财务管理实务第三章004-PPT文档资料

总结：每组写出总结和心得，并进行交流。
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二、资金成本的计算
（一）个别资金成本
1.债务成本，债务成本主要有长期借款成本和债券成本。 （1）长期借款成本
I (1 T ) i(1 T ) K1= = P(1 f ) 1 f
其中
I：长期借款年利息，T：所得税率，P：长期借款筹资总额，
f：长期借款费率（或借款费用率）i：长期借款年利率
第三章 资金成本和资金结构
知识目标：通过本章的学习,学生应掌握个别资金成本和综合资 金成本的计算,资金结构决策的基本原理,能够选择各种筹资 方式, 并灵活运用资金成本原理和杠杆原理进行最佳资金结 构决策。 能力目标：通过本章学习，能够为企业筹资提供相关建议，学
会各种筹资方式的资金成本计算方法，理解杠杆效应对企业
资本种类 债务 优先股 普通股权益 合计 目标资本结构 0.20 0.05 0.75 1.00 追加筹资 （市场价值） 100 25 375 500 个别资本成本（%） 7.50 11.40 14.00 — 加权平均边际资本成本 1.50 0.57 10.50 12.57
2.边际资本成本规则
A公司现有资金1000万元，其中长期借款100万元，长期债券 200万元，普通股700万元。公司考虑扩大经营规模，拟筹
使用目标价值作权数，能够体现期望的资本结构，但目标价值难以客观合理
地确定，因此，通常就选择市场价值作为权数。在实务中，虽然目标价值和
市场价值权数优于账面价值权数，但仍有不少公司坚持账面价值权数，因其 易于确定。
（三）边际资本成本
是企业追加筹措资本的成本。企业在追加筹资和投资的决策中
必须考虑边际资本成本的高低。
（2）普通股成本
第一种方法：股利增长模型法
假设：某股票本期支付股利为Do，未来各期股利按g速度增长，股票 目前市场价格为Po，则普通股资本成本为： 其中D1：预期第1年普通股股利。G：普通股股利年增长率
第二种方法：资本资产定价模型法
例题： 某公司普通股市价30元，筹资费用率为2%，本年发放现金股利每股 0.6元，预期股利年增长率10%。要求计算该普通股资本成本。
（2）债券资金成本
K2=
I (1 T ) B i(1 T ) = P(1 f ) P(1 f )
其中：B为债券面值总额，其余字母含义与银行借款成本公式相对应利息抵税
原理：银行借款和债券的利息在税前扣除，故其资金成本中应扣除所抵的所得 税。
2.权益资金成本 （1）优先股成本
其中D：优先股年股利额
1.边际资本成本的计算方法 某公司目标资本结构为：债务0.2、优先股0.05、普通股权益（包括普通股和 留存收益）0.75。现拟追加筹资500万元，仍按此资本结构筹资。个别资本 成本预测分别为债务7.5%、优先股11.80%、普通股权益14.80%。按加权平 均法计算追加筹资500万元的边际资本成本。
某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%， 要求计算该普通股资本成本。
3.留存收益资金成本
某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每
股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成
本为: 留存收益资本成本＝2×（1＋2%）/10×100%＋2%＝22.40%
的意义，能够为减少企业风险提供最佳资本结构的方案。
经营杠杆 资金成本和资金结构 杠杆原理 财务杠杆 综合杠杆
资本结构概述 资本结构的优化 最佳资本结构
第一节 资金成本
一、资金成本概述
（一）资本成本的概念
是指企业为筹集和使用资金而发生的成本。 1、筹资费用
2、用资费用
（二）资金成本的表现形式 资本成本率=每年的用资费用/（筹资总额-筹资费用）
=年资金占用费/（筹资总额-筹资费用）
=年资金占用费/筹资总额（1-筹资费率）
（三）资本成本的作用
【课堂活动】资金成本在全球投资中的变动 目标：理解资金成本的变动。 背景：随着全球经济一体化的形成，国家间资本成本的差异正在缩小。今天， 大多数企业在全球范围内筹集资金，因此，我们将向全球资本市场而不 是个别国家的资本市场发展。尽管每个国家政府政策和市场情况会影响 本国的资本成本，但是这主要影响的是不能够假如全球市场的中小企业， 这种影响会随着时间的推移和金融技术的进步而被的越来越不重要。 任务：讨论哪些因素是影响企业资金成本的不可控因素？哪些因素是影响企 业资金成本的可控因素？ 要求：分组讨论分析
（二）综合资金成本
综合资本成本是指企业全部长期资本的总成本，通常是以各种
资本占全部本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均 确定的，故亦称加权平均资本成本（WACC）。
Kw=
式中：Kw——综合资本成本，即加权平均资本成本 Kj——第j种个别资本成本； Wj——第j种个别资本占全部资本的比重，即权数。
类别 账面价值 权数
市场价值 权数
目标价值 权数
性质 评价 反映过去 其 优 点 是 资 料 容 易 取 得 ， 计 算 结 果 相 对 稳 定 其缺点是当债券和股票的市价与账面价值差别较大时，导致 按账面价值计算出来的资本成本，不能反映目前从资本市场 上筹集资本是现时资本成本，不适合评价现时的资本成本 反映现在 其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结 构 决 策 其缺点是现行市价处于经常变动之中，不容易取得，且现行 市价反映的只是现时的资本结构，不适用于未来的筹资决策 反映未来 其 优 点 是 能 适 用 于 未 来 的 筹 资 决 策 其缺点是目标价值的确定难免具有主观性
集新的资金。经分析，认为目前的资本结构是最优的，希望
筹集新资金后能保持目前的资本结构。
解题过程见课本74 页
债转股是不是“免费午餐” 目标：债务资本转为权益资本的资金成本辨析。 背景：债转股是将债权人的身份转变为股东。对于负债的企业来说， 就是把债务资本转化为权益资本。从表面上看，负债企业不需要 在限定的时间内偿还债权人的本息金。 任务：债权转为股权是不是免费午餐？权益资本是否存在资金成本？ 要求：分组讨论 总结：每组写出总结和心得，并进行交流。