晨鸣纸业公司负债经营对企业经营效率的影响分析开题报告

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晨鸣纸业公司负债经营对企业经营效率的影响分析开题报告
一、选题的背景和意义(所选课题的历史背景、国内外研究现状和发展趋势)
(一)研究背景
“去杠杆”是中国正在推动的五大供给侧结构性改革任务之一。

早在2018年4月份,国家财经委就召开重要金融会议,将“结构性去杠杆”提上议程,指出“打好防范化解金融风险攻坚战”的重要政策。

会议围绕“结构性去杠杆”分门、分类、有步骤地提出指导意见,要求各部门、行政机关、企业及时降杠杆稳经营,尽量使杠杆有效化、合理化。

这是自中央经济工作会议“三去一降一补”政策之后又一重大的理论创新和实践创新,它首次明确了我国去杠杆的目标、路径与原则,对有效化解我国债务风险、打破预算软约束、提高金融资源配置效率具有重要意义。

根据《同花顺财经》相关统计,2017年度各行业资产负债率排行榜显示,第一名是金融行业,资产负债率为91.59%;排名第二的是房地产行业,资产负债率为78.85%;排名第三的是建筑业,资产负债率高达76.22%。

医药生物、文化传媒、食品饮料这三个行业的资产负债率最低,均为30%左右。

而且食品饮料和医药板块属于防御性行业,抗周期比较强,现金流较好。

其中轻工业的资产负债率在所有行业中处于较低水平,为44.59%。

我们通常认为,一般企业的资产负债率应控制在50%左右。

而造纸行业作为轻工业中的一个小分支,行业整体资产负债率均值却高达54.88%,本文选取山东晨鸣纸业集团股份有限公司作为案例分析,其2017年资产负债率高达71.35%。

(二)研究意义
晨鸣纸业需要着重研究其财务指标和当前采取的风险控制策略,因为这是有效控制和预防财务风险的前提,分析和识别财务风险对财务风险的控制具有非常强的现实意义。

本文对晨鸣纸业的经营状况及财务状况等进行分析探讨,评估出晨鸣纸业负债经营的风险的程度,并找出该公司负债经营所造成的财务风险原因,并提出有效控制晨鸣纸业负债经营风险的建议。

该建议能有效地控制晨鸣纸业的负债经营风险,解决晨鸣纸业潜在的负债风险,可使公司获得长远利益,实现长足发展,从而使晨鸣纸业比同行业同等规模甚至更大规模的企业更具竞争力,并不断推动其自身向前进步。

同时也对造纸业与纸制品行业其他高负债率企业的生存与发展有实质性的帮助。

(三)国内外研究现状
1. 3. 1企业负债经营的研究
国外对于负债经营的钻研始于上世纪20年代初,因而他们对于这方面有较深的造诣,他们在这方面的硕果可以为我们所用。

Jensen和Mecklingz (1976)在论著中对举债经营风险的根
源进行了探究,他认为,公司借款利息费用的支出,一方面,减少了所得税的支出,从而增加了公司的留存值;另一方面,也增加了企业的管理成本等。

这样一增一减,使公司的整体价值变化不大。

只有这一增一减的变动刚好在边际处平衡时,公司的整体价值为最优。

Broderick (2010则只对举债经营风险的负面影响进行探讨,认为举债经营只会给企业带来诸多不利,当企业面临业务困境时,利息支出会使企业资金断裂,不足一年的有息债务的存在只会给企业带来反作用。

企业的负债规模越大,意味着承担的利息费用越大,在企业经营难以为继时,因资金流不足而难以及时偿债,结果对企业的利益相关者都不利。

我国学者在负债经营领域内的研究颇有建树,目前我国各个行业的企业普遍在应用负债经营策略,来持续企业经营。

其中,钢铁行业、房地产企业、医院、各大高校尤为显著。

关于负债经营的应用及效果,改革开放以来,我国经济获得了高速发展,这也为我国企业的应势发展带来了巨大空间。

但很多企业自身资金有限,因此选择负债经营策略。

在研究我国企业负债经营的应用上,刘雨桐(2017)通过对18家上市造纸企业的营运资本结构的分析表明,2014年和2015年18家上市企业流动负债比均值分别达到81%和83%,表明上市造纸企业流动负债率较高,面临着较大的偿债压力。

关于负债经营负效应,伴随着市场经济的成长与发展,众多企业开始运用负债经营的方式来进行融资。

采用负债经营有许多好处,但是企业在负债经营的过程中存在一些问题,如负债率较高,对于能承担的负债金额估摸不清,对于负债金额的运用时机与公司的经营结构不合理等。

国内也有学者对这些潜在的风险进行研究,冯传晶(2018)指出,部分企业只看到了眼前的利益,一心渴望能短暂、快速地发展壮大,不计后果地不断扩大负债规模,杠杆不断放大,现出资金紧张时则不断通过举新债还旧债,使融资成本不断增加,利润被利息费用吞噬,使资金更加紧张,形成恶性循环,最终致使企业难以为继。

所以,对于企业来说,负债规模并不是越大越好。

王倩(2014)提到,合理的负债有助于企业发展壮大,也有助于扩大企业及相关利益者的利益,是企业持续经营的一种有力的手段。

包小千(2012)认为负债可以使企业获得节税收益,国家的相关法律允许符合条件的贷款利息在所得税前扣除,因此,在税前利润一定的情况下,有息负债的企业比无息负债的企业获得更多的节税效应而间接增加企业的价值。

杜亚光(2016)通过对一系列的实例分析,认为负债规模与股东利益是成反向变化的,负债经营是一把双刃刀,负债规模过大会减少股东利益,不利于企业的经营发展;只有适度的负债规模会为企业的发展提供良好的流动资金,从而增加股东的利益。

企业只有利用好这把“双刃刀”才能持续经营下去从而有利于企业各利益相关者的利益扩大。

1.3.2 关于负债经营杠杆原理的研究
IL Woon和Kim ( 20世纪末)在其《关于财务杠杆对公司股东的信息含量的实证研究》一文中指出,企业的财务杠杆与企业效益存在一定的关联,每个企业都存在这种联系。

第二年,Michael在他们的基础上进一步完善,引入现金流量因素,形成自由现金流量理论,该理论认为,有息负债贷款对企业资金流有一定的抑制作用,从而减少了企业的代理费用,最终增加了企业的留存及利益〔29' o Louis Charles和Gapenski (1987)认为,企业的杠杆效应和企业财
富存在正比例关系。

而Arj un Chatrath和Louis Charles(1994)则通过反复论证推翻了Louis Charles和Gapenski的结论,他们指出杠杆效应和资本成本之间没有一定的联系。

各专家学者在前人的研究成果下,对杠杆效应的作用效果都有不同程度的探讨。

Bhandari (1988)过实证,提出杠杆效应和企业效益之间存在同向变化的联系。

我国在这方面的探讨研究则始于本世纪初,比国外晚了近100年。

虽然我国输在了起跑线上,但随着世界和我国经济的高速发展,我国学者纷纷加入杠杆效应研究的队伍当中,出现了后来者居上的态势。

黄锦亮、白帆(2004)对梁跃华的理论作了深入探究,通过分析各种财务指标来提出风险控制策略。

秦伦超(2007)对杠杆效应与企业负债规模两者的关系进行研究发现,负债规模对杠杆效应有反作用,过大的负债规模会对杠杆产生负效应。

袁春丽(2011)则认为可以适当运用杠杆效应来预防企业的财务风险。

曹庆平(2106)在《论负债经营与财务杠杆》一文中多维度剖析了杠杆效应与负债规模的正比例关系,负债规模越大,则杠杆越大。

许林、董永琦(2017)以我国1990-2016年上市的1584家民营公司在2010-2016年的数据为样本,实证考察企业财务杠杆与经营特征之间的关系,对我国民营上市公司的财务杠杆变化特征进行横向、纵向比较分析。

唐琴(2014)在杠杆的研究中引入了无差别点理论,认为企业在息税前利润固定不变的情况下,当每股收益高于无差别点时,负债融资对杠杆效应有促进作用;当每股收益低于无差别点时,则企业应当采用权益融资以扩大最终收益。

王静思(2014)认为,企业应当在选择何种融资方式前进行一定的财务分析,计算出资金的收益率与融资的利息率,比较两者的大小,如果前者大于后者,则选择负债融资,通过提高杠杆效应来增加企业的资金流;如果前者小于后者,则要控制负债规模,通过降低杠杆效应来增加企业的资金流,以此降低企业的财务风险。

1.2.3关于负债经营的风险控制研究
外国的专家Ross (1995)最先关注到企业负债运营与风险之间的关系,他指出,企业过度负债会引发企业经营的各种风险,由此给企业的股东及利益相关者造成一定的损失。

他还认为,企业的各种财务风险及运营风险都可以人为的提前预测,为此后的风险相关防控理论指明了方向。

本世纪以来,我国的相关专家重点探析特殊领域中的负债经营及风险防控。

关婷元、庞丽、牛晓鸣(2013通过对如何控制民用航空企业财务杠杆风险的研究,提出航空业的主要特点是具有不稳定性,这一行业的企业应当加强对外界的反应能力以及平衡长、短期偿付规模,强调资本架构的协调,密切关注自身的资金流的使用。

黄嘉惠(2018)认为,为了减少风险对企业造成的不利影响,企业需要采取转移措施而不是一味地正面防守,财务风险转移可以采取三种方式,即保险,分散和对冲。

李肖莉(2017)通过对国内航运企业财务杠杆及财务风险控制的思考,发现在不同行业周期内,航运企业的资产负债率不同,企业的财务风险也随之呈现出不确定性,提出企业需要充分结合航运市场发展特点,确定财务杠杆的合理区间,航运企业财务杠杆应该将区间设定在30%-50%之间,具体情况可以根据整个行业的市场状况和航运的发展而适当调节。

刘柔锦,李维刚(2018)提到,企业应该意识到拓宽融资渠道的重要
性,勇于尝试和创新,将企业的融资方式由单一的银行贷款向多元化方向发展。

邓绍秋(2018)
认为,企业要从自身环境的综合分析出发,进行全面考量,对负债经营风险进行严格的评估和控制。

企业在符合自身情况下,应从合理的借款额度、最优负债结构、适度利用财务杠杆作用、引入风险控制指标体系、建立并完善风险防范机制等方面寻求在发展和控制风险之间的最佳途径。

安莹(2014)认为,企业在进行负债经营筹资时,一是要考虑企业规模大小,在确定贷款数额多少,同时要考虑企业变现能力,确保企业还贷能力,二是要当心融资方法是否得当,决定融资前,要认真对各种元素如成本、限制条件等进行评测再决定融资机构。

青云(2015)对企业负债经营中的风险进行的深入的分析,提出了相应控制风险的措施。

文章提到,业资本结构的合理化能够减少使用资金的成本,发挥自身的最大价值,保障企业股东的利益,不断的降低财务风险
二、研究的基本内容和拟解决的主要问题
(一)研究内容
此文从我国造纸行业负债经营的背景出发,以山东晨鸣纸业集团股份有限公司作为本文的案例进行研究,根据晨鸣纸业近5年的经营状况和财务状况,分析晨鸣纸业负债经营中存在的风险问题及防控措施,以此反映这一行业面临的共同问题,对这些共同问题应当如何防
控等提现一系列见解,以此帮助更多的造纸和纸制品企业解决负债经营问题。

(二)解决的主要问题
1.晨鸣纸业负债经营中存在的问题
2.晨鸣纸业负债经营的防控措施
三、研究方法及措施
文献分析法;此方法主要是对与本研究相关的各种资料的进行认真钻研与归结,综述各位专家学者的重要理论及成果,以此对本研究有个全面、深刻的理解。

再通过上海证券交易所、中国知网、东方财富网、巨潮资讯、国泰安等平台,搜集大量的国内关于负债经营、财务杠杆和风险控制理论相关文献并进行分析和评价。

最后在此基础上,提出本文的研究思路和方法。

案例分析法;本文以山东晨鸣纸业集团股份有限公司为研究对象,对案例的经营情况、财务状况、负债经营现采取的措施及风险控制不力的表现进行探析,从而有针对地提出一些风险防控意见。

比较分析法;通过纵向对比,把晨鸣纸业负债经营情况按时间轴进行对比;通过横向对比,把晨鸣纸业的负债经营情况与现有同等规模的竞争者进行对比。

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