业经历、经验、团队合作精神、驾驭能
力等等
• 规范的、有效的财务管理
对企业的选择
• 核心团队
所需资金的一种行为。
• 融资管理是企业财务管理的一项基本内
容，融资管理解决为什么要融资、从何
种渠道以什么方式融资、要融通多少资
金、如何合理安排融资结构等问题。
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什么样的融资方式适合企业发展？
➢ 融资新途径：投资与融资是企业经营活动资本运
作中不可缺少，而又最易犯错误的环节，正可谓
是成亦投融资、败亦投融资。
然没有获得成功。
企业投融资战略与成长模式
•通过占有上下游
从资产到利润到
权益是产品运营
的基本模式
企业的金融资源
，以应付、预收
款来扩张资产是
品牌运营的成功
之本
•通过扩张长期负债、负
债性权益、股本及资本公
积金来生成资产，以现金
流来支持负债（收益率及
流动性的平衡），以利润
增长来推高市值（
MARKET CAP），以股
1
票据贴现融资
买方贷款
出口创汇贷款
自然人担保贷款
典当融资
项目开发贷款
异地联合协作贷款
金融租赁
个人委托贷款
无形资产担保贷款
讨论主题
• 为何融资？
• 从何处融资？
• 如何应对资方要求？
资金提供方关注点
• 企业有无清晰的赢利模式和突出的主营业务
• 产品或服务具有现实的或潜在的并且是持续的市场需求
• 所应用的技术具有一定的先进性，对于竞争者可形成一定
资”、 “私人股本投资”、“未上市股权投资” 、“私有权益投资”等 .
private并非绝对“私募
”
private并非指“私有”
“equity”不只包括“股权
”
PE并不只投“pre－ipo”

私募，英文是Private Placement，指的是资金募集形式，如国内有很多
的私募证券基金。

PE也有公募的，如KKR公司2006年4月在阿姆斯特丹通过IPO的方式募
业务发
展
高风险
下降/重新
调整阶段
所承受的风险
程度
所要求的投资
回报
资金规模
参与管理的程度
退出方式
风险投资
很高
很高
较小
有限参与
上市、转让
资本市场
较高
较高
很大
一般不参与
在市场出售
银行贷款
较低
较低
可大可小
不参与
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还本付息
投融资的运作过程
解决“
钱从哪
儿来”
解决“
钱往哪
儿去”
➢融资
➢投资
解决“
价值增
值”
➢管理
问题， 融资工作伴随企业的整个成长过程。
企业不同发展阶段之主要融资路
企业在不同发展阶段应综合运用各种
径融资渠道
资本市场(主板)
银行贷款
可换股债券
盈利状况
风险投资
资本市场(创业板)
银行贷款
盈亏
平衡
点
个人投资
风险投资
风险投资
高风险
创立
债券
研发
高/中风险
导入
增长
一般风险
成熟
• 商业模式
• 市场潜力
创新能力、执行能力
简明清晰、现金流好
足够空间、持续增长
国家
股东
息税前利润
债权人
公司
雇员
客户
CEO
供应商
管理层
社会公众
II、私募股权融资
（一）PE概念和发展现状
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PE概念的认识误区
•PE， “private equity”，国内的翻译多种多样，如“私募股权投资”、 “私募股本投