第十四章 股利政策
股利政策-财务管理
税务法规对股利分配的影响
税务法规可能对股利分配产生影响，如股息收入的个人所得税率可能高于资本利得的税率。
企业因素
企业的财务状况
企业的投资需求
企业的财务状况是决定股利政策的重要因素， 如现金流量、偿债能力和盈利能力等。
详细描述
在这种政策下，公司首先会为未来的投资和发展留存足够的资金，然后将剩余的 利润作为股利支付给股东。这种政策的优点在于能够保持公司的财务灵活性，满 足未来的资金需求，同时避免因股利支付过多而影响公司的财务状况。
固定股利政策
总结词
固定股利政策是一种每年支付固定数额股利的政策，不受公司盈利状况的影响。
企业价值评估
稳定的股利政策有助于投资者对企业未来发 展进行合理评估，从而影响企业股价。
资本结构调整
通过股利政策，企业可以调整资本结构，优 化财务状况。
信号传递作用
股利政策向市场传递出企业未来发展的信息， 有助于投资者做出投资决策。
02
股利政策的类型
剩余股利政策
总结词
剩余股利政策是一种优先考虑公司未来投资和发展需要的股利政策，只有当可分 配利润还有剩余时才支付股利。
详细描述
在这种政策下，公司会在正常时期按照固定的数额向股东支付股利，但在特殊情况下， 如公司有大量的盈余或出于特殊考虑，会支付额外的股利。这种政策的优点在于能够使 公司在不同时期根据实际情况灵活调整股利支付，同时也能满足股东对稳定收入和额外
收益的需求。
03
影响股利政策的因素
法律限制
法律对股利分配的限制
04
股利政策的实践与案例
财务管理之股利政策
财务管理之股利政策引言股利是指公司按比例向股东分配的利润或盈余的一部分。
股利政策是公司制定的有关分配股利的规则和策略，旨在平衡公司的资金需求和股东的回报。
财务管理中的股利政策对于公司的财务健康和股东利益至关重要。
本文将探讨股利政策的基本原则、影响因素以及应对策略。
股利政策的基本原则在制定股利政策时，公司应遵循以下基本原则：1. 清晰的目标和策略公司应该拥有明确的股利分配目标和策略。
这包括确定股利金额和频率，以及与公司的财务目标和战略一致。
例如，一些公司可能更倾向于将利润重新投资于扩大业务规模，而另一些公司可能注重稳定的现金流和股东回报。
2. 资金需求和稳定性股利政策应考虑公司的资金需求和稳定性。
如果公司有大量的投资计划或债务偿还需求，可能需要保留更多的盈余作为内部资金。
另一方面，如果公司稳定且盈利能力强，可以适当提高股利分配比例，以回报股东。
3. 股东偏好公司应了解股东的偏好和需求，以调整股利政策。
有些股东更关注稳定的股利回报，而另一些股东可能更喜欢通过资本增值来获取回报。
因此，公司应根据股东的偏好和市场需求灵活地调整股利政策。
4. 法律和法规要求公司在制定股利政策时必须遵守当地的法律和法规要求。
一些国家或地区对于股利分配有一定的限制和规定，公司需要严格遵守，以避免违法行为和罚款。
影响股利政策的因素股利政策的制定受到多种因素的影响，包括以下几个方面：1. 盈利能力和现金流公司的盈利能力和现金流是制定股利政策的重要因素。
如果公司的盈利能力强大且现金流稳定，可以考虑提高股利分配比例。
然而，如果公司盈利能力较弱或现金流不稳定，可能需要保留更多的盈余用于未来投资或应对突发事件。
2. 财务目标和战略公司的财务目标和战略也会对股利政策产生影响。
如果公司的目标是扩大市场份额或进行大规模投资，股利分配可能相对较低，以保留更多的内部资金。
相反，如果公司的目标是提高股东价值，股利政策可能更加慷慨。
3. 市场需求和竞争状况市场需求和竞争状况也会对股利政策产生影响。
股利理论与股利政策课件
THANKS
感谢观看
强化信息披露
公司应加强信息披露，提高透明度，使投资者更好地了解公司财务 状况和股利分配计划。
中国股利政策的现状与展望
现状分析
目前，中国上市公司股利分配状况存在不规范、不连续、不公平等问题，部分公 司缺乏长期稳定的股利政策。
未来展望
随着中国资本市场不断完善，上市公司将更加重视股东回报，股利分配将更加规 范、稳定和公平。同时，监管部门也将加强对上市公司股利政策的监管和引导， 推动资本市场健康发展。
业市场价值。
结论三
股利政策与企业价值无显著相关 性。股利政策对企业市场价值的 提升作用有限，其他因素如企业 规模、成长性等对企业价值的影
响更大。
股利政策对企业发展的影响
正面影响
稳定的股利政策有助于吸引长期投资 者，为企业发展提供稳定的资金支持 ；同时，通过股利再投资，企业可以 实现可持续发展。
负面影响
股东需求
股东对股利的需求和偏 好会影响公司制定股利
政策。
法律法规限制
相关法律法规对股利政 策的制定和实施有一定 限制，如对分红派息的
限制等。
宏观经济环境
经济周期、通货膨胀、 利率等因素也会影响公
司制定股利政策。
股利政策的制定与实施
分析内部环境
公司需要分析自身的财务状况 、经营状况和未来发展计划， 为制定合理的股利政策提供依
股利分配的程序
确定股利支付比率
根据公司经营状况和未来发展需 要，确定合理的股利支付比率。
确定股利分配方案
根据股利支付比率和盈余情况， 制定具体的股利分配方案。
股东大会审议通过
将股利分配方案提交股东大会审 议，并获得通过。
盈余公积和公益金的提取
股利政策股利政策
股利分配政策的研究一、股利政策股利政策的含义（一）股利分配是指企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分，包括股利支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。
股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。
合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。
因此，上市公司非常重视股利分配政策的制定，通常会在综合考虑各种相关因素后，对各种不同的股利分配政策进行比较，最终选择一种符合本公司特点与需要的股利分配政策予以实施。
股利分配政策的发布也会对市场产生重要影响。
既然股利分配政策与公司价值有很强的相关性，那么其中必然传递着某些价值信息。
''信号传递〃理论认为，公司股利分配政策不仅是一种分配方案，同时还是一种有效的信号传递工具。
股利分配政策的变化往往是公司经营状况发生变化的信号，这些信号有积极的也有消极的市场影响。
资本市场的效率性越强，这种传递方式越有效、成本越低。
因为，投资者相信，作为内部人的管理层拥有公司目前最真实全面的经营发展信息，他们会通过发放股利向投资者证明其经营能力.投资者由于具有不同的股利偏好特性，会选择在适合自己股利偏好的上市公司群落周围积聚。
因此，公和修改股利分配政策、在股利分配政司可能通过设计策中包含更丰富的信息来吸引投资者。
国外成熟资本市场上，上市公司股利政策一般可以分为现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种方式，其中现金股利方式运用最普遍。
在中国股票市场上，公司常见的股利分配方式一般有三种：派发现金股利、送红股、公积金转增股。
再考虑到上述几种方式混合使用，全部股利分配政策可分为八种：不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转（二）股利分配政策相关因素分析1.公司规模。
财务管理学课件-股利政策
固定或持续增长股利政策
定义
固定或持续增长股利政策是指公司设 定一个固定的每股股利金额或增长率 ，并长期保持不变。
特点
该政策下，公司向股东提供稳定的收 入来源，增强股东信心。但可能导致 公司留存过多现金或无法满足未来投 资需求。
固定股利支付率政策
定义
固定股利支付率政策是指公司设定一个固定的股利支付率，即每股股利占每股 收益的比例，并长期保持不变。
05 企业内部视角：如何制定 和执行有效股利政策
企业内部环境评估与战略规划
评估企业盈利能力
分析企业历史盈利数据、预测未来盈利趋势，为制定 股利政策提供依据。
评估现金流状况
了解企业现金流入、流出情况，确保股利支付不会影 响企业正常运营。
考虑股东结构和需求
了解股东对股利的期望和需求，以及不同股东群体的 利益诉求。
公司因素
盈余的稳定性、公司的流动性 、举债能力、投资机会、资本 成本、债务需要。
其他因素
债务合同约束、通货膨胀。
02 常见股利政策类型及特点
剩余股利政策
定义
剩余股利政策是指公司在满足自 身再投资需求后，将剩余利润以 现金股利的形式发放给股东。
特点
该政策下，公司优先考虑再投资 机会，保持最佳资本结构，降低 资本成本。当公司有良好投资机 会时，会减少或取消股利支付。
03 上市公司实践中的股利政 策选择
现金分红为主流方式
现金分红的普遍性
现金分红是上市公司最主要的股利支付方式，具 有普遍性和广泛性。
稳定性与连续性
现金分红通常保持一定的稳定性和连续性，有助 于维护股东利益和增强市场信心。
影响因素
公司盈利状况、现金流状况、股东回报要求等都 是影响现金分红的重要因素。
财务管理之股利理论与政策
财务管理之股利理论与政策引言财务管理是企业中重要的管理职能之一，它涉及到企业资金的筹集、配置与使用。
股利作为一种重要的财务政策，对于股东利益、企业价值和投资者的决策具有重要影响。
本文将介绍股利理论与政策在财务管理中的重要性和应用。
股利理论股利理论是股利政策制定的理论基础，它主要包括以下几个方面的观点。
1. 鸟笼理论鸟笼理论认为，股利是吸引投资者购买股票的一种方式。
企业通过提高股利支付来增加投资者对企业股票的吸引力。
如果企业提高了股利支付，投资者将更愿意购买企业的股票，从而提高了股票价格。
2. 代表理论代表理论认为，股利政策反映了企业经营管理水平和未来经营状况的信号。
企业通过股利政策向投资者传递信息，影响投资者对企业未来盈利能力和前景的预期。
股利支付多的企业被视为未来稳定盈利的标志，从而吸引更多投资者购买股票。
3. 无效理论无效理论认为，股利政策对企业价值和投资者决策没有影响。
根据无效理论，投资者在股利政策下的财务决策与在纯利润政策下的财务决策是等效的。
因此，企业的股利政策对投资者没有影响。
股利政策股利政策是企业在财务管理中制定的关于股利支付的具体政策。
股利政策的制定应该符合企业的发展战略、股东利益、税务政策和资本市场的需求。
1. 稳定股利政策稳定股利政策是一种以稳定股利支付为目标的政策。
稳定股利政策通过保持股利的相对稳定性，向投资者传递企业未来盈利能力的信号。
稳定股利政策适用于已稳定盈利的企业，可提高企业的声誉和股票价格。
2. 增长股利政策增长股利政策是一种以稳健增长股利为目标的政策。
增长股利政策通过适度提高股利支付来反映企业的成长能力和未来的盈利潜力。
增长股利政策适用于高成长的企业，可吸引更多投资者购买股票。
3. 不支付股利政策不支付股利政策是一种将企业盈利全部用于再投资的政策。
不支付股利政策适用于需要大量资金进行扩张和创新的企业，可最大程度地提高企业的发展速度和竞争力。
4. 不稳定股利政策不稳定股利政策是一种根据企业盈利情况随时调整股利支付的政策。
股利政策名词解释
股利政策名词解释
股利政策是指上市公司对于利润的分配方式和规定。
一般而言，股利政策分为现金股利政策和红利再投资政策。
1. 现金股利政策：
现金股利政策是指上市公司直接以现金形式向股东发放股利的政策。
现金股利是公司根据确定的分红政策和盈利情况，将一定比例的利润以现金形式分配给股东。
现金股利政策对于那些希望获得现金回报的股东来说是有吸引力的，因为他们可以选择将现金利润直接提取出来，用于个人消费或投资其他项目。
2. 红利再投资政策：
红利再投资政策是指上市公司将利润以股票或其他形式再投资于公司的政策。
这种政策的目的是为了利用利润进行公司的再投资和发展，以提高股东的长期回报。
股东可以选择将获得的红利再投资到公司的股票中，从而增加持股比例和获利机会。
此外，还有一些其他与股利政策相关的名词需要解释：
- 分红率：分红率是指上市公司将盈利分配给股东的比例。
分
红率越高，股东获得的现金回报越大。
- 股息收益率：股息收益率是指股息金额与股票市价的比例。
股息收益率越高，股东在持有股票期间获得的现金回报越高。
- 稳定性分红政策：稳定性分红政策是指上市公司规定默认的、持续不变的分红政策。
这种政策可以提高股东的预期回报，使投资更可靠和稳定。
总之，股利政策是上市公司为了分配利润，满足股东预期回报
而制定的规则和政策。
股利政策的制定对于公司和股东来说都具有重要意义，它能够直接影响股东的投资收益和公司的财务状况。
股利理论与股利政策课件
信号传递理论
通过股利政策向市场传 递有关企业未来盈利能
力的信息。
代理成本理论
股利政策有助于降低代 理成本，通过约束管理 层行为来保护股东利益
。
行为股利理论
01
02
03
04
迎合理论
企业为了迎合投资者的偏好而 制定股利政策。
后悔厌恶理论
管理层为了避免因改变股利政 策而导致的后悔情绪，倾向于
新兴市场的股利政策
总结词：新兴市场的股利政策呈现出高风险、高回报 的特点，投资者需要更加关注公司的基本面和市场环 境，以降低投资风险。
详细描述：新兴市场由于其特殊的市场环境和公司治理 结构，其股利政策往往具有高风险和高回报的特点。在 这些市场中，许多公司为了快速扩张和占领市场份额， 可能会采取高股利支付政策以吸引投资者。然而，这种 高股利支付政策往往缺乏稳定的盈利支撑，一旦市场环 境发生变化或公司业绩下滑，公司的股利支付能力可能 会受到影响，甚至出现无法支付股利的情况。因此，投 资者在投资新兴市场时需要更加关注公司的基本面和市 场环境，以降低投资风险。
中国股利政策的发展趋势
总结词
中国股利政策的发展趋势呈现出从无到有、从混乱到 规范的过程，政府和监管机构不断推动股利政策的规 范化和市场化，以保护投资者利益和提高市场稳定性 。
详细描述
在中国，股利政策的发展经历了漫长的过程。早期，由 于资本市场不成熟和公司治理结构不完善，许多公司缺 乏稳定的股利支付政策，甚至存在恶意不分红的现象。 近年来，随着中国资本市场的逐步成熟和监管政策的加 强，上市公司开始注重股利政策的制定和实施，投资者 也开始更加关注公司的股利支付政策和盈利能力。政府 和监管机构也在不断推动股利政策的规范化和市场化， 以促进资本市场的健康发展。
股利政策目标
股利政策目标股利政策是公司财务政策的重要组成部分，旨在权衡公司盈利与股东收益之间的矛盾，并确定合理的股利分配策略。
本文将从五个方面探讨股利政策目标，以便更好地理解其对公司财务决策的影响。
一、稳定股利政策稳定股利政策是指公司通过制定稳定的股利支付率，以维持稳定的股利水平。
这种政策通常适用于具有稳定盈利能力的公司，其目标是通过向股东支付稳定的股利，树立良好的企业形象，并增强投资者信心。
然而，稳定股利政策也存在一定的局限性，例如当公司盈利下降时，为保持稳定的股利支付率，可能会导致公司资金紧张，甚至陷入财务困境。
二、刺激股本增长政策刺激股本增长政策是指公司通过提高股利支付率，以刺激股本增长。
这种政策通常适用于处于成长期的公司，其目标是通过增加股利支付，吸引新的投资者，并扩大公司股本规模。
刺激股本增长政策的优点是可以加速公司股本扩张，提高公司知名度。
然而，这种政策也存在一定的风险，过高的股利支付可能会降低公司的留存收益，从而限制公司的未来发展。
三、信号理论信号理论认为，股利政策可以作为一种信号传递机制，向市场传递关于公司经营状况的信息。
根据信号理论，公司可以通过调整股利支付水平来向市场传递关于公司未来盈利能力的信息。
例如，当公司提高股利支付水平时，可以向市场传递公司未来盈利能力增强的信号；而当公司降低股利支付水平时，可以向市场传递公司未来盈利能力减弱的信号。
四、税差理论税差理论是指公司在制定股利政策时，应考虑税收因素的影响。
根据税差理论，公司应选择最优的股利分配方案，以降低股东的税负。
在实践中，公司通常会采用低正常股利加额外股利的政策，以降低股东的税负。
此外，公司还可以通过股票回购等方式来减少股东的税负。
五、代理成本理论代理成本理论认为，公司在制定股利政策时，应考虑代理成本的影响。
代理成本是指因代理关系而产生的成本，包括监督成本、激励成本和剩余损失等。
代理成本理论认为，通过制定合理的股利政策，可以降低代理成本，提高公司的治理效率。
《公司财务》练习题：第十四章股利分配及股利政策
第十四章股利分配及股利政策本章提要股利分配是财务管理的重要内容，一个公司的利润分配不仅会影响公司的筹资决策、投资决策，而且还涉及多种利益主体之间的关系。
本章主要介绍股利分配和股利支付的基本程序，并叙述了股利支付的方法，尤其重点讲解了股票股利，并将股票股利与股票分割作了比较，并进一步讲解了股票回购的红利替代作用。
另外本章介绍了主要的股利理论，并对公司常采用的股利政策的特点及使用场合进行了分析。
本章习题一、名词解释1、除息日2、除权日3、股票分割4、股票股利5、股利无关论6、剩余股利政策7、固定股利政策8、固定股利支付比率政策9、低正常股利加额外股利政策10、股票回购二、单项选择题1、股利决策涉及面很广，其中最主要的是确定（），它会影响公司的报酬率和风险。
A、股利支付日期B、股利支付方式C、股利支付比率D、股利政策2、在盈余一定的条件下，现金股利支付比率越高，资产的流动性（）。
A、越高B、越低C、不变D、可能出现上述任何一种情况3、财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要以公司拥有的其他企业的（）作为股利支付给股东。
A、应收账款B、应收票据C、存货D、有价证券4、主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是（）A、剩余股利政策B、固定或持续增长的股利政策C、固定股利支付率政策D、低正常股利加额外股利政策5、某公司原发行普通股300000股，拟发放15％的股票股利，已知原每股盈余为3.68元，若盈余总额不变，发放股票股利后的每股盈余将为（）元。
A、3.2B、4.3C、0.4D、1.16、某公司现有发行在外的普通股1000万股，每股面额1元，资本公积8000万元，未分配利润16000万元，股票市价50元；若按10％的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为（）。
A、4900万元B、5000万元C、12900万元D、600万元7、剩余股利政策的观点为（）A、只有当企业没有足够的可接受的投资项目去利用全部收益时，企业才将“剩余”的利润作为红利发放B、只有当企业可获取新的资金时，才发放股利C、留存利润作为企业的剩余利润，一般都作为红利发放给股东D、一般而言，投资决策与红利政策分别独立制订的8、有权领取股利的股东有资格登记截止的日期是（）。
股利政策基本理论
股利政策基本理论股利政策是上市公司决定利润分配方式的重要组成部分，对于投资者而言，股利政策直接影响着其对公司的投资价值评估。
股利政策的制定需要考虑多方因素，包括公司的财务状况、经营策略、行业竞争等等。
本文将介绍股利政策的基本理论，包括股利的作用、股利政策的目标、股利政策的决策途径等等。
一、股利的作用股利作为上市公司利润的分配方式，具有以下几个作用：1. 现金流回报：股利可以将公司的利润以现金形式返还给股东，为股东提供实实在在的经济利益，这有助于增加股东对公司的投资信心。
2. 投资回报率：股利政策直接影响着公司的投资回报率，过高的股利政策可能会导致公司资金链紧张，影响公司的发展和扩张；而过低的股利政策可能会降低投资者对公司的吸引力。
3. 信号传递：股利政策也是公司向外界传递信息的一种方式。
例如，公司决定增加股利支付，可能表示公司具有稳定的盈利能力和发展潜力；而决定减少或不支付股利，则可能表示公司面临着财务困境或业绩下滑。
二、股利政策的目标股利政策的目标是在平衡公司和股东的利益之间寻找最优解。
公司希望通过股利政策吸引和留住投资者，保持良好的股东关系，并为公司的发展提供必要的资金支持。
股东则希望能够获得稳定、可靠的投资回报。
在制定股利政策时，公司应考虑以下几个方面的目标：1. 维持股东关系：公司应确保股利政策能够符合投资者的预期，避免给投资者带来意外的负面影响，从而维护良好的股东关系。
2. 保持竞争力：公司需要根据行业竞争状况和市场需求来制定股利政策，确保公司在竞争中具备足够的竞争力。
3. 满足增长需求：公司应根据自身的发展需求，保留足够的盈利用于未来的发展和扩张，以确保公司具备持续的增长能力。
三、股利政策的决策途径制定股利政策需要考虑多个因素，并根据公司的具体情况进行决策。
以下是一些常见的决策途径：1. 盈利状况：公司的盈利状况是决策股利政策的重要依据之一。
如果公司盈利稳定且有足够的现金流，可以考虑增加股利支付；如果公司面临盈利下滑或现金流不足，可能需要减少或暂停股利支付。
股利政策知识管理
股利政策知识管理一、股利政策概述股利是指上市公司向股东分配利润的方式之一，也是股东获得投资回报的重要途径。
股利政策管理是上市公司内部对股利政策进行规定和管理的一项重要工作。
通过科学合理的股利政策管理，可以维护股东利益，提高公司声誉，促进公司长期稳定发展。
二、股利政策的制定制定股利政策是上市公司的基本管理职能之一。
制定股利政策需要综合考虑公司业绩、盈利能力、资金需求、市场情况等因素。
1. 公司业绩和盈利能力公司业绩和盈利能力是制定股利政策的重要依据。
如果公司业绩良好，盈利能力强，那么可以适当提高股利水平，回报股东。
反之，如果公司业绩不佳，盈利能力较弱，应谨慎制定股利政策，以避免对公司发展产生不利影响。
2. 资金需求和储备制定股利政策时需要考虑公司的资金需求和储备情况。
如果公司需要大量资金进行扩张或投资，可以适当减少股利派发，将资金用于支持公司的发展。
但是，储备资金也是保证公司稳定发展的重要资源，因此应在合理范围内保留。
3. 市场情况和投资者关系股利政策也需要考虑市场情况和投资者关系。
对于喜欢高股息收益的投资者，公司可以适当提高股利水平，以吸引更多投资者关注和投资。
同时，股利政策应与公司的市值和市盈率相匹配，以保持投资者对公司的信心和支持。
三、股利政策的管理1. 内部管理机制公司应建立健全股利政策的内部管理机制，明确股利分配的决策流程和责任人员。
在制定股利政策之前，应充分调研和分析市场情况、公司业绩等因素，倾听投资者意见，确保决策的科学性和公正性。
2. 信息公开和透明度股利政策管理应注重信息公开和透明度。
公司应及时向投资者公布股利政策的制定、调整和执行情况，以便投资者了解公司的分红情况并做出相应的投资决策。
3. 公司治理和监督机制有效的公司治理和监督机制对于股利政策管理至关重要。
公司应健全内部监控和外部监督机制，确保股利政策的执行符合法律法规和公司章程的要求。
四、股利政策管理的影响股利政策管理的好坏将直接影响公司的经营和发展。
股利政策名词解释
股利政策名词解释股利政策名词解释：什么是股利政策股利政策是指公司在满足一定条件时，按照何种比率支付现金股利以及如何支付现金股利的决策。
对于股利政策，通常有以下几种理论假设：（ 1）所谓股利政策，就是指公司在符合一定的前提下，采用什么样的股利分配方案，即什么时候分配股利以及如何分配股利的问题。
（ 2）股利政策取决于投资者的风险态度、偏好与承受能力。
一般来说，投资者越喜欢固定股利或固定与当前收益相联系的股利政策，那么他们就会越愿意持有公司的股票。
反之亦然。
（ 3）股利政策应与其他的财务和经营政策有效地结合起来。
也就是说，公司不仅要考虑股利与企业盈利的关系，而且还要考虑与股利政策相关的各种成本，如股利发放数量、时机选择等等。
实践中，股利政策的确定往往要受到诸多因素的影响。
由此可见，上述三个条件不同，其股利政策可能完全不同，甚至截然相反。
通常情况下，只要有一个条件发生变化，则相应的股利政策也将随之发生改变。
可见，影响股利政策的因素十分复杂，且具有很强的主观性。
此外，不同类型的公司，其特点也是千差万别的，因而，确定股利政策并非易事。
10。
股利支付方式股利支付方式是指股利发放的形式和时间。
股利支付方式包括两大类：（ 1）股票股利支付方式。
股票股利是指股利以股票的形式发放给股东。
（ 2）现金股利支付方式。
现金股利是指股利以现金的形式发放给股东。
二、股利的种类从股利的来源看，股利可分为税后股利和非股后股利两类。
税后股利是指以纳税后的利润为股利发放的基础。
股东除了能获得股利以外，无须缴纳所得税。
非股后股利是指以本企业积累的留存收益为股利发放的基础。
国家将一部分利润留作本企业作为资本金以后，在未分配利润中，又进行进一步的投资和再投资，这就是留存收益。
留存收益中有一部分留给企业自己，用于扩大再生产;另一部分上缴国家，用于国家预算。
因此，非股后股利也称为社会股利。
我国过去股利制度规定，非股后股利的发放要按国家规定缴纳股利税，从而把这部分股利限制在一定的范围内。
股利政策制定
股利政策制定股利政策是上市公司制定的一项重要政策，它对公司的股东利益和财务状况产生深远影响。
本文将从股利政策的定义、目的、制定过程以及影响因素等方面进行论述，以期全面了解股利政策的重要性和制定原则。
一、股利政策的定义和目的股利政策是上市公司为了合理、公平地分配利润，保护股东权益而制定的一项经营政策。
其目的在于通过合理的股利政策来回报投资者，维护和增加公司的市值，提高公司的竞争力。
二、股利政策的制定过程股利政策的制定是一个复杂的过程，需要公司董事会和股东大会的讨论和决策。
以下是制定股利政策的主要步骤：1. 考虑公司财务状况：董事会需要考虑公司当前的财务状况，包括利润水平、现金流情况和债务水平等，以确定公司是否有能力支付股息。
2. 确定股利政策目标：董事会需要明确股利政策的目标，如提高股东回报率、吸引更多投资者或维持稳定的股利水平等。
3. 分析行业和竞争对手：董事会需要对行业和竞争对手的股利政策进行分析，以保持竞争力和吸引力。
4. 确定分配比例和方式：董事会应综合考虑公司财务状况，确定合适的分配比例和方式，如现金股利、股票股利或选择性股息等。
5. 股东大会审议和批准：董事会制定的股利政策需要提交给股东大会审议和批准，并对股东做出充分的解释和说明。
三、影响股利政策的因素股利政策的制定不仅受到公司内部因素的影响，还受到外部环境的影响。
以下是主要影响因素：1. 公司的盈利能力：公司的盈利能力是制定股利政策的基础，只有公司有足够的利润才能支付股息。
2. 公司的现金流情况：公司的现金流状况直接决定了公司是否能够及时支付股息，保证股东的利益。
3. 行业和竞争对手的股利政策：行业和竞争对手的股利政策会对公司的股利政策产生间接影响，公司需要与行业水平接轨，保持竞争力。
4. 法律法规和监管政策：股利政策制定还需要遵守相关的法律法规和监管政策，保证合规运营。
四、股利政策的原则制定股利政策时应遵循以下原则：1. 公平公正原则：股利政策应该公平、公正地分配利润，不偏袒特定股东群体。
股利政策(财务管理-西南民族大)
让学生了解税收法规，掌握税务筹划 的基本方法。
特色课程介绍
民族地区财务管理
财务伦理与职业道德
结合西南民族地区的经济特点，探讨 民族地区企业的财务管理问题。
强调财务人员的职业道德和伦理责任， 培养学生的职业素养。
跨文化财务管理
引入跨文化视角，分析不同文化背景 下的财务管理实践。
与其他高校比较分析
01
课程设置的全面性
02
民族地区特色
西南民族大学的财务管理专业课程涵 盖了财务管理的各个方面，从基础到 应用，从理论到实践，确保了学生能 够全面掌握财务管理的知识和技能。
学校结合自身的地理位置和资源优势 ，开设了具有民族地区特色的财务管 理课程，使学生能够更好地理解和应 对民族地区的经济环境和财务管理问 题。
评价指标体系构建
股利支付率
衡量公司净利润中用于支付股利的比例，反映公司的 股利分配政策。
股利稳定性
考察公司股利支付是否稳定，以及是否有稳定的增长 趋势。
股价与股利关系
分析股票价格与股利支付之间的关系，以评估公司的 市场表现和投资者对公司的信心。
实例讲解：如何运用评价指标进行投资决策
选择高股利支付率的公司
05
投资者视角：如何理解和评价上 市公司股利政策
投资者需求分析
01
02
03
稳定的收入来源
投资者通常期望通过持有 的股票获得稳定的现金流 入，以满足日常生活支出 或再投资需求。
资本增值
除了稳定的股息收入外， 投资者还希望通过股票价 格的上涨实现资本的增值。
公司前景和信誉
投资者关注公司的长期发 展前景和良好信誉，以确 保其投资的安全性和增长 潜力。
股利政策的基本理论
股利政策的基本理论引言股利是指股份公司向股东分配的利润或现金，并且在股东持有股份的比例下进行分配。
股利政策是一家公司的董事会制定并公布的关于如何分配利润的规定。
股利政策的制定对于投资者和公司的财务决策具有重要的影响。
本文将介绍股利政策的基本理论并探讨其对股东和公司的意义。
股利政策的目标股利政策的目标是通过合理的利润分配来最大化股东的财富。
公司的股东通常期望通过股利获得回报，因此公司应该制定能够满足股东预期的股利政策。
股利政策的目标可能包括以下几个方面：1.吸引投资者：给予股东合理的回报，吸引更多的投资者购买公司股份。
2.维持股东权益：通过股利分配，保持股东在公司中的权益，防止股东权益被稀释。
3.保持健康的资本结构：股利政策应该考虑公司的现金流和资本需求，避免过度分配利润导致资金短缺。
股利政策的类型股利政策可以分为两种类型：现金股利政策和股票股利政策。
现金股利政策现金股利政策是指公司以现金形式向股东分配利润。
现金股利是一种直接的回报形式，可以提供现金流给股东。
公司通常会根据利润水平和现金流情况确定现金股利的金额和频率。
现金股利政策对于股东来说有以下几个优点：•稳定性：现金股利相对稳定，可以提供一定的经济收入，特别对于需要现金流的投资者来说。
•灵活性：股东可以自由支配现金股利，可以用于日常开销或其他投资。
然而，现金股利政策也存在一些缺点：•限制公司的资本支出：过高的现金股利可能限制公司进行资本投资或扩张计划。
•税务影响：现金股利通常需要缴纳个人所得税，对于股东来说会减少实际获得的收益。
股票股利政策股票股利政策是指公司以股票形式向股东分配利润。
股票股利通常以公司股票的形式发放给股东，通过增加股东持有的股份来分配利润。
股票股利政策对于股东来说有以下几个优点：•反映公司价值：股票股利将公司利润以股票形式分配给股东，可以反映公司的价值增长。
•节约现金流：股票股利不需要直接支付现金，可以节约公司的现金流。
然而，股票股利政策也存在一些缺点：•稀释股东权益：股票股利会增加公司的已发行股票数量，可能导致股东的股权比例被稀释。
第十四章 股利政策
美国行业股利支付比率
行业 建筑材料 医药卫生 食品业 办公设备 石油 化学 电力 1980~1994 平均股利支付率（ ） 平均股利支付率（%） 20.8 21.8 28.6 32.7 39.7 51.8 79.8
我国情况如何？ 我国情况如何？
返回
第三节 股票股利和股票分割 一、股票股利 二、股票分割
——有利于投资者安排股利收入和支出； 有利于投资者安排股利收入和支出； 有利于投资者安排股利收入和支出 ——稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论； 稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论； 稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论 ——股利的支付与盈余相脱节。 股利的支付与盈余相脱节。 股利的支付与盈余相脱节
返回
一、股票股利（P316） 股票股利（ ）
（一）对所有者权益的影响
借：利润分配——未分配利润 利润分配 未分配利润 贷：股本 资本公积 教材P316，例题 教材 ，
—— 所有者权益总额不变 —— 所有者权益内部结构变化
（三）对EPS、市价、股东财富的影响 、市价、
——理论上：N等比例上升，EPS、股价 理论上： 等比例上升 等比例上升， 理论上 、 等比例下降； 等比例下降； ——实务中：股价可能上升、不变、下降。 实务中：股价可能上升、不变、下降。 实务中
返回
二、股票分割（P321） 股票分割（ ）
（一）对所有者权益的影响
教材P318，例题14-6 ，例题 教材 所有者权益总额不变 所有者权益内部结构不变
（三）对EPS、市价的影响 、
理论上： 理论上： ——N等比例上升，EPS、股价等比例下降； 等比例上升， 等比例上升 、股价等比例下降； ——股东财富不变。 股东财富不变。 股东财富不变 实务中：股价可能上升、不变、 实务中：股价可能上升、不变、下降 ——股东财富增加。 股东财富增加。 股东财富增加
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
MM
红利无关论：在完美资本市场中，保持 公司的投资政策不变，公司的红利政策选择 是无关的，不会影响公司的初始股价。
尽管红利决定了股价，公司的红利政策选择
却不能决定股价. 公司的价值最终来源于公司的基础业务产生 的自由现金流，公司的自由现金流决定了对 投资者的支付水平，在完美资本市场中，不 论这些支付是通过什么方式，都不影响股票 本身的价值。
支付红利，这个日期是由董事会设定的成为 登记日. 登记日之前的某一时期叫做除息日 公司最后实际支付红利的日期成为支付日
股票股利：公司发行额外的股票以代替现金
股利的发放。
公开市场回购：公开市场回购是公司在市场
当中以市场价格回购自己的股票. 要约收购: 公司在短期内按事先确定的价格 发出要约收购回购股票 目标定向回购: 公司直接与卖方协商回购价 格.
公司理财
公司投资产生自由现金流，公司要决定如何
使用这些现金. 若公司产生超额现金，可以将其作为现金储 备或派发给股东。如果公司采用后者，则有 两种选择：支付红利或向现有股东回购股票。 这些政策就代表公司的股利政策
董事会批准分派期登记在册的股东
考虑Genron
公司是一家虚构的公司。公司 有2000万美元的超额现金，没有债务。公 司预期以后每年产生额外的4800万自由现 金流，如果公司无杠杆资本成本为12%，那 么时序经营前提下公司的价值为, 公司价值=PV(FCF)=4800万/12%=4亿
股票的公允价格等于预期红利按照股权资本
Consider
an investor who buys a stock today just before it goes ex-dividend, and sells the stock just after. If the stock pays a dividend of amount div, and the investor’s dividend tax rate is τ , then her after-tax cash flow from the dividend is div(1- τ )
d d
The
effective dividend tax rate measures the additional tax paid by the investor per dollar of after-tax capital gains income that is instead received as a dividend.
成本折现的现值，那么公司除息日之前的付 息股票价格为.
Pcum currentdividend PV(future dividend)=2+ 4.8 42 0.12
股票除息之后，新的购买者将不会收到当前
红利，此时的股票价格只反映后续年份的分 红.
P PV (future dividend)= ex 4.8 40 0.12
Shareholders
usually have to pay two types of taxes, one is dividend tax and the other is capital gain taxes.
When
the tax rate on dividends exceeds the tax rate on capital gains, shareholders will pay lower taxes if a firm uses share repurchases for all payouts rather than dividends. As a result, the optimal dividend policy when the dividend tax rate exceeds the capital gain tax rate is to pay no dividends at all.
在完美资本市场中，公司支付红利时，除息
日的股价会立即下跌，估价跌幅等于红利数 额.
假设公司今年不分红，而是用2000万现金
在公开市场上回购其股票. 若公司初始股价为42元，公司将可回购 2000万÷42=47.6万股. 剩余 100047.6=952.4万股
公司预计未来每年将产生4800万的自由现
金流，可用于每年支付股利 4800÷954.2=5.04 5.04
P rep 0.12
42
在完美资本市场中，公开市场股票回购对股
价没有影响，股价与现金红利政策下的付息 估价相同。
发放红利 40×2000=80,000 2×2000=4,000
回购 42×2000=84,000
在完美资本市场中，投资者幵不关心公司是通过派发红利还是 回购股票来发放现金. 通过将红利再投资或出售股票，他们可 以自行复制任何一种支付方式。