期货基本面分析PPT课件
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思考题：什么是需求的价格弹性？决定需求价格弹性的因素有哪些？
（三）需求的变动 思考题：需求量变化与需求变化的区别： 需求量变化：价格变化引起的需求数量的变化，在图形上表现为在一条需求曲线上移动 。 需求变化：价格之外的因素(人口增长收入增加)导致的需求数量的变化，在图形上表现为 需求曲线的左右移动。
思考题：影响供给的价格弹性的因素有哪些？
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（1）农产品供给曲线 农产RM品B的汇供率给改通革常以作物年度为度量时间。收获期结束后，当期的产量就已经 确定，当期的最大供给量等于当期产量与上期期末库存之和。
价格很低，供给量不大，Q1时，该作物还是有一定弹性的。当供给量超过 Q1时，供给量超过产量，库存下降，如果价格继续上升，供给的价格弹性 几乎为零。 一些难以储存的商品，供给量在收获期内是固定的。（如活牛）
思考题：如何识别季节性走势规律？ 季节性图表法和相对关联法是计算季节性指数的两种最基本方法。
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季节RM性B图汇表率法改的革步骤：P101 1、确定研究时段，选取商品的期货价格数据，可采用主力合约组成的连续时 间数据。 2、确定研究周期，如周、月或季度等。 3、计算相关指标，如每个周期时段在研究时段上涨和下跌的年数和百分比等 等。 4、根据各个指标判断研究时段的价格季节性变动模式。
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相对RM关B联汇法率的改步革骤：P104 1、选取商品的期货价格数据，采用主力合约组成的连续时间数据。 2、把研究时段每个年度第一个月的价格定为基准价格，即为100%。 3、把每年种每个月的平均价格（该月各天的价格之和除以交易天数）与上月 的平均价格相比，分别得到每个月的百分比。 4、综合研究时段的月度百分比数据，求解该时段相同月份的月度百分比的平 均值。 5、根据上一步计算出的结果画出一天月度百分比曲线。 6、根据该曲线判断商品价格的季节变动模式。
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季节性分析在交易中的应用 RMB汇率改革
季节性分析法的目的是根据过去的基本面条件类似季节的价格形态，推测当前 季节的价格行为，指导入市时机的选择。 隐含的前提是：“历史可以重演”。因此季节性分析法也称为“基本面的技术 分析”。 基本面分析并不是一直有效的。特别需要考虑宏观经济周期的影响，通胀严重 时，即使在需求淡季，价格也会趋于上涨。
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三、影响因素的量化分析
（一RM）B量汇化率分改析革的必要性 思考题：对影响因素进行量化有何优点？ 量化分析的优点 1、可以全面地运用数值表达各种因素的影响力度
2、可以揭示多因素之间的关系 3、更直观，更全面，更精确，更有说服力 4、是建立模型的基础工作 （二）量化分析的方法及注意的问题 量化分析方法主要有变量间相关性分析、因果关系检验方法、协整检验方法。
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一、平衡表法P97
RMB汇率改革 平衡表内容涵盖内容： 上期结转库存、当期生产量、进口量、出口量、消耗量、当期结转库存、前期 对照值及未来期预测值。
平衡表法清楚列示了各种关键的数据，尤其是需求与供给中各种成分的变动， 但是平衡表法作为一项分析工具仍有局限性，他本身无法回答期货价格是否合 理的问题，价格水平与基本面状况是否对应，还需借鉴其他分析方法。
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二、影响因素的内容分析P90
思考题RM：B影汇响率期改货革价格的共同性因素有哪些？ （一）库存的影响 库存是影响商品价格的根本原因，是供求关系的重要显性指标。 期末库存=期初库存+当期产量-当期消费+当期进口量-当期出口量 注意：库存指标因素，往往设计为库存消费比，而不是库存的绝对数量。 （二）替代品的影响 替代品与被替代品之间具有竞争关系，如豆粕与玉米、鱼粉同为饲料品种。 如果替代品供求关系发生重大变化，就会打破被替代品原油的平衡，导致价格波动。 思考题：替代品对期货价格有和影响？ （三）季节性因素和自然因素 1、季节性影响：农产品特别明显，农产品的供应都是每年同一时期集中上市，而需 求则是分散的；又如燃油在冬季的需求。 季节性影响一般在不同合约月份上会提前反映，如5月合约对3月合约的升水/贴水 思考题：农产品期货价格为何会呈现明显的季节性走势？P91 2、自然因素的影响：自然条件因素主要是气候条件、地理变化和自然灾害等等。包 括洪水、干旱等。农产品最易受此影响。
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RMB汇率改革
第二节 影响因素分析
从结构和内容两个方面分析影响供求关系的因素。
一、影响因素的结构分析
目的是“抓大放小”，减少零散信息的干扰，抽取影响价格的主导因素。 分类： 按影响的直接程度：显著性因素，非显著性因素。 按影响的持续程度：持续性因素，非持续性因素。 结构分析的步骤： 1、搜集市场信息并整理，选取与商品有关的、真实的信息。 2、依产业链对信息分类，梳理价格传导逻辑关系，找到关键因素。 3、准确评估关键因素，进行横向和纵向比较分析。 4、不断修正关键因素对市场影响程度的估计。
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（1）工业品供给曲线 工业品的特点是连续化生产方式，没有明显的年度界限，同样有正常的库 存。
库存变化是供给量大小的重要指标，也是需求量大小的重要指标。
当产能利用不充分，供给弹性比较大；反之，供给弹性比较小，这时短期 扩大供给能力有限，价格的上涨幅度会很大，例如2003年铜价。
思考题：农产品和工业品的供给需求有何不同？ （三）供给的变动 思考题：供给量变化与供给变化的区别： 供给量变化：价格变化引起的供给数量的变化，在图形上表现为在一条 供给曲线上移动。 供给变化：价格之外的因素导致的供给数量的变化，在图形上表现为供 给曲线的左右移动。
量化分析时要注意的问题： 1. 确保数据准确性和真实性
2. 指标形式选择，判断是用相对指标还是绝对指标
3. 样本数据的一致性，时间频率、时间跨度和样本容量要保持一致。 思考题：如何对影响因素进行量化？
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RMB汇率改革 第三节 基本面分析常用方法
● 平衡表法 ● 统计计量模型法 ● 季节性分析法 ● 分类排序法
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（四）宏观经济形势及经济政策的影响 宏观RM经B济汇形率势改的革影响主要体现在经济的周期性方面，由于政府对整体经济制定 的宏观政策具有“反周期性”的特点，调控政策的出台会对经济走势产生一定 程度的影响，从而影响一些商品原有的供需关系，使价格发生变化。
（五）政治因素及突发事件的影响 政治因素主要指国际国内政治局势、国际性政治事件的爆发或国际关系的变化 ，例如政变、内战、罢工、大选、战争、冲突等。 政治因素对期货市场有很强的制约性，导致期货价格的剧烈波动，有时可能直 接决定某种商品期货在一定时期的价格走势。
两种方法比较： ➢回归法更简单实用； ➢联立方程组法理论上更精确； ➢方程组法成本明显高于回归法，很多时候获得符合要求的数据的难度甚至大 于建模本身； ➢方程组法更适合于专业机构使用。
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回归分析法的优点：
RMB汇率改革
➢在分析多因素模型时，更加简单和方便； ➢运用回归模型，只要采用的模型和数据相同，通过标准的统计方法就 可以得出唯一的计算结果； ➢回归分析法可以准确计量各个因素之间的相关程度与回归拟合程度的 高低，提高预测方程式的效果。
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三、供求关系的综合分析 （一）供给与需求的均衡 市场供给力量与需求力量正好相等 时所形成的价格便是均衡价格。
价格盘整，实际上反映了价格正处 于均衡状态。
均衡状态不可能一直持续下去，一 旦影响供求关系因素发生变化，均 衡就会被打破。 思考题：均衡价格的含义及如何决 定？ （二）供需单方面对均衡的影响P80 1、需求不变 2、供给不变
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（二）需求的价格弹性
反映RM的B是汇需率求改量革变动对价格变动的敏感程度。
需求量变动较快，需求弹性＞1，富有弹性； 需求量变动较慢，需求弹性＜1，缺乏弹性。
弹性的大小与下列因素有关： 1、替代品的丰裕程度 ：替代品越多，弹性越大 2、支出比例 ：支出比例越大，弹性越大 3、与考察时间长短有很大关系：因为消费模式和生产模式的调整需要时间。一些弹性大 的商品短期内可能体现不出。
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二、供给理论
（一RM）B供汇给率曲改线革 在生产方式与生产成本既定的情况下，价格越高， 生产商向市场供给商品的积极性越高，供给数量 越多。 供给曲线（如右图） 供给曲线有向上倾斜的特性
思考题：供给的含义是什么？
（二）供给的价格弹性 反映的是供给量变动对价格敏感程度。 影响供给弹性的因素： 1、不同商品增加生产的困难程度不同； 2、考察时间长短。
思考题：平衡表法有哪ຫໍສະໝຸດ 优点和不足？第15页/共29页
二、RM经B济汇率计改量革模型法
线性回归法 一元线性回归：因市场现象往往受多个因素影响，因此单因素模型要求 该影响因素影响作用非常显著 多元线性回归：多个解释变量，更符合实际情况，应用最广泛。 联立方程组法
较回归模型复杂，适用于因素互相影响的情形，有时还会涉及到非线性方程。
有效数据时间不长数据不全面无法满足定量分析方法对资料以及数据全面性的要求二基本程序确定影响价格的主要因素或指标将每一个因素或指标的状态按利多利空的程度进行等级划分对每一个因素或指标的状态进行评估得出对应的数值将所有指标的所得到的数值相加求和并根据加总数值评估该品种未来趋势思考题
主要内容
● 基本面分析理论基础：供需理论 ● 影响因素分析 ● 基本面分析常用方法 ● 基本面分析的步骤与应用
思考题：回归分析法有何优点？使用时应该注意哪些问题？
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三、季节性分析法
什么RM是B季汇节率性改革分析法 有些商品的价格会由于季节的变化而产生规律性的波动 ，比如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价 格回落，这种现象就是商品的季节性波动规律，季节性分析就是利用市场运行 的这种特征分析价格变动和寻找交易机会的方法。 季节性分析法比较适合于农产品等季节性较明显的品种的分析。 识别某期货品种季节性走势的常用方法是计算季节性指数，即利用统计方法计 算出预测目标的季节性指数，以测定季节性波动的规律性。
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（三RM）B供汇需率同改时革变动对均衡的影响P83 1、需求与供给同向变动 需求与供给同时增长是绝大多数商品的共同现象。 均衡价格上涨或下跌无从判断，必须比较二者的变动速度。 如果变动速度比较匹配，就有可能发生价格不变的情况，但此时均衡数量已经 发生变化。
2、需求与供给反向变动 需求增长&供给减少 ——价格上涨 （如农产品需求随经济发展而增长，突然遭受自然灾害减产）
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RMB汇率改革
第一节 供需理论
供求关系是基本面分析的出发点。
一、需求理论
（一）需求曲线 人们购买商品的数量与价格有关。其他条件 不变的情况下，二者呈反比关系。 价格上升导致需求量下降的两个原因： 1、不同商品之间的替代效应 例：不同肉类间的替代 2、收入效应
思考题：需求的含义是什么？ 需求是在一定的时期，在一既定的价格水平下，消费者愿意并且能够购买的商 品数量。
需求减少&供给增加——价格下跌 （经济衰退时，需求大幅减少，但在此之前，产品的供给能力有较大增长）
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四、蛛网理论
蛛网RM理B论汇是率一改种革动态均衡分析，运用弹性原理解释某些生产周期较长的商品在 失去均衡时发生的不同波动情况。 蛛网理论的假设条件： 1、从生产到产出需要一定时间，而且在这段时间内生产规模无法改变 2、本期产量决定本期价格 3、本期价格决定下期产量 思考题：什么是蛛网理论？蛛网理论的三个假设是什么？ （一）收敛型蛛网 供给弹性小于需求弹性，价格变动对供给量的影响小于对需求量的影响。 价格和产量会围绕均衡水平上下波动，最后回到原来的均衡点。 （二）发散型蛛网 供给弹性大于需求弹性，价格变动对供给量的影响大于对需求量的影响。 价格和产量波动幅度越来越大，远离均衡点，均衡无法恢复。 （三）封闭性蛛网 供给弹性等于需求弹性。价格和产量始终按同一幅度围绕均衡点上下波动，即 不进一步偏离也不逐步趋向均衡点，永远达不到平衡。 思考题：如何运用蛛网理论分析农产品？现实中农产品很容易出现发散型蛛网 波动。
（六）投机对价格的影响 买涨不买跌是人们的一种普遍心理。当价格上涨时，赚钱效应，会使更多人买 进，尽管这些购买者并非真正的货物需求者，但暂时加大了需求，加剧了供不 应求的局面。反之亦然。在期货交易中，这种现象有时表现的非常突出，特别 是当市场处于牛市或是熊市当中时。 思考题：投机对期货价格的影响有何特点？
（三）需求的变动 思考题：需求量变化与需求变化的区别： 需求量变化：价格变化引起的需求数量的变化，在图形上表现为在一条需求曲线上移动 。 需求变化：价格之外的因素(人口增长收入增加)导致的需求数量的变化，在图形上表现为 需求曲线的左右移动。
思考题：影响供给的价格弹性的因素有哪些？
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（1）农产品供给曲线 农产RM品B的汇供率给改通革常以作物年度为度量时间。收获期结束后，当期的产量就已经 确定，当期的最大供给量等于当期产量与上期期末库存之和。
价格很低，供给量不大，Q1时，该作物还是有一定弹性的。当供给量超过 Q1时，供给量超过产量，库存下降，如果价格继续上升，供给的价格弹性 几乎为零。 一些难以储存的商品，供给量在收获期内是固定的。（如活牛）
思考题：如何识别季节性走势规律？ 季节性图表法和相对关联法是计算季节性指数的两种最基本方法。
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季节RM性B图汇表率法改的革步骤：P101 1、确定研究时段，选取商品的期货价格数据，可采用主力合约组成的连续时 间数据。 2、确定研究周期，如周、月或季度等。 3、计算相关指标，如每个周期时段在研究时段上涨和下跌的年数和百分比等 等。 4、根据各个指标判断研究时段的价格季节性变动模式。
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相对RM关B联汇法率的改步革骤：P104 1、选取商品的期货价格数据，采用主力合约组成的连续时间数据。 2、把研究时段每个年度第一个月的价格定为基准价格，即为100%。 3、把每年种每个月的平均价格（该月各天的价格之和除以交易天数）与上月 的平均价格相比，分别得到每个月的百分比。 4、综合研究时段的月度百分比数据，求解该时段相同月份的月度百分比的平 均值。 5、根据上一步计算出的结果画出一天月度百分比曲线。 6、根据该曲线判断商品价格的季节变动模式。
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季节性分析在交易中的应用 RMB汇率改革
季节性分析法的目的是根据过去的基本面条件类似季节的价格形态，推测当前 季节的价格行为，指导入市时机的选择。 隐含的前提是：“历史可以重演”。因此季节性分析法也称为“基本面的技术 分析”。 基本面分析并不是一直有效的。特别需要考虑宏观经济周期的影响，通胀严重 时，即使在需求淡季，价格也会趋于上涨。
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三、影响因素的量化分析
（一RM）B量汇化率分改析革的必要性 思考题：对影响因素进行量化有何优点？ 量化分析的优点 1、可以全面地运用数值表达各种因素的影响力度
2、可以揭示多因素之间的关系 3、更直观，更全面，更精确，更有说服力 4、是建立模型的基础工作 （二）量化分析的方法及注意的问题 量化分析方法主要有变量间相关性分析、因果关系检验方法、协整检验方法。
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一、平衡表法P97
RMB汇率改革 平衡表内容涵盖内容： 上期结转库存、当期生产量、进口量、出口量、消耗量、当期结转库存、前期 对照值及未来期预测值。
平衡表法清楚列示了各种关键的数据，尤其是需求与供给中各种成分的变动， 但是平衡表法作为一项分析工具仍有局限性，他本身无法回答期货价格是否合 理的问题，价格水平与基本面状况是否对应，还需借鉴其他分析方法。
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二、影响因素的内容分析P90
思考题RM：B影汇响率期改货革价格的共同性因素有哪些？ （一）库存的影响 库存是影响商品价格的根本原因，是供求关系的重要显性指标。 期末库存=期初库存+当期产量-当期消费+当期进口量-当期出口量 注意：库存指标因素，往往设计为库存消费比，而不是库存的绝对数量。 （二）替代品的影响 替代品与被替代品之间具有竞争关系，如豆粕与玉米、鱼粉同为饲料品种。 如果替代品供求关系发生重大变化，就会打破被替代品原油的平衡，导致价格波动。 思考题：替代品对期货价格有和影响？ （三）季节性因素和自然因素 1、季节性影响：农产品特别明显，农产品的供应都是每年同一时期集中上市，而需 求则是分散的；又如燃油在冬季的需求。 季节性影响一般在不同合约月份上会提前反映，如5月合约对3月合约的升水/贴水 思考题：农产品期货价格为何会呈现明显的季节性走势？P91 2、自然因素的影响：自然条件因素主要是气候条件、地理变化和自然灾害等等。包 括洪水、干旱等。农产品最易受此影响。
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RMB汇率改革
第二节 影响因素分析
从结构和内容两个方面分析影响供求关系的因素。
一、影响因素的结构分析
目的是“抓大放小”，减少零散信息的干扰，抽取影响价格的主导因素。 分类： 按影响的直接程度：显著性因素，非显著性因素。 按影响的持续程度：持续性因素，非持续性因素。 结构分析的步骤： 1、搜集市场信息并整理，选取与商品有关的、真实的信息。 2、依产业链对信息分类，梳理价格传导逻辑关系，找到关键因素。 3、准确评估关键因素，进行横向和纵向比较分析。 4、不断修正关键因素对市场影响程度的估计。
第5页/共29页
（1）工业品供给曲线 工业品的特点是连续化生产方式，没有明显的年度界限，同样有正常的库 存。
库存变化是供给量大小的重要指标，也是需求量大小的重要指标。
当产能利用不充分，供给弹性比较大；反之，供给弹性比较小，这时短期 扩大供给能力有限，价格的上涨幅度会很大，例如2003年铜价。
思考题：农产品和工业品的供给需求有何不同？ （三）供给的变动 思考题：供给量变化与供给变化的区别： 供给量变化：价格变化引起的供给数量的变化，在图形上表现为在一条 供给曲线上移动。 供给变化：价格之外的因素导致的供给数量的变化，在图形上表现为供 给曲线的左右移动。
量化分析时要注意的问题： 1. 确保数据准确性和真实性
2. 指标形式选择，判断是用相对指标还是绝对指标
3. 样本数据的一致性，时间频率、时间跨度和样本容量要保持一致。 思考题：如何对影响因素进行量化？
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RMB汇率改革 第三节 基本面分析常用方法
● 平衡表法 ● 统计计量模型法 ● 季节性分析法 ● 分类排序法
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（四）宏观经济形势及经济政策的影响 宏观RM经B济汇形率势改的革影响主要体现在经济的周期性方面，由于政府对整体经济制定 的宏观政策具有“反周期性”的特点，调控政策的出台会对经济走势产生一定 程度的影响，从而影响一些商品原有的供需关系，使价格发生变化。
（五）政治因素及突发事件的影响 政治因素主要指国际国内政治局势、国际性政治事件的爆发或国际关系的变化 ，例如政变、内战、罢工、大选、战争、冲突等。 政治因素对期货市场有很强的制约性，导致期货价格的剧烈波动，有时可能直 接决定某种商品期货在一定时期的价格走势。
两种方法比较： ➢回归法更简单实用； ➢联立方程组法理论上更精确； ➢方程组法成本明显高于回归法，很多时候获得符合要求的数据的难度甚至大 于建模本身； ➢方程组法更适合于专业机构使用。
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回归分析法的优点：
RMB汇率改革
➢在分析多因素模型时，更加简单和方便； ➢运用回归模型，只要采用的模型和数据相同，通过标准的统计方法就 可以得出唯一的计算结果； ➢回归分析法可以准确计量各个因素之间的相关程度与回归拟合程度的 高低，提高预测方程式的效果。
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三、供求关系的综合分析 （一）供给与需求的均衡 市场供给力量与需求力量正好相等 时所形成的价格便是均衡价格。
价格盘整，实际上反映了价格正处 于均衡状态。
均衡状态不可能一直持续下去，一 旦影响供求关系因素发生变化，均 衡就会被打破。 思考题：均衡价格的含义及如何决 定？ （二）供需单方面对均衡的影响P80 1、需求不变 2、供给不变
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（二）需求的价格弹性
反映RM的B是汇需率求改量革变动对价格变动的敏感程度。
需求量变动较快，需求弹性＞1，富有弹性； 需求量变动较慢，需求弹性＜1，缺乏弹性。
弹性的大小与下列因素有关： 1、替代品的丰裕程度 ：替代品越多，弹性越大 2、支出比例 ：支出比例越大，弹性越大 3、与考察时间长短有很大关系：因为消费模式和生产模式的调整需要时间。一些弹性大 的商品短期内可能体现不出。
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二、供给理论
（一RM）B供汇给率曲改线革 在生产方式与生产成本既定的情况下，价格越高， 生产商向市场供给商品的积极性越高，供给数量 越多。 供给曲线（如右图） 供给曲线有向上倾斜的特性
思考题：供给的含义是什么？
（二）供给的价格弹性 反映的是供给量变动对价格敏感程度。 影响供给弹性的因素： 1、不同商品增加生产的困难程度不同； 2、考察时间长短。
思考题：平衡表法有哪ຫໍສະໝຸດ 优点和不足？第15页/共29页
二、RM经B济汇率计改量革模型法
线性回归法 一元线性回归：因市场现象往往受多个因素影响，因此单因素模型要求 该影响因素影响作用非常显著 多元线性回归：多个解释变量，更符合实际情况，应用最广泛。 联立方程组法
较回归模型复杂，适用于因素互相影响的情形，有时还会涉及到非线性方程。
有效数据时间不长数据不全面无法满足定量分析方法对资料以及数据全面性的要求二基本程序确定影响价格的主要因素或指标将每一个因素或指标的状态按利多利空的程度进行等级划分对每一个因素或指标的状态进行评估得出对应的数值将所有指标的所得到的数值相加求和并根据加总数值评估该品种未来趋势思考题
主要内容
● 基本面分析理论基础：供需理论 ● 影响因素分析 ● 基本面分析常用方法 ● 基本面分析的步骤与应用
思考题：回归分析法有何优点？使用时应该注意哪些问题？
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三、季节性分析法
什么RM是B季汇节率性改革分析法 有些商品的价格会由于季节的变化而产生规律性的波动 ，比如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价 格回落，这种现象就是商品的季节性波动规律，季节性分析就是利用市场运行 的这种特征分析价格变动和寻找交易机会的方法。 季节性分析法比较适合于农产品等季节性较明显的品种的分析。 识别某期货品种季节性走势的常用方法是计算季节性指数，即利用统计方法计 算出预测目标的季节性指数，以测定季节性波动的规律性。
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（三RM）B供汇需率同改时革变动对均衡的影响P83 1、需求与供给同向变动 需求与供给同时增长是绝大多数商品的共同现象。 均衡价格上涨或下跌无从判断，必须比较二者的变动速度。 如果变动速度比较匹配，就有可能发生价格不变的情况，但此时均衡数量已经 发生变化。
2、需求与供给反向变动 需求增长&供给减少 ——价格上涨 （如农产品需求随经济发展而增长，突然遭受自然灾害减产）
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RMB汇率改革
第一节 供需理论
供求关系是基本面分析的出发点。
一、需求理论
（一）需求曲线 人们购买商品的数量与价格有关。其他条件 不变的情况下，二者呈反比关系。 价格上升导致需求量下降的两个原因： 1、不同商品之间的替代效应 例：不同肉类间的替代 2、收入效应
思考题：需求的含义是什么？ 需求是在一定的时期，在一既定的价格水平下，消费者愿意并且能够购买的商 品数量。
需求减少&供给增加——价格下跌 （经济衰退时，需求大幅减少，但在此之前，产品的供给能力有较大增长）
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四、蛛网理论
蛛网RM理B论汇是率一改种革动态均衡分析，运用弹性原理解释某些生产周期较长的商品在 失去均衡时发生的不同波动情况。 蛛网理论的假设条件： 1、从生产到产出需要一定时间，而且在这段时间内生产规模无法改变 2、本期产量决定本期价格 3、本期价格决定下期产量 思考题：什么是蛛网理论？蛛网理论的三个假设是什么？ （一）收敛型蛛网 供给弹性小于需求弹性，价格变动对供给量的影响小于对需求量的影响。 价格和产量会围绕均衡水平上下波动，最后回到原来的均衡点。 （二）发散型蛛网 供给弹性大于需求弹性，价格变动对供给量的影响大于对需求量的影响。 价格和产量波动幅度越来越大，远离均衡点，均衡无法恢复。 （三）封闭性蛛网 供给弹性等于需求弹性。价格和产量始终按同一幅度围绕均衡点上下波动，即 不进一步偏离也不逐步趋向均衡点，永远达不到平衡。 思考题：如何运用蛛网理论分析农产品？现实中农产品很容易出现发散型蛛网 波动。
（六）投机对价格的影响 买涨不买跌是人们的一种普遍心理。当价格上涨时，赚钱效应，会使更多人买 进，尽管这些购买者并非真正的货物需求者，但暂时加大了需求，加剧了供不 应求的局面。反之亦然。在期货交易中，这种现象有时表现的非常突出，特别 是当市场处于牛市或是熊市当中时。 思考题：投机对期货价格的影响有何特点？