证券投资分析05财务报表分析03inmm

(3)
2.3 6.0 1.0
0.7 (2.8) 4.2 (61.5) (7.9) 29.4 36.3 27.4 (100.0) (11.3) (100.0) (0.2)
4
Bristol-Myers-Squibb Co.资 产 负 债 表 (以 百 万 为 单 位 )
1993年 12月 31日 和 1992年 12月 31日
– 金额：
1993 1992 1991 1990 1989 1988
收入 销售成本 毛利
11,413 3,029 8,384
– 趋势百分比：
1993
11,156 2,857 8,299
1992
10,571 2,717 7,854
9,741 2 ,665 7,076
1991 1990
8,578 2,418 6,160
0 1,959
0 1,959
11,156 2,857 8,299
3,075 1,291 1,083
863 6,312 1,987
449 1,538
670 2,208
(246) 1,962
257 172
85
23 (36) 45 (531) (499) 584 163 421 (670) (249) 246
2
横向分析
• Bristol-Myers-Squibb Co.主要经营药品、医疗器 械 、卫生用品和美容用品，是一家财富500强跨国企业 。以下是对Bristol-Myers-Squibb Co.进行横向分析的 实例 (以百万为单位)：
1993年
1992年 变化金额 变化%
销售收入 11,413
11,156
53 435 (208) 6,769 (1,029) 6,020 10,804
0.5 4.0 (1.9) 62.7 (9.5)
5151.7
100
行业对比分析
• 不论我们使用什么方法，我们都需要将分析的结果 与一定的基准加以比较才可对分析对象的表现和状 况作出评价。 行 业 的 平 均 值 是 常用的同时也是最重 要的基准。
3,075 1,291 1,083
863 6,312 1,987
449 1,538
670 2,208
(246) 1,962
100.0 25.6 74.4
27.6 11.6
9.7 7.7 56.6 17.8 4.0 13.8 6.0 19.8 (2.2) 17.6
10
Bristol-Myers-Squibb Co. 资产负债表 (以百万为单位 )
13.8
预付费用
660
5.5
762
7.1
流动资产合计
6,570
54.3
6,621
61.3
固定资产净值
3,374
27.9
3,141
29.1
应收保险费
1,000
8.3
0
0.0
其他资产
966
8.0
889
8.2
收购带来的商誉
191
1.6
151
1.4
12,101
100
10,804
100
负债 流动负债: 短期借款 应付账款 应计(应付)费用 应付美国和外国所得税
销售费用和管理费用 广告费用和产品促销费用 研究开发费用 其他费用 营业费用合计 持续经营税前利润 所得税 持续经营利润 停止营业部门净利润 会计变更累积影响前利润 会计变更的累积净影响 净利润
11,413 3,029 8,384
3,098 1,255 1,128
332 5,813 2,571
612 1,959
21
衡量资产使用效率:资产周转率
• 资产周转率可进一步分解为营运资金周转率和固定 资产周转率。前者包括存货周转率(销售成本/平均 存货)和应收款项周转率(赊销收入/平均应收款项净 值)
大唐电信科技股份有限公司：
存货周转率 = 2*6.72/(2.14+1.56)=3.65
应收款项周转率 = 2*10.89/(9.49+0.84+6.51+0.76)=1.25
3.5 5.2 13.2 8.7 30.5 0.6 11.5 1.6 44.3
股东权益 普通股 超面值缴入股本 折算调整累积影响 留存收益 减: 库藏股成本
股东权益合计
53 353 (332) 7,243 (1,377) 5,940 12,101
0.4 2.9 (2.7) 59.9 (11.4) 49.1 100
大唐电信科技股份有限公司：
毛利率=4.10/10.89=37.64% 销售利润率=1.26/10.89=11.6%
20
衡量资产使用效率：资产周转率
• 资产周转率用来衡量资产被用来从事经营活动以产 生收入的效率，即总收入/平均总资产
大唐电信科技股份有限公司：
资产周转率=2*10.89/(25.14+18.01)=0.50
报表分析比较的基准
• 以下我们将集中 讨论 財務分析的方法。值得注意的 是，不论我们使用什么方法，我们都需要将分析的 结果与一定的基准加以比较才可对分析对象的表现 和状况作出评价。
1
横向分析
• 纵向分析比较公司在相邻若干年中报表的变动百分 比，即：
– 计算从基期到当期的变动金额 – 用变动金额除以基期金额
11,413 3,029 8,384
3,098 1,255 1,128
332 5,813 2,571
612 1,959
0 1,959
0 1,959
100.0 26.5 73.5
27.1 11.0
9.9 2.9 50.9 22.5 5.4 17.2 0.0 17.2 0.0 17.2
11,156 2,857 8,299
销售收入 销售成本 毛利
8
纵向分析
• 横向分析揭示了每个报表数据与某个基数的关系。
– 对资产负债表数据进行纵向分析时，基数通常为总资 产。
– 对损益表数据进行纵向分析时，基数通常为销售收入。
9
纵向分析：案例
Bristol-Myers-Squibb Co.损 益 表 (以 百 万 为 单 位 ) 1993年 12月 31日 和 1992年 12月 31日 结 束 的 会 计 年 度
总资产报酬率(ROA)=2*1.26/(25.14+18.01)=5.85% 付息前总资产报酬率=7.65% (pre-interest ROA)
19
衡量获利能力:销售利润率
• 毛利率表明每元销售收入扣除售货成本后的利是多 少，计算方法为毛利/销售收入
• 销售利润率表明每元销售收入中有多少是净利润，计 算方法为净利润/销售收入
12
行业对比分析案例
Bristol-Myers-Squibb Co.与行业平均水平对比的损益表
1993 年度
本公司 行业平均水平
销售收入净额
100.0
100.0
产品销售成本
26.5
55.3
毛利
73.5
44.7
经营费用
50.9
37.7
税前营业利润
22.6
7.0
所得税
5.4
1.7
营业利润
17.2
5.3
1993
1 9 9 2变 动 金 额
变动%
资产 流动资产: 现金现金等价物 定期存欢和有价证券 应收账款净值 存货 预付费用
流动资产合计 固定资产净值 应收保险费 其他资产 收购带来的商誉
2,421 308
1,859 1,322
660 6,570 3,374 1,000
966 191
2,137 248
大唐电信科技股份有限公司：
净资产回报率(ROE)=2*1.26/(11.69+10.21)=11.54%
18
衡量获利能力:总资产回报率
• 总资产报酬率用来衡量管理层利用资产的情况好坏, 计算方法为： 净收益/平均总资产, 或 [净收益+利息费用*(1-税率)]/平均总资产
大唐电信科技股份有限公司：
1993 年 12月 31日和 1992 年 12月 31日
1993 百分比(%)
1992 百分比(%)
资产
流动资产:
现金现金等价物 定期存欢和有价证券 应收账款净值
2,421 308
1,859
20.0 2.5
15.4
2,137 248
1,984
19.8 2.3
18.4
存货
1,322
10.9
1,490
1,984 1,490
762 6,621 3,141
0 889 151
284 60
(125) (168) (102)
(51) 233 1,000
77 40
13.3 24.2 (6.3) (11.3) (13.4) (0.8)
7.4 --
8.7 26.5
12,101
10,804
1,297
12.0
负债 流动负债: 短期借款 应付账款 应计(应付)费用 应付美国和外国所得税
257
2.3
净利润 1,959
1,962
(3)
(0.2)
3
横向分析：案例
Байду номын сангаас
Bristol-Myers-Squibb Co.损 益 表 (以 百 万 为 单 位 ) 1993年 12月 31日 和 1992年 12月 31日 结 束 的 会 计 年 度
1993
1 9 9 2变 化 金 额 变 化 %
销售收入净额 商品销售成本 毛利 营业费用:
流动负债合计 产品质量担保负债 其他负债 长期负债
负债合计
177 649 1,550 689 3,065 1,370 1,138 588 6,161
375 562 1,422 941 3,300
63 1,245
176 4,784
(198) 87
128 (252) (235) 1,307 (107)
412 1,377
(52.8) 15.5 9.0
(26.8) (7.1)
2074.6 (8.6)
234.1 28.8
股东权益 普通股 超面值缴入股本 折算调整累积影响 留存收益 减: 库藏股成本
股东权益合计
53 353 (332) 7,243 (1,377) 5,940 12,101
53 435 (208) 6,769 (1,029) 6,020 10,804
22
衡量资产使用效率:资产周转率
• 存货周转率可用来计算平均存货天数 (365/存货周转率)
• 应收款项周转率可用来计算平均应收款项天数 (365/应收款项周转率)
1989
7,896 2,255 5,731
1988
收入 销售成本 毛利
143
140
132
122
107
100
134
127
120
118
107
100
146
145
137
123
107
100
7
横向分析：趋势百分比
160 140 120 100
80 60 40 20
0 1993
1992
1991
1990
1989
1988
15
衡量偿还流动负债能力
• 流动比率：流动资产/流动负债 • 速动比率：(现金+短期投资+应收款项)/流动负债
大唐电信科技股份有限公司：
流动比率=1.43 速动比率=1.13
16
衡量偿还长期负债能力
• 负债比率： 总负债/总资产 • 债务权益比： 总负债/总权益 • 利息保障倍数：利息和税前盈利/利息费用 • 这些比率与企业债务的评级有直接的相关性
流动负债合计 产品质量担保负债 其他负债 长期负债
负债合计
177 649 1,550 689 3,065 1,370 1,138 588 6,161
1.5 5.4 12.8 5.7 25.3 11.3 9.4 4.9 50.9
375 562 1,422 941 3,300
63 1,245
176 4,784
0 (82) (124) 474 (348) (80) 1,297
0.0 (18.9)
59.6 7.0
33.8
(15.3)
12.0
横向分析：趋势百分比
• 趋势百分比是横向分析的一种重要技巧，其方法 是：
– 选择基年 – 将以后各年的数据表达为基年的百分比
6
横向分析：趋势百分比
• 以下是对Bristol-Myers-Squibb Co.进行趋势百分比 分析的实例(以百万为单位)：
大唐电信科技股份有限公司：
负债比率=13.32/25.14=0.53 债务权益比=13.32/11.69=1.14 利息保障倍数=(1.513+0.466)/0.466=4.25
17
衡量获利能力：净资产回报率
• 净资产回报率(普通股股东权益报酬率)是衡量一个公 司表现的最重要的指标： (净收入 - 优先股股利)/平均普通股股东权益
1 9 9百 3 分 比 ( % )
1 9 9百 2 分 比 ( % )
销售收入净额 商品销售成本 毛利 营业费用:
销售费用和管理费用 广告费用和产品促销费用 研究开发费用 其他费用 营业费用合计 持续经营税前利润 所得税 持续经营利润 停止营业部门净利润 会计变更累积影响前利润 会计变更的累积净影响 净利润
特别项目(停止营业部门的利润
及会计变更累积影响等)
--
1.1
净利润
17.2
4.2
13
比率分析
• 比率分析通过揭示不同财务报表项目之间的关系来 度量某一公司的获利能力、资产使用效率、偿还负 债能力及其它方面的状况和表现。
• .\Excel\Datang FS.xls
14
比率的种类
• 衡量偿还流动负债能力 • 衡量偿还长期负债能力 • 衡量获利能力 • 衡量资产使用效率 • 其它比率