Chap23货币和财政政策对总需求的影响
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北京工业大学经济与管理学院 蒋建军
10
利率目标在美联储政策中的作用
美联储往往把利率而不是货币作为美联储的政 策工具。 美联储将联邦基金利率作为目标的部分原因在 于很难相当准确地衡量货币供给。 流动偏好理论说明：既可以根据货币供给，也 可以根据利率来描述货币政策。 结论：既可以把目的在于扩大（紧缩）总需求 的货币政策变动描述为增加（减少）货币供给， 又可以描述为降低（提高）利率。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军
11
中国货币政策目标：目标值和实际值
北京工业大学经济与管理学院
蒋建军
12
财政政策如何影响总需求
政府购买的变动
政府购买的变动使总需求曲线移动。 总需求曲线移动的大小取决于两种效应：乘数效应 与挤出效应
乘数效应：当扩张性财政政策增加了收入，从 而增加消费支出时引起的总需求的额外移动。
一、财富效应：较低的物价水平增加了家庭货币持 有量的实际价值，更多的实际财富刺激消费支出。 二、利率效应：较低的价格减少了家庭需求的货币 量，家庭将这些货币变为有息的资产时，使利率下 降，这样刺激投资支出。 三、汇率效应：较低的物价降低利率，使美元贬值， 刺激净出口。
对于美国经济而言，总需求曲线向右下倾斜最 重要的原因是利率效应。
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2
流动偏好理论
凯恩斯的理论，认为利率的调整使货币供给与货币 需求平衡。 假设：预期通货膨胀率不变。因此名义利率上升时， 预期赚到的实际利率也上升。 1、货币供给。主要考察货币供给的变动如何如何 影响物品与劳务的总需求。货币供给由政策决定， 不受利率影响。 2，货币需求。货币需求量取决于利率，因此货币 需求曲线向右下倾斜。 3、货币市场的均衡。利率的调整使货币的供给量 与需求量平衡。
利率效应的三个步骤：
1、较高的物价水平增加了货币需求 2、较高的货币需求引起较高的利率 3、较高的利率较少物品与劳务的需求量
考虑长期利率的决定时，要记住可贷资金理论。 该理论强调经济中储备倾向和投资机会的重要 性。 考虑短期利率的决定时，要记住流动偏好理论。 该理论强调经济中货币政策的重要性。
物价水平P2时的 货币需求MD2
0
物价水平P1时的 货币需求MD1 美联储固定的货币量
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军
货币量
5
（b）总需求曲线
物价 水平
P2 P1
1、物价水 平上升……
0
总需求 产量
Y2
Y1
4、……这又减少物品与劳务的需求量
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军
6
总需求曲线向右下方倾斜
北京工业大学经济与管理学院
蒋建军
21
总结
在建立短期经济波动理论时，凯恩斯提出流动 偏好理论来解释利率的决定因素。利率的调整 使货币的供求平衡。
物价上升增加了货币需求，并提高了使货币市 场均衡的利率。较高的利率减少了投资，从而 减少物品与劳务的需求量。向右下方倾斜的总 需求曲线表现了物价水平与需求量之间的附相 关关系。
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22
决策者可以用货币政策影响总需求。货币供给 增加降低了任何一种既定物价水平时的均衡利 率。因为较低的利率刺激投资支出，所以，总 需求向右移动。 决策者还可以用财政政策影响总需求。政府购 买增加或减税使总需求曲线向右移动。政府购 买减少或增税使总需求曲线向左移动 政府改变支出或税收时，所引起的总需求移动 可能大于或小于财政变动。乘数效应倾向于扩 大财政政策对总需求的影响。挤出效应减少财 政政策对总需求的影响。
3
北京工业大学经济与管理学院
蒋建军
货币市场的均衡
利率
货币供给
r1
均衡利率
r2
货币需求
0
Md1
美联储固定的量
蒋建军
Md2
货币量
4
北京工业大学经济与管理学院
总需求曲线向右下方倾斜
货币市场与总需求曲线的斜率 （a）货币市场
利率
货币供给
2、……货币需求 增加……
3、……引 起均衡利率 上升……
r2 r1
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16
挤出效应
利率
货币市场
2、……支出增加提高了 货币需求
r2 r1
3、这使均 衡利率上 升 MD2 总需求MD1 美联储固定的货币量 货币量
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17
挤出效应
物价 水平
1、当政 府购买提 高了总需 求时…… 4、……又部分抵消了总 需求最初的增加 200亿 美元
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23
由于货币政策和财政政策可以影响总需求，所 以政府有时用这些政策来努力稳定经济。 积极稳定政策的支持者认为，家庭和企业的态 度的改变使总需求移动。如果政府不做出反应， 结果是产量和就业不合意而又不必要的波动。 积极稳定政策的批评者认为，货币与财政政策 发生作用都有相当长的时滞，这种时滞使稳定 经济的努力以不稳定为结束。
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20
反对积极稳定政策论
一些经济学家认为，政府应该避免积极用货币和财 政政策来努力稳定经济。 货币和财政政策对经济的影响有相当长的迟滞。 原因在于经济预测很难，预测不准确。 一般而言，经济衰退和萧条没有任何提前警告就到 来。
自动稳定器：当经济进入衰退时，决策者不用 采取任何有意的行动也会刺激总需求的财政政 策变动。 自动稳定器包括：税制、政府支出。
= = = 200亿美元
政府购买变动 消费第一轮变动 消费第二轮变动
消费第三轮变动
……
=
=
MPC×200亿美元 MPC2×200亿美元 MPC3×200亿美元
……
需求总变动=（1+MPC+MPC2+MPC3+…） 200亿美元
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15
乘数=1+MPC+MPC2+MPC3+……
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乘数=1/（1-MPC） 乘数效应的其他应用
乘数效应适用于消费、投资、政府购买和净出口
挤出效应
挤出效应：当扩张性财政政策引起利率上升，从而 减少了投资支出时所引起的总需求的减少。 财政扩张引起的收入增加提高了货币需求，引起利 率上升，最终减少物品与劳务的需求量
扩张性财政政策的最终效果取决于乘数 效应大还是挤出效应大。
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运用政策来稳定经济
支持积极的稳定政策 1946年的“就业法案”以来，经济稳定是政府 政策公开的目标。 “就业法案”含义：
政府避免成为经济波动的原因。 政府应该对私人经济中的变动做出反应以便稳定总 需求。
凯恩斯认为，总需求波动的原因在于无理性的 悲观主义和乐观主义情绪。悲观主义增加失业， 乐观主义带来通货膨胀的压力。
AD2 总需求AD1 AD3
产量
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税收变动 财政政策除了政府购买外，还有赋税工具 税收变动引起的总需求移动的大小也要受乘数 和挤出效应的影响。 另外一个因素决定税收变动引起总需求移动的 大小是： 家庭对税收变动是持久的还是暂时的 感觉。如果预计是短暂的，则影响小；如果预 计是长期的，则影响大。 财政政策也会影响物品与劳务的供给量。
0
Y1
Y2
产量
3、……这增加了既定价格时物品与劳务的需求量
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货币供给的变动
前提：在一个既定的物价水平 使总需求曲线移动的一个重要变量是货币政策， 可以在短期影响经济活动。 当美联储增加货币供给，它降低了利率，并增 加了任何一种既定物价水平时的物品与劳务需 求量，使总需求曲线向右移动。相反，当美联 储紧缩货币供给时，它提高了利率，并减少了 任何一种既定物价水平时的物品与劳务的需求 量，使总需求曲线向左移动。
投资加速数：来自于投资需求的正的反馈。
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乘数效应
物价 水平
2、……但乘数效应可以 扩大总需求的移动
200亿 美元
AD3 AD2 总需求AD1 1、政府购买增加200亿美元最初 使总需求增加200亿美元
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产量
14
支出乘数的公式 边际消费倾向（MPC）:家庭额外收入中用于 消费而不用于储蓄的比例。
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7
货币供给的变动
货币注入
货币 供给 MS1
（a）货币市场
MS2 1、当美联储增加 货币供给……
利率
2、……均 衡利率因此 下降……
r1 r2
在物价水平 P 时 的货币需求
0
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货币量
8
（b）总需求曲线
物价 水平
P
AD2 总需求，AD1
货币和财政政策对总需求的影响财政政策和货币政策财政政策货币政策货币政策与财政政策紧缩性财政政策积极的财政政策财政政策扩张性财政政策财政政策工具扩张性财政政策措施积极财政政策
第二十三章
货币和财政政策对总需求的影响
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蒋建军
1
货币政策如何影响总需求
总需求曲线向右下倾斜的三个原因：
10
利率目标在美联储政策中的作用
美联储往往把利率而不是货币作为美联储的政 策工具。 美联储将联邦基金利率作为目标的部分原因在 于很难相当准确地衡量货币供给。 流动偏好理论说明：既可以根据货币供给，也 可以根据利率来描述货币政策。 结论：既可以把目的在于扩大（紧缩）总需求 的货币政策变动描述为增加（减少）货币供给， 又可以描述为降低（提高）利率。
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11
中国货币政策目标：目标值和实际值
北京工业大学经济与管理学院
蒋建军
12
财政政策如何影响总需求
政府购买的变动
政府购买的变动使总需求曲线移动。 总需求曲线移动的大小取决于两种效应：乘数效应 与挤出效应
乘数效应：当扩张性财政政策增加了收入，从 而增加消费支出时引起的总需求的额外移动。
一、财富效应：较低的物价水平增加了家庭货币持 有量的实际价值，更多的实际财富刺激消费支出。 二、利率效应：较低的价格减少了家庭需求的货币 量，家庭将这些货币变为有息的资产时，使利率下 降，这样刺激投资支出。 三、汇率效应：较低的物价降低利率，使美元贬值， 刺激净出口。
对于美国经济而言，总需求曲线向右下倾斜最 重要的原因是利率效应。
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2
流动偏好理论
凯恩斯的理论，认为利率的调整使货币供给与货币 需求平衡。 假设：预期通货膨胀率不变。因此名义利率上升时， 预期赚到的实际利率也上升。 1、货币供给。主要考察货币供给的变动如何如何 影响物品与劳务的总需求。货币供给由政策决定， 不受利率影响。 2，货币需求。货币需求量取决于利率，因此货币 需求曲线向右下倾斜。 3、货币市场的均衡。利率的调整使货币的供给量 与需求量平衡。
利率效应的三个步骤：
1、较高的物价水平增加了货币需求 2、较高的货币需求引起较高的利率 3、较高的利率较少物品与劳务的需求量
考虑长期利率的决定时，要记住可贷资金理论。 该理论强调经济中储备倾向和投资机会的重要 性。 考虑短期利率的决定时，要记住流动偏好理论。 该理论强调经济中货币政策的重要性。
物价水平P2时的 货币需求MD2
0
物价水平P1时的 货币需求MD1 美联储固定的货币量
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军
货币量
5
（b）总需求曲线
物价 水平
P2 P1
1、物价水 平上升……
0
总需求 产量
Y2
Y1
4、……这又减少物品与劳务的需求量
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军
6
总需求曲线向右下方倾斜
北京工业大学经济与管理学院
蒋建军
21
总结
在建立短期经济波动理论时，凯恩斯提出流动 偏好理论来解释利率的决定因素。利率的调整 使货币的供求平衡。
物价上升增加了货币需求，并提高了使货币市 场均衡的利率。较高的利率减少了投资，从而 减少物品与劳务的需求量。向右下方倾斜的总 需求曲线表现了物价水平与需求量之间的附相 关关系。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军
22
决策者可以用货币政策影响总需求。货币供给 增加降低了任何一种既定物价水平时的均衡利 率。因为较低的利率刺激投资支出，所以，总 需求向右移动。 决策者还可以用财政政策影响总需求。政府购 买增加或减税使总需求曲线向右移动。政府购 买减少或增税使总需求曲线向左移动 政府改变支出或税收时，所引起的总需求移动 可能大于或小于财政变动。乘数效应倾向于扩 大财政政策对总需求的影响。挤出效应减少财 政政策对总需求的影响。
3
北京工业大学经济与管理学院
蒋建军
货币市场的均衡
利率
货币供给
r1
均衡利率
r2
货币需求
0
Md1
美联储固定的量
蒋建军
Md2
货币量
4
北京工业大学经济与管理学院
总需求曲线向右下方倾斜
货币市场与总需求曲线的斜率 （a）货币市场
利率
货币供给
2、……货币需求 增加……
3、……引 起均衡利率 上升……
r2 r1
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军
16
挤出效应
利率
货币市场
2、……支出增加提高了 货币需求
r2 r1
3、这使均 衡利率上 升 MD2 总需求MD1 美联储固定的货币量 货币量
北京工业大学经济与管理学院
蒋建军
17
挤出效应
物价 水平
1、当政 府购买提 高了总需 求时…… 4、……又部分抵消了总 需求最初的增加 200亿 美元
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军
23
由于货币政策和财政政策可以影响总需求，所 以政府有时用这些政策来努力稳定经济。 积极稳定政策的支持者认为，家庭和企业的态 度的改变使总需求移动。如果政府不做出反应， 结果是产量和就业不合意而又不必要的波动。 积极稳定政策的批评者认为，货币与财政政策 发生作用都有相当长的时滞，这种时滞使稳定 经济的努力以不稳定为结束。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军
20
反对积极稳定政策论
一些经济学家认为，政府应该避免积极用货币和财 政政策来努力稳定经济。 货币和财政政策对经济的影响有相当长的迟滞。 原因在于经济预测很难，预测不准确。 一般而言，经济衰退和萧条没有任何提前警告就到 来。
自动稳定器：当经济进入衰退时，决策者不用 采取任何有意的行动也会刺激总需求的财政政 策变动。 自动稳定器包括：税制、政府支出。
= = = 200亿美元
政府购买变动 消费第一轮变动 消费第二轮变动
消费第三轮变动
……
=
=
MPC×200亿美元 MPC2×200亿美元 MPC3×200亿美元
……
需求总变动=（1+MPC+MPC2+MPC3+…） 200亿美元
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乘数=1+MPC+MPC2+MPC3+……
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24
乘数=1/（1-MPC） 乘数效应的其他应用
乘数效应适用于消费、投资、政府购买和净出口
挤出效应
挤出效应：当扩张性财政政策引起利率上升，从而 减少了投资支出时所引起的总需求的减少。 财政扩张引起的收入增加提高了货币需求，引起利 率上升，最终减少物品与劳务的需求量
扩张性财政政策的最终效果取决于乘数 效应大还是挤出效应大。
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蒋建军
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运用政策来稳定经济
支持积极的稳定政策 1946年的“就业法案”以来，经济稳定是政府 政策公开的目标。 “就业法案”含义：
政府避免成为经济波动的原因。 政府应该对私人经济中的变动做出反应以便稳定总 需求。
凯恩斯认为，总需求波动的原因在于无理性的 悲观主义和乐观主义情绪。悲观主义增加失业， 乐观主义带来通货膨胀的压力。
AD2 总需求AD1 AD3
产量
北京工业大学经济与管理学院
蒋建军
18
税收变动 财政政策除了政府购买外，还有赋税工具 税收变动引起的总需求移动的大小也要受乘数 和挤出效应的影响。 另外一个因素决定税收变动引起总需求移动的 大小是： 家庭对税收变动是持久的还是暂时的 感觉。如果预计是短暂的，则影响小；如果预 计是长期的，则影响大。 财政政策也会影响物品与劳务的供给量。
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Y1
Y2
产量
3、……这增加了既定价格时物品与劳务的需求量
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货币供给的变动
前提：在一个既定的物价水平 使总需求曲线移动的一个重要变量是货币政策， 可以在短期影响经济活动。 当美联储增加货币供给，它降低了利率，并增 加了任何一种既定物价水平时的物品与劳务需 求量，使总需求曲线向右移动。相反，当美联 储紧缩货币供给时，它提高了利率，并减少了 任何一种既定物价水平时的物品与劳务的需求 量，使总需求曲线向左移动。
投资加速数：来自于投资需求的正的反馈。
北京工业大学经济与管理学院
蒋建军
13
乘数效应
物价 水平
2、……但乘数效应可以 扩大总需求的移动
200亿 美元
AD3 AD2 总需求AD1 1、政府购买增加200亿美元最初 使总需求增加200亿美元
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军
产量
14
支出乘数的公式 边际消费倾向（MPC）:家庭额外收入中用于 消费而不用于储蓄的比例。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军
7
货币供给的变动
货币注入
货币 供给 MS1
（a）货币市场
MS2 1、当美联储增加 货币供给……
利率
2、……均 衡利率因此 下降……
r1 r2
在物价水平 P 时 的货币需求
0
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军
货币量
8
（b）总需求曲线
物价 水平
P
AD2 总需求，AD1
货币和财政政策对总需求的影响财政政策和货币政策财政政策货币政策货币政策与财政政策紧缩性财政政策积极的财政政策财政政策扩张性财政政策财政政策工具扩张性财政政策措施积极财政政策
第二十三章
货币和财政政策对总需求的影响
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货币政策如何影响总需求
总需求曲线向右下倾斜的三个原因：