基于交易费用视角探寻中小企业融资制度创新

约束 ， 很 难从 正规金 融 获得 所 需资金 ； 非正规 金融 由于具 有信 息充分 、操作 灵活 简便 等优 势 ， 大大降低 了中小 企业 融资 中的交易 费用， 成 为中小企业 获取 外部 资金 的重要途径 。但 由于非正规金 融 自身 的局 限性 ， 引导非正 规金 融转 变为小额贷款 公 司是一种制度 创新 。 关键 词 ： 交易费用； 正规金 融 ； 非正规金 融 ； 中小企业融 资
于 正 规金 融 存在 较 高 的 交易 费用 约 束 。 首先 ， 银 行 寻 找 合 适 交易 对 象 需要 花 费 信 息 费 用 。 在 签 订 贷 款 合 同之 前 ， 银 行 为 了获 取 中小 企 业 财 务 报 表 、信 用 评 级 、管 理 者 素 质 、现 金 流 量 、发 展 前 景 等 方 面 的信 息 ， 需 要 花 费 一 定 的信 息 搜 寻 费 用 。银 行 给 大 企 业 提 供 贷 款 ， 虽 然 也 需 要 花 费 一 定 的信 息费用 ， 也 存 在 信 息 不 对 称 问题 ， 但是 ， 大 企 业 在 财 务 信 息 、信 用 评 级 、抵押 担保 品等 方 面 均 比 中小 企 业具 有 很 大 优 势 ， 因而 ， 能有 效 降低 银 行 搜 寻 交易 对 象 的信 息 费 用 。更 为 重 要 的是 ， 银 行 作 为 典 型 的金 融 中介 ， 其 降 低 交 易 费 用 的 主 要 方 法 是 通 过 累 积 大 量 借 款 人 与 大量 贷款 人 之 间的借 贷行 为 对 借 款 中发生 的信 息 费 用 进行 集 中化 和 专业 化 处 理 ， 降低 单 位资 金 融 通 的 交 易费 用 ， 从 而实 现 规 模 经 济 。 由于 中小 企 业 贷 款 的整 体 风 险较 高 ， 且 缺 乏 有 效 的抵 押 品， 大 银 行 对 中小 企 业 贷 款 依 然 要 进 行 严 格 的 贷 前 调 查 、贷 中监 督和贷后审查等程序 ， 单 笔 贷 款 的交 易 费 用 很 高 。而 中小 企 业 贷 款 的金 额 一 般 较 小 ， 无 法 体 现 大 量 借 贷 行 为 的 累 积 以及 实 现 规 模 效应 ， 因而 单位 资 金 的交 易 费用 比较高 。 其次 ， 银行 防范 中小 企 业 的败 德 行 为 ， 保 证 贷 款 合 同 的 履 行需 要 花 费 监 督 费 用 。在 签 订 贷 款 合 同 之 后 ， 银 行 为 防范 中小 企 业机 会 主 义 等 败 德行 为 ， 也就 是存 在 逆 向选 择 和 道 德 风 险 ， 还 需 要 花 费 定 的监 督 费 用 ， 以保 证 贷 款 合 同 的履 行 。银 行 给 大 企 业 提 供 贷 款， 虽 然 也 要 花 费 一 定 的监 督 费 用 ， 保证贷款合同的严格履行 ， 但 是， 由于 大企 业 信 息 相对 比较 透 明 ， 银 行 获 得 大 企业 的相 关 信 息 比 较容 易 ， 因而， 银 行 监督 大 企 业 履 行 贷款 合 同的 费 用 比较 低 。 即使 是 非上 市 企 业 ， 缺 乏 公 开 的市 场 信 息 ， 由于 银 行 给 大企 业 提 供 贷 款 存 在规模效应 ， 单 位 资 金 的 监督 费 用 也 相 对 较 低 。 中 小 企 业 则 由 于信 息 透 明 度 不 高 ， 又 缺 乏必 要 的抵 押 担保 品 ， 银 行 很难 获 得 中小 企 业的真实信息 ， 因而 ， 银 行 对 中小 企 业 的监 督 费 用 相 对 较 高 ， 特 别 是 在 整 个 社 会 信 用 体 系 尚不 健 全 情 况 下 ， 银 行 给 中小 企 业 贷 款 的 事后 监 督 费 用 更高 。此 外 ， 中小 企 业 贷 款规 模 小 、贷 款 次数 多 ， 也 增 加 了银 行 单 位 资 金 的监 督 费 用 。在 高 昂交 易 费 用 约束 下 ， 正
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Hale Waihona Puke ，并快 速 获 得 该 信 息 形 式 下 自 己所 需 的 最 小 “ 信 息 集 ” 。 因此 ， 中 小企 业 简 单的 组 织 结 构决 定 其 相 应 的 信 息传 递 方 式 相 对 简 单和 封
闭， 中 小 企 业 产 生 的 信 息 大 多 数 是 缺 少 规 范 形 式 、人 格 化 强 的软 信息， 企 业要 改 变 信息 的 形 式要 付 出 巨大 的成 本 。
宏观经济 １ Ｍ ａ ｃ ｒ ｏ ｓ ｃ ｏ ｐ ｉ Ｅ ｅ ｃ ｏ ｎ ｏ ｍ ￣
基于 交易费用视 角探 寻中小 企业融资制度创新
李长虹 西安地勘院 陕西西安 ７ １ ０ ０ ５ ４
摘要： 由于规模 小、贷款 频率 高、财 务状况 差、担 保品 缺乏等原 因， 中小企业通过 正规金 融融资存在较 高 交易费用
改革开 发以来 ， 在 国民经济稳步 发展的大背 景下 ， 中小 企 业 在 我 国 经 济 建 设 中起 着 不 容 忽 视 的 作 用 。 据 有 关 统 计 显 示 ， 我 国 中小 企 业 占全 国企 业 总 数 的 ９ ９ ％， 对Ｇ ＤＰ 的贡 献率 、税 收 已超 过 ５ ０ ％， 进 出 口达 到 了６ ０ ％； 在就业方面 ， ８ ０ ％以上 的 就业 是 由 中小企 业 解 决 的 。然 而 中小 企 业 融 资 难 的 问题 ， 成 为 中 小 企 业 尤 其 是 新 型 成 长 型 中小 企 业 发展 的 最 大 障 碍 。 理 论 界 普 遍认 为 ， 信 息 不对 称 是 中小 企 业 融 资 难 最 主 要 的 原 因 。 “ 信 息 不对 称 ” 使 资 金 提 供者 承 担 过 多 的 风 险— — 逆 向选 择 和道 德 风 险 ， 同时 “ 信 息 不对 称”导致规模效应差 ， 信 息 费 用 和 交 易 费 用 相 对 较 高 。 大 多 数 学 者认 为 ， 导 致 中小 企业 融 资 困难 的 原 因 实 际上 都 可 归 结 于 融 资 的 交 易 费用 主 要 是 信 息 费用 太 高 。本 文通 过 分 析 中 小企 业 的 信 息 特 征 、对 比 正 规 金 融 、 非 正 规 金 融 和 小 额 贷 款 公 司 在 中小 企 业 融 资中的交易费用 ， 试 图 为解 决 中 小企 业 融 资 难 寻 找 一 种 有 效 的 方
、
正 规金 融供给及 融 资 中的 交易费 用
从企 业 制 度 的 演 进 过程 以及 各 市 场 经济 国 家 的现 行 中 小 企 业
（ 一） 中小企业 信息特 征
制度 形 式 来看 ， 中小 企 业 产 权 结 构 的所 有 权 和 经 营权 主 体 合 二 为 通 过 所有 权 对 经 营 控制 权 的 直 接 约 束 ， 在 产 权 上有 效 地 解 决 了 所 有 者 对 经 营 控 制 者 的 激励 约 束 问题 。 与 这 种 产 权 结 构 相 对 应 ， 企 业 内部 组 织 结 构 简 单 化 ， 管理权 力统一集 中于所有者手 中 ， 管 理者 与 一 般 从 业 人 员 之 间 的 距 离 较 短 ， 其 相 应 的 信 息 传 递 层 次 也 少 。这 样 ， 出 于最 经 济 利用 信 息 的原 则 ， 企 业 所 有 者倾 向于 由 自 己 汇 总 分 散 信 息 并 进 行 集 中决 策 ， 以 保 证 信 息 利 用 的 灵 活 度 和 对 经 营 过 程 中 的 突 发 事 件做 出 快 速 反 应 。 但 是 ， 由于 基 层 分 散 信 息 在 传递给最高管理层的过程中 ， 没 有 经 过 任 何 分 解 或 只 是 经 过 有 限 分解 ， 因此 它 不 具 有 规 范 化 的 表 达 形 式 ， 而 只 是 包 含 多 侧 面 信 息 的一组数据 ， 具 有 强 烈 的 人 格 化 特 征 。 对 于 企 业 的 内 部 管 理 者 而 言， 它 可 以依 据在 这 种 特 定 生产 关系 下 长 期 形成 的经 验 ， 准确 理 解
法。
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为代表 的金融机构是 中小企业外部融资 的主要提供者 ； 李伟 、唐 齐鸣 、苏小燕也认为 ， 间接融资是 中小企业进行外部融资的 主要 方 式 由此可见 ， 通过 向银行等金融机构贷款是 中小企业融资 的
主 要 渠道 。然 而 ， 中 小企 业 却 很难 从正 规 金 融 获得 资金 ， 主要 是 由