第1章 公司并购原理之并购支付方式
【并购实务】并购重组交易结构设计之支付方式
【并购实务】并购重组交易结构设计之支付方式并购重组交易结构设计之支付方式随着企业发展的需要和市场环境的变化，企业之间的合并和收购已经成为企业实现规模化经营和提升竞争力的一种重要手段。
然而，在并购重组交易中，如何选择合适的支付方式是非常重要的一项参数，直接关系到企业是否成功完成交易和实现后续整合。
本文将对并购重组交易结构设计中的支付方式进行探讨，希望可以为读者提供一些参考和启示，让他们更好地应对并购重组交易中的挑战和风险。
一、并购重组交易中的支付方式在并购重组交易中，常见的支付方式主要包括现金支付、股份支付和借债支付三种。
下面，我们将分别对这三种支付方式进行详细的介绍和分析。
1、现金支付现金支付是一种比较传统的支付方式，通常指利用自有资金或借款进行支付。
现金支付不仅可以迅速实现交易对价的支付，而且可以避免股票价格的波动对交易功能的影响。
但是，现金支付也存在一些缺点。
首先，现金支付需要企业具有足够的现金流和信贷能力，否则就会增加资金压力和经营风险。
其次，现金支付可能会导致企业资产负债率的上升，从而影响企业的信誉和市场地位。
最后，现金支付还需要考虑税务等各种法律和财务方面的因素，这也增加了支付的难度和成本。
2、股份支付股份支付是指企业通过发行新股或向现有股东转让股份来完成交易对价的支付。
与现金支付相比，股份支付可以避免资金压力和财务风险，同时也可以充分利用市场资本和获得股权资本的支持和帮助。
但是，股份支付也存在一些问题。
首先，股份支付可能导致资本结构和股权结构的变化，从而影响企业的经营和决策。
其次，股份支付还需要考虑交易对方和现有股东的意见和利益，这也增加了交易的复杂性和不确定性。
最后，股份支付还需要考虑股票价格和市场形势等因素，这也增加了支付的风险和成本。
3、借债支付借债支付是指企业通过向金融机构借款来完成交易对价的支付。
借债支付可以解决现金支付和股份支付的一些问题，同时也可以避免不必要的融资成本和风险。
企业并购支付方式有哪些？企业并购可以选择的支付方式是什么？
企业并购支付方式有哪些？企业并购可以选择的支付方式是什么？按企业并购的付款方式划分，并购可分为以下多种方式：1、用现金购买资产。
是指并购公司使用现款购买目标公司绝大部分资产或全部资产，以实现对目标公司的控制。
2、用现金购买股票。
是指并购公司以现金购买目标公司的大部分或全部股票，以实现对目标公司的控制。
热门城市：茂名律师龙江县律师海口律师普洱律师东光县律师上甘岭区律师宁安市律师嘉荫县律师乌达区律师相信大家都知道，一个企业的并购一般涉及到的金额都比较大，那么支付的方式也会比较多，除了现金直接并购之外还有股票并购和混合并购等方式，下面将浅谈▲企业并购支付方式。
▲企业并购支付方式▲一、现金并购所谓现金并购是以现金为支付工具,用现金置换目标公司的资产或用现金购买目标公司的股票来达到并购目标公司的目的。
现金支付包括一次支付和延期支付。
延期支付包括分期付款,开立应付票据等卖方融资行为。
现金支付在实际并购重组的操作中也演变为以资产支付, 以股权支付等形式, 如资产置换, 以资产换股权等。
▲二、股票并购股票并购方式是指通过换股方式或增发新股的方式达到获得目标公司财产权或控制权的并购出资方式。
▲三、混合并购混合并购方式是指利用多种支付工具的组合, 达到并购交易获取目标公司控制权的支付方式。
这些支付工具不仅包括上述的现金和股票,还包括公司债券、优先股、认股权证和可转换债券等多种形式。
▲(一) 公司债券公司债券作为一种支付工具, 首先要具备在证券交易所或场外交易市场上流通的前提。
相对股票来说,发行公司债券节省了不少融资成本。
对并购公司来说,并不改变其控制权结构; 对目标公司来说, 债券可减少信息不对称的问题,使目标公司股东减轻因市场预期而带来的烦恼, 同时作为代价, 将丧失对原目标公司的控制权。
▲(二) 无表决权的优先股使用优先股作为支付工具, 对并购公司而言, 不会挤占营运资金, 具有避免即时付现约束的优点; 同时, 优先股作为较廉价的支付工具,当其转换为普通股时的执行价格要高于普通股当前市价, 对并购方更是有利可图。
并购之交易模式(支付方式)
MBO作用
•MBO一方面具有LBO收購方式的種種優 點，例如可以通過財務槓桿控制大規 模企業等，另一方面MBO收購方式對 企業制度的創新有積極的意義。MBO 收購方式的成功實行會更好的實現公 司所有權與經營權的統一，可以更有 效對經理階層起到激勵作用。 EX.東 隆五金
4、股票收購
•股票收購是最為常用的方式，國際上的大型 併購通常都是以這種方式進行。
併購之交易模式(支付方式)
企業併購的支付方式
• • • • • • 現金收購 LBO MBO 股票收購 承擔債務 賣方融資收購
1、現金收購
• 現金收購是指收購方用現金來購買目標公司的資產或 股權。 • 這種方式的優點在於迅速和清楚；不必承擔證券交換 所帶來的風險。 • 它的缺點也是顯而易見的，即：買方面臨一項重大的 即時現金負擔，很可能需要承擔高息債務，對賣方而 言，當期的所得稅稅負也大增。 • 由於整個併購過程涉及很大一筆現金，所以這種方式 在國外很少被採用。
LBO特點
•買方在收購中引起的負債主要由被收購公司的 資產或現金流量來支持和償還。充分利用發達 資本市場之便利。 •槓桿收購的顯著特點就是通過巨額債務融資進 行併購交易,在發達的資本市場為債務融資提供 了極為便利的條件,從而使得槓桿收購在操作上 具有比較實際的可行性。
企业财务并购的支付方式
资料来源：中国教育在线 /资料来源：中国教育在线 / （一）、换股并购：并购方或新设公司以其新发或增发的股票，按照一定的换股比例交换被并企业或双方企业股东持有的股票，被并企业或并购双方宣布终止，进而实现企业合并。
换股购并虽然成本较低，但程序复杂。
对于主并方而言，换股可使其免于即时支付的压力，把由此产生的现金流量投入到合并后企业的生产和经营。
对于被并方来说，换股可以使其股东自动成为新设公司或后续公司的股东，分享合并后企业的盈利增长，此外，由于推迟了收益确认时间，可经延迟交纳资本利得税。
但换股并购也有一些缺陷，如改变了企业的股权结构，稀释大股东对企业的控制权，可能摊薄每股收益和每股净资产。
如果主并方第一大股东控股比例较低，而被并方又股权较集中，则可能出现主并方为被并方所控制的情况。
（二）、卖方融资：并购方以承诺未来期间的偿还义务为条件，首先取得被并方的控制权，而后按照约定的条件进行支付。
这是一种支付工具与融资方式相结合的特殊支付方式。
其典型形式有：分期付款、开立应付票据、或然支付等。
这些支付方式通常是在被并方盈利状况不佳、急于脱手的情况下而采取的有利于并购方的支付方式。
对于主并方而言，卖方融资不但可以减轻企业即时支付的压力，而且还可以和主并方有充足的时间，核实被并企业的资产和负债，避免可能存在的“并购陷阱”。
对于被并方来说，延期支付可以获得延期纳税的优惠：在对并购后企业管理层的“拯救计划”非常关心的情况下，如果并购价格和支付方式按照并购后企业的业绩来确定，被并企业股东还可以享受并购后企业未来新增的收益。
（三）、现金支付：并购方通过向被并企业股东支付一定数额的现金，以取得目标企业的控制权。
并购方通过现金支付迅速完成并购过程，有利于并购后企业的重组和整合，被并企业股东获得现金后，也规避了合并后企业发展的不确定性。
这种方式的不利之处在于，并购规模要受并购方现金流量和融资能力的约束，而被并方股东不能分享合并后企业的发展机会和盈利能力。
企业并购支付方式
债权转股权
可转股债券（非并购）
债权出资
2.1 货币增资
指投资公司用货币向目标公司增资---最常见的增资方式 法律结果 投资公司成为目标公司的控股股东 财务处理 按增资比例与目标公司注册资本匹配部分记为目标公司的实收资本，其余部分记为资本公积
2.2 债权增资
2008年甲借给乙公司（房地产开发公司）人民币2.5亿元，至2010年时本息合计达4亿，但乙公司因无资金项目停建，向甲请求再借2亿元，以便完成项目一期 甲的问题：不借2亿4亿难回，借又担心2亿不回 后拟定债权转股权方案：用4亿中的1亿向乙增资，成为乙的控股股东，（董事长和财务总监）然后借2亿 结果由于掌握了乙的控股权，加之2亿的追加资金，乙公司顺利完成一期和二期建设和销售，不仅收回全部借款的本息，之后将股权以成本价格转让
2.2.2 债权增资
指投资公司用对第三人的债权向目标公司增资 法律结果 债权关系仍然存在，但债权人变更了，目标公司成为债权人，投资公司成为目标公司的股东 财务处理 目标公司确认债权资 产，同时确认实收资本 投资公司确认债权清收损益，同时确认长期投资
债权转股权增资并购案例
2.4 其他资产增资
包括：土地使用权、房屋建筑物、机器设备、知识产权、原材料和其他商品 投资公司应当对目标公司履行相当于卖方的义务 疑难问题 投资公司的税收负担
3 资产并购支付方式分类
货币支付 实物资产支付 知识产权支付 土地使用权支付 股权支付-----买壳上市（注意59号文） 债权支付 承债支付 混合支付
1.2.2 有限责任公司增资
指目标公司（有限公司）的股东用股权向投资公司增资 法律结果 投资公司成为目标公司的控股股东，出让股权的目标公司股东成为投资公司的小股东 财税处理 与前相同
企业并购融资支付方式有哪些
企业并购融资⽀付⽅式有哪些在很多情况下，企业为了⾃⾝能够更加强⼤，可能会通过并购的⽅式来运营整个企业，并购也是资源重新配置的有效⼿段。
当企业要并购时，企业并购的⽀付⽅式是要⾸先考虑的，那企业并购的⽀付⽅式有哪些呢?下⾯，让店铺⼩编带⼤家⼀起来看看吧。
企业并购融资⽀付⽅式有哪些⼀)并购的⽀付⽅式主要有现⾦⽀付、股票⽀付和综合⽀付⽅式。
1.现⾦⽀付现⾦⽀付指收购公司直接使⽤⼀定数量的现⾦来收购⽬标公司的资产或股份。
现⾦⽀付最突出的特点就是时效性，由于该⽀付⽅式⽐较容易为⽬标公司股东所接受，所以在价格谈定之后，⼀般可以很快地完成交易，有效地节省了并购时间。
现⾦⽀付中，由于交易完成后⽬标公司的股东不再持有新公司中的股份，因此他们既不承担并购前的交易风险也不承担并购后的运营风险。
现⾦⽀付的优势是显⽽易见的：⾸先，现⾦收购操作简单，能快速完成并购交易。
其次，现⾦⽀付是最清楚的⽀付⽅式，⽬标公司可以将其虚拟资本在短时间内转化为确定的现⾦，股东不必承受因各种因素带来的收益不确定性等风险，因此有利于快速促成并购交易。
2.股票⽀付股票⽀付指收购公司以⾃⼰公司的股票作为⽀付⼯具换取⽬标公司的股权。
利⽤股票⽀付的收购公司需要增发新股，⼀般来讲⼜涉及发⾏固定数量的股份还是发⾏固定价值的股份。
股票⽀付的优点主要表现在：⾸先，具有减轻财务压⼒，适宜⼤规模并购的优势。
对并购公司⽽⾔，股票并购不需要即时⽀付⼤量现⾦，不会挤占公司营运资⾦，购并后能够保持良好的现⾦⽀付能⼒。
因此，股票⽀付可使并购交易的规模相对较⼤。
其次，原股东参与新公司收益分配。
采⽤股票并购完成交易后，⽬标公司的原股东不但不会失去其股东权益，还可分享并购后联合公司可能产⽣的价值增值的好处，有利于促成并购交易。
最后，延期纳税的好处。
与现⾦⽀付⽅式⽐较，股票并购⽆须过多地考虑税收规则及对价格安排上的制约。
股票并购也存在很多不⾜，其主要表现为：控制权风险、收益稀释风险、交易风险等。
企业并购支付方式与融资管理
企业并购支付方式与融资管理企业并购是指通过收购或合并其他企业来扩大自身规模和实力的行为。
在企业并购中，支付方式与融资管理是一个非常重要的环节。
本文将探讨并说明企业并购中常见的支付方式和融资管理的相关问题。
支付方式是指在企业并购过程中，支付收购对价的方式。
常见的支付方式包括现金支付、股权置换和债务转让等。
现金支付是指通过现金直接支付收购对价。
这种支付方式简单直接，能够快速完成交易，但需要企业拥有充足的现金流，否则很难支持大规模的现金支付。
股权置换是指通过交换股权来支付收购对价。
这种支付方式能够帮助企业降低支付现金的压力，但需要注意股权交换比例的确定，以确保交易的公平性和双方股东的利益。
债务转让是指通过转让债务来支付收购对价。
这种支付方式需要确保债权人同意债务转让，并进行相应的法律程序。
支付方式的选择应根据企业的资金状况、并购目的和市场环境等因素综合考虑，以寻求最佳的支付方式。
融资管理是指在企业并购中，如何筹集和管理融资资金的过程。
融资是为了支付收购对价而进行的资金筹集活动。
常见的融资方式包括银行贷款、发行债券和股权融资等。
银行贷款是指向银行申请贷款来支付对价。
这种融资方式需要企业具备一定的信用背书和还款能力，同时还需要承担相应的贷款利息和还款压力。
发行债券是指通过向公众发行债券来筹集资金。
这种融资方式需要企业具备一定的债券发行能力和资本市场认可度，同时还需要承担债券利息和偿还债券本金的责任。
股权融资是指通过向投资者出售股权来筹集资金。
这种融资方式需要企业具备一定的股权定价能力和投资者认可度，同时还需要承担股权投资者的权益保护和利润分享等责任。
融资管理需要综合考虑企业的融资需求、融资成本和融资风险等因素，以确保融资能够顺利进行和有效管理。
在支付方式与融资管理中，需要注意以下几个问题。
首先，支付方式和融资管理应该与企业并购的战略和目标相匹配。
无论是选择现金支付、股权置换还是债务转让，都应与企业并购的长期发展方向和预期收益相一致。
企业并购支付方式选择
企业并购支付方式选择随着市场经济的不断发展，企业并购已成为企业扩张和增强市场竞争力的重要策略之一。
在企业并购的过程中，支付方式选择是一个非常重要的决策。
一般来说，企业并购的支付方式主要有现金支付、股权交换、混合支付等方式。
不同的支付方式有不同的优缺点，企业应根据自身的实际情况进行选择。
1. 现金支付现金支付是最常见的一种支付方式。
这种方式的优点在于，在合并后企业不会受到外部投资者或股东的影响，可以保持经营自主性，有助于保持企业的稳定性。
另外，现金支付还可以节省业务分析、估价、交换价值等步骤，节省时间和人力成本，减少并购中的一些风险。
不过现金支付最大的缺点就是成本太高，特别是在企业资金相对紧缺的情况下，长期以来的负担会影响企业的经济效益和竞争力。
2. 股权交换股权交换是通过换股权的方式进行支付的。
企业通过这种方式可以减轻现金支付的负担，避免资金不足的风险。
另外，股权交换还可以提高并购的效果，使得合并后的企业能够更好地整合资源，提高企业的竞争力。
但是，股权交换也有一些缺点。
首先，对于被收购企业的股东来说，他们得到的股票往往比原来的股票更加不确定，风险也相应增加。
此外，在股份交换时，如果主体不够大，就可能出现股值被稀释的问题。
3. 混合支付混合支付是现金支付和股权交换的混合方式。
企业可以根据自身实际情况，将现金和股权支付组合起来，达到更好的支付效果。
混合支付的优点在于，能够满足不同的资本市场策略，且可以使得被收购企业的股东得到一部分的现金，也可以获得合并后企业的一部分股票，从而分享合并后企业的发展成果。
但是混合支付也有一些缺点，如果收购方的股票价格不稳定，则被收购方的股份就可能被稀释，这可能导致被收购方股东的不满。
综上所述，企业在选择并购支付方式时，应根据收购方的规模、财务实力、竞争地位和市场战略等实际情况进行选择。
如果资金相对充裕，建议采用现金支付的方式，如果资金相对紧张，则可以考虑采用股权交换或混合方式。
并购交易
1.现金支付方式现金支付是指并购方通过支付一定数量的现金来购买目标企业的资产或股权，从而实现并购交易的一种支付方式。
现金支付适用于以下情况：①早期并购市场上金融支付方式比较单一的情况；②希望通过“买壳”来实现上市，关系并购业绩较差、主业相关度不大的公司；③并购对象系股权比较松散、第一大股东持有的股份比例相对较小的目标公司。
现金支付方式是我国企业并购的主要支付方式。
目前，我国企业并购的平均支付金额达2亿元人民币，这对于一个相对规模不大的企业来说，压力是相当大的。
2.股权支付方式。
股权支付是指并购方通过换股或增发新股的方式取得目标企业的控制权进而收购目标企业的一种支付方式。
股权支付方式的特点：①并购方不需支付大量的现金；②并购完成后目标企业的股东成了并购方的股东；③对上市公司而言，股权支付方式使目标企业实现借壳二市；④增发新股改变了并购方原有的股权结构，从而稀释了原有股东的权益。
在国际上，股权支付方式占了很大比重，特别是大型的并购基本是通过换股实现的。
但我国股权支付在企业并购中还不是很普遍一市公司由于具有利用资本市场直接融资的优势，其在合并中占较为主动的地位，其并购带有明显的“大鱼吃小鱼”的特征，而“强强联合”换股并购的方式较少。
3.资产置换支付方式。
资产置换是上市公司用一定的资产并购等值优质资产的产权交易，它是一种特殊的并购形式。
如果这种方式运作成功，可以实现两个方面的目的：①可以获得优质资产；②可以将企业原有的不良资产和盈利水平低的资产置换出去，从而实现企业资产的双向优化。
4.无偿划拔支付方式。
无偿划拨一般是指国家通过行政手段将一家国有企业的控股权直接划给另一个国有资产管理主体，而接受方无须向出让方支付现金、证券及票据等任何补偿。
国有资产管理部门在进行国有企业产权转让时大多采取行政命令方式，不需要辅以任何支付行为。
5.综合证券支付方式。
综合证券支付方式主要通过发行认股权证、可转换债券和优先股来实现。
企业并购融资的支付方式
企业并购融资的⽀付⽅式很多的企业，为了能继续壮⼤⾃⼰的企业，可能会对⼀些⼩型的企业进⾏并购，如果并购成功很可能对企业的稳定发展起着⾄关重要的发展趋势。
那么企业并购的⽀付⽅式有哪些呢?下⾯，店铺⼩编给您详细的介绍⼀下关于企业并购的⽀付⽅式吧。
⼀、企业并购的融资⽅式(⼀)内部融资内部融资的资⾦来⾃于企业⾃⾝，可⾃由⽀配，筹资成本低，不⽤偿还，可降低企业财务风险。
但若并购⽅经营规模⼩，盈利⽔平低，要依靠⾃⾝内部筹措资⾦就显得尤为艰难。
除此以外，如果⼤量利⽤企业内部资⾦来进⾏企业并购、占⽤企业内部⼤量流动资⾦，则会⼤⼤降低企业的抗风险能⼒，危及企业的正常营运。
(⼆)外部融资1.权益融资。
通过扩⼤企业的股东权益来获得资⾦是权益融资的主要形式。
主要包括换股并购及发⾏股票。
普通股的优点：⼀⽅⾯，普通股并没有固定的到期⽇;其次，普通股对于⼀般付现的上下限也没有具体规定;再次，发⾏普通股风险较⼩。
缺点在于容易稀释⼤股东的控制权。
2.债务融资。
债券融资是指企业通过向机构或个⼈出售票据、债券筹集资本开⽀或营运资⾦。
主要涵盖票据融资、租赁类融资、发⾏企业债券以及对⾦融机构的贷款。
通过发⾏债券来进⾏融资相对于权益融资来说成本较低，按税法规定，这种融资⽅式的财务费⽤可于税前列⽀。
债务融资⾮但不会稀释股东股权，⽽且可以使企业获得财务杠杆效应。
与此同时，若是过度提⾼企业的资产负债率，就会对企业资本结构的合理性产⽣影响。
⼆、企业并购的⽀付⽅式企业并购的交易对象为公司产权。
企业并购是关于企业股权与控制权的交易，通常会产⽣⼗分巨⼤的交易的⾦额。
其中，⽀付⽅式的选择将会在很⼤程度上影响到企业未来的经营活动与其资产的结构合理性。
所以，对于企业来说，如何正确、合理地选择⽀付⽅式尤为重要。
(⼀)现⾦⽀付现⾦⽀付指的是合并⽅根据合同价款，通过银⾏转账等现⾦⽀付⽅式来⽀付既定的合并对价，从⽽获得被合并⽅的所有权或控制权的⽀付⽅式。
现⾦⽀付的特征具体体现在⽅便快捷上：该种⽅式对企业价值评估程序的要求较低，使评估与决策程序⼤⼤简化;该种⽀付⽅式的优点还体现在被合并企业的股东能够不乱地得到股权转让的收⼊。
公司并购的四种支付方式
公司并购的四种支付方式说到公司并购，嘿，听起来就像是金融界的爱情故事。
两家公司，原本各自独立，就像两颗星星，偶尔碰撞一下，火花四溅。
然后，哦，突然有一天，他们决定要牵手，共同面对这个复杂的商业宇宙。
这时候，支付方式就变得超级重要了，毕竟，谁不想在爱情和生意上都赢得面子和里子呢？所以，今天就来聊聊公司并购时常用的四种支付方式，保证让你听得津津有味。
现金支付。
这可是个老经典了，简直是并购界的“白米饭”。
大家都爱，有时就像突然收到一大笔红包，心里那个美呀，别提多开心了。
直接用现金买下对方公司，简单明了，没那么多复杂的事情。
但是，这可不是随便掏钱就能搞定的，毕竟谁家都有点小家底，得考虑流动资金和现金流的问题。
股东们可不会轻易放过你，要是不给个说法，心里就像在吃了个死老鼠，别提多难受了。
股票支付。
这个就像是把你的股票变成了爱的承诺，双方互相送出股份，携手共进。
想想看，一家公司的股东决定用自己手中的股票来换取另一家公司的股份，这简直就像是在两家公司之间架起了一座桥。
双方都有了对方的股份，合作得更紧密。
不过，想清楚了毕竟股票市场可风云变幻，谁知道明天的股价会不会像坐过山车一样上下翻飞呢？再来是混合支付。
这就像是将现金和股票混合在一起，简直就像调制一杯鸡尾酒，味道鲜美又各具特色。
一部分用现金，一部分用股票，完美结合，互补各自的优势。
这种方式就像是把甜的和苦的搭配在一起，给人一种复杂却又美好的体验。
不过，哦，参与方的心理就得好好平衡，得让每个人都觉得受到了公平的对待，不然合作的气氛就像加了盐的糖水，谁喝了都觉得怪怪的。
债务支付。
这个就有点儿小心翼翼了，像是把未来的承诺打包给对方。
你可以通过发行债券或者其他形式的借贷来支付收购价。
就好像在和对方说，“哎，我现在手里没那么多现金，但我会在未来的某个时候给你补上。
”这样的方式对买方来说是个不错的选择，暂时不需要一口气掏出大笔现金。
但是，债务风险可不是闹着玩的，若不小心，就可能把自己推入深渊。
企业并购支付方式选择
企业并购支付方式选择摘要：企业并购支付方式是企业并购活动中至关重要的部分。
本文从企业并购的目标、实际情况、法律法规和市场和谐等方面出发，分析、比较了现有的企业并购支付方式，包括股票支付、现金支付、债券支付和资产置换，同时探讨了这些支付方式的优缺点、适用范围和注意事项。
最后提出了合理的企业并购支付方式选择方案，以帮助企业在并购中做出明智的决策。
关键词：企业并购；支付方式；股票支付；现金支付；债券支付；资产置换。
正文：一、引言在当今经济全球化、市场竞争日益激烈的时代背景下，企业并购已经成为企业实现快速扩张、增强核心竞争力的重要手段。
然而，在进行企业并购时，如何选择合适的支付方式不仅直接影响到合并双方的利益，而且也关乎到并购活动的成败。
因此，选择适当的企业并购支付方式成为摆在企业面前的重要问题。
二、企业并购支付方式的分析企业并购支付方式主要包括股票支付、现金支付、债券支付和资产置换四种方式。
在选择支付方式之前，需要考虑企业并购的目标、实际情况、法律法规和市场和谐等因素。
1.股票支付股票支付是指企业并购双方使用自己的股票来进行支付，在合并后，双方的股东即成为新公司的股东。
股票支付最先出现在20世纪90年代，是最常用的一种支付方式。
优点：（1）股票支付可以最大限度地减轻资金压力，避免长时间的资金占用。
（2）股票支付可以弥补资金不充足的不足，使企业可以顺利地完成并购活动，并将风险分散到更多的人身上。
缺点：（1）股票支付容易引发市场波动，导致股票价格大幅度波动，从而影响企业的估值和合并双方的利益。
（2）股票支付存在着各种合同、法律规定和财务规格等复杂的制约因素，因此需要在进行支付时谨慎选择。
适用范围：股票支付适用于实力较强的企业并购，适用于证券市场活跃、股票价格高的情况。
2.现金支付现金支付是指企业并购中，支付方使用现金进行支付。
现金支付可以通过银行转账、现金存款等方式进行。
优点：（1）现金支付可以让受收购方更加直接、稳定地获得资金，缩短资金流动周期，减少合并双方的经济损失和财务风险。
公司并购原理
公司并购原理公司并购是指一家公司通过购买另一家公司的股份或资产，从而实现两家公司的合并。
这种商业行为通常是为了实现某种商业战略，比如扩大市场份额、增加产品线、降低成本等。
在进行公司并购时，有一些原理是需要遵循的，下面将对公司并购的原理进行详细阐述。
首先，公司并购需要考虑战略契合度。
在进行并购前，需要对目标公司的战略定位、产品线、市场份额等进行充分的调研，确保目标公司与自身的战略契合度。
只有战略契合度高的并购，才能够实现双方的优势互补，从而实现合并后的协同效应。
其次，公司并购需要考虑财务可行性。
在进行并购前，需要对目标公司的财务状况进行全面的评估，包括资产负债表、现金流量表、利润表等。
只有在目标公司的财务状况良好，且并购后能够实现财务上的协同效应，才能够确保并购的财务可行性。
再次，公司并购需要考虑文化融合。
在进行并购后，双方公司的文化差异可能会成为影响合并效果的重要因素。
因此，在进行并购前，需要对双方公司的企业文化进行深入了解，并制定文化融合计划，以确保合并后能够实现文化上的融合，从而减少员工流失和组织混乱。
最后，公司并购需要考虑风险控制。
并购过程中可能会面临各种风险，比如法律风险、市场风险、经营风险等。
因此，在进行并购前，需要制定详细的风险评估和控制计划，以确保在并购过程中能够及时发现并解决各种风险，从而降低并购的风险。
总之，公司并购是一项复杂的商业行为，需要考虑战略契合度、财务可行性、文化融合和风险控制等多个方面。
只有在这些原理的指导下，才能够实现一次成功的公司并购。
希望本文对公司并购的原理有所帮助，谢谢阅读。
(整理)企业并购的付款方式
企业并购的付款方式
1、间接控股。
主要是战略投资者通过直接并购上市公司的第一大股东来间接地获得上市公司的控制权。
2、承债式并购。
是指并购企业以全部承当目标企业债权债务的方式获得目标企业控制权。
此类目标企业多为资不抵债，并购企业收购后，注入流动资产或优质资产，使企业扭亏为盈。
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3、无偿划拨。
是指地方政府或主管部门作为国有股的持股单位直接将国有股在国有投资主体之间进行划拨的行为。
有助于减少国有企业内部竞争，形成具有国际竞争力的大公司大集团。
带有极强的政府色彩。
4、用现金购置资产。
是指并购公司使用现款购置目标公司绝大局部资产或全部资产，以实现对目标公司的控制。
5、用现金购置股票。
是指并购公司以现金购置目标公司的大局部或全部/">股票，以实现对目标公司的控制。
6、以股票购置资产。
是指并购公司向目标公司发行并购公司自己的股票以交换目标公司的大局部或全部资产。
7、用股票交换股票。
此种并购方式又称“换股〞。
一般是并购
公司直接向目标公司的股东发行股票以交换目标公司的大局部或全部股票，通常要到达控股的股数。
通过这种形式并购，目标公司往往会成为并购公司的/">子公司。
8、债权转股权方式。
债权转股权式企业并购，是指最大债权人在企业无力归还债务时，将债权转为投资，从而取得企业的控制权。
我国金融资产管理公司控制的企业大局部为债转股而来，资产管理公司进行阶段性持股，并最终将持有的股权转让变现。
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求外部融资。
• 新兴企业需要融资，但绝大多数公司得不到投
资等级的评级。
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国内并购支付方式
现金支付 股权支付 资产支付 承债支付 金融衍生品支付
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国内并购支付方式
定向发行股票 2006年5月8日起施行的《上市公司证券发行管理 办法》规定，非公开发行股票，是指上市公司采 用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。发 行对象不超过十名。本次发行的股份自发行结束 之日起，十二个月内不得转让；控股股东、实际 控制人及其控制的企业认购的股份，三十六个月 内不得转让。发行价格不低于定价基准日前二十 个交易日公司股票均价的百分之九十。
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银行并购贷款
并购贷款流程 业务受理 业务初审 尽职调查 审查审批
贷款合同设计与签署
提款条件核实与贷款发放
贷后管理与贷款回收
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银行并购贷款
并购贷款的风险评估 战略风险 法律与合规风险 整合风险 经营风险
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国内并购融资手段
银行并购贷款 2008年12月6日中国银监会发布了《商业银行并 购贷款风险管理指引》。
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国内并购融资手段
银行并购贷款 2009年3月3日，交通银行与宝钢集团联合签署 《并购贷款合同》，为宝钢集团提供7.5亿元三年 期并购贷款，用于收购宁波钢铁。 3月4日，建设 银行宣布向宝钢集团提供8亿元三年期并购贷款。
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并购支付方式
支付方式效果差异的解释 信息效应。如果收购者采用股票进行收购，实际 上暗示了其自身股票已被高估的信息，这将导致 收购者的收益为负。但是，因为市场可以发现这 一信息，所以对目标企业的收益不会产生影响。
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此次宝钢集团为并购宁波钢铁支付的总价达到
31.4亿元，两家银行提供的并购贷款规模接近
50%的上限。
江西财经大学金融与统计学院 @ 桂 并购贷款面向未来 并购贷款引领金融革命 金融监管的进步 坚持金融创新的进步 并购贷款：金融革命的先声 ——全国工商联并购公会会长
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国内并购融资手段
自有资金 股权融资 信托融资 过桥贷款
资产证券化 杠杆融资 银行并购贷款
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国内并购融资手段
信托融资 2003年1月29日，衡平信托将成功募集的2.7亿元 资金交付全兴集团管理层，用以全兴集团18人为
并购支付方式
支付方式效果差异的解释 信号理论。支付方式的选择揭示了未来的投资机 会或现金流情况。从许多方面来说，使用现金都 是一个好的信号。对于收购者来说，这表明其现 有资产能够产生较大的现金流；收购者有能力充
分利用目标企业所拥有的或由并购所形成的投资
机会；现金收购还可能反映了收购者对于收购的
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国内并购融资手段
杠杆融资
2003年2月22日，京东方正式完成收购韩国现代 半导体株式会社（HYNIX）和韩国现代显示技术株 式会社（HYDIS）与TFT-LCD业务相关的资产，相 应的资产交割手续同日亦办理完毕。京东方的出 资为3.8亿美元，其中2.3亿美元，一部分来自 HYNIX最大的债权银行联合其他三家银行和一家保 险公司提供的贷款，由BOE-HYDIS以资产抵押方 式取得；另一部分贷款来自HYNIX提供的卖方信贷， 通过BOE-HYDIS以资产向HYDIS再抵押方式取得。
元，向高盛过桥贷款5亿美元，而余额为股权转让，
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国内并购融资手段
资产证券化 中国网通斥资128亿向母公司网通集团收购四省网 络资产，其中30亿元以现金支付，余下98亿元分5 年支付，每隔半年支付部分递延对价（每次均为 9.8亿元）并就递延对价未支付部分的实际余额向 网通集团支付利息。2006年3月网通集团发行“中 国网通应收款资产支持收益凭证”，募集资金用 于购买中国网通集团未来每半年从中国网通（集 团）有限公司获得的应收款中不超过基础资产预 期收益金额的收益。
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银行并购贷款
并购贷款中的并购指的是境内并购方企业通过受让 现有股权、认购新增股权、或收购资产、承接债务 等方式以实现合并或实际控制已设立并持续经营的 目标企业的交易行为。
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银行并购贷款
并购贷款申请的基本条件 并购方与目标企业之间具有较高的产业相关度或 战略相关性，并购方通过并购能够获得目标企业 的研发能力、关键技术与工艺、商标、特许权、 供应或分销网络等战略性资源以提高其核心竞争 能力。
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国内并购支付方式
金融衍生品支付 认购权证：邯郸钢铁股改发行认购权证总量为 9.257亿份，宝钢集团大量收购邯郸钢铁流通股和 认购权证，2006年6月1日宝钢集团宣布举牌邯郸 钢铁，邯郸钢铁启动反收购，宣布斥资15亿增持 流通股。 可转换债券：2006年6月20日，中国联通与韩国 SK电讯签订了战略联盟框架协议，SK认购中国联 通10亿元可转换债券，期限三年，票面利率为0。
并购支付方式
垃圾债券的应用 垃圾债券是低于投资等级或未被评级的高收益债 券。在标准普尔的评级体系中，垃圾债券被定义 为BBB-以下的级别的债券；在穆迪的评级体系中， 则是Baa以下级别的债券。
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并购支付方式
垃圾债券的发行环境 如果用美国公司每年新发行债券的价值来衡量， 垃圾债券的份额从1977年的1.1%上升到1988年的 20%。 • 相对较高的通货膨胀率促使企业越来越多地寻
公司并购与重组
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并购支付方式
现金支付 股票支付
现金+股票
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并购支付方式
支付方式效果的差异 现金支付产生更高的累计超常收益率； 现金支付能够更迅速地完成收购。
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并购支付方式
支付方式效果差异的解释 税收因素。延迟纳税：股票支付使得目标企业股 东可以避免在收购发生时纳税，而现金收购时， 目标企业股东必须立即支付资本利得税。因此， 现金收购的溢价及超常收益必须相对较大，以弥 补纳税上的不利。
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银行并购贷款
商业银行开展并购贷款的条件 有健全的风险管理和有效的内控机制 贷款损失专项准备充足率不低于100% 资本充足率不低于10% 一般准备余额不低于同期贷款余额的1% 有并购贷款尽职调查和风险评估的专业团队
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代表的高管层收购该集团部分国有股份，并实现
管理层持股67.7%，控股全兴集团，该MBO信托资
金正式进入收购国有股权的实质性操作阶段。而
全兴集团现持有48.44%的全兴股份（即现在的水 井坊），是其第一大股东。
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国内并购融资手段
过桥贷款 联想收购IBM PC业务的12.5亿美金中，有6.5亿 美元是用现金支付，其中，联想自有资金1.5亿美 联想控股在集团中占有46%的股份，IBM占18.5%。
盈利性拥有秘密的信息。
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并购支付方式
支付方式的选择 收购方举债能力和手持现金的多寡； 公司的控制权问题；
收购方的股价水平；
目标公司对支付方式的要求；
融资成本与税收因素；
法律规范； 信息不对称的程度。
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财务风险
跨国并购还应分析国别风险、汇率风险和资金过
境风险。
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银行并购贷款
并购贷款的发放限制 商业银行全部并购贷款余额占同期核心资本净额 比例不应超过50% 对同一借款人的并购贷款余额占同期核心资本净 额比例不应超过5% 并购的资金来源中并购贷款所占比例不应高于50% 贷款期限一般不超过五年。
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王巍
银行并购贷款
并购贷款将成为产业集中和升级的引擎 繁荣的并购市场有助于防止经济转向通缩 完善配套，为并购贷款开疆拓土
并购贷款：中国产业集中和升级的里程碑 ——全国工商联并购公会副会长 费国平
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银行并购贷款
并购贷款是指商业银行为境内并购方企业实现合并 或实际控制已设立并持续经营的目标企业，而向并 购方或其子公司发放的、用于支付并购交易价款的 贷款，并购可由并购方专门设立的、无其他业务经 营活动的全资或控股子公司进行。