加权平均资本成本【优质】

加权平均资本成本
中文名称：加权平均资本成本
英文名称：weighted average cost of capital，
WACC 定义：企业权益资本成本与债务资金成本的加权平均值。

应用学科：电力（一级学科）；调度与通信、电力市场（二级学科）加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital，WACC) ，是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。

加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。

目录
定义
公式
假设条件
如何运用
数据来源
估值影响
应用加权平均资本成本的评估方法
加权平均资本成本法在个别项目评估中的应用
定义
公式
假设条件
如何运用
数据来源
估值影响
应用加权平均资本成本的评估方法
加权平均资本成本法在个别项目评估中的应用
本段定义
在金融活动中用来衡量一个公司的资本成本。

因为融资成本被看作是一个逻辑上的价格标签，它过去被很多公司用作一个融资项目的贴现率。

公司从外部
获取资金的来源主要有两种：股本和债务。

因此一个公司的资本结构主要包含三个成分: 优先股，普通股和债务（常见的有债券和期票）。

加权平均资本成本考虑资本结构中每个成分的相对权重并体现出该公司的新资产的预期成本计算个别资金占全部资金的比重时，可分别选用账面价值、市场价值、目标价值权数来计算。

市场价值权数指债券、股票以市场价格确定权数。

这样计算的加权平均资本成本能反映企业目前的实际情况。

同时，为弥补证券市场价格变动频繁的不便，也可以用平均价格。

目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。

这种能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资本成本结构，所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。

然而，企业很难客观合理地确定证券的目标价值，又使这种计算方法不易推广。

公式
加权平均资本成本。

按资本类别的比例计算公司资本成本的方法。

加权平均资本成本的计算方法包含所有资金来源，包括普通股、优先股、债券及所有长期债务。

计算方法为每种资本的成本乘以占总资本的比重，然后将各种资本得出的数目加起来WACC=(E/V)×Re+（D/V)×Rd×(1-Tc)。

其中，WACC=Weighted Average Cost of Capital(加权平均资本成本）Re = 股本成本Rd = 债务成本E = 公司股本的市场价值 D = 公司债务的市场价值V = E + D E/V = 股本占融资总额的百分比D/V = 债务占融资总额的百分比Tc = 企业税率
假设条件
企业的经营风险可以用息税前收益X的标准差来表示，并据此将企业分成不同的组。

若不同企业的经营风险程度相同，则它们的风险等级也相同，因而应属于同一组。

资本市场是完全的。

其表现主要方第一，不存在交易费用；第二，对于任何投资者，无论是个人投资者还是机构投资者，其借款利率与贷款利率完全相同。

企业的负债属于无风险型，且永久不变，其利率等于无风险的市场基准利率。

企业所承担的财务风险不随筹资数量与结构的变动而变动，且不存在破产的可能性。

企业新的投资项目的风险与企业原有水平一致。

即新项目的投入不会改变企业整体的经营风险水平。

企业的息税前收益X是个恒定的常量。

如何运用
当我们测算新资本的预期成本的时候, 我们应当采用每个成分的市值, 而不是它们的面值(这之间可能存在明显差额). 另外，更“外部”的资金来源，例如可转换债券，可转换优先股等，如果数额较大，也需要体现在公式中，因为这些融资方式的特殊性，其成本和普通股本债券通常存在差异。

数据来源
怎样才能得到WACC公式中的每个成分的数值？首先注意一个融资来源的权重等于它的市值比上总投资额的市值。

例如，公式中普通股的权重定义如下：普通股市值/ (普通股市值+ 债务市值+ 优先股市值)继续定义各成分市值如下（亦即债务, 优先股及普通股）。

一个上市公司的市值就是每股股价乘以股票发行量，这也是最容易确定的一个成分。

如果公司公开发行债券，那么债务的市值也较容易得到。

常见的是，很多公司也有较大数额的银行贷款，这部分的市值并不容易计算。

但是，因为债务的市值和它的面值比较接近（至少对公司来讲，贷款利率没有较大变化），所以在WACC 公式中常用面值代替。

优先股市值也较容易得出，它等于每股成本乘以发行量。

接下来要注意成本的定义。

优先股等价于永久权利，它的持有人将永远获得固定的收益。

因此它的成本等于每期红利除以每股股价。

普通股通常由资本资产定价模型(CAPM)决定。

公开发行债券的公司的债务成本是债券的期末收益。

另外，银行的贷款利率也是一个合适的债务成本。

因为通常一个公司可以把债务利息抵税，在此条件下，公司的债务成本可以通过税率进一步降低。

因此一个公司的债务成本为(债券期末收益或贷款利息) × (1 − 税率)。

事实上，通常WACC公式中会保留减税项，而不是直接计入债务成本中，如：WACC = 优先股权重× 优先股成本+ 普通股权重× 普通股成本+ 债务权重× 债务成本× (1 − 税率) 现在可以把数据代入WACC 公式了。

估值影响
经济学家默顿·米勒(Merton Miller) 和弗兰克·莫迪格莱尼(Franco Modigliani) 在莫迪尼亚尼-米勒定理中显示了在没有税收的理想经济条件下，一个公司的资本成本（以及它的估值）和债务股本比率无关。

但是，很多政府允许利息抵税，因此，在这种条件下公司更倾向于债务融资。

应用
随着收益法的应用在我国评估实践中的逐步增多，新的问题也在逐步增多。

因为收益法不像以前大部分评估师所能轻车熟路的资产加和法那样有历史成本作为依据，而是需要更多的分析与判断，有着更多的变化和不确定性。

这也正是要求我们的评估师提高业务素质，力争尽快与国际接轨的一个动力。

收益法中最常用的就是折现现金流量法，也叫DCF法。

加权平均资本成本的评估方法
采用收益途径评估公司价值时，评估师广泛使用的有两种方法——即权益法和投资资本法(有时候也叫直接法和间接法)。

权益法是通过折现公司的红利或股权现金流来评估公司股权的价值，这个折现率应该是反映权益投资者所要求的回报率。

而投资资本法主要是关注并评估出公司整体的价值，不像权益法只评估权益。

投资资本法的评估结果就是所有权利要求者所要求的价值，包括债权人和股东。

此时要求权益的价值就只能是把公司整体价值减去债权的价值(所以被称为间接法)。

求取公司价值最普通的做法就是把公司所有投资者的现金流，包括债权人和股权投资者的现金流折现，而折现率则是加权平均资本成本——即权益成本和债务成本的加权平均值，英文简写为WACC.所以，WACC是投资资本价值评估(直接)或公司权益价值评估(间接)的一个重要的计算参数。

加权平均资本成本法在个别项目评估中的应用
运用WACC 方法对个别项目价值进行评估时值得注意的地方就是要根据具体情况对个别项目的风险进行调整，因为资本加权平均成本是就企业总体而言的，一般用于公司整体资产价值的评估。

然而在现实当中，绝大部分企业进行的都是多角化经营，如一个生产型企业可能同时兼营商业或房地产，因而不同类型的投资项目就有着不同的风险。

如果简单的将公司平均资本成本用于公司所有部门和所有投资项目的评估，显然是不妥的。

因此在运用WACC方法对个别风险项目进行价值评估时需要对加权平均资本成本进行调整，对于不同风险的项目，要用不同的加权平均资本成本去衡量，为有关特定项目确定一个具体的接受标准。

根据公式rWACC= (S/B+S)×rs+(B/B+S)×rB×(1-TC)可以看出，要用加权平均资本成本法计算项目的资本成本，需要确定的因素有：（1）权益融资比例：S/B+S；（2）债务融资比例：B/B+S；（3）税后债务融资成本：rB×(1-TC)；（4）有杠杆（债务）
下的权益资本成本rs。

如果这四个要素分别确定了，即可用WACC法对采用混合融资的个别项目进行价值评估。

1、一个具体特定项目的债务和权益融资比例是如何确定的？值得注意的是，此处债务融资和权益融资的比例必须基于项目的现值而不是公司的现值来确定。

在具体操作时，有两种方法可供选择使用：（1）假设个别项目和企业整体的债务融资比例相同；（2）为具体项目估计一个不同的债务融资比例。

2、个别项目的税后债务融资成本一般比较好确定,等于借款利率×（1-公司所得税率）。

3、使用加权平均成本法进行项目评估时的重点和难点所在,也就是有杠杆（债务）下的项目的权益资本成本（rs）该如何确定。

即使存在一个公开有效的资本市场，由于企业通常没有针对个别项目公开上市的股票，权益资本成本也无法直接获得，只能通过间接途径转换后取得。

而根据资本资产定价模型可知，确定rs的关键是要求出权益资本的有杠杆的贝塔系数βL，所以rs的确定可以通过三个步骤得出：首先求出单个项目无杠杆的贝塔系数^U；然后运用公式将βU转换为βL；最后将βL代入资本资产定价模型（CAPM）求出有杠杆的权益资本成本。

运用WACC 方法对个别项目价值进行评估时值得注意的地方就是要根据具体情况对个别项目的风险进行调整，因为资本加权平均成本是就企业总体而言的，一般用于公司整体资产价值的评估。

然而在现实当中，绝大部分企业进行的都是多角化经营，如一个生产型企业可能同时兼营商业或房地产，因而不同类型的投资项目就有着不同的风险。

如果简单的将公司平均资本成本用于公司所有部门和所有投资项目的评估，显然是不妥的。

因此在运用WACC方法对个别风险项目进行价值评估时需要对加权平均资本成本进行调整，对于不同风险的项目，要用不同的加权平均资本成本去衡量，为有关特定项目确定一个具体的接受标准。

（1）对于单个项目无杠杆的权益资本成本计算而言，βU通常可以由两种方式计算得出：①定性分析：即由有经验的财务人员和专家根据项目的销售收入敏感度和经营杠杆度对项目风险做出估计，在企业资本加权平均成本的基础上适当加以调低或调高。

实务操作当中，由于企业项目数量庞大、种类繁多，而且有的投资项目不会对企业经济价值产生重大影响，没有必要花费大量的人力物力逐一进行项目风险评估。

因此可以近似采用划分项目风险等级的方法，将企业所有项目可能具有的风险大致划分为四个风险等级:即低度风险；中度（平均）风险；高度风险和超高度风险。

在每一个划分的风险等级中，由无风险利率加上
与各个风险等级相对应的风险溢价来确定项目的资本成本。

四个风险等级的划分如图1所示：四个风险等级的划分
图中所代表四个风险等级的风险程度依次增加。

B等级代表了企业项目投资的平均风险程度。

个别投资项目风险程度的大小是根据其投资后的目的来判断的，项目在具有下述四种投资目的时的风险依次增大：用于增加经营支出;现有资产重置；用于企业扩张或兼并收购；进行新产品、新项目的研制开发。

随着投资风险的增大，相应地各个项目也应被划分到更高的风险等级。

②定量计算：项目的β值=企业总资产的β值×项目相对风险系数。

其中的项目相对风险系数=被评估项目的风险/标准项目的风险；进一步等于项目销售收入敏感度×项目经营杠杆度/标准项目销售收入敏感度×标准项目经营杠杆度。

然后将计算得出的项目的β值代入CAPM模型，就可以确定无杠杆项目的权益资本成本βU。

（2）βU求出后，有杠杆（债务）项目的贝塔系数βL可用如下公式推出：因为βU=βL×[S/B(1-t) +S] +βB×(B/B+S)，其中债务融资的贝塔系数βB等于零，所以有：βL=βU÷[S/B(1-t)+S]。

得出βL后，再次运用CAPM模型就可以求出采用混合融资方式下个别项目的权益资本成本rs。

综上所述，当使用加权平均成本资本法所需要的各个构成要件分别被确定后，将其逐个代入rWACC=(S/B+S)×rs+ (B/B+S)×rB×(1-TC)，就可以计算得出具体投资项目的资本成本以进行筹资决策：即根据项目资本成本规划项目筹资总额;选择资金来源；拟定筹资方案;确定最优资本结构。

另外，根据加权平均资本成本也可对项目进行投资决策以决定项目整体的取舍。

具体来说,当采用净现值指标决策时，就是将项目投资后预计所能产生的现金流（CF）按加权平均资本成本(rWACC)折现,然后减去初始投资额以求出项目投资的净现值（NPV），项目投资后的净现值可计算如下：NPV=∑CFt/(1 + rWACC)t-初始投资额，净现值为正则投资项目可行；否则不可行。

当以内部收益率（IRR）指标决策时，加权平均资本成本是决定项目取舍的一个重要标准。

只有当项目的内部收益率高于资金成本时，项目才可能被接受，否则就必须弃。

WACC方法在项目评估中的重要作用及其局限性1.WACC方法作为在现实当中进行项目评估的一种操作方法，具有十分重要的参考价值和实际作用，具体体现为：（1）可作为企业取舍项目投资机会的财务基准，只有当投资机会的预期收益率超过资本成本,才应进行该投资。

（2）可以用于企业评估内部正在经营的项目单元资本经营绩效，
为项目资产重组或继续追加资金提供决策的依据。

只有当投资收益率高于资本成本，项目单元继续经营才有经济价值。

（3）是企业根据预期收益风险变化，动态调整资本结构的依据。

预期收益稳定的企业可以通过增加长期债务，减少高成本的股权资本来降低加权平均资本成本。

2.在某些特定的情形下，WACC方法对单个项目进行价值评估时具有一定的局限性而不再适用：（1）由于企业具有暂时不需要纳税的优惠，比如采用债务融资所支付的借款利息可以在税前抵扣或者由于企业亏损延迟缴纳税款等，此时如果使用WACC方法，这种由于税收避护所产生的价值增加就无法清晰明了地揭示出来，不利于管理层对价值创造过程的管理和监督。

（2）项目资本结构中的债务比例在项目的整个寿命期内是动态调整的,并没有保持相对稳定。

例如在杠杆收购（LBO）中，企业开始有大量的负债，但数年后很快得到清偿使债务比重迅速下降。

由于负债—权益比的不固定，WACC法就难以运用。

（3）新的投资项目与企业现有项目在风险方面的差异很大。

如果无视个别项目的风险将加权平均资本成本作为唯一的贴现率应用于所有项目的投资决策，有可能误导企业放弃获利性的投资机会而采纳非盈利性投资项目。

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班主任工作总结专题8篇
第一篇:班主任工作总结
小学班主任特别是一年级的班主任，是一个复合性角色。

当孩子们需要关心爱护时，班主任应该是一位慈母，给予他们细心的体贴和温暖；当孩子们有了缺点，班主任又该是一位严师，严肃地指出他的不足，并帮助他改正。

于是，我认为班主任工作是一项既艰巨而又辛苦的工作。

说其艰巨，是指学生的成长，发展以至能否成为合格人才，班主任起着关键性的作用，说其辛苦，是指每天除了对学生的学习负责以外，还要关心他们的身体、纪律、卫生、安全以及心理健康等情况。

尽管这样，下面我就谈几点做法和体会。

一、常规习惯，常抓不懈
学生良好的行为习惯的养成不是一节课、一两天说说就行的，它必须贯穿在整个管理过程中。

于是我制定出详细的班规，要求学生对照执行，使学生做到有规可循，有章可依。

由于低年级学生自觉性和自控力都比较差，避免不了会出现这样或那样的错误，因此这就需要班主任做耐心细致的思想工作、不能操之过急。

于是，我经常利用班
会对学生中出现的问题进行晓之以理、动之以情、导之以行的及时教育，给他们讲明道理及危害性，从而使学生做到自觉遵守纪律。

二、细处关爱，亲近学生
爱，是教师职业道德的核心，一个班主任要做好本职工作，首先要做到爱学生。

“感人心者，莫先乎情。

”工作中，我努力做到于细微处见真情，真诚的关心孩子，热心的帮助孩子。

我深信，爱是一种传递，当教师真诚的付出爱时，收获的必定是孩子更多的爱！感受孩子们的心灵之语，便是我最快乐的一件事！”
三、具体要求，指导到位
心理学研究表明，儿童对事物的认知是整体性的，能熟知轮廓，但不注重细节。

我认为，首先要蹲下来，以孩子的视角观察事物，用孩子能听懂的话和他们交流。

其次，要注重细节教育，把该做的事指导到位，因为他们很想按照老师的要求去做，很想把事情做好。

四、示范带头，直观引导
大教育家乌申斯基曾有过这样一段话：“教师个人的范例，对于学生的心灵是任何东西都不能代替的最有用的阳光。

”低年级的学生对自己的班主任是一个怎样的老师，他们会留心观察班主任的每一个动作、每一个眼神、每一种表情，会细心倾听班主任的每一句话，他们对班主任有着一种特殊的信任和依赖情感。

班主任的自身素质，道
德修养，班主任的一言一行，一举一动，无形之中会成为全班几十个孩子的榜样。

因此，在班级工作中我时刻注意自身形象，事事从我做起，以良好的形象率先垂范，潜移默化的影响着我的学生。

凡要求学生做到的，教师首先自己做到，而且做得更好。

要求学生讲卫生，不随便乱扔垃圾，自己就做到随手捡拾垃圾。

要求学生不迟到，在我的带动下，我们班的大多数学生都能做到讲卫生不迟到，个个讲文明守纪律。

五、及时表扬，延迟批评
德国美学家黑格尔说：“不应该使孩子们的注意力长久地集中在一些过失上，对此，尽可能委婉地提醒一下就够了。

最重要的是要在学生身上激发出对自身力量和自身荣誉的信念。

”教过低年级的老师都知道：孩子小，事儿多，一上课就“告状”。

当老师的又不能不公平处理，这样耽误的时间太多，而且学生因为受了批评，注意力长时间集中在自己的过失上，情绪受影响，低落的情绪体验使智力活动水平明显下降，课堂吸收效率变低。

针对这一情况，我采取延迟批评，这样既培养学生愉快的情绪体验，又给予其改正和返回的机会，之后老师只要加以指导，就能很好的解决问题......
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第二篇:四年级班主任工作总结
学生是涌动着无限活力的生命体，是教育的起点和归宿。

面对学生，祖国的未来，我们要做一个真正有意义的班主任，素质教育要求我们要面向全体学生，为学生服好务，使学生的思想道德、文化科学、劳动技能、身体心理素质得到全面和谐地发展，我们的班级管理究竟该如何阅读学生个体，提升学生学习生活及生命的质量呢?在过去的一学期里，我们班在学校的统一组织、领导和同学们的共同努力下及任课老师的大力支持和配合下，各项工作顺利开展，安全、学习、工作等方面都取得较突出的成绩，现将我所做的一些工作总结如下：
一、做好学生的思想工作，培养学生良好的道德品质，净化学生的心灵，努力培养德智体全面发展的人才
做好学生的思想工作从两方面入手，一是重视每周的班会课，开好班会课；二是重视与学生的思想交流，多与学生谈心。

重视班会，开好班会，为的是在班中形成正确的舆论导向，形成良好的班风、学风，为学生提供一个好的大环境，重视的是学生的共性。

为配合学校各项工作的落实，我们班积极开展了许多有益于学生身心健康发展的活动，让学生在活动中明事理、长见识。

学生自尊心也很强，直接的批评换回来的可能是思想的叛逆，利用班会课对学生进行思想教育的好处，就是避免单调重复的批评说教而引起学生的反感，容易为学生接受，能切实帮助学生澄清思想上的模糊认识，提高学生的思想境界。

但开班会课不一定都要等到每周二下午第四节，可利用一些零碎的又不影响学科学习的时间开短小精悍的班会也能取得良好的效果。

不必长篇大论，班主任把及时发现的不良思想的苗头一针见血地指出来，
对事不对人，进行警示性的引导教育，往往能把一些影响班风、学风的不良思想消灭在萌芽阶段。

而重视与学生的思想交流，多与学生谈心，注重的是学生的个性和因材施教。

我常利用课余时间和学生促膝谈心，及时对学生进行针对性的教育。

用个人的魅力征服学生，用自己的热情和朝气感染学生。

体现在学习、生活的方方面面。

做任何事情，一定要从学生的角度去考虑，为学生利益着想，学生才易于接受。

在这个时候，我就是他们的好朋友，尽量为他们排忧解难，也正因如此，我得到了班上大多数学生的喜爱和信任。

二、加强班级管理，培养优秀的学风、班风，深入全面地了解学生，努力培养"团结、严格、活泼、奋进"的班集体
四年级的学生思想、心理发展、变化很快。

因此，对学生的思想工作显得尤其复杂和重要。

在这个学期里，我的班级管理工作主要从三方面实施：一方面，我主要加大了对学生自治自理能力培养的力度，通过各种方式，既注意指导学生进行自我教育，让学生在自我意识的基础上产生进取心，逐渐形成良好的思想行为品质；又注意指导学生如何进行自我管理，培养他们多方面的能力，放手让学生自我设计、自我组织各种教育活动，在活动中把教育和娱乐融入一体；还注意培养学生的自我服务的能力，让学生学会规划、料理、调控自己，使自己在集体中成为班集体的建设者，而不是"包袱"。

在这点上，特别值得一提的是班干部的选用，这是让学生自治的重要途径。

班主任的管理代表的是学校的管理，不论班主任如何和颜悦色都带有不容质疑的权威性，也难免有不被理解和接受的时候，通过班干部的协调，往往。