风险投资第四讲
风险投资的理论与发展培训课程课件
05
案例分析与实践经验分享
成功风险投资案例分析
案例一
阿里巴巴的投资历程
案例三
美团的成长与扩张
案例二
特斯拉的崛起之路
案例四
字节跳动的创新发展
风险投资经验分享与教训总结
经验一
精准把握市场趋势，选择具有潜力的行业和 项目
经验二
深入了解被投企业，发掘其核心竞争力和独特 商业模式
经验三
建立良好的投后管理机制，为被投企业提供必要 的支持和资源整合
详细描述
风险管理理论认为，成功的风险投资需要对潜在的风险进行 充分了解和评估，并采取相应的措施来控制和管理这些风险 。通过有效的风险管理，投资者可以降低投资损失的风险， 提高投资回报的稳定性。
创新与企业家精神理论
总结词
创新与企业家精神理论强调创新和创业精神在风险投资中的重要性。
详细描述
创新与企业家精神理论认为，成功的风险投资项目往往来自于具有创新性和创业 精神的企业家。该理论强调对创新技术的识别和培育，以及为企业家提供必要的 资源和支持，以促进创新成果的商业化。
03
风险投资的运作与实践
风险投资项目的筛选与评估
01
02
03
筛选标准
评估项目是否具有创新性 、市场前景、技术可行性 以及团队能力。
评估方法
采用SWOT分析、财务分 析、行业趋势分析等工具 对项目进行全面评估。
尽职调查
对项目进行深入调查，核 实项目信息，降低投资风 险。
风险投资的交易结构设计
股权结构
产业组织理论
总结词
产业组织理论关注产业内部的竞争结构和市场行为，为风险投资者提供了关于行业分析和策略制定的指导。
详细描述
某商学院风险投资培训教材(72P)
2
一、风险投资与天使投资
现代风险投资始于美国，作为美国发展高新技 术战略的一个部分，1958年美国国会通过了《国内 所得税法》和《中小企业投资法》两项法案，对美 国风险投资业的发展起了很大的推动作用。它们从 法律上确立了风险投资基金制度并且在税制方面采 取的主要措施使得风险投资税率从49％下降到20％。 制度环境和政策环境的营造不仅极大地推动了高新 技术的发展，同时也为风险投资公司的规范和成熟 提供了保证，风险基金步入了高速发展时期。
•1
–专业化、严格选择的项目
• 2 –发展初期资金难得，获得较多股份
•3
–风险投资家辅导企业成长
•4
2020/8/3
–上市、收购，高溢价退出
17
3.风险认识
投资类别 天使投资 风险投资 Pre-IPO 兼并重组 实业投资
E DC B E DC B E DC B E DC ED E
A
A
E.经济周期
和经济危机 A.技术和工艺
2
多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。
3
一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约 收购义务。
4
多关注新经济和新技术行业下的创业型企业和研发型企业。
5
投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。
6
流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。
1 风险投资基本特征
2 VC公司的组织结构
国外创投公司典型的组织架构 国内创投公司的典型组织架构
2020/8/3
10
国外创投公司典型的组织架构
合伙人A
合伙人B
合伙人C
……
投资人n
风险投资业务讲义(PPT46张)
19 大 (>1000万元)
风险投资营业部组织架构建议
• 以风险投资模式筛选项目，
为企业做战略性投资 S风险投资 事业部负责人 投资管理委员会 顾问团
• 成员
–总经理或分管副总 –SVA 风险投资事业部 负责人 –与业务相关的事业部负责人 每月一次的会议筛选和鉴定项目，以 及做投资决定 审批年度预算 充分利用顾问团成员的技能与关系 财务、人事、IT 等） 去/留决策前的深入调研 政策与政府关系 采用由项目经理负责的管理方法， 一个项目经理可同时负责若干个正 被筛选的项目的运作
天使投资 风险投资
机构所为
与 天 使 投 资 的 区 别
08.03.2019
投资行为
个人行为 非组织资本
组织化程度
专业化集合投资
中介市场
不需中介服务
需要中介组织提供服务
投资阶段
种子期创建期 童年时期
早期成长扩张期 青年时期
10
外部资金
目 录
1
风险投资的概念及特点
2
风险投资的功能及与其他 产品的区别
•对投资机遇
进行彻底分 析并就投资 条款进行谈 判
•就股东协议、
公司章程及 认购协议进 行谈判并签 约投资
08.03.2019
24
项目筛选与项目建立流程细述
商业计划筛 选
初步会谈
交流 10 务概念 判断人 员素质 评估及议 题 决定进一 步会谈 决策
专题会谈 交流 15 专家参加 咨询 会后取得 专家评估 结论 议，包括 准备工作 和报告 家意见 做出决 策 决策
08.03.2019 3
风险投资的特点
风险投资是没有担保的投资，具有高 风险和高收益性 投资方向主要集中于高科技领域 风险投资主要以股权的方式投资于新 兴的、具有潜在高成长性的中小企业 风险投资是一种流动性小、周期长的 投资 风险投资以公开上市为主要形式实现 资本的增值 风险投资的资金不同于银行借贷资金
风险投资教案
第一章风险投资概述本章主要介绍以下内容第一节投资与投资风险概述第二节风险投资的概念、发展简史、特点第三节高技术风险投资的作用与功能第四节风险投资者和风险创业者第五节风险企业的成长与资金来源第六节风险投资的类型、模式、市场体系、基本方法、运作环节第一节投资与投资风险概述一、投资涵义及构成要素1.投资涵义一般是指经济主体为获取效益而投入资金用以转化为实物资产或金融资产或其它形式的资产的行为和过程，它是一种经济活动。
2.投资构成要素1)投资主体指具有独立投资决策权并对投资负有责任的各种法人和自然人，又称投资者，投资方。
它是由生产资料所有制决定的，因社会经济制度不同而不同。
2)投资的动机和目的：是为了获取效益。
投资效益有三种：a.财务效益：投资项目的微观效益，表现为项目的盈利能力，创汇能力，投资回收能力和偿贷能力。
b.经济效益：投资项目对国民经济的贡献，表现为项目对增加社会产品和国民收入的能力。
c.社会效益：投资项目对社会的贡献，体现为国家民族，教育科学，公益福利，生态环境或身心健康等等方面，受益对象为社会。
3)投资载体资金或者说资本，投资主体用以投入项目的是资金。
资金是资产价值的货币表现，资金作为投资的载体是预期带来效益的价值。
货币本身并不就是资金(资本) ，只有当货币为获取效益而投入运用过程，货币才转化为资金(资本).二、投资的分类1.按其性质的不同，分为固定资产投资、流动资产投资、无形资产投资和递延资产投资。
1)固定资产投资指投入资金运用于购置和建造固定资产。
固定资产是指使用年限在一年以上、单位价值在规定标准以上，并在使用过程中保持原有物质形态的资产。
2)流动资产投资指投入资金运用于增加流动资产，以满足生产和经营中周转需要的投资。
流动资产是指可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产。
3)无形资产是指没有物质实体，但却可使拥有者长期受益的资产。
4)递延资产是指不能全部计入当年损益，应当在以后年度内分期推销的各项费用。
2024年度《风险投资案例》课件
监管政策差异比较
02
分析国内外监管政策在投资主体、投资范围、投资方式、退出
机制等方面的差异。
监管政策影响评估
03
探讨国内外监管政策对风险投资市场的影响，包括对市场活跃
度、投资收益率、风险控制等方面的影响。
24
法律法规对风险投资影响研究
01
法律法规概述
介绍与风险投资相关的法律法规 ，如公司法、证券法、投资基金 法等。
《风险投资案例》课件
2024/2/2
1
目录
• 风险投资基本概念与原理 • 风险评估与尽职调查方法 • 估值方法与条款设计技巧 • 退出机制及收益分配策略 • 监管政策与法律法规解读 • 行业发展趋势与挑战应对
2024/2/2
2
01
风险投资基本概念与原理
2024/2/2
3
风险投资定义及特点
风险投资（Venture Capital）是一 种向初创或成长型企业提供资金支持 ，并获取其部分股权的投资方式。
清单编制步骤与方法
详细阐述合规性检查清单的编制步骤和方法，包括确定检查对象、 梳理法律法规、识别风险点、制定检查标准等。
清单应用与更新
探讨合规性检查清单在风险投资实践中的应用，以及如何根据法律法 规变化和市场情况及时更新清单。
2024/2/2
26
近期政策变化及趋势预测
近期政策变化梳理
对近期风险投资监管政策的变化 进行梳理和总结，包括政策调整 的背景、目的和主要内容。
制定行权条件和时间表
设定合理的行权价格、行权期限等条 件。
16
经典案例剖析：某独角兽企业估值和条款设计
企业背景介绍
行业地位、发展历程、核心团队等。
估值过程分析
《风险投资业务》课件
风险评估
风险评估：是在风险识别的基础上，通过对所 收集的大量详细资料加以分析，估计和预测风 险发生的概率和损失程度的过程。
风险评估过程中，需要对每个潜在的风险因素 进行定性和定量的分析，确定其对投资项目的 影响程度。
风险评估的结果可以为风险控制提供依据，帮 助投资者制定相应的风险应对措施，降低投资 风险。
详细描述
IPO退出是指风险企业通过首次公开发行股票的方式，将公司股份转换为流通股 ，从而实现风险资本的退出。这种方式可以为投资者带来最大的回报，因为风 险企业成功上市后，其股价往往会有大幅度的上涨。
并购退
总结词
并购退出是一种常见的风险投资退出方式，它通常发生在风险企业发展到一定规模，需要更多的资金支持时。
风险投资流程
1
风险投资的流程通常包括项目筛选、尽职调查、 估值谈判、投资决策、投资后管理以及退出等环 节。
2
项目筛选是风险投资流程的第一个环节，主要目 的是筛选出具有潜力和前景的企业作为投资对象 。
尽职调查是在初步筛选出目标企业后，对企业的 各项指标进行深入调查和分析，以评估企业的潜 力和风险。
详细描述
并购退出是指风险企业被其他公司收购，从而使风险资本得以退出。这种方式通常发生在风险企业发展到一定规 模，需要更多的资金支持时。并购退出的回报通常比IPO退出要小，但风险资本可以在较短时间内实现退出，降 低投资风险。
回购退
总结词
回购退出是一种较为保守的风险投资退出方式，通常发生在风险企业无法继续发展或经营状况不佳时 。
专业的管理团队
风险投资机构通常拥有专业的管 理团队，具备丰富的行业经验和 资源，能够为被投资企业提供全 方位的支持和服务。
风险投资的历史与发展
风险投资讲座课件
风险投资讲座课件一、教学内容本讲将介绍风险投资的基本概念、运作流程、以及在我国的发展现状。
具体内容包括：风险投资的概念与特点、风险投资的生命周期、风险投资的运作流程、风险投资机构与投资者、我国风险投资的发展现状等。
二、教学目标1. 了解风险投资的基本概念与特点，掌握风险投资的生命周期和运作流程。
2. 认识风险投资机构与投资者，了解其在投资过程中的角色和职责。
3. 了解我国风险投资的发展现状，把握其发展趋势。
三、教学难点与重点1. 风险投资的概念与特点2. 风险投资的生命周期和运作流程3. 风险投资机构与投资者的角色和职责4. 我国风险投资的发展现状及发展趋势四、教具与学具准备1. PPT课件3. 投影仪和音响设备五、教学过程1. 引入：通过播放一段关于风险投资的短片，引发学生的兴趣，引出本讲的主题。
2. 讲解：详细讲解风险投资的基本概念、特点、生命周期和运作流程。
在此过程中，结合具体案例进行分析，帮助学生更好地理解和掌握知识。
3. 讨论：组织学生分组讨论，探讨风险投资机构与投资者的角色和职责，以及我国风险投资的发展现状和趋势。
六、板书设计1. 风险投资的基本概念与特点2. 风险投资的生命周期和运作流程3. 风险投资机构与投资者的角色和职责4. 我国风险投资的发展现状及发展趋势七、作业设计1. 请简述风险投资的基本概念与特点。
2. 请描述风险投资的生命周期和运作流程。
3. 请列举我国风险投资的发展现状及发展趋势。
八、课后反思及拓展延伸本讲内容较为复杂，涉及风险投资的基本概念、运作流程以及我国的发展现状。
在教学过程中，要注意通过案例分析等方式，帮助学生更好地理解和掌握知识。
同时，可以组织学生进行课后调研，了解我国风险投资的最新动态，提高学生的实践能力。
重点和难点解析一、风险投资的概念与特点风险投资的概念和特点是理解风险投资的基础，需要重点关注。
风险投资是指由专业投资者向初创期或成长期的创业企业提供资金支持，并为企业提供管理、市场、技术等方面的支持，以期获取高额回报的一种投资方式。
2024年度《风险投资案例》课件
通过对投资项目进行全面分析，识别 潜在的市场风险、技术风险、管理风 险等。
风险评估
运用定量和定性分析方法，对识别出 的风险进行评估，确定风险的大小和 可能造成的损失。
2024/3/23
风险防范措施
针对不同类型的风险，制定相应的防 范措施，如风险规避、风险降低、风 险转移等。
风险监控与报告
建立风险监控机制，定期评估投资风 险状况，及时向投资者报告风险情况 。
团队能力不足
失败企业可能存在团队能力不足的问题，如缺乏 行业经验、技术实力或市场洞察力等。
25
从案例中汲取经验教训，提高投资能力
2024/3/23
重视创业团队的能力和经验
在选择投资项目时，应重点关注创业团队的背景和能力，包括其过往 经历、技术实力和市场洞察力等。
深入了解市场和行业
在投资决策前，应对目标市场和行业进行深入研究和分析，了解市场 需求、竞争态势和行业趋势等。
某一领域的投资、关注初创企业成长等。
投资工具创新
03
运用金融科技手段，开发智能化投资工具，提高投资决策的准
确性和效率。
21
风险投资与产业升级的关系
推动技术创新
风险投资为创新型企业提供资金支持，推动技术创新和产业升级 。
培育新兴产业
风险投资通过投资新兴产业中的初创企业，促进新兴产业的快速 发展和壮大。
投资结果
在风险投资的支持下，该互联网公 司迅速扩张，实现了快速增长，最 终成功上市，为投资者带来了丰厚 的回报。
8
案例二：某生物科技公司的风险投资
投资背景
该生物科技公司致力于研发创新药物和疗法，以解决重大健康问题 。
投资过程
风险投资公司对该公司的研发实力、技术壁垒和市场前景进行了深 入调研，最终决定投资数千万美元。
《风险投资》课件幻灯片
孙正义投资雅虎也让孙正义在投资界一战成名。孙正义早在1995年就敏锐地注意到了 互联网的兴起，于是在美国加州注册了自己的投资公司。该公司第一个试探性的投资 目标是刚刚创出一点小名气的搜索引擎“雅虎〞。1995年11月，孙正义向只有几个人 的雅虎公司投资200万美元；1996年3月，孙正义再次投资雅虎一亿美元，占股 35%。 此后孙正义又追加投资，总投资额到达了3.55亿美元。1996年4月12日，雅虎上市。 之后，孙套现了5%的股票，获得4.5亿美元，但仍是雅虎最大股东。孙正义与雅虎合 资在日本创立了雅虎日本〔Yahoo! JAPAN〕，但股权主要在孙正义手中。雅虎日本在 日本的搜索引擎和门户网站市场中位居业界第一位。日本以外Yahoo!网站多是美国雅 虎公司为最大股东，而日本雅虎却并非如此。2000年1月19日，雅虎日本在东京证券 交易所的股票总市值到达1.014亿日元，是日本历史上首个市值突破一亿日元的股票。
风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为 了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增值效劳把投资企业作大，然后 通过公开上市〔IPO〕、兼并收购或其它方式退出，在产权流动中实现投资回报。
“雅虎〞创造的财富神话
雅虎（Yahoo！）在当今网络界和风险投资业界已成为广为流传的故事。Yahoo！是 由美籍华人杨致远和美国青年戴维所创立的搜索引擎公司。当时，Internet网上的万维网 （WWW）技术开始流行，杨、戴二人也迷上了Internet，常通宵达旦在网上漫游。作为 业余爱好，他们分别收集自己喜爱的网点，然后互相交换。随着收集量增加，为了便于管 理，他们运用自己掌握的软件技术开发了一个数据库系统，将这些搜集到的信息分类整理 成“杨致远和戴维的WWW网指南”，放在万维网上让“网友”们共享，并起了一个有趣 的名字“Yahoo！”。
风险投资最新最全课件
2020/11/13
风险投资最新最全
4
2020/11/13
目录
1
风险投资的概念及特点
2 风险投资的功能及与其他 产品的区别
3
风险投资与企业成长的关联性
4 风险投资的运作流程
5 风险投资的管理与退出
风险投资最新最全
5
风险投资的功能
风险投资是经济增 长的发动机。在研 发.成果转化(开发). 产品生产(试点) .规 模扩张、产业聚集 的高新技术产业化 过程中,风险投资缓 解开发、试点 资 金“瓶颈”
融
资
的
区 别
投资依据
技术、管理基础与生 产经验
现金流量与偿还能力
投资方式
权益投资
贷款，需抵押
2020/11/13
企业关系
风险投参资与最新公最司全 管理
不直接过问企业经营
7
风险投资与其他产品的区别
风险投资
股权投资
与
资本退出
(证
有退出机制 IPO,转让,回购
一般不能退股
券)
企业控制权
股
一票否决权,制定战略, 撤换管理层
退出
• 投资战略定
位
• 投资管理委
员会决策
• 把关式投资
• 项目流 • 系统的项
目开发
• 商业计划
筛选
• 初步会谈 • 专题会谈
• 深入调研 • 投资条款
谈判
• 投资决策
• 内部(行政、
财务、人 事、法务)
• 外部(政府
关系，业 务开发， 招聘)
2020/11/13
风险投资最新最全
18
风险投资应有明确的战略及业务范围
变化
风险投资学讲义(PPT 51页)
10
表1 风险资本投资回报
阶段 IPO收 第一年① 第二年 益倍数
第一期 22.5 42.1 40.8
第三年 第四年 39.2 61.7
第二期 10.0 13.9 20.2 21.6 38.1
第三期 3.7
5.4
5.0
6.3 13.5
注：①风险资本退出时间 资料来源：威廉姆 .D. 拜哥利夫和J .A .蒂蒙斯《处在十字路 口的创业资本》，哈佛商学院1992年版，第170页
11
二、主要弊端
1、公司受强制性信息披露限制 2、不利于原有大股东把持公司控制权 3、受上市股票出售限制 4、上市过程费时费力 5、IPO受二级市场影响大
16
四、方法——取之有道
（一）现金购并
现金收购是并购方采用现金方式收购风险投资者对被收购企 业的全部或部分股权。最大优点是即时结清，收购程序简便。 对购并方来说，不会稀释原有股东的权益，但需要有充裕的 现金。对风险投资者来说，购并价格相对偏低，但可以避免 股票收购的证券变动风险，也不受并购方 业绩的影响，使风 险资本迅速变现。
发达的IPO市场意味着大量上市公司的诞生， 这些上市公司往往为兼并收购退出提供了买主，有 效支持了非IPO方式退出。总体而言，IPO不失为 最优的退出方式。
12
6.3 其它退出--喜忧参半 风险投资的购并退出 风险投资的回购退出 风险投资的清算退出
13
6.3.1 风险投资的购并退出
一、动机——产生动力的源泉
8
二、主要优势 1、具有高收益性 2、有利于企业持续融资 3、有利于企业控制权转移 4、有利于增强企业员工的凝聚力 5、有利于提高创业企业知名度 6、分散投资风险
风险投资教材
风险投资教材风险投资教材第一章：什么是风险投资风险投资（Venture Capital, VC）是指通过对创新型高成长潜力企业进行股权投资，为其提供资金、管理经验和行业资源等支持，以实现对企业的盈利和成长预期的投资活动。
风险投资是一个高风险、高回报的投资形式，对创业者和投资者都具有较高的风险。
第二章：风险投资的特点1. 高风险：创业项目存在较高的失败风险，创业者的业务模式和市场预测可能存在很大的不确定性。
2. 高回报：风险投资具有较高的回报潜力，成功的创业项目可能带来极高的资本回报率。
3. 长期投资：风险投资是一种长期投资，通常需要持有数年甚至更长时间，才能等到企业的成长和盈利。
4. 市场行情变动：风险投资收益受市场行情的波动影响较大，投资者需要具备较强的市场判断力和风险控制能力。
第三章：风险投资的流程1. 寻找项目：投资者需要通过各种渠道寻找有潜力的创业项目，包括社交媒体、创业孵化器、行业协会等。
2. 项目筛选：投资者需要对项目进行评估和筛选，包括市场规模、团队实力、竞争优势等方面的考量。
3. 进一步尽职调查：投资者需要进行更深入的尽职调查，包括核实财务状况、市场前景、竞争分析等。
4. 投资谈判：投资者与创业团队进行投资谈判，商讨股权结构、投资金额、退出机制等事项。
5. 投资决策：投资者根据尽职调查和谈判结果进行投资决策，确定是否投资以及具体投资条件。
6. 监管和支持：投资者需要对投资项目进行监管和支持，包括制定经营计划、提供管理经验和行业资源等。
7. 退出机制：投资者通常通过企业上市、收购等方式退出投资，实现资本回报。
第四章：风险投资的风险控制1. 投资组合分散：投资者可以通过建立多样化的投资组合，降低单个项目失败对整体投资的影响。
2. 风险评估与控制：投资者需要对项目的风险进行评估和控制，包括市场风险、技术风险、管理风险等。
3. 持续监测：投资者需要对投资项目进行持续监测，及时发现和解决潜在的问题和风险。
风险投资 优质课件
准备买房成家的人，于是并没有同学马上拿出资金。可是有一个同学突然想到
了自己正在读大学的亲戚急于创业，手里虽然钱不多，但也算是能够加盟。
于是通过许多的同学介绍，他先后找到了多个省市的大学生入股。
入股方式分为两层：
1、总公司入股，获得公司股份；
2、把投在江西层面的或得江西事业系统股份的；
入股的最少资金为2万元，入股后才与公司的管理和运营，并视情况而决
创业者集体筹资
由团队的成员共同出资。这一项包括两个方面。第一，团队成员自身的经济条件尚可， 那就由团队伙伴共同承担。第二，寻找有一定资金的合作人共同出资，分配股份。
寻找投资商
带上自己的商业计划书，寻找对自己项目满意，且拥有一定资金的企业对自己的计划进 行投资。
寻找风险投资家
同样是带着商业计划书，通过获得风险投资家的肯定和信任，还获取需要的资金。
出现一定的问题。
谢谢观赏
可是经过这公司的注册已经一些零零总总的公司办公室装修和办公室资源配备，已
经花去了二十多万。剩下的要在各地建立办事处，势必需要更大的投入，而老板亲戚朋
友都已经借遍了，最后只好使用第三种方法。
3、吸引合伙人
这个想法来源于老板的一个同学，多年未见的大学同学邀请他前去参加
同学聚会，他向同学们表达了缺少资金的意思，可是同学们都是工作了几年正
我的调查
上海鹰鼎企业管理有限公司是经上海市工商行政部门批准成立的一家以人力资 源、教育为主；以企业管理、投资管理、实业发展为辅的综合性企业，具有独 立的法人资格。公司前身为劳务派遣有限公司，因发展需要而重组，公司成立 于2012年9月26日，注册资金为50万元。
4第四章 风险投资的主导组织形式-26页PPT资料
• 有限合伙制：是指在有一个以上的合伙人承担无 限责任的基础上，允许其他合伙人以出资额为限 承担有限责任的经营组织形式。是欧美日风险投 资的主要形式。
普通合伙人 1%~10% 负责管理 无限责任 大 20%左右
财政金融学院 张琦
HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE
（二）分配形式
• 分配形式在协调风险投资家与有限合伙人 之间的利益关系中起着非常关键的作用。
• 普通合伙人的报酬：固定报酬+变动报酬 • 有限合伙人的报酬：变动报酬
• 国有企业不能成为普通合伙人，因此，有限合伙 制在私营领域发挥的作用似乎会大过公共领域。
财政金融学院 张琦
HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE
二、有限合伙制的契约特点
• （一）法律结构（终止日期/转让受限/不能撤出/普通 合伙参与管理）
• （二）出资（有限合伙99%出资/无限合伙1%） • （三）经济寿命（7-10年，一般延期1-3年） • （四）出资证明（大多承诺制/No-fault Divource） • （五）报酬（普通：管理费+提成/有限：资本利得） • （六）分配（多种多样，>50%当年利润全部分配） • （七）报告和会计政策（损失立记，增加谨慎） • （八）特殊的利益冲突（明确每个投资分配的资源） • （九）专门的顾问委员会（提供项目和技术专家途径） • （十）限制性合同条款（全面基金管理4类/普通合伙
财政金融学院 张琦
HU第NA一N UN节IVERS有ITY限OF合COM伙ME制RCE的起源：与普通合伙制 的分离——适应高风险投资的需要
风险投资学培训课程(PPT 71页)
引言
风险投资公司 之于风险企业就 如伯乐之于千里 马一样。寻觅过 程中要善于辨别 真伪，寻觅是一 个过程，犹如大 浪淘沙，只有精 挑细选才能发现 真正的千里马。
第四章 风险投资进入机制
进入程序---非永恒而有序 项目入市---千里马寻伯乐 项目选择---伯乐寻千里马 缔结协议---举行结婚典礼
上述这些以财务数据为导向的参数，在评价那些目前尚没 有盈利但高增长的公司时，可能不是很适用。这就要求风险 投资商另外寻找其他更可靠的非财务方法。例如，注册网民 的数量可能是评估网络公司价值的一个很好指标，获奖专利 数量则是估价生物技术公司的有效参数。
使用上市公司的数据作为估价非上市公司标准的另一个 缺陷是，股票的市场流动性差别很大。因为私营非上市公司 的股票比上市公司的股票流通性差，因此使用这些时需要进 行一些折扣。折扣率的多少视具体情况而定。调查表明，这 个折扣率一般在２５％—３０％。
3、很多投资都讲团队是第一重要的，实际上团
队的形成是一个不断完善的过程。投资公司在做 尽职调查时，一是看你的团队的财务记录和法律 方面文件；第二就是看你的团队相互配合是不是 很好，是不是有重要员工的缺失，他还会从技术 、管理以及金融等方面对你进行分析。
4、你要让你的投资人喜欢你，如果连投资人都
不喜欢你，你的投资恐怕就很难谈。同时创业者 在拿到投资以后要学会怎样跟投资人去配合。你 要很开放，做详细和可执行的计划，讲信用。
A、直入主题
B、有理有据，不瞒不欺
C、客观全面的系统 D、转换角度自我评估
E、精益求精专家指 F、重点突出，指标合理
４、商业计划书的撰写经验谈
◆ 首先应该有一两页概要，使投业计划书像一本书长篇大论，建
议做成比较简短的power- point
风险投资协议详解桂曙光55页
风险投资协议详解桂曙光突然有一天，投资人对你的公司产生了投资兴趣，于是给你出了一份所谓“投资协议条款清单”（Term Sheet）。
但是，包括你的团队、你的董事会、你周围的朋友在内，都没有人曾经看到过一份Term Sheet，你们都完全搞不懂这是什么意思。
风险投资协议（Term Sheet）详解之一：清算优先权桂曙光优先清算权是Term sheet中一个非常重要的条款，决定公司在清算后蛋糕怎么分配，即资金如何优先分配给持有公司某特定系列股份的股东，然后分配给其他股东。
风险投资协议（Term Sheet）详解之一：清算优先权情景一：假如你是第一次创业，你正在寻找风险投资（VC），在经过跟风险投资人漫长的商业计划演示和交流之后，突然有一天，投资人对你的公司产生了投资兴趣，于是给你出了一份所谓“投资协议条款清单”（Term Sheet）。
但是，包括你的团队、你的董事会、你周围的朋友在内，都没有人曾经看到过一份Term Sheet，里面的某个“清算优先权”条款是这样写的（通常是英文）：Series A Preferred shall be entitled to receive in preference to the holders of the Common Stock a per share amount equal to 2x the Original Purchase Price……A系列优先股有权优先于普通股股东每股获得初始购买价格2倍的回报……你完全搞不懂这是什么意思。
情景二：假如你接受了上面那份Term Sheet，投资人跟你投资了$2M，给你的投资前估值（Pre-money valuation）是$3M，投资后（Post-money）估值$5M，于是投资人拥有你公司40%的股份。
经过1年，公司运营不是很好，被人以$5M的价格并购。
你认为你手上60%的股份可以分得$2.5M的现金，也还满意。
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2012年4月28日星期六
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2012年4月28日星期六
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1.3 会晤与谈判
商业计划书演示 提问
管理团队 产品独特型 企业的竞争优势 投资回报率 风险投资退出
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GAME OVER
2012年4月28日星期六
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深圳“风险投资研讨论” 深圳“风险投资研讨论”
了解投资市场行情 根据本企业特点和资金需要量筛选若干可能的风险投资机构 投资公司所能提供的投资数额、地理位置、投资范围和偏好 投资公司所能提供的投资数额、地理位置、 本企业所处的发展阶段和发展状况、销售额及盈利状况、 本企业所处的发展阶段和发展状况、销售额及盈利状况、经 营范围、 营范围、资金需求量 注：风险企业可以直接与风险投资机构联系，但最好通过中介 风险企业可以直接与风险投资机构联系， 机构引见