套保流程设计

套期保值流程设计
1、前期研究
随着大宗商品交易日益明显的金融化，钢铁也由单一的产品属性向多元化属性发展。

铁矿石掉期交易、卷板电子盘、建材（主要是螺纹、线材）期货等一些针对钢铁产业链金融衍生品的推出，为原本是单边行情的钢铁行业打开了上下通道，也就是说，原先从事现货实体行业只能依靠涨价来维持赢利的模式，变成了涨跌都可赢利！这也就注定了钢铁在今后很长一段时间内将以区间涨跌互现的方式去演绎行情，因此，钢铁产业链上尤其是下游企业，包括钢厂、经销商、终端用户，就不得不面临因原材料上涨导致的成本上升以及因产品价格下降导致的利润空间萎缩甚至亏损的境地。

春煦公司从成立伊始至今，月销量由原来的不足千吨到现在近万吨，照此势头发展下去，在未来的2-3年，月销量可能要达到2-3万吨。

如此大的销售量就必须有足够大的库存去支撑，库存量的不断增加也相应增加了我们的持仓成本以及风险，尤其是在价格处于下行区间之时，出货相对较慢而价格却持续下行，如何在此区间少亏损、不亏损甚至是微薄盈利，就成了我们实现连续经营的重中之重。

2、战略决策
（1）坚持“均等相对”的原则。

“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。

“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反；就目前公司的规模以及操作模式而言，只选择做空对冲现货风险，做多补仓要视后期公司的发展情况以及对期货市场的把握和对规则的领悟程度。

（2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。

如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，因为进行保值交易是需支付一定费用的。

选择保值时必须遵循两个内部原则：一是在前期的现货收益已达到或是超出预期；二是比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值；
（3）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。

（4）保值力度（指参与保值的期货头寸占现货头寸的百分比）要视现货头寸的成本结构以及对后市的判断进行灵活调整；
（5）选择合适的时机进入以及退出期货市场。

3、套保方案设计
因为目前期货市场上尚没有我们经营的中厚板品种，只有线材以及螺纹钢，那我们只能选择线材或是螺纹钢作为中厚板套保的替代品进行交叉套保。

而线材以及螺纹钢跟中厚板的的价格相关系数都在0.9以上（0.95左右）。

而根据持有的头寸来看，螺纹的交易量要远远大于线材交易量，市场相对较为活跃，所以选择螺纹进行交叉套保相对合适。

根据目前的情况，公司的现货库存（包括钢厂未提库存、在途库存以及仓库实际可卖库存）一般保持在5000-8000之间，根据现货库存的规格、成本结构以及对后市形势的判断，可采取分步建仓的模式，但保值力度一般不要超过100%，并根据现货库存规格、成本的结构以及市场形势的变化调整套保头寸的数量以及分布。

在做套保交易时，必须要考虑资金的承受能力，因为其杠杆效应是10倍或是接近10倍的，如果出现判断失误而出现相反的行情，亏损是10倍于价格波动的。

同时，在建仓时机和价格及平仓时机和价格上，每次套保之前都应规定出一个区间和幅度，以便于操作者根据市场实际情况进行操作。

4、套保方案的风险评估及优化
选择做空套保时，通常会出现以下几种情况：
4.1 现货与期货涨跌一致
a、基差走强，即基差变小（现货涨多期货涨少或是现货跌少期货跌多），赢利；
b、基差走弱，即基差变大（现货涨少期货涨多或是现货跌多期货跌少），亏损；
c、基差不变（现货期货涨跌一致），不赔不赚；
4.2期货与现货出现相反行情
d、现货涨而期货跌，双赚；
e、现货跌而期货涨，双赔。

对4.1所描述的行情，公司应保持既定的套保方针，不因赚赔而盲目追加或减少期货头寸，直至达到套保目的。

而对于出现4.2所描述的行情，那就意味着市场背景出现了超出我们预期的变动，我们应该设置止损点并及时进行期货头寸的调整，并根据现实情况及时调整经营策略。

5、套保方案的操作、调整及动态监控
套保方案的大方向以及原则性是不变的，但在具体的操作过程中，需要交易员按盘面情况灵活临机处理，如对持仓头寸进行展期操作，或是在坚持套期保值理念的前提下，利用市场的一些特征或者基差和价差的短期趋势变化进行套利交易也是无可厚非的，因为这些交易通常都能很好的改善套保头寸的基差情况。

6、总结评估
在每一次套保活动结束后，都要按照系统的保值效果评估体系对套保结果进行评估。

一方面，公司可以从中总结经验教训，对保值思路或是保值策略进行完善，以期取得更好的业绩；另一方面也可作为对相关人员的考核依据。

评估体系不应将现货以及期货市场分开来看，而是应该根据现货市场以及期货市场的总体盈亏做综合评定。