金融硕士金融学综合简答题专项强化真题试卷14(题后含答案及解析)

金融硕士金融学综合简答题专项强化真题试卷14(题后含答案及解
析)
题型有：1.
1．简述均值一方差模型的主要内容。

正确答案：均值一方差模型是由哈里．马科维茨在1952年提出的风险度量模型。

马科维茨把风险定义为期望收益率的波动率，首次将数理统计的方法应用到投资组合选择的研究中。

这种模型方法使相互制约的目标能够达到最佳的平衡效果。

该理论依据以下几个假设：(1)投资者在考虑每一次投资选择时，其依据是某一持仓时间内的证券收益的概率分布。

(2)投资者是根据证券的期望收益率估测证券组合的风险。

(3)投资者的决定仅仅是依据证券的风险和收益。

(4)在一定的风险水平上，投资者期望收益最大，相对应的是在一定的收益水平上，投资者希望风险最小。

其模型为：minσ2(rp)=∑∑xixjCov(ri，rj)rp=∑XiYi限制条件：1=∑xi(允许卖空)，其中rp为组合收益，ri为第i只股票的收益，ri、rj为证券i、j的投资比例，σ2(rp)为组合投资方差(组合总风险)，Cov(ri，rj)为两个证券之间的协方差。

该模型为现代证券投资理论奠定了基础。

上式表明，在限制条件下求解证券收益率使组合风险σ2(rp)最小，可通过朗格朗日目标函数求得。

其经济学意义是，投资者可预先确定一个期望收益，通过上式可确定投资者在每个投资项目(如股票)上的投资比例(项目资金分配)，使其总投资风险最小。

不同的期望收益就有不同的最小方差组合，这就构成了最小方差集合。

马科维茨的投资组合理论不仅揭示了组合资产风险的决定因素，而且更为重要的是还揭示了“资产的期望收益由其自身的风险的大小来决定”这一重要结论，即资产价格(单个资产和组合资产)由其风险大小来定价，单个资产价格由其方差或标准差来决定，组合资产价格由其协方差来决定。

2．【2011南京财经大学简答题第4题】简述主板市场与创业板市场的主要区别。

正确答案：企业不管是在中国主板、中小板还是创业板上市，都需要遵守《公司法》和《证券法》，只是在发行、上市及监管的具体法律规则上有所区别，这体现在中国证监会及沪、深交易所对主板、中小板和创业板不同的规则中。

主板和中小企业板的发行条件实际上是一样的，只不过中小企业板的企业规模小一点，在深圳证交所上市，而主板是在上海证交所上市。

因此，广义的主板市场也包括中小板。

这样，需要进行对照分析的就是创业板和主板了。

具体而言，创业板和主板的不同体现在以下方面：(1)企业类型不同创业板将侧重两类企业：一是新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等领域的企业，以及其他领域中成长性特别突出的企业；二是在技术业务模式上创新比较强的企业，行业排名靠前、市场占有率比较高的企业。

主板在拟上市企业的所属行业及类型方面没有任何限制，任何企业只要符合规定的标准都可以申请
上市。

(2)企业规模不同在多层次的资本市场中，主板市场规模最大，中小板次之，而创业板最小。

创业板的特点是企业规模小，筹资额也小，以一家企业募集一个亿计算，即使一年上市一百家，也就是100多亿，还比不上一个大盘股筹资额大。

(3)上市条件不同①盈利要求不同。

根据证监会2006年5月17日颁布的《首次公开发行股票并上市管理办法》，发行人在主板IPO必须达到的盈利标准是：最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3 000万元；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5 000万元或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；最近一期不存在未弥补亏损。

这三个标准必须同时具备。

创业板对发行人的盈利要求相对较低。

《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》规定了发行人的业绩指标：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1 000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5 000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％。

需要指出的是，这两项业绩指标是选择性标准，只要二选一即可。

②股本要求不同。

创业板要求发行后总股本不低于3 000万元，而主板要求发行前不少于3 000万元(见证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》)，发行后最低要求是5 000万元(沪深证券交易所股票上市规则)。

③资产要求不同。

与实物资产和资金相比，无形资产价值具有明显的不确定性和主观性，为了防止发行人出现资本不实的情况，主板对发行人无形资产的比重作出了限制，要求发行人最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等)占净资产的比例不高于20％。

而创业板市场主要面向创新性企业，这类企业的利润来源主要是自主知识产权。

如果采取与主板同样的无形资产比例要求，显然与创业板的市场定位不符。

因此，《创业板首发办法》仅要求最近一期末净资产不少于2 000万元，对无形资产的比例没有限制。

这样创业板上市的企业可以依照《公司法》的规定，无形资产最高可以达到注册资本的70％。

④主营业务要求不同。

主板要求发行人最近3年内主营业务没有发生重大变更。

创业板要求发行人应当主营一种业务，最近2年内主营业务没有重大变化。

⑤对董事及管理层要求不同。

主板要求发行人最近3年内董事、高级管理人员没有发生重大变化。

而创业板的要求是发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化。

⑥对实际控制人的要求不同。

主板要求发行人最近3年实际控制人没有发生变更，而创业板的要求是2年。

另外，创业板还对发行人控股股东及实际控制人提出了特别要求，即“最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为，最近三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形”。

可见，与主板相比，创业板对发行人的公司治理要求相对严格。

⑦募集资金运用不同。

主板要求募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务。

而创业板的资金运用更为严格，要求募集资金只能用于发展主营业务。

(4)上市报审环节不同——是否需要征求有关政府部门意见证监会在对主板上市的企业初审时需要征求发行人所在的省级人民政府及国家发改委的意见，征求意见的内容分别为是否同意发行股票、发行人的募集资金投资项目是否符合国家产业政策和投资管理的规定。

创业板企业在报审程序上有所简化，报审前不再要求征求发行人注册地省级人民政府意见，也不再要求征求国家发改委就募集资金投资投向是否符合国家产业政策和投资管理规定。

(5)发审委组成人员不同根据证监会2009年5月13日新修订的《发行审核委员会办法》，证监会对主板和创业板分别设立发行审核
委员会，主板发审委委员为25名，其中证监会的人员5名，证监会以外的人员20名。

创业板发审委委员为35名，其中证监会的人员5名，中国证监会以外的人员30名。

主板发审委委员和创业板发审委委员是各自独立的，相互不能兼任。

(6)对保荐人的持续督导要求不同保荐人对主板IPO企业的持续督导期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度；主板上市公司发行新股、可转换公司债券的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后1个完整会计年度。

对于创业板公司的保荐期限，相对于主板作了适当延长。

证监会《关于修改<证券发行上市保荐业务管理办法>的决定》规定：首次公开发行股票并在创业板上市的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后3个完整会计年度；创业板上市公司发行新股、可转换公司债券的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度。

可见，不管是首次发行还是再融资，创业板保荐人的保荐期间都比主板长，保荐责任也强化了。

(7)信息披露要求不同创业板在信息披露方面比主板要求更严格，具体表现为：①实行网站为主的信息披露方式。

考虑到网站披露的便捷性，监管部门要求上市公司信息披露以制定网站为主。

②信息披露更加及时，要求实时披露，上市公司可以在中午休市期间或下午三点三十分后披露临时报告。

③根据创业企业的特点，对临时报告的披露标准进行适当的调整，要求也更加严格。

④增加创业板市场风险特别提示。

《首次公开发行股票并上市管理办法》要求发行人应当在招股说明书显要位置作如下提示：本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。

创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，投资者面临较大的市场风险。

投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。

(8)退市制度不同由于创业板的市场化程度比较高，在退市安排上创业板采取比主板市场更为严格的摘牌制度。

一旦达不到规定的标准，上市公司就会被摘牌，这样可以避免上市公司壳资源的过度炒作，但也加大了投资者的投资风险。

在退市标准上，除了主板规定的退市标准外，创业板将新增若干退市标准：①被注册会计师出具否定或无法表示意见的审计报告；②净资产为负；③股票连续120个交易日累计成交量低于100万股。

在退市程序上，创业板将针对三种退市情形启动快速退市程序，缩短退市时间。

这些退市情形包括：未在法定期限内披露年报和中期报告；净资产为负；财务会计报告被出具否定或拒绝表示意见。

这意味着创业板并不必然要经过ST、*ST等警示过渡阶段，一旦出现较为严重的违规情况，将直接摘牌退市。

另外，创业板公司退市后不再像主板一样，必须进入代办股份转让系统。

如符合代办股份转让系统条件，退市公司可自行委托主办券商向中国证券业协会提出在代办股份转让系统进行股份转让的申请。

(9)投资者准入制度不同由于创业板公司具有上市条件低、业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，相应投资者面临的市场风险较大，所以创业板市场需要事先设定一定的准入要求，要求投资者对创业板的风险具备一定的识别能力和风险承受能力。

《深圳证券交易所创业板市场投资者适当性管理实施办法》规定：具有两年以上(含两年)股票交易经验的自然人投资者可以申请开通创业板市场交易。

而主板对投资者就没有这些限制，也没有准入要求。

(10)法律依据不同主板及中小板依据的主要法律规定有：《首次公开发行股票并上市管理办法》(2006年5月17日)；《深圳证券交易所股票上市规则》(2008年修订)；《上海证券交易所股票上市规则》(2008年修订)；《证券发行上市保荐业务管理办法》(2009年4月14日修订)；《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》(2009年4月14日修订)。

截止2009
年8月1日，已发布的创业板主要法律法规有：《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(2009年5月1日)；《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2009年10月1日)；《证券发行上市保荐业务管理办法》(2009年4月14日修订)；《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》(2009年4月14日修订)；《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》(2009年7月15日)；《深圳证券交易所创业板市场投资者适当性管理实施办法》(2009年7月15日)。

涉及知识点：金融市场与机构
3．某日路透机显示下列市场汇率：纽约市场上1美元=1．5750／60瑞士法郎；苏黎世市场上1英镑=2．2980／90瑞士法郎；伦敦市场上1英镑=1．4498／05美元。

某套汇者以100万英镑进行套汇，试计算其套汇利润(不考虑其他费用)。

正确答案：(1)先判断是否有套利机会。

以1英镑入市，先在苏黎世市场卖英镑，价格是l英镑=2．2980瑞士法郎，收进2．2980瑞士法郎；然后在纽约市场上以1美元=1．5760瑞士法郎卖出瑞士法郎，收进美元；再在伦敦市场上以1英镑=1．4505美元卖出美元，收进英镑：1×2．2980×l／1．5760×1／1．4505=1．00525462英镑。

说明有套利机会，而且是在正确的市场上买卖货币。

(2)100万英镑套利的利润为：1000000×(1．00525462一1)=5254．62英镑涉及知识点：外汇与汇率
4．简述商业银行的主要资产业务。

(东北财经大学2014真题)
正确答案：商业银行的资产业务，是指商业银行运用资金的业务，也就是商业银行将其吸收的资金贷放或投资出去赚取收益的活动。

商业银行盈利状况如何、经营是否成功，很大程度上取决于资金运用的结果，商业银行的资产业务一般由以下构成：①贷款，又称放款，是银行将其所吸收的资金，按一定的利率贷给客户并约期归还的业务；②贴现，就是商业银行根据客户的要求，买进未到付款日期票据的业务；③证券投资，指购买有价证券的经营活动；④金融租赁。

在这些资产业务中，贷款和投资最为重要，贷款又居于重中之重。

涉及知识点：商业银行
5．简述证券投资与直接投资的区别。

正确答案：(1)直接投资是指包括创办新企业，直接收购，购买另一企业股票达到一定比例，利润再投资等形式的国际间的资本流动。

其特点有：①投资者以其所投资的资本大小取得所投资企业的部分或全部管理控制权。

②投资者提供资金、技术和管理，同时获取被投资国的市场、人才和资源。

③对被投资国来讲，直接投资不构成它的对外债务。

(2)证券投资包括国际债券市场上购买中长期债券和国际股票市场购买外国公司股票。

其特点有：①证券投资涉及的是金融资本的国际转移；②证券投资的目的是获取股息、红利，对企业没有直接控制权；
③证券投资必须有健全的国际证券市场；④证券投资涉及到债权债务关系。

(3)证券投资与直接投资的区别在于：投资者购买企业证券(如股票)的目的并不在于获得企业的实际控制权和管理权，而是为了获取证券的红利或利息，以及资本
利得。

而直接投资者则持有足够多的股权来控制、经营管理投资对象的企业，投资的目的在于获取该企业的资源或经营利润收益等。

涉及知识点：国际收支与国际资本流动
6．2011年12月31日资产负债表如下：2011年营业收入净额1500元，营业净利率20％，要求：根据以上资料(1)计算2011年年末的流动比率、速动比率、产权比率、资产负债率、权益乘数；(2)计算2011年应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率。

(3)计算2011年净资产收益率、资本积累率、总资产增长率。

正确答案：(1)2011年流动比率=450／218=2．06；速动比率=(450—170)／218=1．28；产权比率=590／720=0．82；资产负债率=590／1310=45％；权益乘数=1／(1—45％)=1．82。

(2)2011年应收账款周转率=1500／(135+150)／2=10．53次；流动资产周转率=1500／(425+450)／2=3．43次；总资产周转率=1500／[(1225+1310)／2]=1．18次。

(3)净资产收益率=1500×20％／[(715+720)／2]=41．81％；资本积累率=(720—715)／715=0．7％；总资产增长率=(1310—1225)／1225=6．94％。

涉及知识点：财务报表分析
7．研究人员测定，两因素模型适于确定股票收益。

这两个因素是国民生产总值的变化和利率的变化。

国民生产总值的预期变化是3％，利率的预期变化是4．5％。

某股票国民生产总值变化的贝塔系数是1．2，利率的贝塔系数是一0．8。

如果股票的期望收益是11％，国民生产总值的变化是4．2％，利率的变化是4．6％，修正后的股票期望收益是多少?
正确答案：已知股票的期望收益，可以利用风险因素的超出预期的变动来确定修正后的股票预期收益，修正后的股票预期收益为：R=11％+1．2×(4．2％一3％)一0．8×(4．6％一4．5％)=12．36％涉及知识点：风险与收益
8．N公司正在考虑一个项目，该项目可以在第一年为公司节省350万元的税后现金流，在未来的年份里，该节省将按照5％的增长比率永续增长。

公司的目标债务权益比率为65％，权益资本成本为15％，税后债务资本成本为5．5％。

该节省成本项目的风险高于公司的其他项目；公司管理层根据经验，该风险项目的资本成本调高了2％。

公司接受该项目的标准是什么?
正确答案：利用债务一权益比计算加权资本成本：WACC=0．65／1．65×0．055+1／1．65×0．15=11．26％由于项目的风险比公司的风险高，因此，需要对项目的风险进行调整，调整后的折现率为：项目的折现率=11．26％+2％=13．26％若项目的NPV为正，就接受该项目，利用NPV公式得：PV=3500000／(0．1326—0．05)=42372881(元) 如果项目的成本小于42372881元的话就应进行投资，因为此时NPV大于0。

涉及知识点：加权平均资本成本
9．为什么说现代商业银行的核心地位有所松动了?
正确答案：长期来，中国内地商业银行市场基本是由国有商业银行把持，其垄断程度之高，是一般行业所不能比拟的。

然而，20世纪80年代末以来，国有商业银行的垄断地位受到各种股份制商业银行的挑战。

最近几年，伴随金融市场的快速发展，诞生了许多新兴的金融产品和金融业务。

互联网金融、P2P、各类信托产品和资产管理计划的诞生从方方面面冲击着银行的地位。

无论对资金的供给者还是对资金的需求者，银行都不再是他们的唯一选择。

这也是为什么银行的核心地位有所松动。

10．什么是净现值规则?现实中应用净现值规则面临哪些制约因素?
正确答案：净现值规则是在项目计算期内，按行业基准折现率或其他设定的折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。

净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。

净现值法就是按净现值大小来评价方案优劣的一种方法。

净现值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。

净现值法忽略了一些前期投资成本。

企业在利用净现值进行长期投资方案评估时，常常会低估一些前期投资成本。

另外，当企事业进行投资评估时，如果没有考虑对工人、生产管理人员和管理者进行再培训的费用，就会发生类似的错误。

当企业引进一条新生产线时，工人对生产过程、新设备的运行以及维修都要有一个适应过程，若不能提前进行培训，则导致投资方案的无效率性。

所以，在我们计算净现值时，要考虑软件和程序开发成本，以及培训和教育成本。

这样，投资方案的评价就更加客观、准确。