金融：利好券商 荐6股

AH 溢（折）价 0.87 1.16 0.89 0.97 0.83 1.06 2.16
流通市值（亿元） 1,265 902 1,170 3,636 2,006 266 25 173 585 1,336 1,567 233 9 142
在投行方面，截止到目前为止，3 月全市场首发 0 支，增发 4 支，配股 2 支。
数下跌 2.57%。成交方面，本周共成交 A 股 7935 亿元，较上周减少了 3709 亿元，下降幅度
为 31.86%；沪深 300 周换手率为 3.35%，较上周大幅下降。
板块方面，券商、信托板块下跌 3.80%，保险板块下跌 3.91%。非银行金融股票中，本周
西部证券涨幅最大，达到 8.80%；保险股中，中国人寿跌幅最小，下跌 2.35%；信托股中，经
-30.00%
-35.00%
2013/2/22 2013/1/18 2012/12/21 2012/11/23 2012/10/26 2012/9/21 2012/8/24 2012/7/27 2012/6/29 2012/6/1 2012/5/4 2012/4/6 2012/3/9 2012/2/10 2012/1/6 2011/12/9 2011/11/11 2011/10/14 2011/9/9 2011/8/12 2011/7/15 2011/6/17 2011/5/20 2011/4/22 2011/3/25 2011/2/25 2011/1/28 2010/12/30
6m -0.98 8.70 9.69 占比 0.01 0.07 0.08 0.25 0.25
Hale Waihona Puke 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
行业研究报告/非银行金融行业
一、市场及行业表现
指数方面，本周上证综指收于 2278 点，下跌 1.73%，深证成指下跌 2.01%，沪深 300 指
板块概况
总额
值提升的正面价值。券商利好政策落实，诸多政策陆续出台，看 股票家数
27.00
好券商政策兑现中的买入机会。券商板块投资逻辑将由“政策听 上去很美”过渡到“以大资管及融资融券为代表看上去真的很 美”。重点关注海通证券、中信证券。
z 信托板块：银证合作可能面临监管约束，但仍然看好 2013 年信 托行业发展。最新信托资产规模已经突破 8 万亿。目前行业盈利 模式亟需改变，否则未来业务价值将受到负面影响。信托行业竞
马勇
：（8610）6656 8238 ：mayong@
大幅下降。板块方面，券商、信托板块下跌 3.80%，保险板块下
执业证书编号：S0130511070005
跌 3.91%。非银行金融股票中，本周西部证券涨幅最大，达到
8.80%；保险股中，中国人寿跌幅最小，下跌 2.35%；信托股中， 行业指数
纬纺机下跌 3.05%，在信托股中跌幅最小。
图 1：非银行金融个股涨跌幅（%）
70
60
2013涨跌幅
本周涨跌幅
50
40
30
20
10
0
‐10 宏 东 国 国 广 长 山 中 国 西 招 太 海 兴 东 华 光 方 西 中 中 中 新 陕 经 爱 安
‐20
源北元海发江西信金南商平通业吴泰大正部国国国华国纬建信 证证证证证证证证证证证洋证证证证证证证太人平保投纺股信
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3
行业研究报告/非银行金融行业
表 1：A/H 上市的非银行金融板块股票表现
股价（人民币）
600030.SH
中信证券
600837.SH
海通证券
601601.SH
中国太保
601628.SH
中国人寿
601318.SH
中国平安
601336.SH
新华保险
000666.SZ
资料来源：Wind、中国银河证券研究部
在市场开户方面，上周(20130301-20130308)A 股新增开户数为 17 万户，环比上升 9%； 上周(20130301-20130308)参与交易的 A 股账户数为 1276.6 万户，环比上升 14.05%。
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1
图 3：沪深 300 换手率及券商板块涨跌幅
15.00% 10.00%
券商板块涨跌幅
沪深300换手率
5.00%
行业研究报告/非银行金融行业
6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00%
0.00%
-5.00%
-10.00%
-15.00%
-20.00%
-25.00%
总市值 流通市值 金融总市值 金融流通市值
15,112.36 13,919.40 57,480.78 46,011.16
争力的核心在于风险承担的意愿，其次是其风险控制能力。关注
经纬纺机、陕国投 A。
z 保险板块：中、长期观点不变。从估值来看，保险板块处于底
部区域；从行业基本面来看，保费增长仍然乏力。在保险市场未
资料来源：Wind、中国银河证券研究部
本周 A 股成交额较上周下降了 31.86%。
图 4：A 股每周成交金额
14,000 12,000 10,000
8,000 6,000 4,000 2,000
0
A股每周成交额
20130315 20130308 20130301 20130222 20130208 20130201 20130125 20130118 20130111 20130104 20121228 20121221 20121214 20121207 20121130 20121123 20121116 20121109 20121102 20121026 20121019 20121012 20120928 20120921
资料来源：中登公司、中国银河证券研究部
在全部非银行金融 A、H 股中，跌幅最小的是中国人寿 A 股的 2.35%，其次中国太保 A 股，下跌了 2.53%。在 AH 股价对比表中，不考虑经纬纺机，海通证券溢价水平最高，为 1.16， 其次是新华保险的 1.06。
在月度涨跌幅中，中国平安 H 股以 4.62%的跌幅在所有非银行金融板块 AH 股中跌幅最小。
图 7：投行业务情况
40
6
35
首发
增发
配股
5
30
25
4
20
3
15 2
10
5
1
0
0
201303 201302 201301 201212 201211 201210 201209 201208 201207 201206 201205 201204 201203 201202 201201 201112 201111 201110 201109 201108 201107 201106 201105 201104 201103 201102 201101
2
图 5：A 股各周新增开户数及环比情况
180,000 160,000 140,000 120,000 100,000
80,000 60,000 40,000 20,000
0
新增A股开户数（户）
开户数环比
行业研究报告/非银行金融行业
150% 100% 50% 0% ‐50% ‐100%
20130308 20130301 20130222 20130208 20130201 20130125 20130118 20130111 20130104 20121228 20121221 20121214 20121207 20121130 20121123 20121116 20121109 20121102 20121026 20121019 20121012
过去一周涨跌幅 -6.19 -4.70 -2.53 -2.35 -4.55 -4.25 -3.05 -8.21 -7.62 -4.72 -5.50 -6.53 -9.72 -6.65
月度涨跌幅 -12.01 -10.87 -6.78 -7.62 -10.94 -13.79 -10.07 -7.36 -8.92 -4.72 -4.62 -11.29 -13.90 -9.65
‐30 券 券 券 券 券 券 券 券 券 券 券
券券券券券券券保寿安险
机份托
A
资料来源：Wind、中国银河证券研究部
图 2：沪深 300 及非银行金融板块涨跌幅
40% 30%
沪深300
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
多元金融
保险
2013/2/21
2013/1/21
2012/12/21
2012/11/21
43.83%
14.44%
中国太保 601601 0.94 0.92 0.56 0.81 19.96 20.55 33.57 23.14
-4.80%
10.82%
中国平安 601318 2.19 2.46 2.74 3.38 19.17 17.04 15.30 12.41
15.59%
14.88%
资料来源：中国银河证券研究部
2012/10/21
2012/9/21
2012/8/21
2012/7/21
2012/6/21
2012/5/21
2012/4/21
2012/3/21
2012/2/21
2012/1/21
2011/12/21
2011/11/21
2011/10/21
2011/9/21
资料来源：Wind、中国银河证券研究部
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
经纬纺机
6030.HK
中信证券
2601.HK
中国太保
2628.HK
中国人寿
2318.HK
中国平安
1336.HK
新华保险
0350.HK
经纬纺机
6837.HK
海通证券
资料来源：Wind、中国银河证券研究部
12.89 11.15 18.85 17.46 41.92 24.13 10.80 14.75 21.20 18.07 50.38 22.71 4.99 9.60
1m
3m
经纬纺机下跌 3.05%，在信托股中跌幅最小。
相对收益(%) -4.52
0.03
z 本周观点：
绝对收益(%) -9.51
7.84
z 券商板块：本周末监管部门相继发布“非现场开户”、“资产证
券化”、“非银行金融机构基金托管”等重磅政策。券商创新发展
市场涨幅（%） -4.99
7.81
大会将于 5 月召开，板块估值再获支撑。重申券商创新对板块估
饱和情况下，保险长期投资价值显著。随着利率市场化改革的推
进，在现有保险相关制度及政策框架下，与其它金融产品相比，
保单吸引力不足的境况仍未改善。建议关注中国太保、中国平安。
重点公司
股票
股票
EPS(元)
PE（X）
10-13EPS
ROE
名称
代码 2010A 2011A 2012E 2013E 2010A 2011A 2012E 2013E
资料来源：Wind、中国银河证券研究部
资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 图 6：A 股各周交易账户数及环比情况
1,400 1,200 1,000
800 600 400 200
0
本周参与交易的A股账户数（万户）
交易数环比
80% 60% 40% 20% 0% ‐20% ‐40% ‐60%
20130308 20130301 20130222 20130208 20130201 20130125 20130118 20130111 20130104 20121228 20121221 20121214 20121207 20121130 20121123 20121116 20121109 20121102 20121026 20121019 20121012
CAGR
2011A
中信证券 600030 1.14 1.23 0.35 0.65 11.31 10.48 36.47 19.83
-17.08%
14.52%
海通证券 600837 0.45 0.38 0.34 0.50 24.78 29.34 32.84 22.30
3.57%
6.89%
经纬纺机 000666 0.41 0.81 0.89 1.22 26.34 13.33 12.07 8.85
行业研究报告 ● 非银行金融行业 2013 年 3 月 17 日
证券行业重大监管政策出炉，利好券
商
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——非银行金融行业周报（2013.03.11-03.17） 核心观点:
z 市场表现及行业表现：指数方面，本周上证综指收于 2278 点， 分析师
下跌 1.73%，深证成指下跌 2.01%，沪深 300 指数下跌 2.57%。 成交方面，本周共成交 A 股 7935 亿元，较上周减少了 3709 亿 元，下降幅度为 31.86%；沪深 300 周换手率为 3.35%，较上周