疫情挑战下，基金组合的投资思路

疫情挑战下，基金组合的投资思路
作者：暂无
来源：《理财·市场版》 2020年第3期
基金组合生来就有两面性，一面是客观筛选基金，帮助跟投者赚钱；一面是作为基金销售
的一个渠道或者宣传噱头。

但是，合适的组合能提供给合适的人，就是“好猫”。

文／蔡滨
蔡滨
香港大学MBA，2009年加入博时基金，历任研究部研究员、研究部副总经理。

在新冠肺炎疫情挑战下，不少人都在寻求减少风险的急救之法。

此时，进可攻退可守的基
金组合成为很多人的选择。

那么，在疫情挑战下，基金组合应遵守哪些投资思路？
疫情对经济增长的冲击有限
相信大家都切身感受到这次疫情对我们日常生活的影响。

由于这次新冠肺炎传播力强，做
好各自防护、隔离，限制人员流动是最好的疫情防控措施。

人员流动的限制将对短期经济增长，尤其是旅游、餐饮、交运等行业产生较大冲击。

为应对疫情，假期延长、制造业返工延后等举
措也将对第一季度的经济增长产生一些负面影响。

因春节长假等季节性因素，第一、第二产业的多数行业在第一季度都处于淡季；此外，政
府也必将有针对性地加大对实体经济的政策支持力度。

放在全年来看，疫情对经济的整体影响
或非常有限。

然而，受益于互联网的发展，本次疫情公众关注度很高，防范隔离措施得到很好落实，因
此虽然疫情对经济的整体影响有限，但是预计对市场情绪的影响比较大。

节日期间，先于 A 股开市的国际市场和香港市场均出现了一定的调整，A 股市场短期难免受到影响。

但从借鉴“非典”时期或其他国家疫情事件对市场的影响来看，市场短期走势往往受事件情绪影响较大，而
中长期的走势主要由市场的估值和中长期盈利情况所决定。

市场情绪波动带来的过度调整，也
往往是提供好的入场机会。

随着疫情的发展，后续影响仍需要观察、评估。

但相信不久的将来，我们必将迎来疫情的
拐点，疫情的阴霾必将消散。

从更长期角度来看，相信本次疫情也将给我们带来教训和经验，
会给社会发展带来积极变化和相关的投资机遇，例如居民生活习惯的改善、公共卫生管理能力
的提升、舆情监控、远程办公、远程医疗以及对劳动力密集的智能制造等产业发展都会产生积
极的影响。

因此，对于当前的形势，情绪面因素影响更大。

这时候更需要大家理性应对，不盲目杀跌。

而疫情发展仍需观察，也不要急于抄底。

权益市场仍有投资机会
疫情给我们的社会、经济以及我们的投资带来挑战，但影响必定是短期的、暂时的。

长期
来看，中国产业升级方向及权益市场仍然有投资机会。

中国产业升级方向是中国经济转型升级的必经之路。

中国在不少行业（新能源汽车产业链、光伏、5G、通讯、电子等）及不少传统制造业龙头公司（机械、化工等）具备全球竞争力，并
且竞争力持续增强，相关优质企业具有较大的成长空间，而相关股票仍具有良好的风险收益比。

基金组合此时自下而上精选个股，注重组合风险收益比，严控回撤风险，将会有很好的入场机会。

事实上，大盘点位越低，对于低估值个股的未来是越安全的，毕竟这些是大盘指数的基石，底线还是要有的。

大跌反倒是给了建仓和加仓的机会。

构建有安全垫的基金组合
近期受疫情等因素影响，股市波动较大，因此很多基民都希望通过基金组合来降低风险。

那么，当前行情下，什么样的基金组合最安全呢？
基金组合的构建其实也不是个“高大上”的事，普通基民完全可以根据自己的需求构建自
己的组合。

首先，需要咱们明白这个组合为什么而构建，是短期内追求稳健的保值增值，还是在容忍
较大回撤风险下追求长期较高收益。

组合应该是最适合自己的，而不一定是最赚钱的。

其次，选择组合的思路。

目前，有三种类型的基金组合可以考虑：一是低估值指数基金组合，二是“核心--卫星”策略的组合，三是资产配置类型的组合。

其中，低估值指数基金组合，即定投低估值的指数基金。

这种基金组合的标的多是跟踪沪
深300指数、创业板指数、中证500指数，行业指数如TMT、医药、消费、金融等的被动指数
基金。

低估值指数基金组合主要是通过降低成本的方法来定投，估值水平低则提高组合的仓位，估值水平高则适当减少组合仓位或者加入新的低估值指数基金。

目前，天天基金、蚂蚁金服等
开发的慧定投策略，也是采用的这种低估值时多投，高估值时少投的策略。

因此，这种策略尤
其适合震荡市或者下行市。

不过，这种基金组合需要长期持有，可能一年两年，甚至是三年或
五年，等待收获的到来。

所以，投资者在考虑这种组合时，要充分结合自己的资金实际情况，
提前做好资金调整。

“核心--卫星”策略本质上是一种MOM管理方式(管理人中的管理人)，其主要投资标的都
是主动管理型基金。

它的核心在于选择基金经理。

例如，很多投资者在选择基金时，先选择基
金经理，然后再选择他旗下的产品。

通过这种策略选择基金组合，建议选择该基金经理投资范
围相对较广，并且规模相对比较小的基金。

因为还是那句话，船小好调头。

同时，规模太大的
基金，业绩往往也不会有太大变化。

而资产配置组合，相信很多投资者都在无意识中践行这个策略。

顾名思义，资产配置组合
就是根据行情和风险收益水平，来配置不同类型的基金。

例如，很多投资者在配置权益类基金
的同时，还会选择货币基金或者债券基金。

这种组合方式既能根据行情选择配置比例，又方便
自己的资金安排，更能兼顾投资风险偏好，因此被广泛应用于投资之中。

例如，常说的“4321”基金配置组合就是典型的资产配置组合，即40%的股票型或偏股混合基金、30%的债券型基金、20%的货币基金用作流动性管理、10%的投资黄金ETF用作风险对冲等。

当我们根据自己的喜好与实际情况，选好组合方式后，就可以长期执行组合策略了，从而
等待基金投资收益。