财务报表分析案例之欧阳文创编

中国建筑2015年财务报表分析
摘要：本案例着重分析了中国建筑2015年的财务报表。

在对三大报表的数据及其变动进行整理与分析之后，又针对其所在的行业进行了相关的财务指标和比率分析，旨在对该股票做出判断和决策。

关键词：财务报表分析、财务指标分析、股票决策
1 公司背景介绍
中国建筑股份有限公司（股票简称：中国建筑，股票代码601668）是由国务院国有资产监督管理委员会为实际控制人的大盘蓝筹股，由中国建筑工程总公司、中国石油天然气集团公司、宝钢集团有限公司、中国中化集团公司等4家世界500强企业共同发起，于2007年12月10日正式创立，并于2009年7月29日在上海证券交易所成功上市。

主营业务包括房屋建筑工程、国际工程承包、房地产开发与投资、基础设施建设与投资以及设计勘察五大领域。

中国建筑是中国最大的建筑房地产综合企业集团，中国最大的房屋建筑承包商，长期位居中国国际工程承包业务首位，是发展中国家和地区最大的跨国建筑公司以及全球最大的住宅工程建造商。

中国建筑以承建“高、大、精、尖、
新”工程著称于世，承建了大量中国及其他国家或地区的地标性建筑，“中国建筑，服务跨越五洲；过程精品，质量重于泰山”的经营理念和品牌形象赢得国内外社会的广泛认可。

国建筑是中国专业化经营历史最久、市场化经营最早、一体化程度最高的建筑房地产企业集团之一，截至2014年5月，中建股份及所属子公司现拥有各类施工、勘察、设计、工程监理、工程造价、工程咨询等经营资质共计770个，其中：具有房屋建筑工程施工总承包特级资质16个、公路工程施工总承包特级1个、市政公用工程施工总承包特级1个，施工资质629个，工程勘察设计资质115个。

中国建筑股份有限公司具有房屋建筑、公路工程、市政公用总承包3个特级资质，是国内唯一一家同时拥有“三特”资质、“1+4”资质和建筑行业工程设计甲级资质的建筑企业，在资质方面位列全国建筑行业之首。

2015年，公司主营业务占比情况如表1：
表12015年公司主营业务占比情况
2015年度，公司营业总收入为4,317.79亿元，其中基建建设占比最大，达85%，是主营业务。

2 三大报表分析
2.1 资产负债表分析
1.资产负债表构成分析
表2资产负债表构成
在资产负债表主要资产项目中，流动资产与非流动资产的比重大约为1.26:1，即流动资产占总资产的比率为55.7%左右。

一般来说，这一比率越高，企业使用流动资产偿还债务的能力越强，企业的风险越小。

对于中国建筑来说，这一比率偏低，说明其资产的流动性相对一般，但也不差。

在各项资产中，除存货外，应收类资产所占的比重也较大。

企业放宽信用政策有利于吸引客户，增加销售收入，但是过度的信用政策则会占用企业过多的流动资金，影响企业的经营能力。

在非流动资产中，固定资产、无形资产占据较大比重，这与企业在基础设施建设上的投入加大有关。

在所有负债中，流动负债占的比重为65%左右。

其中短期借款、应付账款、预收账款这三类流动负债占总资产的41%以上。

而在非流动负债中，长期借款所占的比重较大，这将会给公司的债务偿还能力造成一定的影响。

在对资产负债表中各项资产和负债构成进行总体分析后，可以大致了解中建的资产负债结构，为下一步的分析提
供了方向。

例如，应收票据和应收账款、长期借款、应付票据和应付账款等这几项，需要在进一步分析时着重考虑。

2.水平分析
表3资产负债表水平分析
资产负债表的水平分析主要衡量的是当期报表中各项目较于上期的变动情况。

上表所示的是当期变动较大的项目，下面将根据中国建筑2015年年报的附注内容对项目变动较大的科目原因进行分析。

预付款项：主要是由于随着业务收入增长，预付给分包商、供应商的款项增加所致。

其他流动资产：主要是由于购买的理财产品到期导致期末余额减少所致。

持有至到期投资：主要是由于增持国债所致。

无形资产：主要是由于BOT 项目归集的特许经营权增加所致。

商誉：主要是由于收购子公司所致。

应付利息：主要是由于本年支付公司债利息减少所致。

主要是由于到期日在一年内的应付债券的增加所致。

其他流动负债：主要是由于归还超短融债券所致。

长期借款：主要是由于为满足业务发展需要，向银行借款增加所致。

递延收益：主要是由于收到政府补助所致。

其他权益工具：主要是由于发行首期优先股所致。

少数股东权益: 主要是由于子公司发行永续债所致。

3.垂直分析
表4资产负债表垂直分析
流动资产中，货币资金比重较去年增加较大，结合前述永续债的发行，优先股的发行，超短期融资券的发行等，可见公司的金融创新方面具有大胆的意识，资金存量有大幅增加，对公司下一步战略的实施储备了充足的弹药，也增强了公司的底气。

与此同时其他应收款币种有大幅降低，说明中国建筑在职工个人备用金和借款管理上成效显著。

非流动资产中，除了长期应收款、固定资产和无形资产项目占总流动资产的比重较大外，其余各项的比重均在7%以下，其中仅无形资产币种变化较大，前已述原因。

在负债类中，应付账款比重降低较大，长期借款比重增加较大，企业有通过长期借款缓解信誉压力的嫌疑。

在所有者权益的各科目中，其他权益工具比重变化较
大，主要是因为今年发行首批优先股所致。

值得注意的是，2015年存货占总资产的比重较大，且相较于2014年有所上升。

中建需注意对工程项目的结算，降低已完工未结算项目金额，同时对于材料类存货应拟定材料采购计划，合理控制材料库存，减少材料类存货的资金占用。

2.2 利润表分析
表5利润表变动分析
从利润表的变动分析中可以得出一个总括性的结论：2015年公司的营业利润、总利润呈现上升趋势。

但，虽然2015年的营业总收入11%增长，但营业税金及附加以及管理费用和财务费用增长极大，从而导致了营业利润仅增长4%。

另外，资产减值损失较去年增长较大，主要为坏账准备的计提以及存货跌价准备的计提，应收账款和存货的管理仍然任重道远。

此外，公允价值变动收益/（损失）减少87%，主要
是由于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金额资产的公允价值变动所致。

其他如营业外收入较去年增长103%，主要是由于本年转回以前年度预计负债所致。

2.3 现金流量表分析
表6现金流量表变动分析
经营活动产生的现金流量净额较上年增加70%，主要是由于加大债权清收力度及合理安排资金支付所致。

其中销售商品、提供劳务收到的现金减少了8.44%，购买商品、接受劳务支付的现金减少了约20%。

这一变化也反映了报告期内公司主营业务经营情况较差。

筹资活动产生的现金流量净额增加40.2%，主要是由于发行优先股和永续债所致。

汇率变动对现金及现金等价物的影响本期增加500%，主要由于外币
资产受美元汇率影响所致，近期美元升值较大。

虽然2015年公司投资活动产生的现金流量相对于2014年有所减少，主要是购建固定资产所致。

公司的经营活动和投资活动的现金都为负，靠筹资活动弥补了现金的缺失，经营效益情况需改进。

3 财务指标分析
表9公司各项财务指标分析
在偿债能力的指标分析中，现金比率比较稳定，但和中铁集团相比较好。

2015年的速动比率和现金比率比上年有所提高。

这三个比率充分反映了中建在现金流量的管理与使用上的进步，企业的短期偿债能力有所增强。

2015年企业的资产负债率有所上升，比中铁低了2%左右，这主要是由于长期借款等的增加导致。

股东权益比的下降也是由于负债的增加导致权益的减少，使得企业的自有资本减少。

这两家公司的股东权益比均小于1，表明它们较充分的利用了财务杠杆，但过度的举债容易削弱公司抵御外部冲击的能力，一般而言，股东权益比为1比较合适。

利息支付倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，利息支付倍数比值越高，企业长期偿债能力越强。

2015年利息支付倍速利息支付倍数骤降的原因是利息费用增加较大，这再一次反映了企业的偿债能力存在一定风险。

2015年企业的营运能力指标除流动资产周转率外均有所下降。

一般而言，企业各项资产的周转率越高，表明该项资产变现能力越强，在该项资产上的资金周转速度越快。

普遍
降低的周转率反映了中建的存货、固定资产等占用了一定的资金，这就会影响其用于正常经营活动的流动资金。

中铁集团的各项资产周转率普遍低于中建集团，说明中铁更差。

中建2015年的销售毛利与中铁集团优势明显，但其销售净利率则差距不大，这说明中建在除了销售成本以外的其他成本费用上的管理不够，尤其是财务费用和资产减值损失大大增加了企业的成本。

净资产收益率的提高说明当期企业的收益较上期有改进。

4 结论与建议
综合以上的报表分析得出，中建2015年的经营状况有所改善，主要表现为净利润增加，投资收益率提高，部分关键指标有进步。

究其原因，主要是国家的政策扶持，一带一路的影响，以及在经营绩效方面的尝试。

销售收入较去年同期有大幅的增加。

但是需要关注的是公司的销售、管理、财务费用增加较大，这部分费用需要控制。

此外公司在永续债、优先股的发行方面的融资尝试值得肯定，在应收账款管理及存货管理上需再接再厉，在净资产收益上需狠下功夫。

同时经营活动现金流今年仍然为负，公司资金主要靠融资进行维持，再结合盈利能力指标，由此可见公司的盈利能力并没有大额的改善，对于经营活动的资金状况也没有明显的好转。

虽今年的国家政策有多次利好，但公司的经营并没有多少大的成效，
因此，该股票不适合进行长期投资。